Blackrock, Robeco, UBS, Natixis, Nordea, Henderson, Pioneer y más: Opiniones semanales 27 de julio

Blackrock, Robeco, UBS, Natixis, Nordea, Henderson, Pioneer y más: Opiniones semanales 27 de julio

Esta semana las principales gestoras reflexionan, una vez más, acerca de los activos más interesantes en un contexto político y económico muy similar a semanas precedentes, aunque cada vez se empieza a hablar más de las elecciones estadounidenses y los efectos que podría tener en el final de año.

Estados Unidos, interesante en renta variable.

De hecho, desde UBS se analiza la evolución en 2012 de EEUU con perspectivas poco halagüeñas debido a factores como la crisis de la eurozona, la brecha fiscal estadounidense y las posibles subidas de impuestos tras las elecciones de noviembre de 2012 aunque también existen factores positivos como la disminución de los precios energéticos.

Aún con todo lo anterior, Natixis AM  apuesta por la renta variable estadounidense y por los emergentes tanto en renta variable como en fija. Dentro de Europa únicamente apuestan por el DAX alemán ya que confían en que Alemania y sus exportaciones son capaces de aislarse del contexto europeo.

Robeco apuesta por un remonte del crecimiento en el cuarto trimestre y en sus apuestas de inversión se suman a la tónica general, Estados Unidos y emergentes. En Renta Fija apuestan por la deuda corporativa de investment grade y por la de emergentes, dada la actual situación en la deuda pública.

En DWS Investments, sin embargo, están más preocupados por seguir limitando el riesgo a través de la infraponderación de renta variable ante la mala perspectiva macro – aunque apuesta por la permanencia de Grecia en el euro – y apostando por los dividendos. Pese a ello, admiten que hay excelentes oportunidades tanto en renta variable como fija, y apuestan por China y por la deuda corporativa.

ING IM, por su parte, también apuesta por los dividendos en un plazo de 2 años pese al actual contexto de caida en los beneficios de las empresas, especialmente respecto de aquellas empresas americanas que ya han culminado su proceso de desapalancamientos.

Europa,  existen dudas pero también oportunidades.

Por su parte, Nordea destaca la pérdida del valor refugio del bund alemán debido a que la crisis del euro está haciendo la imagen de Alemania más vulnerable y ha incrementado el interés cobrado por los CDS de la deuda soberana del país por lo que la deuda soberana de otros países adquiere protagonismo como valor refugio. Esta subida coincide con el anuncio de Moody’s de perspectivas negativas sobre la calificación crediticia de Alemania, Holanda y Luxemburgo por su exposición a la problemática aneja al euro. Esta misma razón ha hecho que PIMCO también reduzca su exposición en sus fondos más seguros a la deuda alemana.

Desde Invesco AM  se apunta a que ciertos sectores de la renta variable europea como el financiero o el farmacéutico tienen actualmente una valoración muy atractiva porque están siendo excesivamente castigados por los mercados. Especialmente destacable es este efecto en algunas compañias españolas e italianas internacionalizadas que presentan buenos fundamentales pero tienen valoraciones muy castigadas simplemente por pertenecer a estos países y aplicarles primas de riesgo excesivamente altas.

Desde M&G, defienden los bonos convertibles como una opción muy interesante en una coyuntura como la actual, ya que permiten superar la rentabilidad de la renta fija y aprovecharse de una eventual subida de la renta variable. Para una buena selección hay que elegir subyacentes infravalorados de compañías solventes, controlar la liquidez y hacer un buen análisis técnico y fundamental. Destaca Europa porque la desconfianza está generando oportunidades muy interesantes aunque el riesgo está muy presente.

Henderson se centra esta semana en el análisis europeo en un contexto de presentación de resultados trimestrales con crecimiento e inflación débiles, por lo que apuestan por seleccionar compañias anticíclicas, centradas en servicios empresariales y fuertes. Para el período estival apuestan por subidas derivadas del cierre de posiciones cortas.

Emergentes y otras estrategias de inversión.

En Pioneer Investments defienden la exposición a China ya que creen que el gobierno chino hará uso del margen que posee y accionará políticas económicas que reactiven su economía frente a la crisis de la eurozona y fortalezan su consumo interno, pieza clave que las autoridades chinas considerán fundamental promover para lograr la sostenibilidad del crecimiento económico en dicho país.

Blackrock da una serie de patrones a seguir por el inversor en el actual contexto de incertidumbre en la renta variable europea y estadounidense – y en menor medida en emergentes como China e India - por el posible estancamiento de sus economías, especialmente de cara al segundo semestre de 2012 donde las elecciones estadounidenses y los acuerdos entre países europeos serán los puntos clave. Para invertir en las actuales circunstancias aconseja combinar operaciones con una perspectiva a muy corto plazo, con operaciones con un horizonte temporal de 5 años, cuidando especialmente el stockpicking, centrandose en estrategias defensivas y pudiendo apostar por emergentes.

Otro tema muy comentado esta semana, en relación con las materias primas, es el buen comportamiento que ha tenido el petróleo en la primera mitad de año y las dudas que existen actualmente. Respecto a su evolución futura, no hay unanimidad, pero un buen número de expertos coinciden en el poco interés que tiene estar largo a corto plazo, aunque a largo plazo sí que se prevea un repunte del precio del barril.

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