blog Enrique Roca - Erre

Comentarios bursátiles, socioeconómicos e ideas sobre autonomía financiera

Etiqueta "vídeo semanal": 99 resultados

Vídeo semanal: Invirtiendo a lo Goldman

Visión de los mercados

"Invirtiendo a lo Goldman"

 

Desde hace tiempo Goldman Sachs (GS) ha estado siguiendo una estrategia al final del año de recoger acciones con mal comportamiento tanto absoluto como relativo en relación al mercado y mantenerlas durante el primer trimestre del año.

Creo que la explicación viene tanto por el aspecto fiscal, hacer minusvalías como por efectos escaparate. Hay fondos y carteras que no quieren enseñar en sus portfolios que tienen los valores que peor lo han hecho en 2019. Todo ello puede provocar una venta masiva, forzada o mayor en todo caso si no nos acercásemos a final de año.

Si conocemos o intuimos rango de valoración de empresas y ventas indiscriminadas podemos obtener rentabilidades jugosas y en todo caso superior al índice.

Esta "estrategia rezagada" ha superado al S&P 500 en más del 65% del tiempo desde 2012. Si bien el rendimiento superior varía de un año a otro, ha sido tan alto como 4% el año pasado y tiene un promedio de 1.4% en general. Estos resultados se pueden mejorar con el análisis técnico ya que lo que lo provoca son elementos en principio irracionales o no fundamentales.

Esta estrategia también se usa con acciones que lo han hecho peor en los últimos dos años o que están cerca de los mínimos de 52 semanas. Si además ponemos un filtro como diferencia a precios objetivos de consenso o rentabilidad por dividendo mejor que mejor, o ahora que está de moda la pequeña capitalización mejor que mejor.

¿Nos atrevemos a poner una lista de empresas bajo vigilancia por si se acentúa la caída de laguna de ellas?.

 

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Vídeo semanal: Inversores: Schumpeter ha remuerto

Visión de los mercados

"Inversores, Schumpeter ha remuerto"

En una charla con licenciados recientes de la autodenominada carrera de Ciencas Económicas, les pregunte por Schumpeter. Silencio sepulcral. Nadie lo conocía, lo que me contrario enormemente. 

Ya más sereno vi el lado positivo, se habían evitado estudiar o leer a uno de los padres del capitalismo, que ha vuelto a fenecer. Víctima del la relajación monetaria,de los programas de relajación cuantitativa, de la recompra de bonos, del aumento de la deuda pública, de los interés ultrabajos, de los populismos, y de los experimentos varios, el  pensamiento y tesis del mentor y defensor de los efectos positivos de las crisis ,de las quiebras, de la eliminación de las empresas e industrias zombis, ha pasado a mejor vida.

Y es que como dice un amigo mío: No hay activo malo si no precio alto y a tipos ceros, dividan y verán que todo tiende a infinito por lo que la patada para adelante de los elementos menos eficientes funcionan y ya nada quiebra, lo que trae consigo una moral que no incentiva ,ni premia  a quien se esfuerza. Y ello lo vemos en industria como la del petróleo,

Problemas de rentabilidad resueltos con más deuda a tipos más bajos, eternizan el problema. Coste de capital acercándose a cero , primas de riesgo nulas.

Implicaciones para los agentes.

a) Algunas industrias ciclícas: más tiempo en limpiar los mercados y en disminuir la oferta. Ojo con el mayor tiempo que se requiere para que las mejores empresas resurjan y puedan subir precios por quiebras de las competencias.

b) Inversores.

1. En el corto plazo, sean flexibles y cuestionen si lo que que han aprendido dándose leches todos estos tiempos sirve. 

2. No se confíen demasiado en los cuasi bonos. Algún día por algún motivo, en algún lugar aparecerá la mecha y nos daremos cuenta, que todos nos quemamos. Algunas raciones de liquidez con inflación cuasi nula nos ayudará a dormir más tranquilos, a no vender si se da la vuelta y a tener la posibilidad de comprar cuando todos vendan.

c) Estudiantes de económicas.

