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Blog Armados de valor

Asesor de Madriu All Cap Equity SICAV

Etiqueta "Madriu SICAV": 23 resultados

Mentiras, malditas mentiras y estadísticas

Dicen los grandes inversores que la paciencia es una de las cualidades esenciales que todo buen gestor debe de tener. El mercado a menudo nos pondrá a prueba, ignorando un fundamental o nuestra tesis de inversión, y será entonces, cuando todo va en contra, que se demuestre si nuestra convicción era lo suficientemente fuerte. Ello no garantiza el premio, pero es condición necesaria para recogerlo.


Madriu SICAV se ha dejado algo más de un 5% en el segundo trimestre, dejando el retorno acumulado algo por debajo del 5% desde inicios de año (a cierre de junio). Sin duda unos resultados por debajo de nuestras expectativas de retorno a largo plazo.

Tener las ideas claras es vital para conservar la calma en periodos de dificultades ya que, si uno está el tiempo suficiente en los mercados, acabaran llegando momentos difíciles. No improvisar, tener un proceso de inversión bien definido, estar preparados para cualquier eventualidad y mantener la disciplina necesaria para no desfallecer en el peor momento. Después: esperar, sin saber cuánto tiempo (si no sería más fácil).   Leer más

La importancia del equipo directivo sobre las acciones

Madriu Sicav Fondo de inversión Valoracion Recompra de acciones

Al invertir, a menudo olvidamos que existen multitud de factores que condicionarán nuestro éxito como inversores e intentamos concentrar nuestros esfuerzos en un único aspecto, perdiendo una perspectiva más amplia. 

La valoración y la recompra de acciones

La valoración ha demostrado ser el factor clave que determinará los retornos que obtendremos en el largo plazo como accionistas, pero, a juzgar por la creciente importancia de políticas como la recompra de acciones, puede que las decisiones del equipo directivo de la empresa sean más importantes de lo que suponemos. 
Nos disponemos así a estudiar la interacción de las valoraciones con la política de emisión de acciones, pues nos ayudará a ver qué combinación puede ser mejor al invertir. En nuestro estudio analizamos el período 2000-2018, con datos trimestrales y para las acciones que componen el STOXX Europe 600.    Leer más

Curso formativo - Fundamentales desde cero: "Valorando: Múltiplos comparables"

Fortior Capital EAFI

Desde Fortior Capital EAFI vamos a lanzar una serie de vídeos formativos en formato curso para mostrar nuestro proceso de inversión. En estos vídeos hablaremos de diferentes aspectos que consideramos relevantes para que un inversor particular pueda valorar y analizar compañías, los Fundamentales desde cero. Aquí están todas las partes del curso:

Os dejamos con el cuarto vídeo del curso:

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Madriu SICAV - Mayo 2019: En España gusta el dividendo

Fortior Capital logo Rankia


Un mes complicado para los mercados de renta variable, donde Madriu SICAV ha caído un 7,66%, borrando parte importante de las ganancias del año en curso. Incidiremos una vez más en la necesidad de tomar un horizonte temporal adecuado, más cuando nuestro posicionamiento no es el que está premiando el mercado en el corto plazo.

Si queremos resumir nuestros sesgos con relación a los índices y competidores más estándar:

  • Tenemos menos peso en Estados Unidos.
  • Tenemos más pequeña y mediana empresa.
  • Tenemos un enfoque marcadamente más value.

Fortior Capital

Nada de lo anterior ha funcionado en el corto plazo, pero ello no nos dice nada sobre las perspectivas a futuro. De hecho, Estados Unidos tiene unas valoraciones relativamente más exigentes que el resto de los mercados de renta variable, mientras que la evidencia histórica nos dice que las empresas pequeñas y medianas con valoraciones atractivas (value) lo hacen mejor que las empresas grandes y con valoraciones exigentes (growth).   Leer más

El dividendo, si sube, mejor


 

El dividendo ha sido durante mucho tiempo la fórmula más popular para remunerar a los accionistas de las compañías cotizadas y, pese al auge de las recompras de acciones, parece que van a seguir teniendo un papel decisivo en el futuro.

