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Antes de entrar en materia y a pesar de que vamos a operar con spreads de contratos de crudo, esta estrategia no anula ni interfiere con la estrategia abierta en la que también interviene el crudo.  Venta de volatilidad del spread Brent-Crudo (3).

Si en algún momento se usaran los mismos vencimientos en las dos estrategias, se tendría la posición doble, pero vigilando las estrategias por separado, pues cada una de ella se rige por diferentes motivos y se tienen que abrir y cerrar cada una cuando las circunstancias lo requieran.

BASE TEÓRICA DE LA NUEVA ESTRATEGIA

Los spreads de crudo cuando se acercan al vencimiento se parecen mucho a la curva de decaimiento de la prima de las opciones por el paso del tiempo. Cuanto más cerca está del vencimiento más caro suele ser el spread del crudo. En el caso de las opciones, cuanto más se acerca al vencimiento, más deprisa pierde el valor de la prima. La curva sería muy parecida.

En el caso de las opciones se suele comprar un vencimiento lejano y, cubiertos con él, ir vendiendo el primer vencimiento, que es el que más deprisa pierde el valor.

En el caso de los spreads del crudo se hace lo mismo, se compra un spread lejano, que suele estar más barato que los cercanos, y se va vendiendo cuando le faltan pocos días para el vencimiento, que es cuando más caro se suele poner.

En estos momentos esta estrategia sería muy segura, sólo tendríamos en contra una subida muy fuerte y muy vertical del crudo, que imposibilitaría ese aumento del valor del spread comprado. Para comprender el mecanismo de lo que he dicho se puede leer este post. El efecto acordeón en los diferenciales entre dos contratos de futuros

Aunque la subida vertical parece muy poco probable según los fundamentales, según los analistas, y también según el último indicador que he inventado para pronosticar dicha subida y que se puede consultar aquí:  Divergencia entre el precio del crudo y el contango de los futuros, teniendo en cuenta que en los últimos tiempos las bandadas de cisnes negros suelen ser bastante habituales, no está de más retocar la estrategia para hacerla más segura y menos arriesgada aún en el caso de la subida vertical del crudo antes aludida.

La propuesta  es comprar un spread lejano, esperando a que se acerque para que aumente de valor, pero, para cubrirse, vender uno más lejano todavía, que casi anularía las pérdidas que se producirían en el primero en el peor de los casos.

OPERACIONES DE LA ESTRATEGIA

Se monta en la pantalla el spread septiembre del 16 contra diciembre del 16. Afortunadamente este spread mantiene siempre una horquilla cerrada de 0.01.

Aparte, se pone en pantalla el spread marzo del 17 contra junio del 17. También mantiene la misma horquilla de 0.01.

Hecho esto se compra diciembre del 16 y se vende septiembre del 16. En estos momentos cotiza alrededor de 0.97, lo que supone un coste de 970$, aunque la garantía para operar el spread es muy pequeña.

Inmediatamente se compra marzo del 17 y se vende junio del 17. En estos momentos cotiza alrededor de 0.72, lo que supone un ingreso de 720$, aunque la garantía para operar el spread también es muy pequeña.

Después de hacer las cuatro operaciones montadas en dos spreads para conseguir una horquilla pequeña, la estrategia total supondrá un desembolso de unos 250$. La diferencia entre lo comprado y lo vendido.

Para que se pueda ver el riesgo que se hubiera asumido con estas operaciones durante los últimos cinco años, incluso cuando el crudo cotizaba por arriba de 100$, aquí pongo el gráfico del spread que se va a comprar.

 

Y a continuación el gráfico del spread que se vende.

Y para que se vea el resultado, a continuación pongo el gráfico de lo que hubiera pasado si hubieramos hecho lo mismo, pero con el spread que venció este mismo mes de marzo. En el gráfico ya está la diferencia de lo comprado con lo vendido.

 

 

 

 

  1. en respuesta a Tinaturner
    #20
    Francisco Llinares

    Para tomar una decisión acertadamente, lo ideal es tener la mayor información posible sobre todas las circunstancias que rodean el asunto. Está claro que en agosto tendremos más información que ahora y podremos decidir con mayor acierto qué hacer con ese spread.

    Sabemos que el spread de cobertura hay que cerrarlo lo antes posible, pero no lo podemos cerrar hoy porque no nos cubriría. Aunque no lo parezca, hay una docena de posibilidades diferentes de cerrar o neutralizar ese spread, cuando nos acerquemos se verá cuál parece la más rentable.

    Por ejemplo: tocando sólo una pata puedo convertir el spread de cobertura en un spread que me dará dinero. Sólo tengo que vender marzo del 17 que tengo comprado y comprar septiembre del 17. Sin tocar la pata de junio acabo de convertir el spread de cobertura en justo lo contrario.

