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4 recomendaciones

El título habla de renta fija porque esta estrategia está diseñada para los lectores que invertían en renta fija con las recomendaciones de este blog, pero hace años que no existe en el mercado ninguna emisión cuya relación riesgo/beneficio sea aceptable.

La única forma que tenemos de poder invertir un dinero en condiciones muy similares a la renta fija es creando un producto sintético que replique dicha inversión.

La estrategia trata de la venta de puts sobre los futuros del GE.

Ahora explico el título:

Es renta fija porque se hace con la intención de mantener la estrategia 10 años.

Es "AAA" porque es imposible que el GE quiebre.

Y tiene una rentabilidad mínima del 10% anual en las circunstancias peores, aunque lo razonable es que se saque el doble.

Para garantizar que no se van a tener problemas de garantías se va a hacer con un lote de 10.000 $

Pongo la pantalla con los puts de los diferentes vencimientos.

Se puede ver la orden de venta de 1 put GE2 de vencimiento junio 2017, que tiene como subyacente el futuro de junio del 2019.

De los puts con vencimiento del 16 de junio de este año hay varias clases:

Están los GE que tienen como subyacente el futuro de junio del 2017

Están los GE0 que tienen como subyacente el futuro de junio del 2018

Están los GE2 que tienen como subyacente el futuro de junio del 2019 (en estos vamos a operar ahora, sin descartar los demás)

Están los GE3 que tienen como subyacente el futuro de junio del 2020

Están los GE4 que tienen como subyacente el futuro de junio del 2021

De momento vamos a operar con los GE2 por los siguientes motivos:

Como se puede ver en el gráfico de abajo, el GE tiende a subir los 6 últimos años antes del vencimiento, pero el último año y medio se mueve casi aleatoriamente, ello es debido a que los intereses de menos de 2 años los maneja la señorita Yellen a su antojo, por lo tanto no son fiables durante ese periodo.

Si vendemos puts del GE2 cuyo subyacente vence en el 2019, evitamos la mayor parte de dicha manipulación.

También se venderán del GE3 en los momentos en los que interese.

EXPLICACIÓN DE LA ESTRATEGIA

Se trata de vender 1 put al que le falta un mes para su vencimiento.

Cuando venza se vende otro del mes siguiente, que siempre tendrá un valor superior al que ha vencido. Esto permite un cobro mensual recurrente garantizado, que es lo que va a remunerar el capital total.

Se ha asignado un inversión de 10.000$ para que nos permita vender otro put cada vez que el GE baje 0.50. O sea, ahora está a 98, si bajara a 97.50, venderíamos otro put, y si bajara a 97, venderiamos otro.

Cada mes se hará el roll over de todos los puts vendidos recaudando la diferencia entre su valor al vencimiento y el valor de la venta del mes siguiente.

VENTAJAS DE ESTA ESTRATEGIA

1 - Los puts vendidos en el último mes pierden todo su valor salvo el valor intrínseco.

2 - El put del mes siguiente siempre vale más por dos motivos:  porque le queda un mes más de vida y porque el subyacente de los futuros posteriores cotiza a un precio menor.

3 - Como se ve en el gráfico de arriba, el subyacente al que le faltan dos años suele subir, con la consiguiente pérdida de valor del put vendido.

4 - Al hacer el roll over, los futuros siguientes siempre tienen un precio menor, lo que equivale a un precio mayor de los puts que se van a vender.

En este gráfico de quinta dimensión se ve el precio en el mismo día de todos los vencimientos del GE. Cuanto más lejano, más barato y mayor precio en los puts del mismo strike.

 

Ello es debido a la curva de intereses.

Los intereses de cualquier activo de renta fija suelen ser más caros cuanto más tiempo les falta para su vencimiento. Eso es lo que obliga a los futuros del GE a subir casi todos los años para compensar la bajada de intereses que supone que les falta menos tiempo para vencer.

 

  1. en respuesta a Nebe
    #40
    Padrino

    Creo que el nominal de los contratos de futuros del eurodollar son 1.000.000 de USD, si el subyacente de esas puts son los contratos de ticker GE, al menos así lo entiendo yo, esos contratos son de un millón de euros de nominal. Si me equivoco corregidme por favor, pero creo que es así.
    Y caso de que ejercieran el put y nos asignaran un contrato, si la tendencia de largo es alcista por las razones ya explicadas siempre quedaría seguir poniendo el cazo vendiendo calls a las que les queden un mes para el vencimiento y seguir recolectando prima, como creo que ya explicó ¿Nebe? que hacía con el ETF de la plata.
    Un saludo para todos y gracias al señor Llinares por compartir una vez más.

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  2. en respuesta a Solrac
    #39
    Nebe

    Hola Solrac,

    Yo tambien pense en eso antes y te comento:

    1) Ojala me ejercieran ( cosa improbable ), en ese momento me quedo con la prima y tendria un futuro comprado. El nominal son 245.000 USD, a mi me piden 290€ de garantias.

