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El título habla de renta fija porque esta estrategia está diseñada para los lectores que invertían en renta fija con las recomendaciones de este blog, pero hace años que no existe en el mercado ninguna emisión cuya relación riesgo/beneficio sea aceptable.

La única forma que tenemos de poder invertir un dinero en condiciones muy similares a la renta fija es creando un producto sintético que replique dicha inversión.

La estrategia trata de la venta de puts sobre los futuros del GE.

Ahora explico el título:

Es renta fija porque se hace con la intención de mantener la estrategia 10 años.

Es "AAA" porque es imposible que el GE quiebre.

Y tiene una rentabilidad mínima del 10% anual en las circunstancias peores, aunque lo razonable es que se saque el doble.

Para garantizar que no se van a tener problemas de garantías se va a hacer con un lote de 10.000 $

Pongo la pantalla con los puts de los diferentes vencimientos.

Se puede ver la orden de venta de 1 put GE2 de vencimiento junio 2017, que tiene como subyacente el futuro de junio del 2019.

De los puts con vencimiento del 16 de junio de este año hay varias clases:

Están los GE que tienen como subyacente el futuro de junio del 2017

Están los GE0 que tienen como subyacente el futuro de junio del 2018

Están los GE2 que tienen como subyacente el futuro de junio del 2019 (en estos vamos a operar ahora, sin descartar los demás)

Están los GE3 que tienen como subyacente el futuro de junio del 2020

Están los GE4 que tienen como subyacente el futuro de junio del 2021

De momento vamos a operar con los GE2 por los siguientes motivos:

Como se puede ver en el gráfico de abajo, el GE tiende a subir los 6 últimos años antes del vencimiento, pero el último año y medio se mueve casi aleatoriamente, ello es debido a que los intereses de menos de 2 años los maneja la señorita Yellen a su antojo, por lo tanto no son fiables durante ese periodo.

Si vendemos puts del GE2 cuyo subyacente vence en el 2019, evitamos la mayor parte de dicha manipulación.

También se venderán del GE3 en los momentos en los que interese.

EXPLICACIÓN DE LA ESTRATEGIA

Se trata de vender 1 put al que le falta un mes para su vencimiento.

Cuando venza se vende otro del mes siguiente, que siempre tendrá un valor superior al que ha vencido. Esto permite un cobro mensual recurrente garantizado, que es lo que va a remunerar el capital total.

Se ha asignado un inversión de 10.000$ para que nos permita vender otro put cada vez que el GE baje 0.50. O sea, ahora está a 98, si bajara a 97.50, venderíamos otro put, y si bajara a 97, venderiamos otro.

Cada mes se hará el roll over de todos los puts vendidos recaudando la diferencia entre su valor al vencimiento y el valor de la venta del mes siguiente.

VENTAJAS DE ESTA ESTRATEGIA

1 - Los puts vendidos en el último mes pierden todo su valor salvo el valor intrínseco.

2 - El put del mes siguiente siempre vale más por dos motivos:  porque le queda un mes más de vida y porque el subyacente de los futuros posteriores cotiza a un precio menor.

3 - Como se ve en el gráfico de arriba, el subyacente al que le faltan dos años suele subir, con la consiguiente pérdida de valor del put vendido.

4 - Al hacer el roll over, los futuros siguientes siempre tienen un precio menor, lo que equivale a un precio mayor de los puts que se van a vender.

En este gráfico de quinta dimensión se ve el precio en el mismo día de todos los vencimientos del GE. Cuanto más lejano, más barato y mayor precio en los puts del mismo strike.

 

Ello es debido a la curva de intereses.

Los intereses de cualquier activo de renta fija suelen ser más caros cuanto más tiempo les falta para su vencimiento. Eso es lo que obliga a los futuros del GE a subir casi todos los años para compensar la bajada de intereses que supone que les falta menos tiempo para vencer.

 

  1. en respuesta a Zrbit
    Francisco Llinares

    Se trataba de vender puts todos los meses, y ese vencimiento era el más adecuado y el que tenía más liquidez.

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  2. Zrbit

    yo lo que no entiendo de esta estrategia es que estando a mayo de 2017 se escogiera el vencimiento de junio de 2019. A este vencimiento no le quedaba tiempo de aprovechar la tendencia alcista estacional que en teoría se da durante los últimos 6 años antes de vencimiento, no? a mi me parece que se perdió esta ventaja. Viendo los gráficos de cada futuro ahora mismo, si quisiera aprovecharme de esta tendencia me iría a vencimientos de diciembre de 2024 o 2023, que estan a 96,95 o 96,91... y les queda camino para subir.
    pero bueno, tengo que decir que soy un simple novato buscando la forma de forrarse rápido y sin mucho riesgo, y no encontrándola..jejeje!!

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  3. Mikelone

    Menos mal que Pequeñito es el más sensato de todos...
    Después de cagarla en la estrategia, se ha dado cuenta que ha sido culpa suya, que él es el que aprieta el botón al lanzar las ordenes y no le ha buscado más vueltas, ni responsables al asunto.
    Ánimo Pequeñito, yo sigo recuperándome de unas pérdidas, y cuesta recuperarse, pero vamos poco a poco...
    Francisco, ya sabes, da igual lo que hagas, si una estrategia sale mal, la culpa es tuya. Y si una estrategia da un 600% de rentabilidad, da igual, eres un cabezón y un orgulloso....