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  2. en respuesta a Francisco Llinares
    #19
    Tinaturner

    Como se desharía el spread comprado para cobertura. Esta claro que debe hacerse bastante antes de vencimiento, de lo contrario se nos comerá el beneficio. Y como volverse a cubrir?
    Una propuesta a ver que le parece: Venderia el spread lejano en el momento de cerrar el primer vencimiento, en agosto. Y en ese mismo momento me cubriría comprando clu17-clz17.

    Saludos

  3. en respuesta a Nebe
    #18
    Francisco Llinares

    Ten en cuenta que hay un spread comprado y otro vendido, así que el título sería la mitad mentira de cualquiera de las dos maneras.

    Pero, si hubiera puesto el título que tu propones, hubiera provocado un cortocircuito en el 98% de los lectores de Rankia.

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  4. en respuesta a Orion
    #17
    Francisco Llinares

    El precio del crudo tiene mucha volatilidad, pero no estamos operando a ese precio. El contango del primer vencimiento es muy estable, entre 1000 y 2000 dólares, puedes mirar meses hacia atrás. Los beneficios que he dicho son muy conservadores, siempre asumiendo que el crudo no vuelve a los 100$.

  5. en respuesta a Francisco Llinares
    #16
    Nebe

    Ahora si esta entendido, gracias.

    El titulo seria mas clarificador si pusiera "Vender spreads de crudo caro para comprarlos baratos", ya que lo primero que se hace es vender; esto fue lo que me lió.

  6. en respuesta a Francisco Llinares
    #15
    Orion

    Si ya se que no es lo mismo pero saber que el inventario es grande puede ayudar a que el contango se mantenga.

    Respecto a lo de las horquillas, bien, mariposa descartada.

    Eres un provocador nato con los 1000$ y 2000$ / mes. Yo veo mucha volatilidad y no todos sabemos manejarla.

  7. en respuesta a Orion
    #14
    Francisco Llinares

    Lo importante no es el inventario, sino la capacidad de almacenamiento que queda libre, cosa imposible de saber, pues si el contango en el primer vencimiento es muy fuerte (la otra vez llegamos a 6.000$ por mes)se utilizan depósitos que no se suelen usar para almacenar crudo.

    https://www.rankia.com/blog/llinares/364795-alquilo-depositos-para-almacenar-petroleo-pago

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  8. en respuesta a Tinaturner
    #13
    Francisco Llinares

    Se puede obtener un ingreso en agosto de este año por el sencillo mecanismo de recomprar septiembre del 16 que se tiene vendido y vender en el mismo acto octubre del 16. Esta operación puede suponer un ingreso de alrededor de 2000$, suponiendo que no cambien mucho las cosas cuando llegue esa fecha.

    Las otras tres patas no se tocan para nada.

    Con ese dinero en el bolsillo, se busca el momento adecuado para añadir a la estrategia otros trimestres completos, con la intención de perpetuar ese cobro mensual hasta que el crudo deje de estar en contango.

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  9. en respuesta a Tinaturner
    #12
    Orion

    Los inventarios de crudo los suelen publicar en esta web
    Inventarios durante 2015
    https://www.bespokepremium.com/think-big-blog/did-someone-get-wednesdays-inventory-report-early/

    Inventarios en marzo 2016
    https://www.bespokepremium.com/think-big-blog/crude-oil-inventories-rise-to-another-multi-decade-high/

    Organismo oficial y fuente de los datos de inventario de crudo (los publican semanalmente)
    https://www.eia.gov/petroleum/supply/weekly/
    https://www.eia.gov/petroleum/supply/weekly/pdf/figure1.pdf

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  10. en respuesta a Francisco Llinares
    #11
    Tinaturner

    Perdona Francisco pero no entiendo lo de cobrar cada mes. Si no compras VF1J1N1 dentro de un mes aprox, no veo como puedes cobrar en septiembre.

    Saludos

  11. en respuesta a Tinaturner
    #10
    Francisco Llinares

    Añadiré otro spread cuando recoja los beneficios del primer mes en agosto, hacerlo antes supondría aumentar el riesgo innecesariamente.

    Yo no puedo saber la capacidad de almacenamiento en qué nivel de ocupación se encuentra, ese dato habrá poca gente que lo tenga de manera fiable. Me la puedo imaginar viendo el aumento del contango entre el primer mes y el segundo durante los útimos días antes del vencimiento.

  12. en respuesta a Francisco Llinares
    #9
    Tinaturner

    Entonces dentro de aproximadamente un mes abriremos otro spread VF1J1N1 y así mes a mes?
    Francisco,como podemos controlar la capacidad de almacenamiento?

    Gracias por todo

  13. en respuesta a Tinaturner
    #8
    Francisco Llinares

    Como he dicho arriba, esto se parece mucho a la curva de decaimiento de la prima de las opciones. Donde se gana el dinero gordo es en el primer mes, por eso he empezado en septiembre de este año, para que antes de seis meses haya multiplicado el dinero que meto.

