blog Guts, glory and markets.

Dr. Burry... 15% anualizado

LA INTRODUCCIÓN

 

Beware to those who rely on screens for stocks!

Dr. Michael Burry.

 

Llevo unos días investigando sobre Japón. Sí, lo has adivinado, he pensado meter pasta en el país del sol naciente. Ahora estoy decidiendo, primero si me meto, y segundo si lo hago vía fondos o vía índices.

La inversión directa en empresas de Japón queda descartada. No entendía “Humor Amarillo” cuando salia en la TV, y mira que era fácil de entender, así que dudo mucho que entienda gran cosa de los informes a inversores en japonés.

Por cierto, a los dos mentecatos que hacían ver que traducían ese programa les tendrían que lapidar públicamente en la plaza más sórdida de Marruecos, por haber privado a toda una generación de aproximarse a la lengua japonesa a cambio de escuchar chistes idiotas sin gracia alguna. Ya esta, alguien tenia que decirlo.

Indagando sobre la inversión en Japón me encontré con el Dr.Michael Burry. Seguro que te suena, es el tipo ese de “Big Short”, un libro, una peli, etc. Una LEYENDA viviente, el hombre QUE-VIO-VENIR-EL-2008.... tela.

 


Parece que al Dr.Burry le va el tema Japón, y va largo en algunas de sus empresas a través de su fondo de inversión*, o al menos se ha dedicado a “calentar” algunas de estas acciones después de comprarlas, en este “mundillo” nunca se sabe...

https://www.scionasset.com/

Burry, tampoco es que haya comentado gran cosa sobre Japón, de hecho ha hablado más sobre la BURBUJA que el vislumbra en los fondos/ETF que replican índices. Pero googleando como un loco, me tope con un documento, una “carta a los participes” del Dr.Burry, fechada en el año 2000*.

*https://www.coursehero.com/file/25303329/Michael-Burry-Case-Studiespdf/

Más que la típica carta a los participes a las que estamos acostumbrados en España, dónde los gestores nos cuentan milongas varias y manipulan la información comparándose con los índices más absurdos del planeta tierra, este documento es una suerte de diario de guerra, dónde a lo largo de sus 50 páginas Michael Burry desgrana sus movimientos comprando y vendiendo acciones, con sus razonamientos y sus dudas.

También entre líneas se puede sustraer un sistema de inversión.
Y sí, lo has adivinado, ahí voy, hoy en un articulo lleno de épica y leyenda, lleno de sabiduría e historia, voy desgranar y backtestear... redoble de tambores...

¡¡¡ EL SISTEMA DEL DR.MICHAEL BURRY !!!

En el apartado “LA ESTRATEGIA”, sintetizaré las pautas de inversión que una leyenda viviente utilizaba hace 18 años.

Seguidamente, en “EL ANALISIS” me enfrentaré a la dura realidad de confrontar este sistema con un backtest de 20 años con datos reales del mercado.

Reservaremos un pequeño espacio en “LA MEJORA” para intentar mejorar el sistema sin caer en la maldita sobre optimización.

Y en “LA CONCLUSIÓN”, sorprendentemente, leerás una conclusión.

 

LA ESTRATEGIA

He resumido los puntos claves de los 50 folios en dos, voy a pegar un pantallazo del resumen, ya que meter el texto entero del Monday-resumen aquí sería un poco rollo, ya que esta todo en inglés, y es un resumen DIY de corte personal.

 

 

Si quieres que te mande las 50 páginas del texto original del Dr. Burry en PDF más el Monday-resumen de dos páginas, previo pago de 453 euros via Paypal (he calculado los costes exactos), te lo mandaré encantado.

Aunque si me lo pides amablemente en los comentarios, junto con un piropo al humilde autor de este blog, me puedo esforzar y mandarlo gratis.

También puedes leer este articulo del 2017, donde se adivina que resumen el mismo PDF al que hago referencia.*

https://www.vintagevalueinvesting.com/fascinating-look-dr-michael-burrys-investment-strategy/

Unas pinceladas:

¿Qué SI le gusta a Michael Burry?

