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Qué es el High Frequency Trading (HFT) y cómo afecta a las bolsas

El high-frequency trading (HFT) es un tipo de trading que se realiza en los mercados financieros utilizando potentes ordenadores y algoritmos de forma automatizada. Su principal virtud la velocidad de procesamiento, permitiendo realizar operaciones que duran fracciones de segundo. Su objetivo pasa pues por captar en muy corto plazo, una fracción de centavo en cada operación. Los HFT usan poco apalancamiento (leverage) y tampoco acumulan posiciones. Como mucho, las mantienen de un día al otro.
 

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Cuando hablamos de HFT, estamos hablando de volatilidad y de correlación global de los mercados. La última estimación de volumen de negocio prevé que, las transacciones en las bolsas realizado por HFT en Estados Unidos supone alrededor del 65% de las operaciones, mientras que en Europa es menor (en torno al 40%).
HFT

¿Cómo funciona un HFT?

El funcionamiento de un HFT se basa en ordenadores que compran y venden acciones a una velocidad de vértigo. En algunos mercados como el Nasdaq, permiten a algunos traders ver la pila de órdenes 30 milesegundos antes que de mostrarla al resto. Esto les permite sacar ventaja al conocer cual será la mayor demanda inmediata. Con cada operación con HFT se ganan centavos, pero esta operación se realiza millones de veces al día. En la siguiente imagen podemos ver una de las estrategias usadas por las empresas de HFT:
funcionamiento HTF
 
Otro ejemplo de prácticas realizadas por las empresas que utilizan HFT sería el siguiente:
 
Imaginemos un activo que cotiza en Bolsas diferentes (NYSE, Tourquoise y ChiX). Cuando a ChiX le llega una orden que se ejecuta a un precio (y se queda incompleta), los algoritmos de HFT intuyen que se acabará completando dicha orden en otra plataforma como Turquoise y/o NYSE. Es en ese momento donde el HFT "se mete por medio" anticipándose a comprar las acciones en otra plataforma y poniendo una orden de venta justo antes de que llegue la orden inicial, que comprará irremediablemente al precio que le haya ofertado el HFT. El HFT se lelva una diferencia mínima. 
 
Los HTF tienen la potencia necesaria para recibir la orden cuando llega al ChiX y trasmitirlas a los otros mercados, dando contrapartida a la orden fuerte de compra o venta que saben que llegará.
Para evitar salir perjudicados de esta operativa, los grandes inversores intentan programar sus sistemas para que su órdenes lleguen en el mismo momento a todos los mercados, evitando así que los HFT puedan beneficiarse de la latencia de las órdenes.
 
Se supone que los HFT sólo tienen la información de la orden cuando esta llega a un mercado, si no estarían incurriendo en una práctica ilegal llamada "front running".
 
Algunas de las estratégias más seguidas a la hora de operar con HFT son las siguientes:
  • Técnica de saturación: consiste en que una serie de empresas (HFT) detectan que el mercado va a recibir una orden de compra de acciones por parte de un inversor, entonces envían una avalancha de órdenes para comprar las acciones a un determinado precio y luego poder venderlas unos centimos por encima antes de que la orden inicial de un inversor se ejecute. De esta forma, sólo los que operen más rápido podrán aprovechar esta diferencia de precios. Es decir, se adelantan a las órdenes del mercado y se las colocan a un precio ligeramente superior. 
  • Técnica de interferencias: consiste en enviar una orden y en el mismo milisegundo eliminar esta orden. De esta manera, se marea a la Bolsa con órdenes que en muy pocas ocasiones son ejecutadas. Esta estrategia tiene como objetivo inducir a error a los intervinientes.
  • Técnica del engaño: consiste en fingir que vas a comprar acciones, lanzando órdenes de mercado, pero la intención final es la de  vender ( y viceversa). 

Diferencia entre latencia y velocidad

La velocidad se mide en espacio/tiempo, mientras que la latencia es el tiempo que pasa desde que se trasmite la orden hasta que esta se ejecuta. La latencia tiene en cuenta los "semáforos", los diferentes intermediarios por los que pasa la orden hasta llegar a su destino.

Historia del HFT

El 6 de mayo del año 2010, la Bolsa de Wall Street se desmoronó a gran velocidad, siguiendo un esquema nunca visto. Se pensaba que esta posible caída de las bolsas (flash crash) tenía su origen en la crisis griega. Las medidas de austeridad adoptadas por el gobierno griego habían provocado diversos altercados en el país (llegando a fallecer dos personas) por lo que, tanto el plano financiero como político de Grecia era terrible.

Pero la onda de choque no provenía del país europeo. El fondo de pensiones estadounidense Wandell & Reed vendió 75,000 contratos a una velocidad increible, como queriendo deshacerse de esos títulos. Él solo no pudo desestabilizar el mercado, todas las empresas de HFT se contagiaron del miedo generado y comenzaron a vender a nivel de microsegundos.

