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Ayer comentaba un post sobre el turno de Trichet, en el que reconocía que no me veía capaz de anticipar lo que iba a hacer el tal Trichet hoy.  Y hay que reconocer que lo que ha hecho tiene un merito increíble. Ha conseguido sorprenderme cuando esperaba de todo.

Hablaba de que podía tratar de usar políticas monetarias restrictivas o podía usar políticas monetarias expansivas, o podía hacer una mezcla. Pues lo que nos encontramos es que a fecha de hoy, no está nada claro lo que ha hecho, pero en mi opinión, lo que ha hecho es lanzar un claro mensaje para subir el valor del euro, y ha lanzado el mensaje de que no habrá QE, (habla de que sigue con la esterilización monetaria), de forma que al final lo que busca es revalorizar el euro.

Por supuesto, para frenar la sangría tenía que inyectar dinero en cantidades industriales, lo cual llevaría a la caída del euro. O sea que estaba en un problema.

Pensemos en la locura  que ha pasado en estos dos días, que se ve en todos los mercados, con especial protagonismo para el IBEX o el euro. El Banco Central Europeo, intervino a lo bestia el día que el euro caía por debajo de 1,30. En esos momentos, nos encontramos con una reacción espectacular, sin anuncios y desde luego de la que nos hemos enterado todos a toro pasado. Y ha sido inyectar dinero, sin decir cuánto.

El 2 de diciembre, suelta un discurso que en principio decepciona; por supuesto tenemos que asumir que el bce sabía que iba a decepcionar, (porque lo sabían hasta los charcuteros); los mercados financieros caen en minutos de forma que el euro cae hasta los 1.30; el ibex que estaba subiendo un 2% pasa a caer un 1,5% y el resto de commodities y bolsas, en una situación similar. Sin embargo, en cuestión de minutos, todo se dispara, a pesar de los malos datos de USA. Y al final queda claro, mientras Trichet aún estaba dando el discurso, (en el que decepcionaba las expectativas de líquidez) el banco central intervino contradiciendolo en los mercados a lo bestia. (en cotizalia hablan de compras de deuda por importe superior a  100.000 millones).

Pues se me ocurren tres explicaciones para explicar esta situación, ambas teniendo en cuenta el hecho de que el bce necesita subir el euro, y que además no puede hacer inyecciones masivas del dinero ni dejar en el mercado la sensación de que ha lanzado un QE, (lo cual es un problema para subir el euro).

La primera explicación parte de la hipótesis de que la jugada haya sido planificada; y en este sentido la explicación sería que combinó el discurso restrictivo, (para subir el euro), con una demostración de fuerza para los bajistas. O sea, lo que viene a ser un farol. Si logra asustar a todos los bajistas, en principio puede parar las caídas por un tiempo sin tener que poner los billones que se le piden. Claro que tiene un pequeño fallo; quitando a los bajistas del medio, nos encontramos con que el problema es que no existan alcistas, por lo que este plan tiene poco recorrido, sobre todo porque además los especuladores no es que tengan demasiado miedo; y al final tendrán que elegir entre apostar o no; el que sea bajista puede salirse, pero no se va a convertir fácilmente en alcista, sobre todo cuando estamos hablando de países en quiebra.

La segunda explicación parte de la hipótesis de que la jugada no haya salido como estaba planeada. En este sentido, la hipótesis es que Trichet anticipase la caída de los mercados y el bce estuviese preparado para ir interviniendo compensando las caídas, sirviendo de contrapartida a los que se retirasen para no permitir las caídas, y de esta forma dejar la sensación de que la situación era mejor de lo esperado. En definitiva, algo parecido a la que preparó el 5 de junio de 2008, cuando anunció la subida de tipos de julio, que disparó los mercados, pero que nos llevó a todos a la ruina. Dejar la sensación de que la situación estaba tan bien, ahorraba también muchas intervenciones, cambiando confianza por liquidez.