  • Precio superior a 5 dolares.
  • Si ganamos más de un 40% cogemos la pasta y a casa.
  • Comprar a un 15% de los mínimos de 52 semanas.
  • Décadas de Free Cash Flow positivo.
  • EBITDA/EV, como más alto mejor.
  • Las empresas con cash.

¿Qué NO le gusta a Michael Burry?

  • No le gusta la deuda, deuda mala.
  • Ignora el price-earnings ratio.
  • ROE cree que es decepcionante y peligroso.
  • No utiliza ordenes a mercado.
  • No le gustan las acciones High Yield.


EL ANÁLISIS


LA MEJORA

¿Se puede mejorar el sistema sin caer en la sobre optimización?

Creo que si.

¿Cómo lo puedo hacer?

Podría, por ejemplo, añadir algunas cosas de esas “clásicas” que todos sabemos que funcionan.
 Si, hay cosas que “funcionan” y hay otras que no. Lo del paseo aleatorio es una puta chorrada.

Por ejemplo;

  • Las recompras de acciones por parte de empresas sabemos que son positivas para la cotización. La lógica es sencilla; Se reparte el mismo pastel entre menos gente. Las también compras ayudan a subir la cotización.
  • Los cortos. Posiblemente haya una buena razón para que una empresa tenga más cortos que otra. Podríamos comprar las que tienen menos cortos apostando contra ellas.
  • Las ventas. Las empresas que venden, suelen tener mejor futuro que las empresas que no venden.
  • También vamos a pedir al sistema que escoja empresas que durante los tres últimos años hayan tenido tanto FCF como ventas, positivos.

¿Resultado?


LA CONCLUSIÓN

Estoy absolutamente seguro que si Burry viese mi aproximación a su forma de invertir, se pondría las manos a la cabeza y me echaría de su despacho a patadas, con un sonoro ¡¡ Fuck off !!

Si pensamos por un momento en algunas de sus frases:

Investing is neither science nor art, it is a scientific art.

Beware to those who rely on screens for stocks!

I also invest in rare birds.

Rápidamente nos damos cuenta que Michael Burry no debe creer que se pueda sistematizar su forma de invertir, ya que la considera un arte, y el arte es técnica, sí, pero también es una forma subjetiva de ver el mundo e interpretar la realidad. Y esta última parte, lamentablemente, no se puede meter en un programa de ordenador.

¿O te imaginas a una computadora creando como Jeff Koons, Ai Wei o Damien Hirst?

Aún así, la primera implementación del sistema, la “traducción” de mi resumen a lenguaje máquina, burda, rápida, literal, obviando puntos relevantes... fue una sorpresa: Batía al S&P500. Al primer backtest. Esto, que parece poca cosa, cuando llevas varios backtests a tus espaldas, como yo, te das cuenta que no es moco de pavo.

Esa primera aproximación también batía al S&P500 los últimos 10 años, por poco, pero lo batía.

Las pocas veces que esto ocurre una pequeña vocecita resuena en mi cabeza diciendo... “WOW”.

Una vez implementado el sistema, con mayor o menor acierto, me he dado cuenta que Michael Burry es un tipo muy listo, y los tipos listos, igual que el chico de la peli del Sexto sentido, a veces ven cosas.

Michael vio venir la crisis sub-prime. Y no solo eso. También supo poner toda la carne en el asador en el momento apropiado.

En esta implementación de su sistema, y la posterior mejora, he intentado reducir la optimización al mínimo, usando factores muy básicos, por lo que creo que el sistema es solido.

El sistema se comporta bien en todos los periodos de rebalanco, navegando entre un rendimiento del 10%, en los periodos más cortos, hasta un 15% con menos drawdown que el índice de referencia, en los periodos más largos, que en este caso sería cada 52 semanas.

