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Estrategias con Spreads y Seasonals en los mercados de Futuros y Opciones

Estrategias para seleccionar spreads. Parte 1

Nuestro set up comienza con un ordenador de una pantalla, una conexión a internet, una plataforma de trading descargada de la web del bróker y un graficador de spreads. Los clásicos y de pago son scarrtrading, seasonalgo, mrci. La web barchart es gratuita y te grafica spreads.

 

Scarr con el cupón de Greg te sale a 125$ al año. Si te permite encontrar una sola operación con mucha probabilidad a favor al año, ya te has pagado la suscripción anual con ella. Seasonalgo 250 euros al año (aprox.) y mrci 75$ al mes, pero te muestra 10 spreads al mes con 13/15, 14/15 y 15/15 ganadores estos últimos 15 años. La mitad son spreads en pares de monedas y otros que no cumplen con los criterios de esta estrategia.

Criterios:

Mayoritariamente calendar spreads, spreads sobre la misma materia prima pero de diferente mes de vencimiento. Menos volátiles que los intercommodity spreads o de diferente materia prima como el spread trigo-maíz, un clásico de Llinares. Se le podría entrar corto ahora pero le queda poca estacionalidad bajista.

Usaremos los futuros de las materias primas puramente físicas. Fuera monedas, bonos y demás papelitos. Un cerdo es menos manipulable que una divisa, según cómo se mire, claro.

Sólo haremos spreads de materias primas en las que los futuros tienen daily price limit, no pueden ni subir ni bajar más de un 3% (ampliable) en el día. Nos quita mucho riesgo de la cartera usar sólo esas materias primas.

Las garantías de mantenimiento o maintenance margin nos puede dar un objetivo de salida en beneficio a buscar en un spread. Así un spread de cerdos de 800$ de garantía nos hace buscarle 2 puntos al spread. 100% sobre las garantías en dos meses. Ojo al parche, bro.

Un spread que se pueda ir 5 puntos en tu contra o a favor empieza a ser demasiado grande.

El precio del spread debe estar por debajo o encima de la media histórica si vamos a ir largos o cortos, respectivamente ese día. Aprovechamos esa regresión a la media. Este spread HE abr-jun del gráfico de abajo podría empezar a bajar y ponerse a 12, pero como está por debajo de la media (línea negra en el gráfico) lo descarto. Si estuviera en -4 podria entrar vendido y esperar que bajase a -7. Resulta chocante que con los precios tan bajos de cerdo actuales de entre 50-60 ct/lb haya 10 puntos de diferencia en el spread. La diferencia debería ser menor si los precios son bajos que si son altos. Más normal sería verlo en -10 con precios como 100-110=-10 que con los actuales de 50-60=-10. Otra razón para descartar este spread.

Esta fly de GF o feeder cattle cumple mejor los criterios. Por debajo de la media y aparentemente lista para empezar a subir.

Las mariposas consumen garantías, si puedes elegir entre una fly y un spread sobre una materia prima, opta por el spread. Las mariposas se mueven poco...hasta que se van de rango y te dan un susto bueno. Me recuerdan a la venta de opciones, ganar en muchas un poco hasta que llega "la madre de las pérdidas". No obstante cuando todos los spreads noramales en una materia prima están por debajo de la media histórica, aún se pueden encontrar mariposas como la de arriba. Ésta es mi opinión basada en mi experiencia.

Cuando vas cerrando o no tienes spreads sobre alguna materia prima es el momento de el escaneo visual en los graficadores para buscar buenos precios en los diversos mercados y sus futuros sobre materias primas. Yo sólo uso el scarrtrading en que tengo guardados spreads que he revisado en años anteriores.

Las materias primas más operables, llamémosles dóciles, a tener en la cartera son: cerdos, vacas, terneras, aceite de soja, harina de soja. Trigo, maíz y soja son más difíciles. A mayor volumen en un mercado, menor rentabilidad en este sistema. Aquí está el principal límite de este sistema o estrategia de arbitraje. Los grandes no caben aquí por cuestión de liquidez y bajo número total de contratos abiertos de estos mercados comparados con otros mercados de futuros de divisas o sobre índices. Hay futuros hasta sobre la volatilidad como el VIX, tan etéreo y seguramente efímero.

