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Rivaldinho

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Rivaldinho 14/05/24 17:54
Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción
He escuchado la presentación "on-line" de resultados. Abia lleva poco tiempo (6 semanas) pero ha parecido transmitir seguridad y saber lo que se lleva entre manos (ha sido tajante: no a ampliación de capital, no a vender - por el momento - más activos, por bien que todo es estudiable). Glanzmann en su línea, muy serio y diligente también. Gran noticia que el CFO se vaya por fin (tenía un inglés muy macarrónico ...); ha estado en sustitución de él un VP de relación con inversores a quien he visto más sólido. Si nos creemos el guidance que han dado para las cifras del 2024 (aunque el 1T es el más flojo del año), estaríamos en €1.85Bn de EBITDA y 4.5x DFN (€8.325Bn). Aplicando un multiplicador (razonable) de EBITDA de 10x (ya no digo los 15x a los que llegó a cotizar), me sale un valor para las "B" (con un descuento del 40% vs. Market Cap de las "A") de 15,6 € / acción, un potencial del 136% a los 6,6 € que cerró hoy. En efecto, a los cambios actuales, nos la tienen cotizando a menos de 7x EBITDA, múltiplo ridículo para una compañía de un sector estratégico y con estos márgenes EBITDA del 25%; sí, con mucha deuda y cada vez a precios más caros (veremos si los tipos se mantienen así de altos de forma perpetua, que está por ver ...), pero por eso no aspiro a las 15x EBITDA a las que se llegó a pagar (con menos deuda e intereses a 0) y me conformo con 10x (pero no con menos de la mitad de las 15x actuales). Y la perspectiva es que los €1.85Bn se incrementen en los próximos años (Biotest seguirá lastrando todo este 2024 y el 2025, por bien que tiene algún producto ya en fase avanzada) y que la deuda, poco a poco, vaya estabilizándose en 3.0x - 3.5x EBITDA (más moderada / razonable). Mañana el mercado, como siempre, puede salir por donde menos nos lo esperemos (no me fío un pelo, por bien que las ADR hayan caído con estrépito inicialmente y después hayan recuperado e incluso terminado subiendo); sí que es buena señal que el (enésimo) intento de Gotham en la mañana de hoy (a diferencia de los anteriores) haya quedado en agua de borrajas (han vuelto a remarcar en la presentación que las acusaciones son completamente infundadas, como todos los agentes externos - auditor, CNMV, etc. - se han encargado de ratificar).
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Rivaldinho 14/05/24 12:28
Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción
En el primer trimestre, el flujo de caja libre (FCF) fue de -253 millones de euros, con un descenso interanual de -109 millones de euros debido, principalmente, a impactos no recurrentes en el capital circulante neto. Entre ellos, el incremento de los niveles de inventario de plasma para hacer frente al crecimiento de los ingresos previsto en los próximos trimestres y el retraso de un pago comercial de China de 150 millones previsto para el primer trimestre de 2024 que se cobró el 2 de abril de 2024. La compañía está implementando palancas estratégicas y tácticas para mejorar su posición financiera y su liquidez en 2024. 
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