Resulta reconfortante observar que el sistema se adapta perfectamente a varios tamaños de cartera, dando los mejores resultados en carteras de 10 empresas, dónde estás concentran más “calidad” en base a los criterios de elección, como también en carteras de hasta 30 valores, dónde el sistema continua con un rendimiento sostenido por encima del 10% anualizado, y con un drawdown menor que el del índice de referencia.

Hay que recordar, que siempre utilizo el SPY como índice de referencia en mis sistemas, ya que soy de la opinión que si no puedes mejorar el rendimiento de este índice de forma sostenida y con un menor drawdown, es mejor que te indexes y te vayas al cine o al parque a pasar el rato.

El sistema esta en marcha, las primeras compras realizadas, y ahora solo nos queda dejar correr el tiempo y ver como se comportará. En breve, un articulo con las 10 primeras empresas que el sistema ha comprado.

 

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  1. #1

    Cosmo

    sigo a este chico desde que al sobrepasar los 100millones tiene que hacer el disclose de sus posiciones, leeré con mucho gusto este artículo en cuando tenga un momento tranquilo, muchas gracias con antelación!

  2. #2

    Monday

    en respuesta a Cosmo
    Ver mensaje de Cosmo

    ¿ah si? ¿A partir de los 100 millones están obligados?

    ¿Solo en USA, supongo...?

    Espero que te guste el articulo, un S2!!

  3. #3

    Al Neri

    Hola Monday, me ha encantado el artículo. Tu manera de redactar lo hace muy fácil de leer. Yo también creo que el Dr. te echaría del despacho a patadas...jajajaja

    Me podrías mandar las 50 páginas y el "monday-resumen". Aprovecho para decirte que también creo quesales muy favorecido en la foto. (vale como piropo?). S2

  4. #4

    Monday

    en respuesta a Al Neri
    Ver mensaje de Al Neri

    Yo también creo que salgo muy favorecido. ;)

    Pásame tu dirección de correo y te lo mando.

    Un Saludo!

  5. #5

    Mcabalin

    Tu artículo es muy bueno, las preferencias de Burry se deben tomar en cuenta, Batman no se equivoca. También he de comentar que tú redacción me ha resultado maravillosa (¿Me puedes pasar las 50 páginas ahora?)

  6. #7

    Monday

    en respuesta a Mcabalin
    Ver mensaje de Mcabalin

    jajajaj... Claro que si. Te lo has currado.

    Si me pasas una dirección de email te lo envio.

    Un saludo.

  7. #8

    Monday

    en respuesta a Mcabalin
    Ver mensaje de Mcabalin

    Ah, pero si solo quieres las 50 páginas de Burry en este link tienes el pdf y te lo puedes descargar:

    https://www.coursehero.com/file/25303329/Michael-Burry-Case-Studiespdf/

  8. #9

    Mcabalin

    en respuesta a Monday
    Ver mensaje de Monday

    Gracias

  9. #10

    Josu7

    "Por cierto, a los dos mentecatos que hacían ver que traducían ese programa les tendrían que lapidar públicamente en la plaza más sórdida de Marruecos"

    Esto te sobraba. Y no es el único comentario en el que insultas. Tienes alguno más.

    En fin, tampoco sabes tanto. De hecho, me parece un blog de calidad tirando a baja comparado con otros de Rankia. Es mi opinión sólo. Espero que no te moleste.

    Un saludo.

  10. #11

    Monday

    en respuesta a Josu7
    Ver mensaje de Josu7

    jajajaja... que rencoroso. ¿Eres un adolescente?

  11. #12

    Josu7

    en respuesta a Monday
    Ver mensaje de Monday

    Ale. Otro insulto más. Háztelo mirar.

    Por cierto, mirando tu foto, seguramente sea más viejo que tú. Y se ve que te cuesta asumir las críticas.

    Pero nada, tu sigue insultando. Ya te pondrá la vida en ti sitio.

Autor del blog
  • Monday

    Fotógrafo y alpinista. Fascinado por la bolsa y el té verde. Todo lo que escribo son opiniones personales y en ningún caso una recomendación de inversión. Twitter: @MondayInvest

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