¿Qué ratios debemos analizar para escoger el mejor fondo?

En las fichas de los fondos de inversión encontramos distintos ratios que analizar para escoger el fondo de inversión que mejor se adapta a nuestra cartera o a nuestro perfil de riesgo. Si queremos saber cuál es el riesgo asociado a los fondos que estamos comparando y así tomar una decisión adecuada debemos analizar volatilidad, beta, alpha, ratio sharpe y ratio de información. 

Para seguir el post tomaremos como referencia los ratios de la ficha del fondo Bestinfond a fecha 30/06/2015 y así determinaremos con un ejemplo real que información nos proporcionan estas cifras. 

 

Ratio 1: Volatilidad 

El primer ratio que vamos a estudiar es la volatilidad. Realmente, el ratio se denomina desviación estándar o desviación típica con el que obtenemos la volatilidad o variabilidad de las rentabilidades, de esta forma medimos el riesgo total de un activo. 

• Desviación estándar o volatilidad baja significa que las rentabilidades no fluctúan demasiado en cierto periodo de tiempo, por lo que tendrá un riesgo bajo y viceversa.

En Bestinfond la volatilidad es del 16,01% por debajo de su índice de referencia que alcanza 17,19%. Si comparamos Bestinfond con otros fondos de su categoría podemos afirmar que su volatilidad está en la media. 

​A continuación, tenemos un ejemplo de un fondo de bolsa española con volatilidad algo más elevada (21,56%), Bankia Bolsa Española. Como podéis observar durante tres años ha obtenido una rentabilidad negativa considerable (-4,54%, -11,02% y -10,15%) y otros dos años rentabilidades positivas bastante elevadas (30,37% y 2,73%). 

En los últimos años, un sector bastante volátil ha sido el sector de materias primas, con fondos de oro y metales preciosos alcanzando unas volatilidades muy elevadas. 

Para hacer una aproximación de los ratios normales de volatilidad que nos podemos encontrar, los fondos monetarios suelen tener una volatilidad inferior al 1%, los fondos de renta fija tienen un mayor abanico de posibilidades porque depende si es renta fija a corto plazo, alta rentabilidad... En cuanto a los fondos de renta variable si tomamos como ejemplo el post de Mejores Fondos de Renta Variable Europea el fondo más volátil de nuestra selección era el Pioneer Funds Euroland Equity con 20,49%, mientras que el menos volátil era el Uni-Global - Equities Europe SA EUR con tan solo un 8,34%.

Por tanto, podemos concluir que la volatilidad depende de los mercados, del tipo de activo y en la renta fija del vencimiento de los activos, por lo que para comparar la volatilidad de los fondos debemos fijarnos en que pertenezcan a la misma categoría. 

Ratio 2: Beta

La beta es uno de los principales indicadores para estimar el riesgo de una inversión, ya que mide la relación entre el rendimiento de un activo y el rendimiento del mercado en el que se negocia tal activo. Es decir, compara las oscilaciones que haya podido registrar un valor bursátil en relación a las que haya tenido otro activo, normalmente, se relaciona con el índice al que pertenece. 

• β<1 significa que el valor concreto que estamos analizando es menos volátil que el mercado. Por ejemplo, si la beta es 0,55 significa que si el mercado cae un 5%, Bestinfond solo caerá un 2,75%. Normalmente las acciones menos volátiles dan una mayor rentabilidad a largo plazo.

• β=1 significa que el valor concreto que estamos analizando es tan volátil como el mercado. Por lo que tendrá asociada una rentabilidad equivalente a la que obtiene el índice de referencia, estando totalmente correlacionado con el mercado. Si el mercado cae un 5%, el fondo también caerá un 5%. 

• β>1 significa que el valor concreto que estamos analizando es más volátil que el mercado, de modo que amplifica los movimientos 
  del mercado..  Si la beta es 1,5 y el mercado cae un 5%, el fondo caerá un 7,5%, amplificando los movimientos del mercado. 

