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Análisis de televisiones españolas: Mediaset Vs Atresmedia

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Si hay algo que resulta lógico es el empeño que tienen todos los canales de televisión arrogando ser líderes de audiencia. Pero hay algo que personalmente me llama la atención, tanto Atresmedia como Mediaset muestran en sus canales el liderazgo del mes pasado, y siempre son las 2 las que han resultado ser líderes. ¿A qué puede deberse ello? Probablemente nos estemos encontrando ante un duopolio televisivo. 
 

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En este post intentaremos analizar tanto a Mediaset como a Atresmedia. Y aunque nunca consigamos saber el empeño que detrás de tratar de desconcertar al espectador sobre quien es verdaderamente la líder en televisión, intentaremos analizar ambos grupos televisivos presentando a continuación las principales magnitudes financieras de ambas compañías:
 
 
Datos expresados en miles de euros para el tercer trimestre de 2014
 
 
Mediaset ha obtenido en el tercer trimestre 2014 un total de ingresos de 658,16 millones de ingresos y unos costes de 561,35 millones de euros.  Los ingresos han experimentado un aumento del 12,7% con respecto al mismo periodo de 2013, y ello podría ser explicado por una mejora de la publicidad tanto en los 6 canales del grupo: TELECINCO, CUATRO, FACTORIA DE FICCIÓN, BOING, DIVINITY y ENERGY, como en la publicidad del grupo en Internet y teletexto. También hace referencia  a los ingresos obtenidos por la venta y distribución de derechos co-producción cinematográfica, los ingresos por juego y merchandising. Además del éxito en taquilla de Ocho apellidos vascos y El niño. 
 
Por otro lado Atresmedia ha obtenido para el tercer trimestre en 2014 un total de 626,254 millones de euros de ingresos experimentando de esta manera un aumento del  7,8% respecto a 2013, a pesar de la sentencia del Tribunal Supremo de cesar la emisión de los canales Nitro, Xplora y laSexta 3.
 
Los costes de Mediaset ascienden a 561,35 millones de euros y son explicados por la depreciación de su participación en Canal Plus y por la adquisición de los derechos deportivos para la emisión del Mundial de fútbol y del Mundial de Baloncesto, además del cese de La Siete y La Nueva mientras que Atresmedia cuenta con menos costes, 541,93 millones de euros, suponiendo un aumento con respecto al periodo anterior que podría ser explicado por los costes de despido que supuso el cierre de los canales anteriormente mencionados.
 
En cuanto a los beneficios netos, Atresmedia es quien cuenta con un mayor beneficio que Mediaset (47,12 millones frente a  25,21 millones de euros) y un EBITDA de 96,8 millones de euros frente a los 58,88 millones de euros respectivamente.
 
Algo que resulta importante de destacar es que Atresmedia cuenta con 430 empleados más que Mediaset, ello tendría su origen en que Atresmedia cuenta con tres emisoras de radio (Onda Cero, Europa FM y Melodía FM).
 
El promedio de consumo televisivo de los tres primeros trimestres de 2014 para el caso de Mediaset es de casi de 7,28 millones de espectadores mientras que para Atresmedia es de 6,23 millones de espectadores. La cuota de mercado es mayor la de Mediaset que la de Atresmedia (45% frente a un 41,80%), pero podemos ver como entre ambas suman aproximadamente el 86% de cuota de mercado, hecho que hace que consideremos ambas empresas como un duopolio.
 

Magnitudes bursátiles Mediaset Vs Atresmedia

Pero si bien estamos pensando sobre en qué grupo invertir, probablemente queramos saber en qué medida ambas empresas tienen deudas (ya sean bancarias o la emisiones de títulos a largo plazo), cuál es su cotización en bolsa, la intensidad de los cambios de precios (volatilidad) y calcular diversos ratios para comprobar en cuál de ellas sería más razonable invertir en base a las expectativas positivas sobre ella.
Datos expresados en miles de euros para el tercer trimestre de 2014 salvo PER determinado para datos anuales y ratio
capitalización bursátil/ Ebitda obtenido como previsión para 2015 por infinancials.com
 
Comenzaremos con Atresmedia, el grupo cuenta con una deuda financiera neta de 99.530 miles de euros mientras que en el balance de Mediaset España no figura ningún tipo de deuda, Mediaset presume de tener “un balance libre de deudas y con una posición neta de caja positiva de 205,7 millones de euros”.
 
Si tenemos en cuenta el ratio Capitalización bursátil / EBITDA proporcionado, podemos determinar que Mediaset presenta un múltiplo inferior que Atresmedia, ello implica una generación de resultados superior a la gestión de la empresa por lo que ésta resulta más atractiva, ya que obtiene un mayor beneficio por cada unidad de valor de la empresa, presentando de este modo unas expectativas superiores de revalorización. 
También es importante mencionar que el PER, es decir la relación que existe entre el precio o valor entre los beneficios, en ambas compañías es alto, ello nos muestra que ambas compañías pueden contar con la acción sobrevalorada o los beneficios de la empresa han crecido desde que se publicaron los beneficios inmediatamente anteriores. También puede indicar que los inversores creen que en un futuro próximo los beneficios crecerán sustancialmente,
 

Evolución cotización acción Mediaset Vs Atresmedia

En cuanto a la evolución de su cotización, podemos ver en el gráfico siguiente que comportamiento han llevado a cabo ambas empresas durante el año 2014:
 
 
 

¿Por cual os decantaríais vosotros? ¿Mediaset o Atresmedia?