    Si para ahorrarme 250$ tengo que esperar medio año más para empezar a ganar dinero en serio, me parece una mala decisión. Ten en cuenta que si todo va normal, esta estrategia debería darnos más de mil dólares al mes de beneficio a partir del mes de agosto de este año.

    Como es natural, a medida que vayan llegando a vencimiento los primeros meses, iré haciendo provisión e incorporando nuevos trimestres a la estrategia, con la sana intención de que los mil dólares mensuales no tengan nunca un final mientras el crudo se mantenga en estos niveles, cosa que algunos dicen que puede durar bastantes años.

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  14. en respuesta a Orion
    #7
    Francisco Llinares

    Vamos por partes:

    Ya he dicho arriba que si sube a 100$ la estrategia puede que sea perdedora. Por tanto, considero buena la estrategia mientras el crudo se encuentre en precios bajos y no haya suficiente capacidad de almacenarlo, pues esto produce que el primer vencimiento se separe a la baja del segundo y del tercero, pues lo venden al precio que sea o lo tienen que tirar a la basura, ya que no queda sitio donde guardarlo.

    Lo primero que hice fue montar una mariposa, pero resulta que, mientras en los spreads se mantiene una horquilla de 0.01, la mariposa tenía una horquilla de 0.08 - 0.10. La he descartado enseguida.

    El momento de salir de esta operación es mejor diseñarlo cuando se acerque al vencimiento, dependiendo de las circunstancias. En términos generales, la idea es ir liquidando el spread del primer trimestre cuando llegue a vencimiento, pero hacerlo mes a mes. Como el primer mes se abre más que el segundo y el tercero, sería una tontería vender el trimestre entero de una vez, pudiendo vender cada uno de los tres meses en su máximo esplendor de beneficio, cuando cada uno de ellos sea el primer vencimiento.

  15. en respuesta a Francisco Llinares
    #6
    Tinaturner

    Hola Francisco.
    A mi me gusta más vender CL H-M-U+Z todos del 2017. Venta sobre 0, sobretodo en septiembre-octubre que es cuando acelera la bajada. Que opinas?

    Gracias

  16. #5
    Orion

    ¿Esto tiene nombre? un condor tal vez?

    -CLU16+CLZ16+CLH17-CLM17

    No todos los años ha subido placidamente conforme se acerca a vencimiento, aunque en promedio si que abre el spread.

    Adjunto gráficos de scarrtrading. Cual es la idea, comprar el condor y esperar que suba? Vas a aprovechar la congestión? (durante este mes de febrero ha dado un buen bajón)

    Ves algún inconveniente muy grande en simplificarlo a una mariposa, que al menos IB permite operarla directamente? Parece que también se abre hacia el vencimiento (-CLU16+2CLZ16-CLH17), de forma similar al condor.

    Saludos

    • Mariposa -CLU16+2CLZ16-CLH17 promedio

    • CondorWTI promedio

    • CondorWTI 10Y

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  17. en respuesta a Quercusilex
    #4
    Francisco Llinares

    No conozco ninguno.

    He hablado con varios planteándoles la situación para que se animaran a hacer nuevos clientes si se diferenciaban de los demás, pero ninguno está por la labor de hacer operativas un poco sofisticadas.

  18. en respuesta a Nebe
    #3
    Francisco Llinares

    No hay que hacer la operación inversa, lo que hay que hacer es no leer los meses que se compran y se venden al revés.

    Vuelve a leer el post poniendo atención en los meses comprados y vendidos y verás como la cosa funciona mejor.

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  19. #2
    Nebe

    Asi como la estrategia del BZ-CL esta resultando muy rentable, en esta no acabo de ver don de esta la ganancia en la estrategia,

    Ahora mismo ya no cotiza el spread mar-jun 16, con lo que pongo los datos del siguiente mes:

    spread Abr-jun : -3,45
    Spread jul-oct : -1,40
    spread oct-ene : 0,87
    Spread ene-abr : -0,71

    Si compramos el oct-ene y vendemos el ene-abr, pagamos 0,16.

    en 6 meses si no hubiera cambiado los precios, el dibujo sera que tenemos que recomprar a -3,45 y vender a -1,4, con lo que tendriamos que pagar una diferencia de 2,05.

    al final nos salen unas perdidas de 2,21, unos $2.210.Saldría mejor haber echo la operación inversa???

    Seguro que estoy haciendo algo mal, pero no veo donde; alguna ayuda?

    Saludos

  20. #1
    Quercusilex

    Buenas noches, Francisco. Opero con Clicktrade y, la verdad, su política de márgenes en los spreads deja mucho que desear. En este tipo de operaciones en los que la pura lógica debería de indicar una clara reducción de márgenes ...¡ellos la duplican! He contactado varias veces con ellos para comentarlo, pero no hay forma de hacerles entrar en razón. Una pena.
    ¿Conoce algún otro broker, nacional, con el que poder trabajar estos instrumentos?
    Gracias por adelantado

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