Tomen el sol y si quieren dedicarse a esto, especialícense en  big data, maching learnign, comportamiento humano, gestión del riesgo, marketing, robótica y un sin fin de cosas nuevas, así como en la interpretación facial de Trump.

En el corto plazo cada vez son mayor los índices, salvo el patrio, que rompen resistencias, pero no se olviden de los sustratos de la fiestas  y de por qué las bolsas están donde están (tipos de interés, beneficios y numerosas puts gubernamentales, en un mundo más intervenido que nunca). Las empresas de pequeña y media capitalización parecen resucitar; ténganlas presentes en su cartera y para los miedosos las puts están tiradas de precio.

 

RIP Schumpeter, la economía de mercado. Se ruega una reflexión para su alma.

 

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Vídeo semanal: Las preguntas del millón.

Visión de los mercados

"Las preguntas del millón"

Mientras el mercado alcanza niveles de euforia máximos en mucho tiempo y los fondos están en niveles de liquidez mínimos, las preguntas que debemos hacernos para el medio plazo es si los tipos de interés van a permanecer ultrabajos ad infinitum y si llegado el caso el BCE comprará directamente como en Japón ETFs de bolsa europea. 

Aunque pueda haber una cierta reacción ante los niveles de sobrecompra (los más optimistas establecían un máximo de 3150 para el SP y el Euro Stoxx zona 3700) parece que el mercado está muy fuerte y que la amplitud del mismo es una señal positiva para los próximos meses una vez se corrija la sobrecompra.

Cuando se rompen máximos ponerle puertas al cielo establecer objetivos es cuestión de Aramis Fuster, pero estén seguros que algún día el mercado corregirá, así que sigan con su plan trazado ya que la inversión en bolsa es un maratón y no una carrera de velocidad. 

Los sospechosos del mercado siempre alcistas parecen volver la mirada a Europa en detrimento de USA. Háganles algo de caso. 

Por mi parte les recomiendo echen una mirada a las empresas que pueden escindir activos tipo telecos con sus torres (interesante el articulo de Alberto Horcajo sobre las mismas), infraestructuras, reaseguros,y empresas de mediana capitalización. La gestión activa y de valor volverá cuando menos lo esperemos.

Y tengan un ojo en el petróleo cara al 2020. El capitalismo se reinventa más de lo que creemos y las fusiones y adquisiciones cuando no se crea valor estarán a la orden del día cuando el crecimiento mengüe.

 

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Vídeo semanal: Construyendo tres muros defensivos ante la desaceleración.

Visión de los mercados

"Construyendo tres muros defensivos ante la desaceleración"


Ante la desaceleración económica generalizada (salvo USA), hay tres tipos de atributos de negocios o características que nos pueden ayudar :

a) Empresas -negocio iguala.. o con ingresos TAMBIÉN  recurrentes de mantenimiento tipo ascensores, equipos informáticos... en los que es muy difícil y costoso cambiar el mantenimiento. Negocios de certificaciones y reparaciones.

b) Empresas familiares que han pasado crisis y donde el gestor no está focalizado en el bonus del año. Son empresas cuya rentabilidad a largo plazo es superior y donde hay una mayor alineación de intereses ,conocimiento exhaustivo del negocio y con una mejor asignación del capital.

c) Empresas con caja neta que permiten no depender del crédito y preparadas para comprar a competidores, clientes, proveedores en horas bajas.

Después del comportamiento de los últimos años, haberlas haylas y a ratios más baratos que las empresas de crecimiento.


Saludos.

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Vídeo semanal: Lo importante de un coche no es la radio

Visión de los mercados

"Lo importante de un coche no es la radio"

1) Del mismo modo que al comprar un coche  la radio es secundario, al suscribir un plan de pensiones  el regalo o bonificación es lo que menos nos ha de importar. Al final el banco nos lo cobra directa o indirectamente. Fijémonos en la calidad de la gestión.