O sea que buscase una intervención discreta, pero que haya fallado, porque las caídas de los mercados financieros fuesen más pronunciadas y violentas de lo que el banco central hubiese previsto, de forma que se ha visto claramente la jugada. En contra de esta hipótesis, nos encontramos con la actuación de ayer, (tampoco fue muy discreta) y a favor está el hecho de que probablemente las reacciones de la banca de inversión y sus sistemas automáticos probablemente fuese  más rápida que la del BCE, de forma que primero estaría la caída y luego la reacción, y las diferencias de tiempo fuesen la reacción.

La tercera hipótesis es que simplemente no hubiesen calibrado la caída que se podía esperar y que realmente se les ha ido de las manos, tanto la noticia, como el día de ayer y al final no le quedase al BCE más opción que entrar con todo.

Por supuesto, existen sustanciales diferencias para saber en qué situación estamos y en la velocidad de los acontecimientos que se pueden suceder en cada uno de los tres escenarios, y sinceramente no tengo claro ante cuál de ellos estamos, (o incluso que me haya olvidado de alguno), aunque si tengo que apostar es por el tercero. Cuando el euro bajó de 1,30 intervino con todo, (ayer), y cuando el mercado se derrumbó después de su charla, entró con todo también.

En todo caso, y aún admitiendo que el plan es innovador y sorprendente, e incluso que pueda parecer brillante, lo que tenemos que entender es que el Banco Central se ha cargado un poco más el sistema financiero y económico. Sea una demostración de que puede manipular el mercado cuando quiera, (y que no va a dudar), sea el caso en el que intentaba hacer una manipulación del mercado discreta que no le ha salido, o haya sido una manipulación del mercado de emergencia, lo que está claro es que creo que nadie es capaz de entender que es una MANIPULACIÓN. De esto no hay duda, y en consecuencia, lo que tenemos es que los mercados no son ni transparentes, ni libres, y desde luego no valoran los distintos activos desde el punto y hora en que los reguladores entran de esta forma a modificar las valoraciones.

Por supuesto, esto no es ninguna novedad y de hecho todos los bancos centrales llevan usando estas tácticas sin ningún rubor, hasta el punto que ya no se sabe si es mejor la actitud de la FED que publica sus POMOS, (intervenciones en los mercados), o la del BCE que no da ningún tipo de información. Y por supuesto, hoy el BCE no se ha cargado nada que no estuviese ya demasiado dañado. Aunque desde luego le haya asestado otro buen golpe a las condiciones necesarias para que un mercado pueda considerarse eficiente. ¿Podemos mantener el discurso de que los mercados valoran eficientemente cuando vemos tan claramente distorsiones salvajes que por pura definición alteran las valoraciones?.  ¿Podemos mantener el discurso de que el mercado es el que valora las distintas monedas cuando un banquero central intenta asustar a los que consideran que la moneda está demasiado alta?; o la pregunta que alguien debe hacerse de una vez: ¿Puede funcionar un mercado cuando el regulador, que entre otras cosas ha de evitar la manipulación, es el primero que lo manipula?.

Dicho de otra forma, esto se ha prostituido de tal forma, que de mercado tiene sólo el nombre y en realidad es imposible defender otra cosa que esto no es más que un cachondeo de proporciones absurdas.

Por supuesto, la credibilidad de Trichet, (esta que hasta ayer era tan importante y capital  para él), se ha ido a tomar gárgaras, porque no se puede salir a dar un discurso dando a entender una cosa, y al mismo tiempo retratarse haciendo la contraria en el mismo momento. Ya por no hablar de lo que comenté en el rescate a los bancos de mayo, en referencia a todos los discursos previos de que no iban a salvar a la banca.