    2) Si los tipos de interes suben, la PUT nos entrara en dinero, y a vencimiento nos asignaran el contrato; hay que tener cuidado de no llevar mas de 2 o 3 PUTs vendidas, y de diferentes vencimientos, ya que en algun momento los tipos subiran.
    3) Aun asi, cada vez me parece mejor estrategia. Yo hoy vendi la segunda PUT de Jul de 98,125. Creo que se le puede sacar buen rendimiento poquito a poquito.

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  3. en respuesta a Francisco Llinares
    #38
    tomaspg

    Gracias Francisco,

    Ya los tengo localizados, yo me sumo a esta estrategia!

  4. en respuesta a Solrac
    #37
    Francisco Llinares

    Primero, no suelen ejercitar opciones porque eso representa la pérdida total del valor temporal del put, que siempre se podría vender otro con algún valor temporal y ganar dinero.

    Las garantías de un futuro suelen ser menores de 300$, con lo que no le veo ningún problema a tener un put vendido o un futuro comprado, teniendo en cuenta que sólo de rolar el futuro comprado ya voy cobrando.

    Segundo, la subida de un cuartillo y la consiguiente bajada de 0.25 en el futuro ¿lo consideras pérdidas latentes abultadas?

    Creo que tienes que tener en cuenta varias cosas:

    1 - Es una estrategia para mantenerla 10 años.

    2 - Por cada 10.000$ que se destinan a la estrategia se vende un put, y se añade otro cada vez que baje 0.50.

    3 - Que he dicho que cuando aumente el riesgo cambiaré los strikes al final de cada mes.

    4 - Que me reservo la opción de pasar de GE2 a GE3.

    5 - Que sólo por hacer el roll over del futuro ya se recupera el cuartillo sin hacer nada más.

    6 - Y que esta estrategia es para quien quiere sacar una rentabilidad anual mayor a la que saca ahora con menos riesgos. No es especulación, es renta fija a largo plazo, pero con menos riesgos que la renta fija, que también baja y sube su precio.

    No se puede analizar una inversión en renta fija, con los mismos parámetros que la especulación pura y dura.

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  5. #36
    Solrac

    La estrategia es interesante y transcurre con el viento a favor no solo del Decay natural de las opciones sino como dice Francisco de la subida general estacional de los futuros, subyacentes de las opciones. Dicho esto voy a señalar los dos principales riesgos que veo, que no son moco de pavo.

    1) Son opciones americanas con entrega física. Eso significa que nos pueden ejercitar en cualquier momento, y sobre todo si la put entra en dinero. Francisco, a este respecto, ¿me puedes decir cual es el nominal aproximado de un futuro del GE y que garantías suele exigir IB al respecto? Podemos encontrarnos en esa tesitura.

    2) Hay una posibilidad alta de corriente súbita en contra y es la mera posibilidad de la subida de los tipos. Los futuros cada vez valen más a tipos de interés constante. Pero si suben los tipos como ocurrió con la elección de Trump, nos podemos encontrar con pérdidas latentes abultadas y bien metidos en dinero. Eso sí, mientras pasa y no, ponemos el cazo cada mes. Hay un señor en Rankia al que le compré un libro rojo y que tengo como obra de permanente consulta que me enseñó a ejecutar trades que tuvieran una clara ventaja. Pero ahora me enseña un trade que si bien tiene viento a favor, está expuesto a violentas corrientes súbitas en contra, como una subida de un cuartillo por la FED o una percepción de riesgo en los mercados. Considero que la situación actual ofrece poco margen para que no suban los tipos, de hecho creo que lo normal es que sigan subiendo, con lo cual veo probable que de los acabe metiendo una opción en dinero. Esto me parece no tan ventajoso u pasamos de nuevo al riesgo uno.

    Espero hayan ayudado mis comentarios.

    Saludos.

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  6. en respuesta a tomaspg
    #35
    Francisco Llinares

    Escribes GE.

    Pides el mes de junio o septiembre del 2017.

    Abajo a la izquierda te da a elegir entre todos los GE0,2,3,4.

  7. en respuesta a Econovo
    #34
    Francisco Llinares

    Deberías descargarte lo último que hay del Etchart, pues yo lo uso y no me da problemas.

    El indicador del que hablas ya te he dicho como funciona un par de veces, no sé explicarlo de otra forma. Ese indicador lo he diseñado yo, y yo utilizo la lógica aplastante, si tu usas la misma lógica, sabrás la respuesta.

  8. en respuesta a Menok
    #33
    Francisco Llinares

    No debes entrar en una estrategia hasta que tú sepas el riesgo que asumes sin que nadie te lo diga.

    Todos tus bienes en cualquier parte del mundo pasan a formar parte de tu herencia, y los herederos legales los pueden reclamar. Aunque es más fácil, rápido y cómodo la otra opción que señalas.

  9. #32
    tomaspg

    Hola,

    ¿Cómo se pueden ver las opciones de GE2 en interactive brokers? estoy tratando de buscarlas pero no me aparecen.

    Saludos.

  10. #31
    Econovo

    Buenas tardes Francisco,

    en el programa etchart me sale " error inesperado, se ha generado un archivo "errinfo.txt" con información acerca del error. Me sale este error cuando apreto intro cuando estoy viendo una lista de gráficos.