Supongamos que acabamos de cerrar nuestra posición de cerdos, buscamos spreads y no vemos ninguno bueno, buscamos en las 3 o 4 mariposas que tenemos guardadas y vemos ésta, he dic-feb-abr. Creamos el combo en nuestra plataforma del bróker (preferiblemente con datos intradía de precios del spread) en la que se ve nuestra fly. Le podemos poner una alarma o una orden limitada. De momento lo observamos unos días a ver cómo se mueve el precio y le ponemos una órden de entrada limitada digamos a -3,750 de compra. Conviene poner la limitada cuando hemos visto varios días al precio lateral sin una tendencia clara marcada. La orden será good-to-cancel para que no desaparezca nuestra orden al terminar el día y permanezca activa los días que estimemos nosotros.

Entre 4 y 6 spreads o flys de distinta materia prima hacen una cartera diversificada de spreads. A considerar la correlación entre soja y derivados, crudo y derivados, etc, a la hora de diversificar. Tener ZS, ZL y ZM está más correlacionado que tener HE, GF y CL, por ejemplo.

Busca siempre el mejor spread o fly de toda la serie para una materia prima dada. Tener 2 de una misma materia prima aumenta tu correlación. Un buen spread tiene que tener suficiente rango de precio para conseguir el objetivo de beneficio en el mejor tiempo posible y disminuir el riesgo de estar dentro del mercado con posiciones abiertas durante largo tiempo

Un spread al que le quedan varios meses para vencimiento nos permite mantener tiempo suficiente la posición hasta que "el mercado nos dé la razón", es decir, que vuelva a la normalidad de su comportamiento histórico. Ajustamos las anomalías o ineficacias del mercado y obtenemos beneficio haciéndolo.

Otra fly que podemos vigilar y esperar entrar vendido a 0,5. Es de cerdos, tiene casi 2 puntos de estacionalidad y está por encima de la media y queremos entrar vendidos. Si conseguimos entrar a 0,5 tndremos un buen precio de inicio para esperar la bajada.

Otro filtro para seleccionar el mejor spread es el gráfico en stacked. Todos los años uno encima del otro para ver si hay uno muy distinto que está afectando la media. En el stacked de abajo vemos un año muy anómalo que se puede quitar para hacer la media, revisar sólo los años anteriores con precios de los futuros similares a los actuales(no se mueve el mercado igual con el cerdo a 50 que a 90). Podemos seleccionar sólo los años alcistas en el gráfico. Todo ello para asegurar probabilidad a favor y disminuir el riesgo.

Por último una herramienta muy útil es Twitter para detectar noticias alarmantes y cambios importantes en factores como sequías, incendios, malas cosechas y de esta forma evitar tomar decisiones erróneas. Si el spread va mal y los fundamentales no acompañan mejor cerrar el chiringuito y abrir otro en otra parte. Sigue a unos cuantos informadores fidedignos sobre el estado de las cosechas y los movimientos importantes del capital que te puedan afectar. Ejemplo, los fondos que se salen de la renta variable y entran en materias primas como el crudo empujan al precio hacia arriba. Volveremos a ver primaveras egipcias similares a las producidas por la subida del precio de los alimentos. Este es el primero de los últimos años que se habla de reducción en el stock to use ratio. Al final del año tendremos menos granos almacenados que en el año anterior.

Los fundamentales ayudan pero no son imprescindibles, te pueden salvar de alguna pero no te puedes fiar de las noticias para tomar decisiones porque pueden estar manipuladas. El arbitraje es regresión a la media con una probabilidad determinada y una operación de spreads sobre materias primas trata de aprovechar el reajuste a la normalidad. Aportando eficiencia al mercado fíjate tú. Casi me dan ganas de hablar de sostenibilidad pero me contengo, prefiero hablar de regenerativo, ya puestos a mirar el futuro.