Y solo me queda el pequeño detalle de que hago con los put de euro que he comprado. Lo cierto es que lo he estado pensando toda la tarde si venderlos o no. Y al final he llegado a una conclusión. Paso de venderlos ya que si en su día era consciente de que realmente el problema de tal locura era luchar contra los bancos centrales, implícitamente era consciente de que los bancos centrales iban a intentar hacer subir el euro. ¡Por tanto, nada nuevo!; por supuesto, si que me ha sorprendido bastante lo que ha hecho, pero en definitiva no cambia el resultado final.  Si el euro sigue alto, las tensiones sobre los países se van a multiplicar, sobre todo cuando están tomando medidas que destrozan los sistemas económicos, (los de la economía real), para intentar retrasar el colapso del sistema financiero. De forma que no se puede sostener este discurso, con hechos contrarios y una realidad que cada día pesa más.

Quizás haya conseguido ganar tiempo, (y probablemente tampoco demasiado), pero nada más por lo que al final he decidido mantener por ahora los dichosos put, y ya de paso, me he gastado un poquito más para comprar puts de petróleo a 65 y 60 para febrero y mayo de 2011.

Y sí, sigo sin ser trader y reconozco que ni de coñas recomiendo estas inversiones. Nadie crea que esto es un disclaimer; es simplemente que va contra lo que quieren los bancos centrales que están demostrando que no tienen límites a la hora de manipular. En algún momento tendrán un límite y yo creo que han llegado o están muy cerca, pero hoy es el ejemplo perfecto de que pueden sorprender. Por eso no recomiendo lo que hago, (y por supuesto tampoco voy a recomendar lo que no hago). 

  1. en respuesta a Ramon13
    #19
    Txuska

    Un poco mas abajo aclaro un poco.
    Me voy a estender un poco .
    Zapa cuando es sincero , cuando cree en ello es muy sincero y fue muy claro "los cortos".
    Despues de ver lo que hizo Trichet esta claro no es un puedo joderos puntualmente .
    El tema es no compro, pero compro y ademas comprare cuando quiera , seguramente cuando mas apalancada este la cosa aqui el que vaya de farol que se lo piense yo cubro no mis apuestas sino las de mis amigos y yo se sus cartas y mas o menos las vuestras y no son tan buenas ,de todas maneras si quereis ver las cartas cubrir la apuesta.
    Es decir si verdaderamente , creeis que el precio de la deuda de España y Portugal es ese "las cartas" adelante yo respeto el mercado .
    se vio que habia bastante farol , que no quiere decir que no empeore la cosa, pero a dia de ayer se vio que la cosa estaba inflada .
    Acabo el mensaje , es lo que le gusta a Deferr yo al Contrarian , para meteros en perdidas , porque los paises pierden mucha pasta y hasta ahora "los cortos " de Zapa no les habia tocado rascarse el bolsillo.

  2. en respuesta a Occam
    #18
    Txuska

    Yo estoy practicamente seguro que no es sobreactuacion .
    Es una situacion en la que no puedes hacer mucho mas porque mal o bien estas actuando tarde y no hay otra respuesta simplemente es lo que hay ,pero no puede evitar el decir "gestualmente" hos vais a cargar eso lo se yo seguro y ademas porque.
    Trichet creo que lo hizo muy bien no digo que compraba deuda , pero lo hizo y dio un aviso a navegantes no vas a vacilar a Europa la DEUDA tiene un precio y si quereis jugar al casino puedo variar las reglas o incluso perder dinero para haceros perder mucho mas .
    Yo puedo perder 1000 millones ,"Vosotros podeis hacerlo , estais dispuestos a igualar la apuesta, ".
    Yo lo que vi que habia mucho dinero quer iba de farol .
    Un saludo

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  3. en respuesta a Ramon13
    #17
    Yo mismo

    tonto no es,. pero trichet ya estuvo implicado en una quiebra de un banco, (credit agricole, creo que era) cuando lo dirigía y ahora nos lleva al desastre total y absoluto y sin remision.

    y desde luego es cierto que todo esto es por los fondos de pensiones, pero es que si siguen destrozando la economía, no hay nada que hacer.

