Lowvol Portfolios: carteras de baja volatilidad

En el día de ayer pudimos asister al webinar impartido por Alberto Martín Utrera en el cuál nos explicó el método que utilizan en Lowvol Portfolios para gestionar carteras y conseguir rendimientos mejores que los del mercado. El objetivo principal de Lowvol Portfolios es construir carteras de bajo riesgo y estables en el largo plazo.

La volatilidad

¿Qué es la volatilidad? La volatilidad de nuestra cartera mide cuanto oscilan nuestras rentabilidades en relación a su media. A Lowvol Portfolios no les interesan carteras con rentabilidades extremas, o bien muy altas o bien muy bajas, pues son carteras con mucho riesgo (alta volatilidad) y que pueden llevar a quebrar la cartera. Así que la volatilidad se utiliza como una medida de riesgo. Una de las ventajas que tiene utilizar la volatilidad como medida de riesgo es que es tratable, pues la volatilidad en finanzas es representada por la desviación típica de los rendimientos.

¿Cómo reducir la volatilidad?

Diversificando. La diversificación nos ayuda a reducir la volatilidad de nuestra cartera y a mantener las rentabilidades, es decir, podemos disminuir el riesgo sin renunciar a la rentabilidad.

Diversificar Carteras

Para explicar mejor la diversificación Alberto nos explicó un concepto estadístico, la covarianza. La covarianza mide la variabilidad conjunta entre dos activos. Si la covarianza tiene signo positivo nos indica que los activos están correlacionados positivamente, mientras que si la covarianza tiene signo negativo, los activos se moverán inversamente, es decir, cuando uno sube el otro baja, y viceversa (suponiendo que solamente tengamos dos activos).

Al hablar de diversificación de carteras es casi imposible que salga el nombre de Markowitz, que fue el primero en modelizar matemáticamente este concepto con su teoría de la frontera eficiente. 

En la imagen que tenemos arriba vemos lo que sería la frontera eficiente de Markowitz, todos los activos que estén situados a la derecha y abajo de la frontera eficiente serán ineficientes (valga la redundancia), pues para el mismo nivel de riesgo podremos encontrar un activo que de mayor rentabilidad o para la misma rentabilidad podremos encontrar otro activo que nos ofrezca un menor riesgo. Es imposible encontrar activos en la parte izquierda de la frontera eficiente. 

¿Cómo reducir nuestro riesgo sin renunciar a una cartera rentable?

O lo que es lo mismo ¿Cómo situarnos en la frontera eficiente? Para ello tendremos que resolver un problema matemático, minimizar la varianza de la rentabilidad de nuestra cartera sujeto a la restricción de que la suma de las ponderaciones de los activos tiene que ser igual a 1.

En el gráfico de arriba podemos comparar dos carteras, una que pondera más la rentabilidad y otra que intenta minimizar el riesgo, como podemos ver la segunda, línea roja, es mucho más estable y a largo plazo obtiene mayor rendimiento que la otra cartera, pues la primera acaba quebrando.

Construir una cartera óptima

Para construir una cartera óptima según los métodos estadísticos clásicos necesitamos un estimador, este estimador será la varianza del rendimiento de nuestra cartera, pero este estimador depende de muestras con información limitada o errática, lo que implica que las carteras que creemos serán muy inestables. Para ello lo que tendremos que hacer es utilizar los estimadores que Alberto llama Shrinkage, que proporcionan carteras más estables, más baratas y menos sensibles a errores de estimación.

En Lowvol Portfolios podremos encontrar más información sobre estos estimadores ademas de ocho carteras distintas compuestas por valores de la renta variable europea o por valores de la renta variable americana.

En la siguiente imagen podremos acceder a la grabación del curso: