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AMD avanza un 14% en la última semana: ¿Es momento de entrar?

Los días 25 y 26 de Abril fueron un poco especiales para la bolsa americana, debido al alzamiento de los principales índices como el SP500 (+2%) o el Nasdaq (+2,5%). El avance del Nasdaq fue respaldado por empresas como Intel, Facebook o AMD(Advanced Micro Devices), los cuales crecieron un 4%; 9% y un 12%, respectivamente durantes las sesiones. En este artículo vamos a exponer los factores consecuentes de este alzamiento de AMD.

 

logo de amd

 

¿Qué ha pasado con AMD?

Uno de los principales motivos que explica la estrepitosa subida de AMD es que los resultados han sido mucho más satisfactorios de lo que se esperaba el mercado, tengamos en cuenta que durante el 1T, 2T y el 4T de 2017 tuvieron pérdidas. A continuación, un resumen de los estados financieros:

  • Los ingresos avanzaron un 40% con respecto al 1T de 2017, situándose en 1.650 millones de dólares. Los ingresos han crecido debido al buen comportamiento del segmento de las gráficas, concretamente, el ingreso de dicho segmento aumentó un 95% llegando a la cifra de los 1.120 millones de dólares. 
  • El margen bruto crece hasta el 36% debido a la contribución de Ryzen y Radeon. Las APUs de AMD basadas en Ryzen tuvieron una alta demanda, tanto para portátiles como para sobremesas.
  • Por otra parte, las tarjetas gráficas basadas en la arquitectura Vega y Series 500 también avanzaron estupendamente debido a la creciente demanda. Muchas de estas tarjetas gráficas fueron adquiridas para minar criptomonedas. 
  • El segmento de semi-conductores ha descendido considerablemente debido al avanzado ciclos de las consolas actuales, ha reportado AMD. Tengamos en cuenta que la PS4, por ejemplo, se lanzó al mercado en Noviembre de 2013. 
  • El Blockchain representó el 10% de los ingresos del primer cuatrimestre de la compañía. 

 

¿Es hora de comprar AMD?

Sin embargo, a pesar de que los resultados han sobrepasado las expectativas, el BPA durante el 1T de 2018 fue de 0,08$/acción. Suponiendo que los beneficios del 1T2018 se mantenga a lo largo del año, el BPA del 2018 sería de 0,32$/acción y como AMD tiene 970 millones de acciones en circulación (datos proporcionados por Nasdaq) y está cotizando a 11,20, tendríamos una PER estimada para 2018 de 35. Por otro lado, hay muchas lagunas que hacen pensar que el PER para este 2018 será mucho mayor, expongamos algunos hechos. 

Empecemos analizando la procedencia de los ingresos en la imagen inferior: 

 

AMD income statement

Fuente: presentación de resultados de AMD

 

Según esta última imagen, podemos comprobar que el negocio de "Computing and Graphics" es en donde, con diferencia, más beneficios operativos se ha generado. De esta manera podemos decir que el negocio de AMD depende, casi exclusivamente, de los procesadores y las tarjetas gráficas, en donde tiene como competencia a los líderes del mercado Intel y Nvidia, respectivamente.

AMD presume de la alta demanda de los procesadores basados en Ryzen, por eso, hagamos una comparativa de los nuevos Ryzen 2000 (lanzados en abril de 2018) contra la octava generación de procesadores de intel (lanzados en octubre de 2017). En la siguiente imagen podemos apreciar el rendimiento del Ryzen 2700x comparado a un intel i7-8700k  medidos en cantidad de FPS, usando en cada uno de los casos una gráfica Nvidia GTX1080:

 

Comparativa Ryzen

Fuente: El chapuzas informático

 

En la comparativa anterior, se aprecia que el procesador de intel es ligeramente superior al del AMD, cuando en cuestiones de precios los 2 cuestan 370 dólares. Y sabiendo que el lanzamiento de los procesadores de intel fue meses antes que los de AMD, no cabe duda sobre quién tiene una ventaja competitiva en este segmento. Además, en cuestiones de imagen al consumidor, los procesadores de intel siempre han estado en un escalón por encima. Intel está cotizando actualmente a una PER de 15. 

En cuestiones de tarjetas gráficas, la situación es similar. Si comparamos las gráficas Radeon Vega 64 con las Nvidia GTX1080ti, los cuales tienen un precio similar, vemos las GTX1080ti son ligeramente superiores a pesar de que las tarjetas Vega han empleado el nuevo tipo de memoria HMB2. En este caso, la GTX1080ti también se lanzó antes que las gráficas Vega, e igualmente que pasa con intel para los procesadores, la imagen de marca de Nvidia también está a un escalón superior al de AMD.  En la siguiente imagen podéis ver una comparativa de rendimiento en FPS de la AMD VEGA 64 con la competencia, el juego elegido fue el Deus Ex: Mankind Divided. 

 

AMD vega 64

 

Dado lo comentado anteriormente, cabría preguntarnos porqué ha aumentado la demanda de tarjetas gráficas de AMD, y la respuesta posiblemente la encontremos en el minado de criptos. Ya habíamos mencionado anteriormente que el 10% de los ingresos fue explicado por el minado. Analizemos esta situación más detalladamente. 