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  4. en respuesta a Picopaco
    #16
    Yo mismo

    hombre, yo en el mercado confío bastante. no es lo mismo en lo que se refiere a los que están dirigiendo los mercados. Nunca he negado que confiaba en estos y de hecho creo que es clara y manifiesta mi impresión de que los mercados se pueden manipular durante una temporada pero que al final las cosas vuelven a su sitio.

    respecto a lo de los put, pues tienes razón pero el caso es que yo los planteo hasta vencimiento. y por supuesto, pues si pierdo, pues habrán ganado los bancos centrales.

  5. #15
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    Wikileaks: EUA dándole lecciones a Italia (uno de los PIIGS) acerca de cómo reducir el déficit. Reduzca todo, menos lo militar, o sea, ¿los ciudadanos europeos pagan por un aparato militar improductivo, mientras se desindustrializa la economía real italiana? ¿Reimos o lloramos?

    Irónicamente viene Trichet a comprar deuda, o dicho de otra forma, ayudar a aumentar el déficit para ayudar a los bancos a tener liquidez.

    "Although it has a strong electoral mandate, the
    government needs to take decisive steps to revitalize the
    economy and reduce budget deficits. Your visit presents an
    opportunity to build upon the President's June visit by
    encouraging the Berlusconi government to remain focused on
    much-needed economic and institutional reforms, while
    maintaining the defense capabilities and commitments that are
    essential to bilateral and NATO interests. "
    - http://www.elpais.com/articulo/internacional/Cable/deplora/actitud/ministro/Exteriores/italiano/elpepuint/20101202elpepuint_58/Tes

  6. en respuesta a Txuska
    #14
    Ramon13

    Despues de volver a leer tu cometario "Zapatero cuando dijo que los bajistas palmarian..."
    No me cuadra porque Si lo sabia no deberia haberlo dicho...hubiese estropeado el teatro de Trinchet.

    Aqui en España hay gato encerrado, he leido que se esta ocultado "algo bancario" y hasta que no tengamos todas las cartas encima de la mesa no avanzaremos..

  7. #13
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    Te preguntas por qué el BCE se porta como si no fuera europeo. Mira esto y verás que en realidad los banqueros comen todos del mismo plato.

    The 14 Most Shocking Recipients Of The Bailout Money That Was Supposed To Be For American Banks
    http://www.businessinsider.com/the-most-surprising-things-about-the-feds-emergency-loans-2010-12

    Ya en EUA comienzan a pagar los hijos por los pecados de sus padres. No pasará mucho tiempo antes de que los europeos pasen por lo mismo, si siguen por la misma ruta de EUA.

    10 States Where Income Growth Is Grinding To A Halt, And Kids Will Have It Worse Than Their Parents
    http://www.businessinsider.com/10-states-where-per-capita-income-growth-is-grinding-to-a-halt-2010-11

  8. en respuesta a Txuska
    #12
    Occam

    Es cierto, a mí también me llamó la atención la "extrema" seguridad de Zapatero, demasiada seguridad para él, eran movimientos faciales, de afirmación de brazos, manos y hasta postural. Para mi gusto: ensayado y estudiado, esta vez el psicológo asesor se ha pasado tres pueblos, Zapatero estaba sobreactuado y no convenció si sobretodo nos fijamos en su ceño.

    Sobre lo que haga el BCE, el FMI o ya puestos, yo misma, la zona Euro a finales del 2012 ya no será la misma. Lo que mal empieza mal acaba... Trichet "parchea".

    Saludos

  9. #11
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    Está clarísimo que Europa y EUA tienen un ímpetu suicida.
    Si durante la guerra fría la URSS hubiese infiltrado la OTAN y hubiese tomado las medidas de Trichet, la URSS se habría alegrado por tener una operación exitosa de sabotaje económico, y encima hubiese ganado dinero hundiendo a la OTAN.

  10. en respuesta a Ramon13
    #10
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    Zapatero está tranquilo, porque llegado el día del hundimiento del Titanic español, ZP ya tiene reservado su espacio en los pocos botes salvavidas.

  11. #9
    Comstar

    O sea, Trichet cambió el QE para comprar deuda y activos, por la acción de comprar deuda. Es como dejar de ir a Roma para ir a Roma. Tal como te dije en un post anterior, Trichet iba a preguntarle a sus amigos banqueros acerca de lo que les convenía, e iba a hacer exactamente eso.