Recientemente Vodafone anunció un recorte de dividendo, similar al que ya tuviera en su momento Telefónica. En Twitter vi como Antonio Rico, gestor de Baelo Patrimonio, explicaba como la sacaba de su cartera por ese motivo, respetando su proceso de inversión (que ya sabéis creo que es lo más importante, ¡aplaudo esa disciplina!). ¿Tomó la decisión correcta? Independientemente del resultado final para este caso específico, creo que la pregunta a formularnos sería realmente: ¿tiene sentido que lo que ocurra con el dividendo condicione nuestras actuaciones?   Leer más

Curso formativo - Fundamentales desde cero: "Métodos de valoración de empresas"

Fortior Capital EAFI

Desde Fortior Capital EAFI vamos a lanzar una serie de vídeos formativos en formato curso para mostrar nuestro proceso de inversión. En estos vídeos hablaremos de diferentes aspectos que consideramos relevantes para que un inversor particular pueda valorar y analizar compañías, los Fundamentales desde cero. Aquí están todas las partes del curso:

Os dejamos con el cuarto vídeo del curso:

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Madriu SICAV: Informe Abril 2019

Madriu All Cap Equity SICAV ha subido un +1,69% en el mes de abril, un resultado positivo que se queda por debajo del obtenido por el índice MSCI World NR EUR, que ha subido un +3,74% en el mismo periodo. Pueden acceder a la última ficha comercial aquí.

En primer lugar, queremos aprovechar para comentar que a partir del próximo mes cambiaremos la forma de reportar los resultados, donde, en general, omitiremos el índice de referencia en nuestras comunicaciones. Hemos explicado en otras ocasiones la escasa relevancia de éste en nuestro proceso de inversión y es posible que hablar de él recurrentemente pueda llevar a confusión. Ocasionalmente seguiremos recurriendo a él para evaluar nuestros resultados y con el objetivo de explicar las diferencias que se generen a medio y largo plazo.

Durante el mes hemos salido de Pearson y de Herbalife, a la vez que incorporábamos en cartera a Autozone y Cairo Communications. Una de las sorpresas del mes ha venido por la empresa Ferrexpo, una de las principales exportadoras de mineral de hierro del mundo, cuya acción se vio afectada por la dimisión de sus auditores de cuentas el 26 de abril. Pese a que llegó a caer más, finalmente cerró el mes con una caída próxima al 16%, que fue compensada por otros casos positivos como Rovio Entertainment, Helen of Troy o Dialog Semiconductors (casos con retornos superiores al 20% en abril).   Leer más

Curso formativo - Fundamentales desde cero: "El estado de Flujos de Caja"

Fortior Capital EAFI

Desde Fortior Capital EAFI vamos a lanzar una serie de vídeos formativos en formato curso para mostrar nuestro proceso de inversión. En estos vídeos hablaremos de diferentes aspectos que consideramos relevantes para que un inversor particular pueda valorar y analizar compañías, los Fundamentales desde cero. Aquí están todas las partes del curso:

Os dejamos con el tercer vídeo del curso:

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Carta Primer Trimestre 2019: El Triángulo Value

 

 

Madriu All Cap Equity SICAV ha subido un +1,02% en el mes de marzo, un resultado positivo que se queda por debajo del obtenido por el índice MSCI World NR EUR, que ha subido un +2,74% en el mismo periodo.
 
Terminamos el primer trimestre con alzas generalizadas en todas las bolsas, con el MSCI World alzándose un 14,51% (Madriu: +10,33%) y con un comportamiento más uniforme por estilos, sectores y geografías del que vimos el año pasado. A pesar de ello, las dinámicas generales se mantienen y los niveles de dispersión de valoraciones se mantienen en niveles muy atractivos, lo que creemos es un muy buen punto de partida para inversores que sigan criterios value, como nosotros. 

Entre los cambios en cartera este último mes podríamos destacar la venta de Macy’s y Yum Brands en Estados Unidos, así como la compra de acciones de IAG en España y de Vita Group en Australia.   Leer más

Curso formativo - Fundamentales desde cero: "La cuenta de pérdidas y ganancias"

Fortior Capital EAFI

Desde Fortior Capital EAFI vamos a lanzar una serie de vídeos formativos en formato curso para mostrar nuestro proceso de inversión. En estos vídeos hablaremos de diferentes aspectos que consideramos relevantes para que un inversor particular pueda valorar y analizar compañías, los Fundamentales desde cero. Aquí están todas las partes del curso:

  • SESIÓN 1: Fundamentales desde cero: "El Balance"
  • SESIÓN 2: Fundamentales desde cero: "La cuenta de pérdidas y ganancias" (ver más abajo)
  • SESIÓN 3: Fundamentales desde cero: "El estado de Flujos de Caja"
  • SESIÓN 4: Fundamentales desde cero: "Métodos de valoración de empresas"
  • SESIÓN 5: Fundamentales desde cero: "Valorando: Múltiplos comparables"
  • SESIÓN 6: Fundamentales desde cero: "Valorando: Descuento de flujo de caja"
  • SESIÓN 7: Fundamentales desde cero: "Valorando: Suma de partes."
  • SESIÓN 8: Fundamentales desde cero: "Descubriendo al pirata (baja calidad contable) PARTE 1"
  • SESIÓN 9: Fundamentales desde cero: "Descubriendo al pirata (baja calidad contable) PARTE 2"

Os dejamos con el segundo vídeo del curso:

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▶️ Curso Fundamentales desde cero: SESIÓN 5 "Múltiplos comparables"

Rankia. Desde Fortior Capital EAFI vamos a lanzar una serie de vídeos formativos en formato curso para mostrar nuestro proceso de inversión. En estos vídeos hablaremos de diferentes aspectos que consideramos relevantes para que un inversor particular pueda valorar y analizar compañías, los Fundamentales desde cero.