Actualmente, la cotización de la acción de Mediaset España asciende a 10,71 mientras que la de AtresMedia se sitúa en 11,8. En cuanto respecta a su volatilidad, Mediaset presenta una volatilidad anual menor que Atresmedia (34,48 frente al 45,92). Ello significa que el valor de la acción de Atresmedia es más susceptible de cambio que la de Mediaset.

En resumidas cuentas, cada inversor se decantará por aquel grupo que cuente con los requisitos que para él son prioritarios, aunque siempre teniendo en cuenta un aspecto muy importante que es el valor de PER de ambas compañías, que puede indicarnos una sobrevaloración. Si nos basáramos en el concepto de la deuda o de recuperación de nuestra inversión probablemente nos decantaríamos por Mediaset, pero quizás si basáramos nuestra elección en función de los beneficios de ambos grupos, nuestra elección sería Atresmedia. Eso sí, teniendo en cuenta que ambas cuentan con un precio sobrevalorado con respecto a su grupo.
 

 

  1. en respuesta a José Manuel Durbá
    #11
    Futurama

    No te tengo que demostrar nada, demuestrame tu lo contrario que son todas 100% correctas hay que ser muy ingenuo o ser muy infantil.

  2. en respuesta a Futurama
    #10
    José Manuel Durbá

    Te veo muy seguro en tus afirmaciones de que están todas las cuentas manipuladas ¿porque no documentas lo que dices?
    Siempre hay listillos, pero de ahí a afirmar que "todas están manipuladas", me hace pensar que la contabilidad y el conocimiento de los estados financieros no es tu fuerte. Cada uno (como las empresas) tiene sus puntos fuertes y sus puntos débiles, para invertir lo normal es basarse en sus fortalezas y elegir el estilo que mejor se adapte a cada uno, pero hablar mal y sin fundamento de aquello que no se conoce, no me parece una postura correcta, no conduce a nada.
    Ya que estamos en un artículo sobre mediaset, la afirmación que haces me suena a las que hacen en alguno de los programas de "debate" que hacen en la cadena ;)

  3. en respuesta a Laura Moreno Anaya
    #9
    Futurama

    Manipuladas están todas lo que pasa que Gowex o Pescanova,Carbures que son las mas actuales o otras las hicieron explotar y dejar pillados a miles de personas no son las primeras ni seran las ultimas.

  4. en respuesta a Futurama
    #8
    José Manuel Durbá

    Cuando una contabilidad está manipulada siempre suele haber cuentas testigo que te dan información de lo manipuladas que están o si no lo están, también hay cuentas en las que puedes ver contradicciones sospechosas. La gente habla mucho sin saber de que habla (no lo digo por ti, pero eso de, me han dicho o he oído ... no vale), si una contabilidad está manipulada y alguien lo sabe debería decirlo, si no ve la manipulación (en caso que la haya) lo que debería hacer es callarse y no hablar mal de las empresas. La caja siempre suele ser un buen testigo, el algodón no engaña y en el caso de Mediaset ahí está la caja saliéndosele por las orejas el efectivo.

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  5. en respuesta a Solrac
    #7
    Ismael Vargas

    Solrac, hay quien dice que Mediaset está muy inflada en bolsa. ¿Qué otros ratios tendrías en cuenta para compararla con el sector?

    Un saludo!

  6. en respuesta a Solrac
    #6
    Laura Moreno Anaya

    Buenos dias Solrac! Muchas gracias por tu aportación, para posibles análisis lo tendré en cuenta descontar el cash a la hora de analizar la capitalización/ EBITDA. Un saludo!

  7. en respuesta a Futurama
    #5
    Laura Moreno Anaya

    Buenos dias masverde! Si que es cierto que en ocasiones los balances son evidentemente manipulados como sucedió con Gowex o Pescanova, pero también es cierto que éstos nos ayudan en ocasiones a acercarnos a la situación de la empresa, aunque no por ello podemos confiar en que todo sea veraz. Un saludo!

  8. #4
    Solrac

    Mediaset es una de mis empresas favoritas. La basura se vende estupendamente en España. En mi casa no se ve ni un canal de esa bazofia, pero como negocio es la bomba.

    Coincido con Nel.lo sobre su valoración.
    Y en mi opinión se debería descontar el cash de mediaset de su capitalización a la hora de calcular ratios. Así,

    Capt. exc. cash / EBITDA < 10.

    La cotización pegará un subidon cuando el mercado entienda que a Mediaset le sale el dinero por las orejas y ya no sabe que hacer con él.

    Saludos.

  9. #3
    Futurama

    Tengo entendido que los fundamentales del 100% de las empresas es lo mas minupulado que hay.

  10. #2
    Laura Moreno Anaya

    ¡Muchas gracias por la información! Estaremos pendientes de que pasa en esa junta general. Un saludo!

  11. #1
    José Manuel Durbá

    Hay que tener en cuenta que Mediaset es mucho mejor como empresa hasta el EBITDA.

    El Resultado Neto es peor porque vendió Digital+ y eso le ocasionó perdidas extraordinarias de -58,6M€ de no haber sido por eso hubiera superado a Atresmedia por goleada.

    También hay que tener en cuenta que esa operación de Digital+ le proporcionó muchísima liquidez y como ni tiene deuda ni puede crecer, pues solo opera en España, está utilizándola para recomprar acciones. Parece ser que en la próxima junta general van a proponer reducción de capital por el importe de la autocartera, que será algo así como casi un 10%

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