    Por otro lado, el indicador volumen por cotización cómo se a que cotización corresponde, veo el volumen, pero no se a qué cotización corresponde, cómo se puede saber la cotización que corresponde a cada volumen?

    Gracias.

  11. en respuesta a Francisco Llinares
    #30
    Menok

    Muchas gracias por compartir sus estrategias, hace que cada vez quiera aprender más.

    Francisco, cuanto es el riesgo máximo asumido en esta estrategia?

    Y otra pregunta que llevo días dándole vueltas, ¿que pasa con el dinero que tengo en IB y con las operaciones abiertas si me fuera al otro barrio? ¿Debería enseñar a mi compañera a entrar en el broker y relizar una transferencia?

  12. en respuesta a Jorge Rubio
    #29
    Francisco Llinares

    No se ha empezado la estrategia. En cuanto puse la orden, el precio del put huyó cobardemente sin mirar atrás.

  13. en respuesta a Tinaturner
    #28
    Francisco Llinares

    Tengo que decirte que aunque el título del post habla de renta fija, realmente no es renta fija.

    En un bono hay un efecto de apalancamiento por los años que le quedan de vida, por eso en el 2009 muchos cotizaban a la mitad.

    Esto son intereses a 3 meses sin apalancamiento. El interés sale directamente restando el precio del futuro de 100. Para bajar un punto tiene que subir el interés un punto. En un bono, cuando sube el interés un punto el bono baja entre 5 y 10 puntos.

    Otra ventaja es que un bono siempre tiene riesgo de quebrar, y eso hace que baje más de lo que debería. Aquí ese riesgo no existe.

    De todas formas, si no lo ves claro por ti mismo, no deberías hacerlo.

  14. en respuesta a Francisco Llinares
    #27
    Jorge Rubio

    Muchas gracias D. Francisco por compartir esta estrategia con sus lectores.

    Desde luego, su tiempo le debe de haber llevado desarrollarla, así que antes siquiera de empezar e independientemente de su resultado, mi agradecimiento.

    Sólo quería confirmar, puesto que me incorporo tarde, que aún no hemos empezado. Veo que usted pone una orden limitada de venta en el Put que creo que no entró, y si mis pantallas no fallan el valor del Put ha seguido cayendo desde entonces, así que estamos fuera.

    ¿Estoy en lo correcto?

    Saludos a todos.

  15. en respuesta a Francisco Llinares
    #26
    Tinaturner

    Francisco, me preocupa que algún dia nos levantemos con una explosión de la burbuja de renta fija y nos encontremos unas grandes perdidas por haber acumulado unas cuantas puts vendidas en esta estrategia.
    Como valorarias realizar la misma estratégia con put calendars para limitar el riesgo?

    Gracias

    1 recomendaciones
  16. en respuesta a Francisco Llinares
    #25
    Maria16

    Muchas Gracias Francisco .

  17. en respuesta a Francisco Llinares
    #24
    Nebe

    Es posible que en Bartchat hiciera eso; despues de mirar los graficos desede el 2011 hasta el 2021, si es cierto que los futuros del GE suelen subir, pero de vez en cuando pegan un bajon de 1-1,5 puntos como el pasado noviembre. En estos casos seguramente seremos asignados con un futuro de GE.

    Yo he estado haciendo una estrategia similar con "Venta de PUTS del SLV" ( que es el ETF de la plata ). El unico "pero" es que cuando el precio baja y las PUTs entran en dinero, a veces soy asignado y me quedo con 100 acciones del ETF. Para estos casos tambien voy vendiendo CALLs que cuando la plata sube y entran en dinero, a fecha de vencimiento debo entregar los mismos futuros, con lo que me vuelvo a quedar neutro..

    Imagino que con los futuros asignados del GE se puede hacer lo mismo.

    De todas formas se necesita voltailidad para que vayan entrando las ventas, lo fundamental es que ha largo plazo sean alcistas.

  18. en respuesta a Maria16
    #23
    Francisco Llinares

    Ya hace años que para ese tipo de gráficos usamos Etchart.

    Lo puedes descargar aquí de forma gratuita.

    http://estrategumtrading.com/foro/topic/ultima-version-de-etchart-para-windows-linux-y-mac

  19. en respuesta a Francisco Llinares
    #22
    Maria16

    Buenas tardes Francisco , sabiendo que no es el foro adecuado para mis preguntas , que no tienen nada que ver con vuestro tema . Estoy leyendo el libro y al mismo tiempo el blog . Respecto a gráficos compuestos, Visual tiene Indicadores de Spread , pero ninguno se llama Llinares.vba . Cuál es el que tengo que utilizar ? . Pido disculpas a todos los intervinientes en éste apasionante foro , si hay otro canal para realizar mis cuestiones , por favor , indícamelo . Muchas gracias por anticipado .

  20. en respuesta a Orion
    #21
    Francisco Llinares

    Seguramente Nebe le ha pedido sin querer a Barchart que le graficara cogiendo el vencimiento más cercano. No hay otra explicación posible para que salgan los gráficos que ha puesto.

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