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Asesor del fondo True Value

Mitos acerca de Warren Buffett

Las últimas entradas han estado más relacionadas con posiciones que hemos tomado en el fondo durante los últimos meses, así que deseaba hablar de algo que me interesaba desde hace mucho tiempo.

Una de las principales razones por las que conocí el mundo del value fue porque un buen amigo me pasó un documental acerca de Buffett que hablaba de la forma que tenia de invertir. En ese momento comprendí que la Bolsa tenía más técnica y menos especulación de la que  yo pensaba.

Muchos inversores tratan de emular a Buffett en su versión más reciente.  El mismo ha manifestado que los mejores rendimientos los obtuvo en sus épocas de hedge fund ( partnerships) desde 1957 a 1969, en esos 12 años obtuvo un rendimiento medio neto después de comisiones del 24% anualizado, además sin haber perdido dinero ningún año.

Hay varios mitos que muchos inversores dan por hecho en Buffett pero la realidad es distinta.

  • Buffett no toma posiciones cortas: En la última Biografía autoriza de Buffett , The Snowball, se menciona como mantenía a menudo posiciones cortas en acciones cíclicas como GM, ya que sabía que cuando el mercado se giraba esta clase de acciones caían mucho más rápido, en el libro se menciona que estas posiciones cortas podían suponer hasta un 20% de su cartera.
  • Buffett no especula: principalmente Warren es un inversor pero esto no quiere decir que haga operaciones en activos “ especulativos” como forex o  materias primas. En 2002 en la CNN comentó que se había vuelto bajista en el dólar y abrió una posición de 12 Billones bajista en Dólar contra las principales monedas. La apuesta le salió bien.

‘During 2002 we entered the foreign currency market for the first time in my life… In 2003, we enlarged our position, as I became increasingly bearish on the dollar.‘ Buffett made clear that he’s not entirely comfortable — personally or professionally — making currency bets. ‘The cemetary for seers has a huge section set aside for macro forecasters,” he quipped. He explained that the trade deficit has him spooked. “In recent years our country’s trade deficit has been force-feeding huge amounts of claims on, and ownership in, America to the rest of the world,’ he said. ‘Late in 2002, however, the world started choking on this diet, and the dollar’s value began to slide against major currencies.’ He noted that at year end, Berkshire held approximately $12 billion in foreign exchange contracts, within five (unspecified) currencies. He also said Berkshire owns about $1 billion worth of high-yield bonds denominated in euros.

 

 Ha de quedar claro que esto son peculiaridades a lo largo de su carrera , pero que sirven para demostrar que en el mundo de la inversión hemos de adaptarnos constantemente a la nuevas realidades.

Un saludo.

www.truevalue.es

twitter : https://twitter.com/aem1786

  1. #5
    Siames

    Es cierto lo que dices, pero es mas un matiz, tampoco nos volvamso locos y pensemos que hace lo contrario de lo que dice. Creo que su mensaje actual de comprar buenas empresas a precios razonables con la idea de no venderlas nunca sigue siendo un mensaje que representa bien al Buffet de hoy. El de antes ya sabemos que era mas grahamita, algo que posiblemnte es mas dificil hacer con mas dinero y sobre todo aveces más desagradable (creo que su experiencia teniendo que liquidar empresas fue clave en este giro de filosofia).

    1-En cuanto a lo de que los derivados son armas de destrucción masiva creo que lo sigue pensando. El tema es que el ha admitido que cualquier activo que sea capaz de analizar y comprobar que su precio esta significantivamente por debajo de su valor intrinseco lo comprará. Otra cosa es lo que piense que pueden suponer para el mercado en general. Del mismo modo que piensa que se deben subir los impuestos a los ricos en USA pero el evidentemente intenta pagar lo menos posible, mas faltaba.
    2-Respecto a la concentración a pesar de tener muchas empresas en cartera sus posiciones mas grandes siempre han sido relativamente pocas y es de lo pocos que no le ha temblado la mano a la hora de tener mas de un 10% de la cartera en algo cuando le ha parecido justificado.
    3-Buffet en general no toma posiciones cortas. Nunca ha estado en terminos netos corto respecto al mercado. Asi que sus posicioens cortas pueden verse mas como un hedge de sus posiciones largas cuando le parece que el mercado esta sobrevalorado.
    4- Buffet especula?. Buffet como todo el mundo compra algo con la esperanza de que algun dia su precio sea mayor. Por tanto en cierto modo especulaba antes y lo hace ahora. Ahora bien siempre lo hace valorando un valor intrinseco del activo con una cierta seguridad del capital (definicion de graham de lo que es la inversión frente a especulación que no concuerda con la de la rae) Evidentemente no compra al tun tun mirando unas graficas o por lo que dice Wallstreet. En el caso del dolar ademas hay que tener en cuenta que Buffet mantenía la mayor parte de su inversión en activos en dolares en 2002, por lo que que se ponga corto es nuevamente mas un hedge que otra cosa.

  2. #4
    jlbenito91

    Podiamos añadir tambien que a Buffett no le gustan las empresas de Capital Riesgo salvo cuando hace negocios con 3G Capital.

  3. #3
    Solrac

    Una cosa es lo que Buffett recomienda hacer a inversores del montón que no deberían jugar su dinero muy alegremente (por ejemplo, comprar fondos indexados y echarse una siesta de 20 años) y otra muy distinta lo que haga él con su dinero y hasta con Berkshire.

    Afortunadamente en Rankia existen buenos foreros como tú que sabe separar una cosa de la otra.

    Y no hay que ser un lince para comprender que si Ben Graham fue su maestro, adoptará todas las armas que él le enseñó a usar. Hay un capítulo de "El Inversor Inteligente" que habla de situaciones especiales como arbitrajes, fusiones, spin-offs (¿Te suenan las spin-offs, Alex? je, je)

    Saludos.

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  4. #2
    PNeoliberales

    Buen post, de Buffett se dice mucho más de lo que se debería. Él mismo lo ha dicho: "cuando tenía 20 años, nadie escuchaba mis ideas de inversión, que era probablemente cuando tenía mis mejores ideas, hoy en día digo cualquier tontería y lo escuchan como si fuera una profecía"

    Lo de la concentración no es un mito, que tenga muchas posiciones no significa que no concentre. En su cartera actual (que es de varios miles de milllones de dólares) tiene en 3 acciones más del 43% de la cartera, que en el otro 57% tenga 1000 acciones no significa que no esté concentrado. Cuando gestionaba mucho menos la concentración era mayor, y de hecho, si escuchas de las cosas de las que se arrepiente durante su carrera es de haber "diversificado demasiado".

    Por supuesto, concentrar mucho en una cartera de forma efectiva está en manos de muy pocos... Buffett uno de ellos

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  5. #1
    Pelos sr

    Hay un conocido Rankiano que dice desde hace tiempo : Haz lo que Buffet haga (también me parece imposible).. pero no lo que diga.
    He leído sobre lo que comentas en otros sitios y parece ser que tienes razón..... Se vende como Value, sin embargo, las mayores ganancias las ha obtenido por otros métodos.
    S2

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