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Blog Armados de valor

Asesor de Madriu All Cap Equity SICAV

Etiqueta "Carles Figueras": 7 resultados

Curso formativo - Fundamentales desde cero: "El estado de Flujos de Caja"

Fortior Capital EAFI

Desde Fortior Capital EAFI vamos a lanzar una serie de vídeos formativos en formato curso para mostrar nuestro proceso de inversión. En estos vídeos hablaremos de diferentes aspectos que consideramos relevantes para que un inversor particular pueda valorar y analizar compañías, los Fundamentales desde cero. Aquí están todas las partes del curso:

Os dejamos con el tercer vídeo del curso:

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Curso formativo - Fundamentales desde cero: "La cuenta de pérdidas y ganancias"

Fortior Capital EAFI

Desde Fortior Capital EAFI vamos a lanzar una serie de vídeos formativos en formato curso para mostrar nuestro proceso de inversión. En estos vídeos hablaremos de diferentes aspectos que consideramos relevantes para que un inversor particular pueda valorar y analizar compañías, los Fundamentales desde cero. Aquí están todas las partes del curso:

  • SESIÓN 1: Fundamentales desde cero: "El Balance"
  • SESIÓN 2: Fundamentales desde cero: "La cuenta de pérdidas y ganancias" (ver más abajo)
  • SESIÓN 3: Fundamentales desde cero: "El estado de Flujos de Caja"
  • SESIÓN 4: Fundamentales desde cero: "Métodos de valoración de empresas"
  • SESIÓN 5: Fundamentales desde cero: "Valorando: Múltiplos comparables"
  • SESIÓN 6: Fundamentales desde cero: "Valorando: Descuento de flujo de caja"
  • SESIÓN 7: Fundamentales desde cero: "Valorando: Suma de partes."
  • SESIÓN 8: Fundamentales desde cero: "Descubriendo al pirata (baja calidad contable) PARTE 1"
  • SESIÓN 9: Fundamentales desde cero: "Descubriendo al pirata (baja calidad contable) PARTE 2"

Os dejamos con el segundo vídeo del curso:

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¿Recompramos Acciones?

Últimamente en Estados Unidos se habla mucho de la recompra de acciones y políticamente se está debatiendo si deben regularse. Creemos que es un buen momento para estudiar el impacto que puede tener la recompra de acciones en el mercado.

Cuando hablamos de recompra de acciones, o buyback en inglés, nos referimos a cuando una empresa compra algunas acciones en circulación de su propia empresa, normalmente con el efectivo del que dispone o emitiendo deuda. 

Imaginemos por ejemplo una compañía que tiene 10.000 acciones emitidas, que cotizan a un precio de 10 euros (capitalización total de 10 x 10.000 = 100.000 euros). Si la empresa tiene 10.000 euros en su caja, podría con ese efectivo comprar el 10% de las acciones en circulación. 

Si obviamos otros impactos, a primera vista parece casi magia. Si por ejemplo la empresa anterior generaba un beneficio neto de 5.000 euros, su beneficio por acción aumentará como consecuencia de la operación:   Leer más

Curso formativo - Fundamentales desde cero: "El Balance"

Fortior Capital EAFI

Desde Fortior Capital EAFI vamos a lanzar una serie de vídeos formativos en formato curso para mostrar nuestro proceso de inversión. En estos vídeos hablaremos de diferentes aspectos que consideramos relevantes para que un inversor particular pueda valorar y analizar compañías, los Fundamentales desde cero. Aquí están todas las partes del curso:

  • SESIÓN 1: Fundamentales desde cero: "El Balance" (ver más abajo)
  • SESIÓN 2: Fundamentales desde cero: "La cuenta de pérdidas y ganancias"
  • SESIÓN 3: Fundamentales desde cero: "El estado de Flujos de Caja"
  • SESIÓN 4: Fundamentales desde cero: "Métodos de valoración de empresas"
  • SESIÓN 5: Fundamentales desde cero: "Valorando: Múltiplos comparables"
  • SESIÓN 6: Fundamentales desde cero: "Valorando: Descuento de flujo de caja"
  • SESIÓN 7: Fundamentales desde cero: "Valorando: Suma de partes."
  • SESIÓN 8: Fundamentales desde cero: "Descubriendo al pirata (baja calidad contable) PARTE 1"
  • SESIÓN 9: Fundamentales desde cero: "Descubriendo al pirata (baja calidad contable) PARTE 2"

Os dejamos con el primer vídeo del curso:   Leer más

Vendiendo rápido, Comprando despacio

Los humanos estamos mal diseñados para tomar decisiones de inversión, eso ya lo sabíamos. Un estudio reciente nos indica que los gestores profesionales no son una excepción. En el paper “Selling fast and buying slow: heuristics and trading performance of institutional inversors” se analizan 783 carteras de gestores profesionales con un patrimonio gestionado medio de 573 millones de dólares.