Lo primero de todo, sabemos que para el minada se aconseja tarjetas gráficas muy potentes debido a la electricidad que consumiríamos si usáramos tarjetas con poco rendimiento. En esta línea, AMD llegó a lanzar tarjetas gráficas exclusivas para el minado como las AMD Vega Frontier con hasta 16gb de memoria HBM2 y con un rendimiento que llega hasta los 13Tflops. Pero en muchas ocasiones, la oferta de tarjetas gráficas potentes no fue suficiente para abastecer la demanda que había, por ese motivo muchas veces nos podíamos encontrar que las gráficas de alta gama estaban fuera de stock, hinchando así el precio de estas tarjetas gráficas. En la siguiente imagen se puede contemplar la potencia de minado para el Ethereum para cada una de las tarjetas gráficas de alta gama. 

 

Minar criptos comparativa

Fuente: CHW

 

Sin embargo, hay que considerar si el actual "boom" del minado seguirá próximamente. Muchos analistas consideran que las criptomonedas son solo una burbuja que acabará explotando tarde o temprano. Por lo que no podemos asegurar los ingresos que se consiguen por el minado de criptos (10%) se mantendrá en el futuro, sobretodo ahora, cuando el valor del Bitcoin se ha dejado un 50% desde máximos. Se trata de aspecto a considerar si pensamos invertir en AMD. 

Como último comentar el segmento de los "Semi-Custom" de AMD, que desde ellos mismos nos indican que se ha reducido por el avanzado ciclo de las consolas, y en parte tienen razón. Tanto la PS4 como la Xbox One (lanzados a finales de 2013), utilizan microprocesadores de AMD y estas consolas ya llevan bastante tiempo en el mercado, por lo que la demanda tiende a bajar, pero no han comentado que la Xbox X (lanzado a finales de 2017) o la PS4 Pro (lanzado a finales de 2016) también llevan componentes de AMD. 

Es dudoso que este año vaya a ver una nueva generación de consolas, y si los hubiera, habría que ver si el fabricante de los componentes seguirá siendo AMD (tiene todas las papeletas de serlo). Por lo que, cabe esperar que dicho segmento siga reduciéndose en los próximos trimestres si la demanda de consolas se mantiene constante. 

 

Conclusión 

Dado los hechos expuestos previamente, cuesta un poco creer que AMD acabe 2018 con un PER de 35, la empresa acabó el 2017 con un beneficio neto de sólo 43 millones de dólares (sistema de contabilidad GAAP) cuando su cap bursátil supera los 10.000 millones. 

Por otro lado, incluso si los beneficios del 1T2018 se mantuviera y el precio de cotización se mantenga en 11,2$, dando a una PER de 35. ¿Realmente valdría la pena? Tengamos en cuenta que el PER medio histórico se sitúa en 15, AMD tendría hacer crecer sus beneficios netos un 133% (35/15-1) sin variar el precio de cotización para igualar a la industria. 

Intel y Nvidia cotizan actualmente con un PER de 15 y 50, respectivamente. Siendo cada uno de ellos líderes en el sector donde trabajan, procesadores y tarjetas gráficas. Intel tiene ha tenido beneficios consistentes a lo largo de los últimos años, e Nvidia no ha hecho más que crecer en beneficios durante los últimos 10 años. AMD es una empresa que recién está empezando generar beneficios, y no sabemos si irá al alza por la poca ventaja competitiva que tiene frente a la competencia más directa. 

 

¿Puedo ganar dinero si baja el valor de AMD?

La operativa con acciones no nos permite obtener rentabilidad si baja el valor de cotización, pero Brokers como CMC Markets nos permiten operar con CFDs de acciones, en este caso, de AMD que nos dan posibilidad de obtener plusvalías con la caída del valor. A continuación os dejamos unas imágenes de ello: 

 

cotizacion amdpanel de control

Fuente: CMC Markets

 

Como podemos ver en las imágenes anteriores que el valor de cotización de AMD ha crecido bastante en los últimos 2 años, pasando de 2 dólares a los casi 12$ actuales. Según lo comentado en nuestro artículo, y suponiendo que las expectativas se mantenga constantes, AMD podría bajar en el corto plazo. Aunque hay que decir, que nadie puede predecir el futuro porque las expectativas nunca se mantienen constantes. ¿Quién hubiera pensado en 2016 que AMD podría llegar a valer 15$, cuando en el 2016 perdieron casi 500 millones de dólares? 

 

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  1. #1

    Dsr_pro

    Muy buen artículo, pero me chirría que des tanta información sobre AMD y no sepas que AMD no se compara ni busca competir con la gama más alta de NVIDIA o INTEL, si no se centra en la gama media-alta, y es ahí donde es un filón en calidad-precio.

    Un saludo!

  2. #2

    Yurong Zhu

    en respuesta a Dsr_pro
    Ver mensaje de Dsr_pro

    Hola,

    En principio sí, AMD tiene mejor aspecto calidad/precio en la gama media. Aunque, uno de los puntos que he querido exponer con este artículo es que Nvidia tiene una cierta ventaja competitiva, imagen de Marca que les otorga el derecho de poner precios más altos. Y eso a nivel de empresa significa mayores márgenes y beneficios.

    Saludos.

  3. #3

    Miguelgl

    PER 208 a día de hoy...

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