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Como batir al mercado consistentemente o por lo menos no morir en el intento

Telecinco y su pay-out

Telecinco es una cadena de televisión de España cuyas emisiones regulares comenzaron el 3 de marzo de 1990. En los últimos años han marcado el carácter de su programación: series de producción propia y extranjera, programas de corazón, realities y Fórmula 1.

Según unos datos publicados el 28 de Septiembre del 2006, Telecinco es la 4ª cadena peor valorada por los españoles, sólo por delante de La Primera y laSexta. Aunque se mantiene, por cuarto año consecutivo como la cadena más vista en España, además de ser la primera cadena privada del país en ser líder de audiencia superando a TVE1, históricamente la cadena más vista del país.

El 14 de mayo de 2007 Telecinco, en unión con Mediaset, compró Endemol (la productora más importante de Europa) por 2.629 millones de euros, convirtiéndose en uno de los grandes medios audiovisuales del mundo.

Extraído de su memoria de 2006 (Pág 24):

"La evolución del tono de la actividad económica española tiene una influencia determinante en los resultados de Telecinco, dado que el Grupo opera exclusivamente en el mercado nacional y que más del 90% de sus ingresos brutos proceden de la venta de publicidad, actividad fuertemente correlacionada con las variables macroeconómicas básicas".

"Como factores menos positivos del entorno macroeconómico en 2006 cabe señalar el mantenimiento de un diferencial de inflación notable con la media de la Unión Europea y las subidas de tipos de interés por parte del Banco Central Europeo, tendencia peligrosa considerando el alto grado de endeudamiento de las familias españolas".

Bien pues visto esto podemos decir que Telecinco (al igual que Antena3) es claramente una empresa cíclica, donde su crecimiento está muy ligado a la marcha económica de España, como ya sabeís yo no soy nada positivo con la situación económica de nuestro país, por lo tanto no puedo ser positivo con Telecinco, ya que en mi opinión aunque tenga una cuota de audiencia mayor que sus competidores si la tarta de los ingresos publicitarios disminuye, disminuirá para todos, quizás más para unos que para otros, pero el caso es que disminuye.

Y otra cosa importante a apuntar, es que tampoco me gustan aquellas empresas que tienen un 100% de pay-out, lo digo porque mucha gente piensa, que bien que Telecinco tiene un pay-out del 100% y una rentabilidad por dividendo el 6%, la pregunta es ¿es esta rentabilidad por dividendo sostenible?, la respuesta es claramente que no. Si estamos en pico de ciclo económico como en mi opinión estamos en España, cuando vengan las vacas flacas como todos sabemos lo primero que se recorta es la publicidad, y sobretodo la publicidad en televisión que es más cara.

Entonces un dividendo del 1,2 euros, si el beneficio disminuye un 20%, el dividendo disminuirá hasta 0,96 euros, para que la rentabilidad por dividendo se mantuviera en el 6% las acciones tendrían que bajar a un 24% desde los 21 euros que cotiza actualmente o en todo caso si se quedara a los precios actuales la rentabilidad por dividendo sería del 4,5% al bajar el dividendo al 0,96 euros.

Además añadir que Antena 3 tiene un pay-out del 66%, este pay-out si parece algo más sostenible, aunque bastante alto. Aunque en principio no estaría en ninguna de las dos, simplemente por su componente cíclico, que parece que no les va a ser favorable en los próximos años.

Así que, siempre que entremos en una empresa por su dividendo, debemos pensar siempre si este dividendo será sostenible en el futuro.

  1. #1

    Fernan2

    Totalmente de acuerdo, a mí ni me interesa el sector de la televisión ni me interesa invertir sólo por dividendo... aunque tiendo a pensar que el dividendo es bueno.

    s2

  2. #2

    OscarS

    Muy bueno ese articulo sobre las televisiones.

  3. #3

    Anonimo

    Interesante artículo.

    Hago una matización: el pay out de Antena3 fue del 64% en 2005 y del 66% en 2006. En realidad, si descontamos extraordinarios, hablaríamos de un pay out de más del 80%.

    Los datos financieros de Antena 3 que se ven publicados (si exceptuamos los generados por la propia compañia), llaman a confusión, ya que aproximadamente la mitad de la retribución a los accionistas (dividendo al fin y al cabo)ha procedido de la entrega de acciones liberadas.

    Enhorabuena por tu blog.

  4. #4

    Anonimo

    Efectivamente Oscar, para mi el sector media ni tocarlo!!!

    De hecho yo diria que ya tenemos claros ejemplos de lo que va ha pasar, los descensos de margen en Prisa deberían hacer saltar las alarmas.

    Saludos

  5. #5

    OscarS

    El ejemplo, más que por el sector media en sí,lo que quería señalar era lo del pay-out y su sostenibilidad, igual que ha sido Telecinco podría haber sido otra con un pay-out del 100%.

  6. #6

    Anonimo

    Anonimo listillo:
    Sin que sirva de precedente te doy la razón en cuanto a lo de la rentabilidad por el dividendo, que como decia mi querido Graham,es como casarte con una mujer por el sexo, si el sexo es divertido pero una vez que se acaba que nos queda???

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