A bordo del Argos

Una mirada value al mundo de la inversión

Argos Capital: Reflexiones Varias

Argos Capital

“Complicando aún más las cosas, un inversor exitoso debe poseer cierto número de cualidades que pueden parecer contradictorias. Estas incluyen la arrogancia de actuar, y de actuar decididamente y la humildad de saber que podría estar equivocado. La agudeza, flexibilidad y voluntad de cambiar tu mente cuando te das cuenta de que estás equivocado, y la cabezonería de rehusar hacerlo cuando te mantienes justificadamente en ella convencido de que tu tesis es correcta. La convicción de concentrar tu cartera en tus mejores ideas y el sentido común de, sin embargo, diversificar tus posiciones. Un sano escepticismo, pero no un ciego sesgo contrario. Un profundo respeto por las lecciones de la Historia compensado por el conocimiento de que cosas que de forma regular ocurren, no han ocurrido antes. Y finalmente, la integridad de admitir errores, la fortaleza de arriesgarte a más de ellos y la honestidad intelectual para no confundir habilidad con suerte.”   Leer más

Los movimientos a corto plazo sólo sirven de distracción. Argos Capital febrero 2018

Queridos Argonautas:

El 16 de Diciembre de 2010 inició su camino el fondo Argos Capital FI (en adelante “Argos”) con un valor liquidativo de 10€ por participación. A 31 de Enero de 2018 su valor liquidativo era de 14.730627€, lo que representa una ganancia del +47,31% sobre el valor inicial y un +2,31% en lo que va de año. El mes de Enero ha visto fuertes subidas en los mercados (salvo el Eurostoxx50); el comportamiento del Argos, positivo en el mes, no ha sido tan alegre como el de los índices españoles y americano. Al igual que en otras ocasiones los movimientos a corto plazo sólo sirven de distracción. La situación sigue complicada y por ello seguimos concentrados en el margen de seguridad y lo que os pueda insistir en la disciplina sigue siendo fundamental.

La siguiente tabla compara el valor liquidativo del Argos con los principales índices:   Leer más

De cero a diez

Miguel de Juan Fernández- A bordo del ARGOS 25 Enero 2018

Si lo construyes, él vendrá

Campo de Sueños (Field of Dreams, 1989)

Es posible que no a muchos os resulte conocida esta frase. Era la que daba sentido a toda la película “Campo de Sueños” de Kevin Costner y James Earl Jones de finales de los años 80. Una de esas películas típicas americanas sobre uno de sus deportes preferidos y más emblemáticos: el beisbol.

Hace algo más de siete años era una de las frases que me venía a menudo a la cabeza antes de comenzar con el Argos…”si lo construyes, él vendrá”. Una cursilería, una ñoñería…una bobada si queréis, pero me rondaba afianzando la fe en que si daba el paso de abandonar la banca privada y me lanzaba al vacío con la confianza puesta en que los inversores vendrían- tal y como algunos de ellos me habían dicho- el proyecto saldría adelante y podría dedicarme a lo que siempre he pensado que es nuestra obligación respecto de aquellas personas que nos han confiado su patrimonio de una forma u otra, sea en el Argos o, en su día, como clientes de banca privada: ayudarles a ganar dinero, ayudarles a gestionarlo, ayudarles a que su patrimonio- mayor o menor- crezca en el medio y largo plazo de una forma honesta y transparente.   Leer más

La liquidez es nuestra herramienta para mantener la calma en situaciones complicadas. Argos Capital Enero 2018

Argos Capital

Queridos Argonautas:

El 16 de Diciembre de 2010 inició su camino el fondo Argos Capital FI (en adelante “Argos”) con un valor liquidativo de 10€ por participación. A 31 de Diciembre de 2017 su valor liquidativo era de 14.397457€, lo que representa una ganancia del +43,97% sobre el valor inicial y un +9,94% en lo que va de año. El mes de Diciembre ha visto recortes en los mercados (salvo el S&P500 y el Eurostoxx50); el comportamiento del Argos, positivo en el mes, nos ha permitido incrementar la ventaja a nuestro favor sobre el mercado desde el inicio real el 21 de Enero de 2011 (1,45% anual a nuestro favor). Al igual que en otras ocasiones los movimientos a corto plazo sólo sirven de distracción. La situación sigue complicada y por ello seguimos concentrados en el margen de seguridad y lo que os pueda insistir en la disciplina sigue siendo fundamental.   Leer más

La volatilidad es consustancial a los mercados. Argos Capital Diciembre 2017

Argos Capital

Queridos Argonautas:

El 16 de Diciembre de 2010 inició su camino el fondo Argos Capital FI (en adelante “Argos”) con un valor liquidativo de 10€ por participación. A 30 de Noviembre de 2017 su valor liquidativo era de 14.151319€, lo que representa una ganancia del +41,51% sobre el valor inicial y un +8,06% en lo que va de año. El mes de Noviembre ha visto recortes en los mercados (salvo el S&P500); el comportamiento del Argos, prácticamente estable en el mes, nos ha permitido incrementar la ventaja a nuestro favor sobre el mercado desde el inicio real el 21 de Enero de 2011 (1,03% anual a nuestro favor). Al igual que en otras ocasiones los movimientos a corto plazo sólo sirven de distracción. La situación sigue complicada y por ello seguimos concentrados en el margen de seguridad y lo que os pueda insistir en la disciplina sigue siendo fundamental.   Leer más

La importancia de mantenerse firme. Argos Capital Noviembre 2017

Logotipo Argos Capital

Queridos Argonautas:

