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Información y análisis de la evolución de las principales materias primas (commodities)

Etiqueta "Renta fija": 1 resultados

¿Estamos ante un escenario de desaceleración?

El mundo sigue siendo sacudido por una serie de eventos financieros y desde la primavera se ha instalado la incertidumbre: China ha suplantando a la Fed como la principal fuente de preocupación y la probabilidad de un escenario global adverso a mediano plazo (12-18 meses) se ha incrementado.
 
  • El crecimiento firme de los países emergentes, si bien por debajo de la evolución de los países desarrollados, oculta una gran divergencia y los riesgos económicos y financieros se encuentran latentes.
  • Los mercados desarrollados no son totalmente inmunes frente a las presiones del mercado mundial, cuando comienzan a asomar algunos signos de desaceleración, especialmente en EEUU.
  • Los precios de las materias primas han caído en medio de una abundancia prolongada y en nuestra opinión, frente a las excesivamente pesimistas previsiones de los analistas sobre China. Varios países exportadores de productos básicos (Brasil y Rusia en particular) se están limitando; asimismo, varios países más están sufriendo de manera significativa, con sus tipos de cambio absorbiendo el shock de los términos de intercambio.
La combinación de estos hechos incrementa el riesgo de un escenario a la baja para la economía y los mercados mundiales. La reacción en cadena de un endurecimiento de las condiciones financieras y un más débil ritmo de crecimiento de Estados Unidos han incrementado la posibilidad de un escenario económico mundial adverso; estas fuerzas macroeconómicas negativas interactúan con el aumento de la deuda externa y con el debilitamiento de las monedas en los países de mercados emergentes.
 
 

¿Cuáles son los mayores riesgos de nuestro escenario?

El fundamento de una expansión moderada se ha debilitado; vemos que la posibilidad de una mejora del 3% ha descendido (65% frente a un 75% a principios de año); la probabilidad que se refleje nuestro escenario positivo (S&P en 2350 y con los spread de los EMBIG por debajo de los 300 puntos básicos) ha caído a sólo el 5% desde el 10% en un horizonte de 12 a 18 meses. Ambas tendencias se han visto reforzadas por los datos macro en septiembre y principios de octubre.
 
De ello resulta que hemos aumentado las probabilidades de un escenario global adverso a medio plazo para los próximos años 2016 y 2017 de un 15% a un 30%, debido a la mayor probabilidad que:
  • La desaceleración de China sea peor que el aterrizaje complicado que habíamos previsto;
  • Salidas de capitales de los mercados emergentes darán lugar a nuevas presiones sobre las divisas y el crecimiento del crédito, especialmente en los generadores de productos básicos; y
  • Efectos indirectos en los mercados financieros provocarán una mayor aversión al riesgo, colaborando con un enlentecimiento en la decisión de la Fed para concretar una subida en los tipos de interés.
 
Estos riesgos han crecido cuando los mercados aumentaron su apetito por el riesgo y descontaron el cambio que aún está por llegar por parte de la Reserva Federal. Leer más

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  • Liz Amaya

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