La debacle no duró más de 14 minutos. La Bolsa de Chicago detuvo el desmoronamiento interrumpiendo las cotizaciones durante 5 segundos, fue un toque de atención del mercado indicando hasta que punto puede producirse un debacle bursátil con este tipo de prácticas. A este fenómeno, en el que la Bolsa se hunde a una velocidad de vértigo, se le conoce como caída súbita.

Empresas que funcionan con HFT

 
Las empresas que funcionan con HFT usan cortos y largos simultáneamente, lanzando órdenes limitadas a un precio de mercado ligeramente por encima o por debajo según sea venta o compra. Con ello, buscan el beneficio seguro de la diferencia de precio y, para ello, necesitan que el tiempo de entrada al mercado sea de forma inmediata. Son expertos en arbitraje estadístico, buscando discrepancias de precios entre los valores de diferentes clases de activos.
 
Las operaciones de HFT hacen la función de market makers o proveedor de ellos mediante la creación de oferta y demanda.
 
Algunos de los traders que mayores volúmenes negocian a través de estrategias HFT son Knight Capital Group, Getco LLC, Citadel LLC, Jump Trading, LLC, Goldman Sachs y Virtu.
 

Investigación por fraude

El FBI abrió una investigación a las empresas de HFT por estar cometiendo delito de tráfico de información privilegiada. Se investiga los vínculos entre los operadores de alta velocidad y las principales bolsas, examinando si las empresas están recibiendo un trato preferencial que pone a otros inversores en desventaja. Para el FBI, la investigación constituye una nueva manera de usar información privilegiada; la velocidad. Se buscan patrones en el mercado que puedan revelar si alguna de las actividades de negociación violan la ley. Tendrán que demostrar que esas operaciones se realizaron con intención fraudulenta, lo que es mucho más complicado.
 

HFT afectan a grandes inversores o órdenes grandes en valores poco líquidos

En 2014, el bróker DeGiro realizó un estudio probando el SOR (sistema cuya finalidad es reducir los costes de transacción para el inversor final) usado para enviar órdenes a diferentes bolsas europeas. Comprobando que las firmas de HFT están activas en los mercados europeos, la plataforma holandesa elaboró un informe y descubrió pruebas de que los operadores que emplean la negociación de alta frecuencia se benefician de esta ruta de órdenes a costa de grandes inversores o de órdenes grandes en valores poco líquidos.
 
El bróker señaló que su análisis está en la línea de las ideas reflejadas en el libro de Michael Lewis, “Flash Boys: A Wall Street Revolt” donde se afirma que los operadores de alta frecuencia se aprovechan de la velocidad de sus sistemas, que les conceden milisegundos de ventaja para adelantar a los inversores pequeños en la ejecución de órdenes. 

 

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  1. #1

    Darío Corral

    Muy buen artículo!.

    Hemos visto que han hecho una película hace poco de "The Big Short" de también Michael Lewis, hace pocos años de "Moneyball", quien sabe, a lo mejor hacen también una peli de "The Flash Boys". Si es así seguro que Brad Pitt sale en esta peli también :-).

    Saludos

  2. #2

    Juan Diego Quilez

    en respuesta a Darío Corral
    Ver mensaje de Darío Corral

    Dada la relevancia que tienen dentro del mercado...no sería nada de extrañar.
    Seguro que la idea ya está en los estudios de Hollywood y espero que, en caso salir dicha película, no sea porque se dé una catástrofe bursátil....
    Un saludo amigo!

  3. #4

    Sergiusz

    en respuesta a Crusoe
    Ver mensaje de Crusoe

    Lo vi en su momento y creo que tengo grabados los dos documentales que dieron(Creo fueron dos) La verdad fue muy revelador y daba un poco de miedo el panorama

  4. #5

    Enberto

    Curioso, pero mas miedo me da el broker con sus sablazos y sus mangoneos

  5. #6

    Nega16

    No esta nada inventado, esto se empezó a hacer con la invención del telefono.

    Alguien ha mencionado a los brokers, y si hacen eso con sus clientes es un delito. Y por supuesto algunos lo hacen, y a veces también les pillan. Uno de los brokers mas importante FXCM, ha sido pillado en eso, y ha sido en USA y le han metido una multa de 7 millones de dolares, donde esta incluida la compensación a sus clientes. Esta vendiendo su filial USA, para pagar.

  6. #7

    Jose Ramon Cabrejas

    Esto no es nada nuvo, en la película el golpe de 1973, ya se utilizaba un sistema parecido para ganar apuestas en las carreras de caballos, reteniendo unos segundos la información enviada por telegrafo.

  7. #8

    Alexfel

    El HFT se realiza por máquinas con algoritmos en el seno de los bancos o fondos de inversión, y se activa durante las horas con menos volumen del mercado americano. Por lo general durante la hora de la comida. Entre 11:30 hasta 13:30 EST. Hay que evitarlo, no haciendo trading a esas horas y en acciones con volumen por encima de la media. El opening y el cierre son las mejores horas para adivinar e rumbo del mercado sin máquinas detrás del
    Precio.

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