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Analizando a la nobleza bursátil

Analizando a... AT&T (T)

Líder mundial en el sector de las comunicaciones y tercera en el de entretenimiento, más de 100 años repartiendo dividendos

 

Buenos días aristócratas,

En primer lugar comunicar que éste será el último análisis antes de las vacaciones pues mi cerebro ya está pidiendo un descanso financiero en cuanto a análisis. Pero no por ello deja de ser menos importante que los anteriores aristócratas del dividendo examinados.

Para la despedida, he seleccionado una empresa conocida mundialmente en el panorama de inversión y que a día de hoy reparte un jugoso dividendo. Hablo de la gran aristócrata de las telecomunicaciones, AT&T. Es la compañía de telecomunicaciones líder mundial y la tercera en entretenimiento tras la larga y polémica adquisición de TimeWarner.

AT&T es un aristócrata en mayúsculas con más de ¡100 años!, concretamente desde 1881, repartiendo dividendo siendo los últimos 35 un dividendo creciente.

Esperemos que no corra la misma suerte que su compañera de sector, Vodafone, que perdió su título nobiliario recientemente.

1. Historia de AT&T

American Telephone & Telegraph Corporation nació en 1885 bajo el paraguas de Bell Telephone Company, fundada por Alexander Graham Bell en 1880, mediante diversas alianzas y compras de empresas menores. El objetivo era monopolizar las telecomunicaciones, telefonía, de la época, desde Nueva York hasta San Francisco.

La expiración de la patente del teléfono de Bell supuso un mazazo para la empresa que se tuvo que reinventar y adquirir las empresas menores proveedoras de telefonía local bajo siempre la supervisión del Gobierno. Bajo dicho monopolio, AT&T creció de manera espectacular y dominó la telefonía estadounidense. Pero también hizo incursiones en el cine y su gran éxito fue mezclar la imagen y el sonido.

El monopolio terminó en 1982 por mandato gubernamental y la empresa se dividió hasta en compañías. A cambio, se le permitió entrar en el mundo de los ordenadores aunque no tuvieron el éxito deseado, a pesar de conseguir crear el sistema operativo UNIX.

Se enfocaron más en el mercado de televisión por cable donde se convirtió en la compañía numero uno en televisión tras las compras de TCI y Media One. Una posición que no ha abandonado tras la recientes compras DirectTV y TimeWarner.

Finalmente la llegada de la telefonía móvil ,AT&T se reorganizó creando algunas compañías independientes para impulsar este nuevo nicho de mercado en el que también es líder de mercado. Tanto con la telefonía móvil y la televisión AT&T se ha extendido hacia Centroamérica y Sudamérica siendo uno de los proveedores más influyentes, si no el que más, en el continente americano.

2. Modelo de negocio

AT&T se divide en cuatro principales líneas de negocio siendo una de ellas exclusiva para Latinoamérica. Destaca sobremanera la sección de Comunicaciones, la mas veterana, con un 84% donde se incluye la tecnología wireless, TV e Internet a los hogares domésticos seguido de WarnerMedia (15%) donde se incluyen los canales mediáticos WarnerBros y HBO, Latinoamérica con un 5% y finalmente la sección destinada ala publicidad, Xandr, con un residual 1%.

Su dependencia de USA es excesiva con casi un 80% dejando el resto de presencia en el resto del continente americano y la presencia en Europa y Asía es prácticamente, a día de hoy, testimonial.

3. Salud financiera

El primer inconveniente que me encuentro de la empresa es que solo posee los informes anuales hasta 2013 al igual que sucedió con Exxon Mobil. Me indigna este punto porque tengo la extraña sensación de que quieran ocultar algo.

3.1. Cuenta de resultados

La primera impresión de AT&T es buena para una empresa que roza los $250B de capitalización, todo un dinosaurio en cuanto a tamaño. Ventas siempre crecientes a un ritmo adecuado con un margen bruto que también va creciendo y se sitúa por encima del 10% de media. En cuanto al beneficio neto, si bien tuvo algún traspiés, se sitúa sobre el 8% de media. Son buenos números dada la gran competencia que existe en el mundo de las comunicaciones.

3.2. Balance de la empresa

La parte más importante para un servidor de una empresa. La relación entre corrientes es inferior a la unidad, entrono a 0,80. No es preocupante pero si inquietante y según avance el análisis incluso hasta preocupante.

El fondo de comercio, como esperaba, es alto entorno al 27% y derivado sobretodo por la compra de TimeWarner. De hecho en anteriores ejercicios era ligeramente superior al 20%. Cierto que su valor de marca, adquisiciones e infraestructura pesan mucho en el balance, pero les que lo valen.

Los fondos propios se sitúan en un cómodo 37%. Si bien no es un valor muy alto, la tendencia es claramente alcista tanto en porcentaje como en valor absoluto. Por lo que en este punto la empresa está actuando de forma correcta y sin realizar tonterías.