La conclusión del estudio es que los gestores añaden valor en sus decisiones de compra, pero no en sus decisiones de venta. Un sistema de venta aleatorio (o un mono) lo haría mejor que los gestores. ¿Cómo es esto posible?

Fortior Compras

Fortior Ventas

Pueden existir distintos motivos. Para empezar los gestores actúan muy condicionados por el comportamiento reciente de la acción. Cuando los retornos recientes son muy extremos, ya sean positivos o negativos, los gestores son mucho más propensos a vender. Si por ejemplo una acción ha subido un 50% mientras el resto de la cartera no se ha movido, el gestor querrá consolidar estos beneficios sin prestar tanta atención a cómo han cambiado los fundamentales. Y  algo parecido ocurre cuando una acción tiene un comportamiento muy negativo: posiblemente el gestor quiere dejar de recordar el sufrimiento que le ha acompañado en esa acción y mantener esa posición sea una tarea psicológicamente difícil.   Leer más

¿Es el turno del Value?

Es por todos conocido que los gestores value no están pasando por un buen momento. El año pasado fue complicado y es comprensible que aparezcan las primeras dudas y síntomas de impaciencia. Espero poder aportar algunos datos que nos ayuden a recuperar la fe perdida.

¿Qué está pasando con el Value Investing?

Existen distintos enfoques hacia el value investing, pero el denominador común puede ser no pagar un precio excesivo. La valoración de partida, o si una acción está barata o cara, será determinante para el retorno final que percibiremos como accionistas. Si no me creen, vean el siguiente ejercicio:

Fortior Capital EU Quintiles por PER

Cada trimestre hemos ordenado el universo de inversión europeo en función del PER, y hemos creado 5 grupos (o quintiles). En el quintil más barato (Q1) hemos cogido el 20% de las acciones con el PER más bajo, y así sucesivamente hasta ubicar en el quintil más caro (Q5) las acciones con el PER más alto. Repetimos el ejercicio trimestralmente y vemos que ocurre con cada cartera.   Leer más

El hombre y la máquina

Es difícil hoy en día leer las noticias y no ver alguna referencia a los robots, al big data o a la inteligencia artificial. Como sociedad entiendo que quizás nos preocupa y fascina a partes iguales como esta nueva revolución tecnológica pueda afectarnos. Hoy quiero aprovechar esta entrada en el blog para explicar los motivos que me han llevado a modificar el actual proceso de inversión de Madriu All Cap Equity SICAV, y migrar de un proceso de inversión que combinaba la inversión cuantitativa y discrecional, hacia un proceso puramente sistemático.

Lo primero que debo decir es que no ha sido fácil. No hablo del lado técnico. Ciertamente el diseño del modelo final ha sido posible después de muchas horas de esfuerzo y de aprendizaje, pero aceptar la superioridad del modelo cuantitativo requiere de humildad, y superar la resistencia inicial ha sido quizás lo más complicado. Creo que como humanos nos resulta complicado aceptar la idea de que simplemente los datos lo puedan hacer mejor que nuestra mente. Puede que esto tan sólo sea el último coletazo de nuestras emociones, que luchan por no ser relevadas a un segundo plano.   Leer más

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▶️ Curso Fundamentales desde cero: SESIÓN 5 "Múltiplos comparables"

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Curso Fundamentales desde cero: SESIÓN 5 "Valoración: Múltiplos comparables"

Carlesfg. Quinta parte del #curso formativo gratuito en Rankia impartido por Carles Figueras donde veremos los #fundamentales desde cero. En esta quinta parte veremos los métodos de valoración de empresas a partir de los múltiplos comparables.

Curso Fundamentales desde cero: SESIÓN 5 "Valoración: Múltiplos comparables"

Carlesfg. Quinta parte del #curso formativo gratuito en Rankia impartido por Carles Figueras donde veremos los #fundamentales desde cero. En esta quinta parte veremos los métodos de valoración de empresas a partir de los múltiplos comparables.

Curso Fundamentales desde cero: SESIÓN 5 "Valoración: Múltiplos comparables"

Carlesfg. Quinta parte del #curso formativo gratuito en Rankia impartido por Carles Figueras donde veremos los #fundamentales desde cero. En esta quinta parte veremos los métodos de valoración de empresas a partir de los múltiplos comparables.

Autor del blog

  • Carlesfg

    Fundador y Director de Inversiones de Fortior Capital EAFI, sociedad asesora de Madriu All Cap Equity SICAV. Experiencia anterior: MoraBanc (2010-2016), distintos roles como responsable de selección de fondos de inversión, gestor de renta variable y Director de Inversiones de la gestora. Banco Sabadell (2005-2010), asesor de inversiones y gestor de carteras. Licenciado en Administración y Dirección de Empresas (URV), Máster en Finanzas y Gestión Bancaria (URV/IEF) y CFA Charterholder.

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