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Entrevista a Dimitri Speck: un caso de éxito operando con estacionalidad

Dimitri Speck es un reconocido experto con más de 20 años de experiencia analizando y operando activos en base a la estacionalidad. Hoy en día es el principal analista de su compañía Seasonax con sede en Viena, con la que ha desarrollado, entre otras cosas, una herramienta de análisis estacional para miles de acciones, diversos productos e incluso algunas criptomonedas.

Los traders interesados en este tema pueden registrarse a su boletín gratuito “Perspectivas estacionales”, que se publica cada 2 semanas en el sitio web www.seasonax.com. Marko Gränitz lo visitó a en su oficina y habló con él sobre el valor agregado que los traders pueden lograr mediante el análisis estacional.

 

TRADERS’: ¿Las pautas estacionales como Sell in May o Efecto Halloween funcionan?

Speck: El efecto de Halloween es un buen ejemplo, porque es muy significativo. Muchos estudios han evaluado y demostrado claramente esta estacionalidad en el mercado estadounidense, pero de hecho, la estrategia de Halloween es incluso más sólida en otros países. Por ejemplo, nuestra inversión en el DAX funcionó mejor de noviembre a abril desde 1970 que una estrategia “comprar y mantener” durante todo el período, aunque solo estuviese la mitad del tiempo invertido.

efecto Halloween

En base a dichos resultados, tiene mucho sentido incluir este efecto estacional directa o indirectamente en su operativa. Una buena opción es, por ejemplo, controlar la asignación de capital. De acuerdo con la estacionalidad observada, se puede llegar al 100 % de noviembre a abril y luego, por ejemplo, solo el 75 o incluso solo 50 % de mayo a octubre. Por supuesto, es solo un ejemplo simplificado para aclarar dicho principio. 

temporadas resultados

trading elecciones alemanas

TRADERS’: Sin embargo, también hay años en los que la estrategia no funciona. Entonces, ¿cómo aborda el problema de poder evaluar correctamente la situación si en realidad podría ser tan solo un caso aislado o un efecto estacional modificado? 

Speck: Bueno, básicamente, la estacionalidad está cambiando constantemente, ya sea a través del cambio tecnológico, el clima o el resto de los participantes del mercado que están explotando cada vez más estos efectos individuales con lo cual los hacen desaparecer. Así que nunca podemos considerar las temporalidades como constantes.

El hecho de que se produzca un cierto efecto, o no se produzca 2 veces o incluso que falle, no significa que la estacionalidad no funcione en absoluto. Sin embargo, es bastante relevante examinar cómo se ha comportado una estacionalidad en particular durante un período comparativamente corto, por ejemplo, en los últimos 5 años. Lo cual da una buena señal en lo que respecta al rendimiento actual del efecto respectivo.

El problema es, por supuesto, el significado muy bajo, ya que el período de observación es intencionalmente corto. Este problema se puede resolver con la ayuda de un período de investigación más largo, por ejemplo, los últimos 30 años. De esta manera el significado sería significativamente mayor. En el caso ideal, un fuerte efecto estacional en última instancia tendría un significado tanto estadístico a largo plazo como un rendimiento convincente a corto plazo. 

 

TRADERS’: Con esta explicación ya ha contestado a la pregunta de cómo se debe elegir el período de observación óptimo. Se parece a los indicadores técnicos que no tienen la actitud “correcta”.  Pero si en principio la estacionalidad cambiase, ¿cómo de grande sería la ventaja competitiva de los traders que la aplican? 

Speck:: El punto clave está en darse cuenta que un solo patrón estacional es bastante variable en sí mismo, pero la suma de todas las estacionalidades aún nos da una posibilidad competitiva en el mercado de valores cuando se usa de manera continua. Lo cual se debe a que, después de todo, no todos los efectos cambian significativamente al mismo tiempo. En otras palabras, la estacionalidad es una constante que parte de un fenómeno general de los mercados, pero sus patrones son siempre variables. 

TRADERS’: ¿Existen otras formas de examinar los efectos estacionales? 

Speck: Los mejores efectos estacionales, a los cuales también llamo “estacionales reales”, se caracterizan por el hecho de que funcionan la mayoría del tiempo y no se basan principalmente en valores atípicos individuales. Para evitar tales influencias, por ejemplo, omito años con grandes cracs en mis investigaciones ya que siempre hay ciertos efectos que se ven influenciados de manera desproporcionados por un año de ese tipo. 

 

TRADERS’: También examina usted la estacionalidad de las acciones individuales.  ¿Qué ideas aplica? 

Speck: Lo que es emocionante es que realmente se puede encontrar acciones durante todo el año que se encuentran en medio de una fase estacional prometedora. Por supuesto, el requisito previo para ello es que el universo de valores considerado, como el S&P 500, sea lo suficientemente grande. Si examina sólo las acciones del DAX puede que no encuentre candidatos adecuados durante todo el año. Sin embargo, en principio, podremos encontrar estrategias estacionales para todas las acciones posibles: pequeñas capitalizaciones, grandes capitalizaciones, en Asia, en Europa y en los EE. UU.  Incluso en la minería descubriremos patrones claros. 

pauta dax

TRADERS’: ¿Cómo se puede implementar una estrategia estacional a una acción? 