La deuda es alta pero controlada sin llegar a la unidad a pesar de las recientes compras. Un calendario muy bien gestionado y repartido sin grandes complicaciones y con un interés de media sobre el 4% a muy largo plazo, 2049. Punto favorable para el equipo financiero.

3.3. Beneficios y dividendos

La compra y venta de compañías ha desvirtuado en parte los beneficios de la empresa aunque por norma general superan holgadamente los dividendos. El pay-out oscila bruscamente por los beneficios pero tras la adquisición de TimeWarner se espera una estabilización de él entorno a un 70%.

Los dividendos crecientes desde hace décadas se reparten de forma trimestral en los meses de febrero, mayo, agosto y noviembre. En cuanto a las recompras de acciones AT&T hace todo lo contrario, necesita financiarse continuamente en un sector en continuo cambio y realiza ampliaciones de capital.

4. Posibles entradas. Análisis técnico.

Con una jugosa rentabilidad por dividendo, superior al 6% ,el pensar en comprar acciones de AT&T es muy tentador. Recientemente estuvo en el soporte de $29 y de ahí con cierta inercia de la tendencia alcista de fondo que parece concluir en la resistencia de $43.

Mas interesante se muestra el gráfico semanal con una divergencia alcista gestándose y que se confirmará si sobrepasa los $34, último máximo. Su proyección podría llegar hasta los $45, con parada previa en la resistencia mensual de $43.

5. Conclusiones

Buenos números presenta AT&T para estar presente en un sector complicado en el que debe reinventarse prácticamente cada día. No son números espectaculares pero suficientes para poder plantearse una incorporación a la cartera de inversión, sobre todo con una rentabilidad del 6% del dividendo.

Fondos propios constante y patrimonio en aumento junto con una deuda controlada son sus puntos a favor, mientras que el gran peso del fondo de comercio en el balance y su baja relación entre corrientes son sus mayores hándicap. Por todo ello, el título nobiliario que se le otorga dentro del ranking de aristócratas es de CONDE.

Tras el análisis, ¿estáis de acuerdo con él?¿os atrae la idea de invertir en AT&T? ¿cómo veis su futuro? ¿a que precio la compraríais?

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Saludos aristócratas.

AVISO

El Barón del Dividendo ofrece este contenido de forma gratuita y desinteresada. El presente análisis es de carácter genérico y no se adapta a las características individuales del inversor. El contenido de este informe ha sido elaborado a partir de la documentación oficial depositada por la compañía analizada. Además, se incluye información de terceros. El Barón del Dividendo no se hace responsable de las decisiones tomadas por los lectores a raíz de este informe. Es recomendable acudir a un experto financiero titulado antes de realizar cualquier inversión.

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  1. #1

    CowBebop

    Hola, he leído alguno de tus artículos, los veo muy interesantes, entiendo que realizas estudios más exhaustivos y luego cuelgas aquí tus conclusiones, de forma clara y sin perderse en las cifras, lo que si creo que sería interesante es que que dieses un precio objetivo tras tu análisis.

  2. #2

    Neotrader

    en respuesta a CowBebop
    Ver mensaje de CowBebop

    Estoy dentro desde hace meses +10 %

  3. #3

    CowBebop

    en respuesta a Neotrader
    Ver mensaje de Neotrader

    desde octubre de 2018; 12,5% sin contar los dividendos, estoy pensando en ampliar otro paquete, pero no termino de decidirme.

  4. #4

    Josu7

    en respuesta a CowBebop
    Ver mensaje de CowBebop

    El precio/valor contable es de 1,5.
    El Per 14 está en un nivel más o menos similar al Roe.
    Cada vez genera mayor fcf, y el dividendo lo mantiene estable.
    Usando algunos métodos de descuento de fcf o dividendo pasados (con tasa de descuento del wacc 4,25%-prima riesgo capm 6%) parece que está un poco devaluada.

    Es un monstruo con medio billón en activos, así que ingresos recurrentes y estables sí que tiene.

    Para ser americana y comparándola con Verizon, si parece y CREO está (con dudas) un poquito por debajo de su valor.
    Coincido con el precio de 44 que da el Barón del dividendo.

    Me gusta. Será 2° escalón en dividendos, pero en precio quizás sea de lo poco bueno, superlider y sectores medio defensivos que se puede comprar.

    Pero la duda. Porque está menos valorada que Verizon?
    Me fallan alguna pieza del puzzle, pero posiblemente asuma el riesgo y entre.

Autor del blog
  • Barondeldividendo

    Inversión en bolsa vía dividendos. Análisis fundamental y técnico a los #aristocratas bursátiles. Búsqueda de la independenciafinanciera [email protected]

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