  4. en respuesta a Padrino
    Solrac

    "Solrac también avisó de los riesgos que había si el GE decía a bajar. "

    Riesgos que Francisco se empeñó en minimizar y negar: https://www.rankia.com/blog/llinares/3568148-renta-fija-aaa-diez-anos-rentabilidad-minima-10-anual?page=2#comentario_3575396

    El resumen es genial: "No se puede analizar una inversión en renta fija, con los mismos parámetros que la especulación pura y dura."

    Pues sí, resulta que sí que había que hacerlo exactamente así. Además, se han materializado justamente los dos riesgos que saqué a la palestra, exactamente esos dos. Manda huevos.

    Yo de este señor he aprendido mucho, pero sobre todo he aprendido a que no hay que tener miedo a conjugar el verbo "equivocarse". Lo conjugo muchas veces en mi vida y eso me permite aprender más rápido.

    Saludos.

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  5. en respuesta a Pequeñito
    Padrino

    Lo primero vaya por delante mis ánimos para Pequeñito, es en estas situaciones cuando sufrimos los sinsabores de este "negocio" y todos os que hemos tenido pérdidas fuertes en algún momento de nuestra historia en los mercados sabemos que los momentos siguientes a dicha pérdida son momentos anímicos muy malitos, pero también sabemos que pasado un tiempo siempre volvemos al asunto con un aprendizaje hecho, un señor máster a precio de oro , pero un máster que nos vale para el futuro y para cómo encararemos lo que viene.

    Me he releído todos los comentarios de este hilo una vez más, y son muchas las que los leí en su momento, y veo que prácticamente todos llevamos nuestra parte de razón en algo de lo que decimos sobre el particular de esta estrategia.
    Orión avisó en su momento, ojo, bajadas de 2,5 puntos...
    Solrac también avisó de los riesgos que había si el GE decía a bajar.
    Con la información de la máxima bajada se coge un gráfico, se simula que entro en una put mensual al precio de cotización del futuro, y que además añado una put más cada 0,5 puntos de bajada del futuro..., yo lo hice con mi gráfico del GEM9 por delante y..., las pérdidas eran abultadísimas, te quedabas con una colección de futuros asignados por el camino que para qué decir..., lo cobrado por las puts mensuales no paliaban prácticamente nada las pérdidas latentes en los futuros asignados.
    Y recuerdo que con 10.000 $ por put había un momento en que ya no había dinero en cuenta para mantener las garantías de los futuros que teníamos asignados caso de que no nos hubiésemos desecho de ellos asumiendo las pérdidas. Toda esa simulación la hice en su momento, y así y todo empecé la estrategia.
    La hice sólo tres meses, junio, julio y agosto de 2017.

    Datos:
    Según Prorealtime, el GEM9 que cogimos como comienzo de la estrategia marcó un máximo el 8 de septiembre de 98,390 y ha marcado un mínimo el 29 de enero de este año en 97,420, hablamos de una bajada de 0,97 puntos. Eso es un 40% de bajada respecto a los 2,5 puntos de los que habló Orión. Hay margen, por histórico al menos, para mucho más.
    No es sólo lo que baje el GE, es también cómo baje, si baja muy vertical como ha sido el caso, no puedes vender en breakeven ninguno de los futuros asignados y se te van acumulando en pérdidas. Cuando en la bajada hay pequeñas subidas puedes intentar salir incluso a precio de strike menos lo cobrado por la put y salir lo comido por lo servido si ves que la cosa no va bien.
    También digo que si la cosa no va bien lo mejor es salir de la estrategia, porque una venta sistemática de puts en una tendencia bajista vertical es poco o nada adecuada.
    El que quiera que tome el gráfico y mida esta última bajada de los GE y haga la simulación de los futuros asignados que tendría en cartera en pérdidas y verá que es una minusvalía seria, porque se van acumulando contratos asignados conforme baja el GE caso de que no hayamos ido vendiéndolos con la consiguiente pérdida por el camino, en este caso al menos las pérdidas serían menores que haberlos ido acumulando.Tampoco creo que la cuenta de los 10000 $ aguantase las garantías necesarias por bajas que sean éstas para los GE.
    Pedroluisfer también lleva su parte de razón en sus últimos comentarios. El señor Llinares lleva escribiendo en Rankia desde 2008 creo recordar o 2007..., y son ya 10 años, nos ha dado tiempo a conocernos a todos y saber cuáles son nuestras virtudes y nuestros defectos, y los títulos de los posts del señor Llinares son los que son ( no los valoro), cada uno debe hacer su análisis y sopesar si el título se corresponde más o menos fielmente a la estrategia que desarrolla el post.
    Y también lleva razón otro forero que creo que ha dicho que ya somos mayorcitos, cierto, pero en los momentos dolorosos de pérdidas mi primera intención siempre va a ser intentar apoyar anímicamente ( aunque sea desde el anonimato de la red) a un forero compañero de fatigas que ha perdido pasta. Cuando pasa el "dolor" viene la reflexión, que puede ser compartida entre todos los que posteamos aquí.
    Un saludo para todos y especialmente para el forero Pequeñito.

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  6. en respuesta a Indis
    Pequeñito

    Creo que no es una estrategia putwrite.

    Creo que te equivocas Indis, y en realidad me parece hasta atrevido por mi parte corregirte, después de lo poco avezado que ya he demostrado que soy, pero lo que yo conozco sobre la putwrite, es que cada mes se vuelve a vender otra put, con strike normalmente algo por debajo del spot (un 2% en el etf PUTW ). Así se gana el valor temporal, cada mes. Sobre 0,07 puntos al mes. Nunca te adjudicas el subyacente.

    En esta estrategia se vuelve a vender la put del mismo strike al que te asignaron los futuros ( que como se meta en dinero, como es el caso, no aporta valor temporal)

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