Speck: Primero, el efecto estacional relativo al mercado debería ser lo suficientemente atractivo. Si una acción aumenta un 3% debido a razones estacionales en noviembre, entonces éste no sería un efecto significativo, ya que el mercado tendería a subir más durante ese tiempo. Sería diferente con una participación que aumentase estacionalmente un 5 % en 1 de los meses de verano los cuales son a menudo menos alcistas.

Además, la fase estacional también debe tener una participación alta en el precio de la acción respectiva de la acción correspondiente. Si éste no es el caso, y las acciones aumentasen más o menos significativamente de manera estacional a lo largo del año, entonces diríamos que este valor habría tenido simplemente una fuerte tendencia alcista durante todo el período de observación, pero no un patrón estacional independiente. 

 

TRADERS’: Entonces, podría darse el caso de una acción con impulso que ha aumentado constantemente. 

Speck: Es cierto que las estrategias estacionales tienden a identificar mejor a los movimientos impulsivos; sin embargo, al ajustar la tendencia a la tendencia, se ve rápidamente si hay cambios estacionales adicionales a los movimientos restantes del año. 

 

TRADERS’: ¿Cuántas acciones se deberían elegir para una cartera que usase la estrategia estacional de modo que, por un lado, no sean muy pocas, pero por otro lado no sean demasiadas para evitar altos costes de transacción? 

Speck: En cualquier caso, la cartera debe estar diversificada. Después de todo, no puedo contar con el patrón estacional de una acción seleccionada para que funcione bien este año. Las desviaciones de los rendimientos de un año a otro son demasiado altas. Por lo tanto, recomiendo al menos 5 acciones, y mejor 10, que estén en la cartera al mismo tiempo, y que se las reemplace con otras nuevas semanalmente o mensualmente. También tiene sentido incluir explícitamente algunas ideas de operativa a corto plazo, las cuales nos llevarán a un rendimiento más estable de la cartera durante las diferentes fases del mercado. 

 

TRADERS’: ¿Qué ocurre si las compañías publican sus resultados durante un período estacionalmente favorable?  ¿Se debe interpretar la estacionalidad de manera diferente o son mayores las fluctuaciones de un año a otro? 

Speck: Sorprendentemente, los resultados de las mejores compañías se pueden repetir cíclicamente en los distintos trimestres, por ejemplo, porque se acumulan ventas y ganancias debido a ferias o por las navidades durante una temporada en particular.  El inversor podrá usarlo a su favor para reconocer dichos momentos en el gráfico estacional e invertir antes. 

 

TRADERS’: ¿Cómo se implementaría una estrategia estacional en términos de entrada y salida? 

Speck:  Para la entrada no nos fijamos tanto en los detalles, ya sea debido a un tipo de orden específico, o a la toma de una posición un día antes o después. A largo plazo, todo se promedia. En cuanto a la salida, creo que debería poner un límite de pérdidas mental para cada posición, pero no codificado en el mercado. 

Por ejemplo, estos límites de pérdidas mentales podrán estar del 10 a 15 % por debajo del precio de entrada. Una vez por semana, se verifica el precio de las acciones y se mira si se ha alcanzado un límite de pérdidas. Si es así, se vende la posición correspondiente.

A menudo, funciona incluso mejor que usando una orden directa de salida y pérdida. En cuanto a la salida, no pienso en cerrar mis posiciones si van bien porque a veces se podrían perder ganancias realmente inesperadas que el trader de lo contrario no obtendría, los cuales al final pueden constituir una parte importante del efecto estacional general.

Por todo ello, por supuesto, sugiero una cartera diversificada en la que las posiciones individuales constituyan solo pequeñas porciones de la cuenta. Además, no he probado estos tipos de límites de pérdidas, pero son valores empíricos. 

 

TRADERS’: ¿Pueden los inversores utilizar la estacionalidad en la práctica de otras formas? 

Speck: Una buena manera es usar los efectos estacionales como filtro para otras estrategias. Por ejemplo, esto es lo que hace el reconocido trader estadounidense Larry Williams. En una estrategia a corto plazo, por ejemplo, durante el mes estacionalmente débil de septiembre, el inversor podrá establecer el nivel máximo de trading como filtro a corto. Así, conseguimos saber que estamos en una tendencia bajista de mayor temporalidad, aunque el factor estacional ni siquiera aparezca en el gráfico. No obstante, se tiene una posibilidad sistemática para no tomar posiciones largas en acciones durante el mes de septiembre.

pauta dax intradía

Otro ejemplo de filtro estacional o factor estacional es la aplicación de la estrategia de trading de Thomas Gebert (ver TRADERS’ anteriores) como uno de los criterios de decisivos de la operativa. Y por último, pero no menos importante, se puede incluir fácilmente la estacionalidad en cualquier decisión de compra o venta futura desplazando en consecuencia su implementación hacia adelante o hacia atrás, para capturar una ventana temporal más favorable. 