    Es eso, o el BCE se ha rebelado en una sublevación contra Trichet (claro, y de la misma forma, por supuesto yo soy Elvis Presley), jeje.

  12. #8
    Ramon13

    Esta es la explicación “normal” que daria de la crisis un economista:

    Merkel en plena crisis dijo a los alemanes:” los alemanes hemos vivido por encima de nuestras posibilidades ”
    -En Alemania en año 2000 bajaron salarios, se ajusto, aumento los años de jubilación, se sacrifico. Aquí en España siguió la fiesta.
    por contra:
    -Negacionismo social y politico y de medios de comunicación en España
    -El crecimiento del deuda ha sido tan espectacular en España (porque no tomaron medidas para… frenar esta hecatombe)
    -España en el 2011 es un momento critico, el déficit del año pasado fue del 11% pasando al 9 % y en 2011 al 6 % de déficit ? el 3 % 2014 ? Es lo que s…e fija el mercado..ellos ven que los ingresos se esperan mas bajos. Un 0,7 % el gobierno… pensaba el doble !!! (y se crea empleo a partir del 2 % de crecimiento)
    -Reformar tratados de la unión, o bien en 2013-2014 puede haber desintegración o salida de 1-2-3-4 países.
    Oliver cree que España tiene plan B, y un plan C (veremos si es verdad)

    Recomendado en catala:
    http://www.tv3.cat/videos/3249450/Oliver-alerta-que-Alemanya-pot-marxar-de-la-zona-euro

    pd1: lo siento no tengo traduccion

    pd2: digo "economista normal" porque despues sabemos que hay ese algo mas...

  13. en respuesta a Txuska
    #7
    Ramon13

    A mi me sorprende esta cierta tranquilidad del sr.Zapatero me deja perplejo, porque todos sabemos como esta el pais, tocado que no hundido, y esta asi porque no se ha gestionado bien.

    Creo que no es especulacion porque los inversionistas como es normal siempre han catuado y actuaran igual buscando su rentabilidad, lo que preocupa es cuando actuan en manada.
    y no preocupa por que unos pierdan o ganen dinero, esto entra dentro del juego preocupa porque detras hay los fondos de pensiones.

    Creo que en España hay un margen de 3-5 años para hacer deberes y mucho sacrificio...veremos que hacemos.

    --------

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  14. en respuesta a Ramon13
    #6
    Txuska

    Al final todo se trata de adelantar al contrario.
    Pero siguiendo tu hilo de mirar al rostro no se me suele mal saber si mienten los politicos , la razon es que necesitas un primer plano y frontal y esta vez era de esas veces que zapatero cuando dijo que los bajistas palmarian ,lo hizo convencido y seguro e incluso parecia decir hostia las ganas que tenia de daros un escarmiento , me estas amargando la existencia.
    Me sorprendio tanta seguridad de normal , el Zapa miente mas que habla y te intenta convencer deja que caigan las palabras y no fue el caso .
    Solo habia 2 opciones ,sabia algo bueno de verdad o estaba desesperado.
    Un poco de mezcla debia de existir demasiada rabia eso me da que se debio al anuncio del miercoles , se veria obligado y le habrian obligado .
    Un saludo

  15. en respuesta a Ramon13
    #5
    Ramon13

    Despues hay la historia de fondo que conoces bien...

    los fondos de pension alemanes

    por esto no veo claro la salida de Alemania por varias razones:
    -Caida de Europa es caer en la red del G-2
    -Por el miedo de los fondos de pensiones, se repite la misma historia que el 2000, con las acciones de la city de London para evitar la caida de los fondos.

    Creo que Alemania intentara apretar las clavijas a los manirotos, obligando a pasar por el tubo de Bruselas, pero querrán pasar por el tubo los bancos y cajas españoles ?
    Si no lo consigue quizas se largue.

