Blog La bolsa al día
Seguimiento diario de los principales índices bursátiles, materias primas y acciones.

Primeras reacciones de los gestores afectados por Burford Capital

Esta semana, la acción Burford Capital, una de las más famosas dentro del mundillo value, ha pasado de cotizar a unas 14 libras a 5, lo que supone una bajada del 60%. Realmente durante el día de ayer llegó hasta las 4 libras, pero tuvo un pequeño rebote y a día de hoy se ha "estabilizado" sobre el rango de 5-6 libras.

En el hilo de Burford fuimos contando toda la cronología, desde un primer momento el 6 de agosto en el que la empresa comenzó a cotizar por debajo de las 14 libras por primera vez desde diciembre de 2018 cuando todavía no se preveía que algo así pudiese suceder. Poco más tarde saltó la noticia de que Muddy Waters estaba corto en una empresa y los rumores decían que podía ser Burford, con lo que bajó hasta las 11 libras. 

Horas más tarde, Burford publicó un comunicado oficial frente a las posibles acusaciones de Muddy Waters y allá sobre las 9:30 de la mañana (hora en España) Muddy Waters publicó un informe anunciando que se habían puesto cortos en Burford, lo que provocó el derrumbamiento de su cotización.

Como bien ha indicado @Manolok esta mañana, esta acción ha afectado a algunos gestores españoles (Valentum, Caixabank Bolsa gestión, Buy & Hold, Esfera I Value, Andbank GB Acción Global...), por lo que desde Rankia hemos contactado con algunos de ellos y estas son las principales reacciones de los gestores.

En principio más de uno pensaba que True Value también tenía abierta una posición en Burford, pero Alejandro Estebaranz desmentía esto en el hilo de True Value, ya que liquidaron la posición en julio, antes de estos acontecimientos.

 

Antonio Aspas de Buy & Hold nos dejaba sus primeras impresiones del caso:

"Al estudiar Burford Capital vimos una empresa muy atractiva con un modelo de negocio que muestra unas altas tasas de rentabilidad, con fuerte capacidad de crecimiento y que no depende del ciclo económico pero con algunas características problemáticas. 

En primer lugar por cotizar en el mercado AIM, que tiene unos controles más laxos, en segundo lugar por que la directora financiera es la mujer del consejero delegado y en tercer lugar por que es difícil corroborar las rentabilidades históricas.

Pero había dos factores que nos proporcionaban tranquilidad, el primero que vimos existían dos empresas similares, aunque de menor tamaño, que presentaban tasas de rentabilidad parecidas y el segundo que estuviera auditada por una de las " big four". Sopesando todo estos factores decidimos tomar una posición inferior al 2% en el valor.

Tras leer lo publicado por el informe bajista, la duda sigue estando en la tasa de rentabilidad histórica obtenida, pero no en que el negocio sea fraudulento, por lo que esperaremos la respuesta de la compañía antes de decidir si vender, mantener o aumentar la posición."

 

Arturo Ballester de Caixabank Bolsa Gestión nos decía que necesitan autorización de Caixabank AM y de Caixabank grupo a la hora de emitir alguna opinión a los medios, y que de momento no contaban con ella, así como Valentum, los más afectados por esto de momento tampoco han querido lanzar ningún comunicado, suponemos que estarán analizando en profundidad toda la información presentada por Muddy Waters y no nos extrañaría que durante los próximos días puedan lanzar algún comunicado dando su punto de vista sobre el asunto.

 

Por otra parte, Javier Acción de Acción EAFI, publicó un elaborado comunicado en su web del que extraemos una parte del mismo:

"Ayer por la tarde, corrió el rumor por el mercado de que Muddy Waters, una firma especializada en posicionamientos bajistas en compañías, iba a publicar un informe atacando a Burford Capital. Todavía no era seguro que se refiriese a Burford, era un simple Tweet bastante genérico sin dar ningún nombre y de hecho hasta 3 compañías británicas se desplomaron durante la sesión, pues podía referirse a cualquiera de ellas. No era momento de tomar decisiones en caliente, porque no teníamos información suficiente para emitir ningún juicio al respecto. Además al cierre de la sesión nuestra posición en la compañía ya era ligeramente superior al 4% de la cartera, lo cual nos daba cierta holgura para afrontar casi cualquier tipo de acontecimiento.