Sin anhelos no puede haber tristezas. Si deseas algo y no lo tienes, sufres. Si sufres pierdes el criterio racional que te hace operar mas eficientemente y te afectan las emociones. Tras una salida en pérdidas en un spread se genera un rechazo que afecta a cómo lo observas. "El dinero tiene memoria y recuerda dónde le dolió". Cuando el dinero sufre pérdidas importantes en un mercado como la bolsa española en el 2008, tarda mucho en volver a donde sufrió perdidas. Entonces a veces se pierde la mayor parte del desarrollo del ciclo alcista y vuelve a entrar casi al final del ciclo y se come la siguiente recesión. Cargar más de la cuenta una posición para intentar recuperar más rapidamente y salirse al empezar a estar en beneficio suele ocurrir al recordar el dolor sufrido cuando estábamos con la posición en contra. Nos salimos entonces rápido para evitar volver a sentir el dolor. Nos da miedo que nos pueda ocurrir otra vez y nos salimos con poco beneficio.

La reflexión ha de ser aquí que ya que has aguantado, por ejemplo, 2 puntos de pérdida por spread y no te has salido, ahora tienes que aguantar hasta llegar a 2 puntos a favor. De otra forma no mantienes la media de ganancias en las ganadoras igual a la media de pérdidas en las perdedoras. Pongamos que siempre te pones stop/win de 1 punto, las mg y mp seran de 1. Así tu sistema sólo depende de la probabilidad mayor de ganar. 

Esperanza matemática = (media ganadoras x probabilidad de ganar) - (media perdedoras x probabilidad de perder)= 1*Pg - 1*Pp

En nuestro caso queda E = Pganar - Pperder ya que hemos asumido que siempre nos salimos en el stop y en el objetivo de beneficio y además que éstos son iguales. Si la Pg es mayor que la Pp ya tenemos E positiva, o sea, un sistema ganador y como tal cuanto más podamos operarlo más rentabilidad obtendremos. Obtenemos una Pg>Pp gracias al arbitraje con spreads.

 

Recuerda son más nobles los spreads y te favorece más tenerlos sobre estas mp ordenadas de más noble(más rentable y seguro) a menos noble. También tengo que decir que ésta es mi opinión basada en mi experiencia. No tengo la estadística del más rentable porque al usar 2 futuros en cada spread la forma de sacar las estadísticas convencional que te dan los brókers no te vale y hay que hacerlo manualmente, son 10 años de precios y hay que emparejar los spreads a mano salvo que seas un virtuoso con los ETL´s o la excel...currazo

ZL, HE, LE, GF, ZC, ZW, ZS, ZM

Otra particularidad es que cuantos más meses de diferencia entre los futuros más rango de puntos suele tener el spread. Se comprueba claramente en los ZL. Un HE abr-oct es un bicho grande y un ZM dic-may también. Entre 2-4 meses suelen estar los mejores calendars.

Buena pesca a todos

 

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Comentarios
23
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  1. #21

    jsoleg

    Muy buen post felicidades.
    Uso el spreadchart.com desde hace algun tiempo esta muy limitado pero no va mal para empezar.
    Un par de preguntas sobre IB.
    He visto que a alguno ya le ha pasado cuando tienes un spread y montas otro casualmente con la misma pata uno comprado y otro vendido sin darte cuenta IB te lia un follon que no veas ¿Algun consejo?
    ¿Para graficar spread en tiempo real usais el graficador de IB? He visto que con Ninja 8 hay alguna posibilidad no lo he probado.
    Gracias por todo

  2. #22

    Latirus

    en respuesta a jsoleg
    Ver mensaje de jsoleg

    Yo sigo pensando que cuando se solapan las patas se anulan. En la pestaña de portfolio/cartera te sale a cero la pata. Realmente no te afecta el precio de esa pata porque netamente tienes cero contratos de ese futuro que te aparece en ambos spreads. Mi consejo es que no tengas tantos spreads diferentes de una materia prima

  3. #23

    Tylerdurden9

    en respuesta a jsoleg
    Ver mensaje de jsoleg

    No te preocupes IB te cierra la pata para que te ocupe menos garantia, pero al final es no mismo.
    Lo mejor, lleva todo en un excell y problema solucionado.

Autores
  • Optiongreg

    Gestor de Fondos (CTA), Spread Trader, Especulador y lo mas importante Padre de Familia.

  • Latirus

    Spread trader de materias primas desde el 2009. F&F advisor.

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