2) El único mercado que parece romper claramente resistencias es USA, dado los aceptables resultados empresariales. Europa, dónde la atonía económica se prolonga y nos despertamos todos los día con profit warnings parece descontar ya un suelo macro en los próximos trimestres, quizás demasiado pronto.

3) Todo tiene un precio y los sectores malditos como bancos, coches, cíclicos ,seguros y materiales se recuperan desde mínimos, mientras los proxys de bonos empiezan a comportarse peor.  El valor se comporta mejor desde hace meses.

4) Si quieren un buen análisis técnico sigan en Rankia a mi amigo Dinapoli, conciso y al grano.

 

Saludos.

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Vídeo semanal: Los viernes a las 14:30h nos vamos de... paella

Visión de los mercados

''Los viernes a las 14:30h nos vamos de... paella."

1) Los traders esperan como agua de mayor las noticias USA sobre economía que suelen publicarse los viernes a las 14h 30 minutos. Más rápidos que Billy el Niño disparan y los brokers sonríen pues incrementan las comisiones.

Después de la primera impresión, el dato se lee y relee hasta la tercera derivada y al final de la sesión el 90% de los apostantes pierden dinero. 

Así que emulando a ETS nos vamos de paella y es que la inversión en bolsa es incompatible con el corto plazo 

2) Creo que vamos a ver un mejor comportamiento de la gestión activa en relación a la pasiva pues las disparidades y dispersiones de valoraciones entre activos y empresas alcanza niveles no vistos en mucho tiempo.

3) Banca,farmas, petróleo, y comunicaciones han quedado como sectores con valoraciones absolutas y relativas baratas. Elegir los líderes y empresas bien gestionados de cada sector es necesario para tener posibilidades de ganar dinero.

4) Los profit warnings continuarán en especial en algunas empresas de consumo  e industriales. Si ven que una empresa cesa al CEO antes de publicar resultados sean mal pensados...

5) Los países emergentes están baratos en relación al mercado americano absoluta y relativamente.

6) Los tipos de interés (ojo a los chinos) y el mercado laboral USA mantienen las bolsas, pero no cometa el error de que siempre será así a la hora de planificar sus inversiones.

Saludos.

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Vídeo semanal: Las cosas claras y el chocolate espeso

Visión de los mercados

''Las cosas claras y el chocolate espeso"

1) El tensionamiento del mercado de repos cuya explicación no entiendo, y el peor comportamiento de los bonos de menor calificación crediticia nos alertan de los problemas de liquidez en algunos mercados. Prudencia.

2) Las subidas de Reanult y Sap del viernes coinciden con las dimisiones de los CEOs. ¿No esconderán unos resultados peores de lo esperados, pues si no, no se entiende la sincronía?. ¿Es que los anteriores CEOs no conocían su cometido?. ¿O esconden un debilitamiento general de ganancias debido a la coyuntura económica?.

3) Hugo Boss, BP, Publicis, Philips, Santander, han presentado resultados peores o han tenido que realizar provisiones por fondos de comercio.

4) Vigilemos el mercado laboral USA, único sostén de la economía .

5) Prefiero indices como el RSP donde se equiponderan los pesos que los basados en capitalizaciones. Mayor diversificación.

6) En Europa barato considero los sectores bancarios (valores susceptibles de opas, bancos sin redes, bancos acostumbrados a trabajar con pequeños márgenes), farmas, telecos, y algunas cíclicas.

Saludos

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Vídeo semanal: Juan Palomo, yo me lo guiso yo me lo como

Visión de los mercados

''Juan Palomo, yo me lo guiso yo me lo como"

Actualmente proliferan los índices como setas. Grandes gestoras crean indices de acuerdo con brokers, proveedores de información a su medida por lo que tienen información privilegiada, al igual que los grandes bancos americanos que ganan dinero el 99,7% de los días haciendo trading, desafiando todas las leyes de los grandes números. No sean mal pensados y desechen la información  privilegiada pues existen o debieran existir murallas chinas.