 

Donde: 

• β riesgo de la cartera en comparación al riesgo del mercado 
• E(Ri) es la rentabilidad esperada 
• Em es la rentabilidad esperada de la cartera de mercado
• Rf es la rentabilidad del activo libre de riesgo 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Si observamos el gráfico, vemos como Bestinfond tiene una beta de 0,55 por lo que los activos que forman su cartera son menos volátiles que los activos que componen el índice de referencia del fondo (el índice es una media ponderada del IGBM, PSI y MSCI). Por tanto, si nos fijamos en las leyes matemáticas (SML) el fondo debería haber obtenido una rentabilidad inferior a la del mercado o índice de referencia, que en 2014 fue de 12,60%, alcanzando Bestinfond una rentabilidad del 0,71% 

Ratio 3: Alfa

El alfa de una cartera de valores mide la rentabilidad adicional que obtiene una determinada cesta con respecto a su índice de referencia. Es decir, mide la diferencia entre el retorno actual de una inversión y su rentabilidad esperada, dado un nivel de riesgo determinado por la beta. 

• α>0 significa que el rendimiento real obtenido por la inversión ha superado el rendimiento esperado. 

• α<0 significa que el rendimiento real obtenido por la inversión ha sido inferior al rendimiento esperado. 

Cuando se genera alfa se dice que el gestor añade valor adicional con su gestión, puesto que supera el rendimiento previsto. Si observamos nuestro ejemplo, Bestinfond ha obtenido un alfa de 0,83 por lo que supera la rentabilidad esperada por el mercado (véase gráfico). Si hay un exceso de rentabilidad sobre el índice significa que los gestores con su selección de activos y timing lo han hecho mejor que el mercado.

Alfa positivo significa que aunque el mercado esté plano, el fondo dará una rentabilidad positiva.

Tanto el alfa como la beta son medidas referenciadas al mercado, por lo que resulta fundamental la selección de un índice que tenga una correlación alta con el fondo para que sea representativo, por tanto nos debemos preguntar ¿Qué benchmark deberíamos asignar a un fondo o una cartera?

Ratio 4: Ratio Sharpe y Ratio de información

El Ratio Sharpe mide el exceso de rentabilidad de una inversión (Ra- Rf) por unidad de riesgo (σa). No está ligado a ningún mercado concreto, por lo que permite comparar fondos de distintas categorías. Como regla general, preferiríamos un fondo con mayor ratio sharpe, ya que nos permite obtener mayor retorno por el riesgo asumido. 

El último ratio que vamos a analizar es el Ratio de información que mide el exceso de retorno por unidad de riesgo. Resulta muy similar al Ratio Sharpe, no obstante, se diferencian en que el Ratio Sharpe compara la rentabilidad obtenida y el riesgo con la tasa de interés libre de riesgo, mientras que el Ratio de información compara el exceso de retorno y el riesgo con un índice de referencia específico. 

En el caso de Bestinfond el Ratio Sharpe es positivo (1,01) y el Ratio de información también con una cifra de 0,48, este último es inferior porque se compara con el índice de referencia asociado al fondo en cuestión, en lugar de compararse con el activo libre de riesgo (letras del tesoro). 

Máximo Drawdown

El drawdown no finaliza hasta que el valor liquidativo alcanza un nuevo máximo.

Importancia del drawdown

• La posibilidad de alcanzar un stop loss. Esto podría conducir hacia un gran número de reembolsos.

• La posibilidad de llegar a la marca de agua antes de que termine el año, de manera que se podrían cobrar las comisiones en función de los resultados.

Conclusión

Por tanto, analizando los ratios que suelen aparecer en la mayoría de fichas y principales buscadores de fondos, podemos afirmar que Bestinfond es un fondo con una volatilidad en la media de su categoría y menos volátil que su índice de referencia (β= 0,55), asimismo su alfa es positiva, por lo que sus gestores añaden valor con la gestión activa y, por último, los ratios sharpe y de información muestran un exceso de retorno por unidad de riesgo asumida. 

 

¿Os fijáis en algún ratio adicional para valorar y comparar fondos?