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Resumen del Webinar: ¿Cómo invertir según la política monetaria de Mario Draghi?

El pasado 22 de diciembre tuvo lugar el webinar ¿Cómo invertir según la política monetaria de Mario Draghi? en el que Robert Casajuana, licenciado en Economía por la Universidad de Barcelona y Director Académico de ISEFI, explicó y analizó en qué consiste la actual política monetaria del Banco Central Europeo. Explicó con detalle las medidas no convencionales de Mario Draghi: La compra de bonos soberanos, municipales y regionales. 
 

Efecto de la política monetaria del Banco Central Europeo

La entrada de la QE en el Reino Unido y en los Estados Unidos ha ayudado a continuar con este rally alcista en precios de los bonos soberanos y esperamos que debería suceder también en el caso de Europa.
bonos soberanos

 
Lo que está haciendo Mario Draghi es utilizar una serie de instrumentos típicos de política monetaria para intentar reactivar la economía de la Eurozona. Las medidias anunciadas son las siguientes:
  • Tipo de interés → 0,05%
  • Facilidad de depósitos → -0,3%
  • Inflación → 0,2% interanual
  • Mandato Banco Central Europeo → Inflación < 2%
  • QE → 60.000 millones de € mensuales hasta marzo de 2017
  • Compra de bonos estatales, regionales y municipales.
  • Utilización de la liquidez del BCE por las entidades financieras para incrementar las concesiones de créditos (+0,7% interanual) y flexibilizar sus criterios durante el 3T.
Los mercados reaccionaron de forma inmediata con bajadas generalizadas en la mayoría de los índices europeos y un importante rebote del Euro contra el Dólar.
El argumento principal a esta reacción negativa se basaba en la no amppliación de los 60.000 millones de euros mensuales que el BCE destina a comprar bonos soberanos, ya que los mercados esperaban un incremento. También un argumento menos evidente fue que se dio la señal que las tesis del Bundesbank alemán, siempre escéptico a la QE, prevalecieron y que Draghi no se atrevió a contradecirlas.
La reacción negativa fue exagerada ya que, si bien es cierto que Draghi no amplió la compra mensual de bonos, anunció otras medidas importantísimas y que han pasado de algún modo desapercibidas. Ya sólo con la medida de ampliar la QE hasta marzo de 2017 supone la compra adicional de 360.000 millones de euros. 
Por último, Mario Draghi explicó que estaríamos en un periodo de alta liquidez (QE) por mucho tiempo. Es decir, se guarda para el futuro posibles incrementos adicionales.
En el siguiente gráfico, podemos ver el volumen de bonos comprado por el BCE:
 

¿Cómo afecta la política monetaria a los bonos?

En este gráfico de índice de mercado de bonos, dentro de las diferentes categorías nos centramos en los bonos soberanos de la Euro Zona. En lo que va de año han subido 2,19% que no es mucho, pero comparado con el resto es la segunda mejor categoría.
Indices renta fija
 
Si vamos a bonos más particulares, el bono a 7 años alemán vemos que a principios de año, sólo por el anuncio de la QE de Mario Draghi el precio fue escalando posiciones. La caída rápida y importante creo muchas dudas sobre la QE, ya que al inyectar liquidez el bono cayó, pero esto fue causa de un hecho extraordinario con fue el nuevo rescate a Grecia. En agosto y septiembre ya volvió a la tendencia positiva.
 
El bono a 10 años español sigue una tendencia muy parecida al del bono alemán, con la caída por el rescate griego y desde ahí, una tendencia positiva de manera continuada.  Hemos tenido dos hechos importantes, elecciones catalanas y generales, ahí podríamos descorrelacionarnos con el resto de Europa pero Draghi está detrás con el apoyo de la QE.
 
La conclusión que sacamos es que la QE de Draghi está ayudando, pero no puede romper todos los muros como reformas no realizadas o déficits muy elevados como pasó con Grecia, no tiene la suficiente fuerza para frenar esa caída.
 

¿Cómo afecta la política monetaria al mercado de renta variable?

El efecto en la renta variable es indirecto, es lo que llamamos el efecto riqueza. Si tu con la liquidez estas comprando en el mercado de bonos y este va mejorando (como hemos visto que ha mejorado) y va creando unas valoraciones mayores, puede hacer que los clientes se lancen a comprar renta variable. Por lo que en el mercado de renta variable, también tiene efecto la QE de Mario Draghi.
 
 
Si estabas apuntado, puedes ver la grabación del webinar ¿Cómo invertir según la política monetaria de Mario Draghi?. También puedes apuntarte, en la sección de cursos a los próximos webinars.
 
introducción plataforma GPM

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