  16. #4
    Ramon13

    Tomas, sabes que a mi lo que me vale es la experiencia historica

    En la epoca de Greenpaan, vi acciones como esta varias veces, me quedaba perplejo, despues me dedique a leer al premio nobel Spencer, de como se deben de interpretar y como se utilizan las falsas señales.

    En la época de Greenpaan, vi acciones como esta varias veces, me quedaba perplejo, después me dedique a leer al premio Nóbel Spencer, de como se deben de interpretar y como se utilizan las falsas señales.
    De aquella época de Greeepean recuerdo de un post grado de dirección financiera que el profesor nos decía en serio, que analizaban cuando oían los discursos de Greenspan si movía o no una ceja, para saber si decía o no la verdad.
    Trichet sabe perfectamente que una semana dando la lata con rumores del bono europeo crea una expectativas (la salida tipo inflación y salvamento Piggs) sabe perfectamente que si anuncia lo contrario (que no hará medidas tipo FED, implica la salida FME, default controlado de Piggs) la bolsa bajara, se venderá rápido, con esto evita que los inversores actúen en plan manada contra países. Con esto confunde a especuladores y la próxima vez no sabrán que creer.

    - Tonto no es, es su juego.

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  17. en respuesta a Joe morgan
    #3
    Joe morgan

    Me corrijo a mí mismo después de leer lo que está haciendo el BCE esta mañana:

    ""Más elocuente ha sido Ewald Nowotny. El consejero austríaco del BCE admite compras "enérgicas" esta semana: "A través del programa, hasta la semana pasada habíamos comprado 67.000 millones de euros en bonos, y esta semana lo hemos aplicado también de forma enérgica".""
    http://www.expansion.com/2010/12/03/mercados/1291371046.html

    A lo mejor, 'compras enérgicas' son las que a mí me parecían excesivas...

  18. #2
    Joe morgan

    ¡Hola! No sé si los datos de Cotizalia serán ciertos. De cualquier modo me parecen excesivos para lo que había hecho hasta ahora el BCE:

    "El BCE comenzó su programa de compra de bonos mediante en mayo y hasta ahora ha gastado 67.000 millones de euros, buena parte de esa cantidad durante las primeras tres semanas del programa"
    http://www.elmundo.es/mundodinero/2010/12/02/economia/1291294546.html

    Por otro lado, el BCE sí publica sus operaciones... a posteriori. Dicen que lo hará el lunes:

    "El BCE ha adquirido hasta ahora bonos por valor de 67.000 millones de euros. El próximo lunes el BCE dará a conocer el volumen de compra de esta semana, que probablemente habrá aumentado dadas las actuales tensiones en los mercados de deuda pública"
    http://www.lavanguardia.es/economia/noticias/20101202/54078900461/el-bce-no-anuncia-la-compra-de-deuda-pero-mantiene-las-medidas-de-liquidez.html

    A mí me parece que el discurso de ayer, y sus actuaciones por la puerta de atrás, fueron calculados al detalle. Los discursos de los banqueros centrales ya hace tiempo que necesitan de mucho entrenamiento para ser interpretados. Empezó Greenspan con su lenguaje enigmático y parece que les funciona bien.

    ¡¡¡Hasta pienso que van a instaurar una asignatura nueva en las escuelas de Economía que verse sobre la interpretación de los banqueros centrales!!!

    Saludos.

  19. #1
    Picopaco

    No te lo tomes a mal, pero tus propias acciones demuestran que confías en el mercado un poco más de lo que dices... ;-)

    Es verdad que los mercados pueden ser manipulados, pero no eternamente. Éso es lo que hace que aún tengan algún valor.

    Mucha suerte con tus put, aunque tengo que decirte que has ido a elegir una herramienta para operar bastante endemoniada y suicida: no sólo tienes que acertar el sentido del movimiento (que creo que es el bueno), sino el tiempo, y eso es chungo de narices. Lo de la volatilidad es el timo más grande del mundo, o el negocio más redondo, dependiendo del lado en que estés...


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