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Una vez elegido el abanico de acciones, digo de empresas, que nos parecen atractivas para la compra según los criterios que decíamos ayer, ahora habrá que determinar si están o no baratas para su compra.
Habría que fijarse básicamente en tres aspectos:
1º La tasa de rentabilidad inicial relativa a las obligaciones del Estado.
Lo primero que haremos será determinar el Beneficio por Acción (BPA) previsto para el año de la compra. Esto puede verse en la página web de la compañía o también podemos observarlo en diarios económicos (mejor verificarlo luego desde la propia empresa). Por ejemplo, y analizando Mapfre a día de hoy (por si la compro el lunes) en Eleconomista me indican que el BPA previsto para 2007 es de 0,28€. Cojo ese dato del BPA 2007 y lo divido por la tasa de interés de las obligaciones del Estado a 10 años -entro en Tesoro Público y veo que está al 3,988%, lo cual da como resultado un valor de la acción de Mapfre de 7,02 (0,28/3,988%).
Esto significa que si se pagase por la compra de una acción de Mapfre 7,02€ se obtendría una rentabilidad igual a las obligaciones del Estado. Pero si se compran al precio de cierre del viernes, a 3,99€, se obtendría una rentabilidad del 7,02% (0,28/3,99).
Si se revisa la tasa de crecimiento de los últimos 10 años de la compañía se constatará cuál es el crecimiento esperado de los beneficios ("g"). Tomando únicamente los datos de 5 años atrás (que es lo que me deja Eleconomista) veo que la tasa de crecimiento del BPA es del 15,02%(VA=-0,16;N:5; VF=0,28; %I=15,02%).
Hay que hacerse la siguiente pregunta..¿qué prefiero, poseer obligaciones del Estado con una tasa de rentabilidad estática de casi el 4% -aunque sin riesgo- o acciones de una empresa con una tasa de rentabilidad del 7,02% y un cupón en expansión a una tasa anual del 15,02%.
2º Las acciones de la empresa...-Mapfre- como acciones/obligaciones.
Hemos de saber el Valor Contable o Book Value de las acciones. Las acciones de Mapfre tienen un Valor Contable (2007) de 2,15.
Si la empresa puede mantener la ROE promedio de Mapfre del 13% durante los próximos 10 años, y retener aproximadamente el 70% del BPA, entonces el Valor Contable de la Acción debería crecer a una tasa de rentabilidad anual aproximada del 9,10% (ROE (13%) x (1- PAY OUT (30%)). Dentro de 10 años el Valor Contable de la acción debería ser de 5,14€.
Si entonces el Valor Contable de Mapfre es de 5,14€ y sigue logrando un 13% de ROE, el BPA dentro de 10 años podrá ser 0,67€ (5,14x13%).
Si la empresa cotiza en 2017 a un PER 13 (que viene a ser el PER medio de los últimos 5 años), las acciones valdrán aproximadamente en mercado 8,71€. Además habrá que añadir los dividendos estimados acumulados en los 10 años que serían de aproximadamente 1,50€, lo que supone unos ingresos totales de 10,21€ (8,71+1,5) y una rentabilidad compuesta anual antes de impuestos para esos 10 años del 9,85%.
Bueno, esos son los datos que me salen probando con Mapfre. Yo creo que a estos precios WB no compraría, pues según su exnuera él busca rentabilidades compuestas de al menos el 15% y ésta se le aleja bastante. Pero si le gustase el valor probablemente estaría al acecho por si sufre algún revolcón el valor.
  1. #3
    Anonimo

    Alberto me he leido el libro de Buffettologia y hay algunos extremos de tu explicación que no llego a entender.
    En primer lugar yo he hecho los cálculos para unos 20 valores en Excel y difieren bastante de lo expuesto por ti. Debo de estar comentiendo algún error.
    Puedes indicarme un correo elect´ronico y te paso mis calculos para que les des un vistazo.
    Un saludo y enhorabuena, pues yo no consigo entender la última parte del libro.
    mi correo es [email protected]

  2. #2
    Alberto Valiño

    El BPA (beneficio por acción = Beneficio de la compañía/nº de acciones). De todas formas, en Eleconomista, en fichas valor, te lo indican (supongo que será de fiar, si no, ver la web de la compañía).
    Lo de la rentabilidad compuesta, con una calculadora financiera o con excel. Pero esto lo explico mejor en el siguiente post.
    Gracias por pasarte por aquí y comentar.

  3. #1
    Anonimo

    Hola me parecen muy interesante tu blog, yo en asuntos económicos estoy bastante pez y no entendí como hallas la BPA y lo de la rentabilidad compuesta anual, si lo pudieras explicar mas detalladamente (para gente que no tenemos casi ni idea de economia) muchas gracias.

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