La idea es que nunca se pongan cortos en bolsa pues los intereses creados y los intereses de los bancos centrales y gobiernos tienen las de ganar.
Si creen que las bolsas están caras o el ciclo en su punto final, reduzcan posiciones pero no se pongan cortos.

Niveles a vigilar  7650-7700 del Nasdaq 100 nivel se soporte Hablo del Nasdaq porque es el índice de los grandes con mayor sintonía con el apetito al riesgo.Creo que al final los beneficios se verán afectado por los beneficios empresariales y por la marcha de la macro por mucho que bajen los tipos.

Nadie nos obliga a estar siempre  totalmente invertido en bolsa ,máxime cuando la inflación es baja. Si no lo tiene claro aplíquese e el dicho de bueno es nada hacer y luego descansar. Así se evita pagar comisiones.

Saludos

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Vídeo semanal: La inteligencia emocional y mis nietas

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''La inteligencia emocional y mis nietas"

Los bancos centrales contra la inteligencia emocional de mis nietas.

a) Mis nietas se han reunido y me han pedido que les adelante la paga mensual durante los 18 años que estadísticamente  me quedan de vida, ya que el valor del dinero del futuro es menor que el valor presente en esta época de intereses negativos. 
La  inteligencia emocional de Daniel Coleman es cosa del pasado y la virtud del ahorro en una época del dinero gratis es tirar el disfrute presente en un mundo donde el estado promociona las borracheras.

b) En resistencias 9100-9200 Ibex, 3000 Sp 500,  3500 -3600 Eurostoxx  se reduce riesgo..Creo que hay más días en bolsa que comprar que longanizas y después de subidas superiores al 5% en un mes lo más probable es cuando menos una consolidación.

c) Nos acercamos a octubre mes que históricamente conlleva una mayor volatilidad.

d) Piensen por si mismos ,ponga en cuarentena las noticias procedentes de quién y preguntense por sus intereses. Está claro que Arabia  va a minimiza el impacto a sus refinerías y reflexionen  si tiene algo que ver con la salida a bolsa de su petrolera estatal.

Saludos

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Vídeo semanal: ¿Importa el tamaño o la calidad?

Visión de los mercados

''¿Importa el tamaño o la calidad?"

a) Durante estos últimos años hemos asistido a un comportamiento relativo de las grandes compañias y de las FAANGs en relación a las pequeñas que ha conducido a las empresas de menor capitalización a una infravaloración  evidente.

La pregunta que nos hacemos es ¿pueden subsistir las grandes empresas sin proveedores, clientes, consumidores y sin empresas de menor tamaño de las que se nutren?.

b) Nos encontramos cerca de resistencias 3000Sp,3500 Eurostoxx y 9100 Ibex. Aqui nos cuesta creer que romperán al primer intento,así que esperar acontecimientos. y para los que crean que el año estan hecho ,les propongo vender calls vto marzo , comprar puts vto diciemnte y vender puts strike o precio de ejercicio inferior a la compra vto marzo. Para ganar dinero a largo plazo ,hay que dejar de ganar en el corto..No persigamos a los mercados.Días y retrocesos para comprar hay más que longanizas.

c) Mark  Mobius ha difundido que ha comprado un 10 % % de su cartera en oro.  ¿ Por qué lo hace público ahora?. Nosotros esperariamos un retroceso mayor hacia los alrededores de 1400 para comprar,.

Hasta la semana proxima. 
 

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Autor del blog
  • Enrique Roca

    EX-Director de Carteras de Fondos de Inversion. Ha obtenido numerosos premios nacionales e internacionales, destacado en Citywire y Financial Times como uno de los mejores gestores europeos. Imparte masters especializados en destacadas escuelas de Negocio. Sus inversiones financieras más significativas se concentran en azValor, Bestinver y en el fondo Presea Talento Selección. Los puntos de vista expresados en los artículos no deben considerarse como una recomendación, asesoramiento o previsión.

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