▶️ Curso Fundamentales desde cero: SESIÓN 5 "Múltiplos comparables"

Rankia. Desde Fortior Capital EAFI vamos a lanzar una serie de vídeos formativos en formato curso para mostrar nuestro proceso de inversión. En estos vídeos hablaremos de diferentes aspectos que consideramos relevantes para que un inversor particular pueda valorar y analizar compañías, los Fundamentales desde cero.

▶️ Curso Fundamentales desde cero: SESIÓN 5 "Múltiplos comparables"

Rankia. Desde Fortior Capital EAFI vamos a lanzar una serie de vídeos formativos en formato curso para mostrar nuestro proceso de inversión. En estos vídeos hablaremos de diferentes aspectos que consideramos relevantes para que un inversor particular pueda valorar y analizar compañías, los Fundamentales desde cero.

▶️ Curso Fundamentales desde cero: SESIÓN 5 "Múltiplos comparables"

Rankia. Desde Fortior Capital EAFI vamos a lanzar una serie de vídeos formativos en formato curso para mostrar nuestro proceso de inversión. En estos vídeos hablaremos de diferentes aspectos que consideramos relevantes para que un inversor particular pueda valorar y analizar compañías, los Fundamentales desde cero.

▶️ Curso Fundamentales desde cero: SESIÓN 5 "Múltiplos comparables"

Rankia. Desde Fortior Capital EAFI vamos a lanzar una serie de vídeos formativos en formato curso para mostrar nuestro proceso de inversión. En estos vídeos hablaremos de diferentes aspectos que consideramos relevantes para que un inversor particular pueda valorar y analizar compañías, los Fundamentales desde cero.

▶️ Curso Fundamentales desde cero: SESIÓN 5 "Múltiplos comparables"

Rankia. Desde Fortior Capital EAFI vamos a lanzar una serie de vídeos formativos en formato curso para mostrar nuestro proceso de inversión. En estos vídeos hablaremos de diferentes aspectos que consideramos relevantes para que un inversor particular pueda valorar y analizar compañías, los Fundamentales desde cero.

▶️ Curso Fundamentales desde cero: SESIÓN 5 "Múltiplos comparables"

Rankia. Desde Fortior Capital EAFI vamos a lanzar una serie de vídeos formativos en formato curso para mostrar nuestro proceso de inversión. En estos vídeos hablaremos de diferentes aspectos que consideramos relevantes para que un inversor particular pueda valorar y analizar compañías, los Fundamentales desde cero.

▶️ Curso Fundamentales desde cero: SESIÓN 4 "Métodos de valoración de empresas"

Rankia. Cuarta parte del #curso formativo gratuito en Rankia impartido por Carles Figueras donde veremos los #fundamentales desde cero. En esta cuarta parte veremos los métodos de valoración de empresas.

▶️ Curso Fundamentales desde cero: SESIÓN 4 "Métodos de valoración de empresas"

Rankia. Cuarta parte del #curso formativo gratuito en Rankia impartido por Carles Figueras donde veremos los #fundamentales desde cero. En esta cuarta parte veremos los métodos de valoración de empresas.

▶️ Curso Fundamentales desde cero: SESIÓN 4 "Métodos de valoración de empresas"

Rankia. Cuarta parte del #curso formativo gratuito en Rankia impartido por Carles Figueras donde veremos los #fundamentales desde cero. En esta cuarta parte veremos los métodos de valoración de empresas.

Autor del blog

  • Carlesfg

    Fundador y Director de Inversiones de Fortior Capital EAFI, sociedad asesora de Madriu All Cap Equity SICAV. Experiencia anterior: MoraBanc (2010-2016), distintos roles como responsable de selección de fondos de inversión, gestor de renta variable y Director de Inversiones de la gestora. Banco Sabadell (2005-2010), asesor de inversiones y gestor de carteras. Licenciado en Administración y Dirección de Empresas (URV), Máster en Finanzas y Gestión Bancaria (URV/IEF) y CFA Charterholder.

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