 

TRADERS’: ¿Hay acciones o sectores específicos en donde la estacionalidad esté aumentando? 

Speck:  Me sorprendí de los muchos estudios que muestran que hay efectos estacionales en las acciones de tecnología y en las acciones farmacéuticas, aunque desde una perspectiva macro y a primera vista, a menudo solo haya algunas pistas o explicaciones de su existencia. Por otra parte, en el caso de las acciones de cerveceras o empresas turísticas, es más probable que el negocio también tenga una temporada mejor o peor, y por lo tanto, podrá tener efectos en los precios correspondientes. 

estacionalidad acciones

TRADERS’: Por lo tanto, no es una necesidad una buena lógica macro para que usted implemente la estacionalidad. 

Speck: Por supuesto, siempre es ideal y un buen extra cuando encontramos una lógica macro que apoye a la estrategia. Así, algunos buenos ejemplos son el negocio navideño, los plazos contables o las ferias de comercio importantes. Pero no es un requisito previo para poder operar con éxito los efectos estacionales. Supongo que existen razones macro para la mayoría de los efectos estacionales de las acciones, pero a menudo pasan inadvertidos. Para las materias primas, sin embargo, a menudo hay explicaciones más plausibles. 

 

TRADERS’: ¿Tiene usted un buen ejemplo? 

Speck: El platino y el paladio. En ellos podemos ver claramente que los compradores comienzan a entrar tras su planificación anual, lo que conduce sistemáticamente a un aumento de los precios en los primeros meses del año.  El efecto se debe claramente a razones industriales y, de la misma manera, también es evidente en la plata. 

 

TRADERS’: ¿Cómo lo explica? 

Speck: Puede ser que las empresas no conozcan los ciclos naturales y simplemente compren cuando lo desean. Alternativamente, podría ser que las personas responsables de las empresas más grandes simplemente no les importe pagar un 10 % más o menos, porque simplemente hacen su trabajo en paz y no quieren crear ninguna discusión interna adicional temporal, que podría ser contraproducente. 

 

TRADERS’: Desde su experiencia, ¿qué errores deberían evitarse para conseguir que los gráficos estacionales sean realmente significativos? 

Speck: Muchos de los gráficos estacionales que encuentro en Internet tienen fallos o son completamente erróneos. El desafío fundamental es un ajuste de calendario diligente, por ejemplo, la verificación exacta de los días festivos, por lo que al final no son pocos o demasiados días y existen saltos de precios inexplicables, que distorsionan toda la estadística. 

 

gas natural futuros

TRADERS’: ¿Qué más se debe considerar para su cálculo? 

Speck: Siempre uso los rendimientos logarítmicos. Lo cual significa que los cambios porcentuales siempre deben interpretarse de manera equitativa, independientemente de cuán alta o baja sea la base de cálculo, lo que a veces puede cambiar significativamente a lo largo de los años. Como resultado, los gráficos estacionales siempre se interpretan como un cambio en el valor de una inversión correspondiente, lo cual es un punto importante para mí. Además, por supuesto, como ya se mencionó, es posible calcular una variante ajustada para la tendencia básica, en la que los efectos estacionales puros se identifican mejor. 

estacionalidad inmobiliaria

TRADERS’: ¿También estudia los efectos estacionales en niveles temporales muy cortos o muy largos? 

Speck: Absolutamente, ya que son áreas muy interesantes. Hay cambios estacionales a un mes vista, como el efecto del cambio de mes, o dentro de una semana, como el efecto del viernes sobre el oro. Pero incluso a largo plazo, hay ejemplos como el ciclo presidencial en los EE. UU. O, como ejemplo de un evento, el comportamiento típico de los precios en torno a las elecciones alemanas. 

 

TRADERS’: ¿Existen mercados donde los efectos estacionales no tengan un papel importante? 

Speck: En las divisas, en principio, solo hay un patrón estacional significativo de los precios del dólar antes y después de la fecha de referencia fiscal de fin de año. De manera bastante inesperada, hay patrones en el Bitcoin, aunque aquí la volatilidad es tan alta que hace que la implementación sea muy difícil. También es interesante observar que la estacionalidad se puede demostrar incluso en precios de bienes raíces: en invierno, cuando todo parece triste y sombrío, son más bajos que en verano.  Por último, un consejo para todos los traders: los precios de la gasolina son estacionales, más específicamente lo pueden ser hasta en intradía. Después de la medianoche hasta las 5 de la mañana, el combustible es el más caro y desde la tarde hasta alrededor de 21:00 es más barato. 

 

Este artículo ha sido extraído de la edición de junio de la revista TRADERS' by Rankia, si estás interesado en leer más artículos relacionados con el Trading, puedes suscribirte de forma gratuita a continuación.

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