Esta mañana Burford Capital publicó una nota con varios argumentos de defensa, actualizando su posición de caja y haciendo varios comentarios en favor de sus prácticas contables y en definitiva, de su integridad. Este release fue previo al informe de Muddy Waters (que además salió con retraso) y por momentos las acciones llegaron a subir un +20%. Seguía siendo momento de mantener la cabeza fría, en realidad no teníamos prácticamente nada de información nueva.

A las 9:35am salió el report de Muddy Waters. Nuestra inversión en la compañía ha atravesado por diferentes contratiempos (Canaccord, Woodford, etc) pero en ningún momento varió nuestra convicción sobre la misma, de hecho aprovechando la volatilidad que se produjo y dado que ningún factor fundamental se había visto perjudicado, en diversas ocasiones compramos acciones manteniéndonos fieles a nuestro análisis (solo cuando te alegras de que una inversión de tu cartera caiga, es cuando tienes la convicción necesaria para afrontar las dificultades). Pero en esta ocasión es diferente. Son 25 páginas bien argumentadas, en las que hay algunos argumentos que conociendo bien la empresa, caen por su propio peso de inmediato, sin embargo hay otra serie de puntos que en algunos casos nos va a llevar muchas horas de trabajo dilucidar si son ciertos o no, y en otros casos creo que va a ser imposible para nosotros saber si son ciertos o no.

En cualquier caso, la duda ya está sembrada (corresponde ahora al equipo gestor de Burford Capital estar a la altura de las circunstancias y eliminar esas dudas), y esto es un impacto muy relevante para una compañía financiera que depende de su acceso a los mercados (ya sea vía equity, vía deuda, o vía fondos), lo cual definitivamente sí cambia la tesis a largo plazo de inversión en la compañía. Tras considerar todos los escenarios y volviendo a gestionar los riesgos (riesgos como por ejemplo que la suspendan de cotización sin fecha de regreso y estemos durante días o semanas sin saber qué va a suceder con nuestra inversión), he tomado la difícil decisión de cerrar por completo nuestra posición entre 705 y 762p.

Como BUR era solo una empresa más de la cartera y además fuimos reduciendo gradualmente la posición durante las últimas semanas, gracias al colchón de rentabilidad que llevábamos en la cartera durante la primera parte del año, 2019 sigue siendo un año positivo para nosotros, pues a pesar de la corrección generalizada del mercado de los últimos días,  nos mantenemos en estos momentos ligeramente por encima del +7,5% ytd.

Una vez mitigados los riesgos, toca estudiar, analizar con calma todo lo sucedido, y tratar de obtener el mayor aprendizaje posible de los errores en el proceso, que sin duda, los ha habido."

Fuente: http://accioneafi.com/web/nota-especial-los-ultimos-acontecimientos-burford-capital/

 

ACTUALIZACIÓN: Valentum ya ha emitido su comunicado, a continuación os dejamos una parte del mismo y un enlace para poder acceder directamente al comunicado.

Burford representaba un 8% de la cartera de Valentum antes de la caída. Decidimos invertir en esta compañía por tener un negocio muy interesante que consideramos acíclico, con unos crecimientos muy fuertes (al estar creciendo no solo la compañía, sino todo el sector), un management experimentado e invertido en la compañía y una valoración interesante atendiendo a los retornos y crecimiento de la compañía.

No hemos reducido ni ampliado nuestra inversión hasta conocer la respuesta de la compañía. Pese a que los dos últimos días han sido intensísimos a todos los niveles, decidimos no hacer nada. La primera lectura del informe de Muddy Waters asusta bastante. Las siguientes lecturas van perdiendo fuerza. El informe está muy bien estructurado, con titulares sobre actuaciones dudosas (que se han resuelto) y que se refieren a casos muy antiguos y de importes poco significativos. Otros de los puntos son cosas que ya sabíamos y, finalmente, la conclusión es un número maquillado.

Hemos hecho, rehecho y dado muchas más vueltas a todos nuestros cálculos de la compañía y pesquisas sobre el equipo directivo. Lo que pensamos es que no es un fraude y no está quebrada. Si no es fraude ni es insolvente, no tenía ningún sentido reducir la posición a los precios a los que se fue el día 7 de agosto (por debajo de valor contable). El siguiente punto es volver a analizar números: Valor en libros, retornos, valor de los activos y recuperación en caja de los mismos. Aquí la discusión se vuelve más técnica y algo subjetiva.

• ¿Son agresivos valorando sus casos? Podría ser.

• ¿Han mentido? No parece.

• ¿Hay alguna información que no han dado? Es posible.

• Históricamente, ¿han recuperado los activos al valor que han marcado en balance? Sí.

Esto último es clave. Históricamente vemos qué parte de los beneficios viene de revalorización de activos y qué parte de retornos por activos concluidos (cobrados), y los cobrados van siguiendo a los revalorizados. Obviamente, siempre puede haber provisiones y casos que acaben en cero, pero eso es un riesgo intrínseco del negocio en sí mismo. Lo que más nos puede preocupar son las potenciales demandas contra ellos de las que no han hablado, y que dicen están dormidas y con muy pocas posibilidades de prosperar.

Tampoco vimos razonable aumentar la posición. Como todos, somos humanos, nos equivocamos y podemos seguir equivocados sobre lo expuesto en este comunicado. Nuestra responsabilidad para con nuestros partícipes y nuestro patrimonio invertido en el fondo nos impedía seguir aumentando la inversión, ante la duda de que se nos escape algo. Las acusaciones son muy serias y debemos mantener ciertos límites.

Aquí puedes acceder al comunicado de Valentum sobre Burford Capital.

 

Como es habitual, seguiremos informando de cualquier nuevo acontecimiento que suceda respecto al caso Burford en el foro.

¿Qué Bróker se adapta mejor a tu perfil?

¿Quieres dar tus primeros pasos en bolsa o cambiar a un bróker que se adapte mejor a tus necesidades? Te ayudamos a encontrar el mejor bróker de acciones y derivados que mejor se adapta a ti en menos de 2 minutos. El estudio es gratuito y sin compromiso.


¡Comenzar búsqueda!
Herramienta gestionada por Rankia S.L.
  1. #1

    ateak

    Valentum no ha dicho nada? Habeis contactado con ellos desde Rankia?

  2. #2

    Salva Marqués

    en respuesta a ateak
    Ver mensaje de ateak

    Sī, simplemente nos han dicho que cuando hagan el comunicado nos informarán para poder publicarlo aquí en Rankia, aunque no sabemos cuándo será.

  3. #3

    Miguel Arias

    en respuesta a ateak
    Ver mensaje de ateak

    Si, les hemos contactado, pero aún no han hecho ningun comunicado oficial.

  4. #4

    theveritas

    La historia de burford cada vez está más interesante
    Ha habido maquillaje contable
    Otro caso aislado más en que el AF nos da un falso positivo y van ...
    Pero esta batalla no ha acabado aún, el contraataque de la empresa ha llegado y hoy la accion ha recuperado y hoy mismo ha estado por encima del precio de salida de Javier accion
    Está muy muy interesante
    Habrá contracronica pero de momento silencio

Autor del blog

  • Rankia

    Portavoz oficial de la empresa editora de este sitio web Rankia

Envía tu consulta