El 16 de Diciembre de 2010 inició su camino el fondo Argos Capital FI (en adelante “Argos”) con un valor liquidativo de 10€ por participación. A 31 de Octubre de 2017 su valor liquidativo era de 14.184156€, lo que representa una ganancia del +41,84% sobre el valor inicial y un +8,32% en lo que va de año. El mes de Octubre ha visto una subida en los mercados, en concreto en España a raíz de los acontecimientos políticos; el comportamiento del Argos, subiendo también a máximos históricos, nos ha permitido mantener la ventaja sobre el mercado desde el inicio real el 21 de Enero de 2011. Al igual que en otras ocasiones los movimientos a corto plazo sólo sirven de distracción. La situación sigue complicada y por ello seguimos concentrados en el margen de seguridad y lo que os pueda insistir en la disciplina sigue siendo fundamental.   Leer más

Nos enfocamos en buscar, analizar, comprender, valorar y comprar. Argos Capital Octubre 2017

Argos

Queridos Argonautas:

El 16 de Diciembre de 2010 inició su camino el fondo Argos Capital FI (en adelante “Argos”) con un valor liquidativo de 10€ por participación. A 30 de Septiembre de 2017 su valor liquidativo era de 13,910682€, lo que representa una ganancia del +39,11% sobre el valor inicial y un +6,23% en lo que va de año. El mes de Septiembre ha visto una subida en el mercado americano y europeo, pero una estabilización de España y una subida del Argos que ha seguido incrementando la ventaja sobre el mercado desde el inicio real el 21 de Enero de 2011; seguimos mostrando mejor comportamiento que el mercado en las caídas. Al igual que en otras ocasiones los movimientos a corto plazo sólo sirven de distracción. La situación sigue complicada y por ello seguimos concentrados en el margen de seguridad y lo que os pueda insistir en la disciplina sigue siendo fundamental.   Leer más

Reflexiones sobre la mejor empresa española

Miguel de Juan Fernández- A bordo del ARGOS 22 Septiembre 2017

“No estás en lo cierto o equivocado porque haya mucha gente que coincida contigo. Tienes razón porque tus datos y razonamientos son correctos.”

Benjamin Graham- El Inversor Inteligente (1949)

Hace unos días, en un grupo de whatsapp donde estamos argonautas y otros amigos que no lo son (y que podéis incorporaros sin problema los interesados en el value investing), me pidieron mi opinión sobre Inditex. Obviamente, por el título, está claro que pienso que es de largo la mejor empresa española, fenomenalmente gestionada y con un modelo de negocio que no sólo ha dado magníficos resultados en el pasado sino que espero los siga dando en el futuro.

Sin embargo, que una empresa sea excelente no implica- como bien sabéis los aficionados al value investing – que sea una gran inversión… y es esto, precisamente, lo que hemos de buscar a la hora de invertir: una buena inversión. Si además la empresa es excelente mejor que mejor, pero a veces una empresa mediocre resulta ser una buena inversión y excelentes empresas pueden resultar malas inversiones. Valga esta introducción, por tanto, para recordarnos a todos (yo incluido) que las Nifty-Fifty existieron… y que empresas consideradas a prueba de todo, con modelos de negocio sólidos, bien gestionadas, fabulosamente valoradas por los usuarios y clientes, pueden resultar en pésimas inversiones si los inversores se olvidan de que el precio no es lo mismo que el valor o, dicho de otra forma, que no importa el precio que paguemos por una empresa excelente.   Leer más

Los inversores tienen la tendencia a cambiar de vehículo de inversión en el peor momento. Argos Capital Septiembre 2017

Argos capital

Queridos Argonautas:

El 16 de Diciembre de 2010 inició su camino el fondo Argos Capital FI (en adelante “Argos”) con un valor liquidativo de 10€ por participación. A 31 de Agosto de 2017 su valor liquidativo era de 13,731059€, lo que representa una ganancia del +37,31% sobre el valor inicial y un +4,86% en lo que va de año. El mes de Agosto ha visto una bajada leve de los mercados (salvo el S&P500) y una subida del Argos que ha recuperado la ventaja sobre el mercado desde el inicio real el 21 de Enero de 2011; seguimos mostrando mejor comportamiento que el mercado en las caídas. Al igual que en otras ocasiones los movimientos a corto plazo sólo sirven de distracción. La situación sigue complicada y por ello seguimos concentrados en el margen de seguridad y lo que os pueda insistir en la disciplina sigue siendo fundamental.   Leer más

No hacemos predicciones de mercado ni macroeconómicas: Argos Capital Agosto 2017

Queridos Argonautas:

El 16 de Diciembre de 2010 inició su camino el fondo Argos Capital FI (en adelante “Argos”) con un valor liquidativo de 10€ por participación. A 31 de Julio de 2017 su valor liquidativo era de 13,480434€, lo que representa una ganancia del +34,80% sobre el valor inicial y un +2,94% en lo que va de año. El mes de Julio ha supuesto una estabilización de los mercados con un mejor comportamiento del Argos que vino reduciendo el diferencial durante el mes; pero en el último día una de nuestras empresas tuvo una subida espectacular llevándonos a prácticamente reducir a la nada la ventaja del índice desde el inicio real. Al igual que en otras ocasiones los movimientos a corto plazo sólo sirven de distracción. La situación sigue complicada y por ello seguimos concentrados en el margen de seguridad y lo que os pueda insistir en la disciplina sigue siendo fundamental.   Leer más

Autor del blog

  • Miguel de Juan

    Tras trabajar en diversas entidades de banca privada -Morgan Stanley, Citibank, Banif y Barclays Gestion de Patrimonios- en Noviembre de 2007, coincidiendo con la última carta a los inversores que conforman el libro "El lemming que salio raro", decido abandonar la banca privada y dedicarme al asesoramiento de un único vehículo: el fondo Argos Capital FI.

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