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¿Sacyr Vall (SCYR) seguirá subiendo?

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¿Sacyr Vall (SCYR) seguirá subiendo?
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¿Sacyr Vall (SCYR) seguirá subiendo?
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#8321

Re: ¿Sacyr Vall (SCYR) seguirá subiendo?

Y no nos dé más sustos con resultados desfavorables en los pleitos...
Como he dicho en varias ocasiones, además de lo comentado, SACYR podría dar que alguna otra alegría si termina adjudicándose definitivamente la A3, la A5 y la A21 en Italia, concesiones que en conjunto conllevarían una inversión de ~2.400 M€. Del mismo modo, recordad que SACYR en Italia no va como SACYR, sino como Consorzio Stabile SIS, del que tiene el 49%. El 51% restante es del grupo Finic.
https://www.giornalelavoce.it/il-tar-del-lazio-boccia-la-concessione-a-gavio-della-a5-della-a21e-della-tangenziale-di-torino-403677
https://www.agro24.it/2020/10/29/autostrade-meridionali-ricorso-consiglio-concessione-a3/
#8322

Re: ¿Sacyr Vall (SCYR) seguirá subiendo?

Está consumiendo tiempo. Con el Ibex35 cayendo 0.4% Sacyr a 2.09, el Ibex35 se ha dado la vuelta y sigue a 2.09...por ello veo un soporte muy fiable que como sabéis fue fuerte resistencia. A mi criterio como dije hace días es una vuelta a antigua resistencia para seguir subiendo hacia 2.25 o por ahí.
#8323

Re: ¿Sacyr Vall (SCYR) seguirá subiendo?

Se sabe algo de las autopistas de Italia??
#8324

Re: ¿Sacyr Vall (SCYR) seguirá subiendo?

Buenas, lo último que se sabe es lo que aparece en los enlaces que envié. Si los queréis en castellano... 
https://www.eleconomista.es/empresas-finanzas/noticias/11006128/01/21/Sacyr-y-GavioArdian-litigan-por-dos-autopistas-en-Italia-de-4500-millones.html
Del mismo modo, parece ser que la Autopista Roma-Latina (con una inversión de 2.800 M€ y una cartera de 12.000 M€), concesión ganada por el Consorzio SIS (49% SACYR) hace años y que posteriormente fue revocada por el Consejo de Estado Italiano, saldrá de nuevo a licitación, licitación a la que únicamente podrán concurrir Consorzio SIS (49% SACYR) y WeBuild (Salini+Astaldi). 
https://www.fortuneita.com/2021/02/15/autostrada-roma-latina-il-consiglio-di-stato-sblocca-la-gara-30-giorni-per-ripartire/

#8325

Re: ¿Sacyr Vall (SCYR) seguirá subiendo?

 Con las subidas del mercado de estos días si no estuviera el fondo bajista podría estar cotizando por los 2.30€ fácilmente porque para cotizar en el Ibex35 por capitalización debe estar por los 2.65€.
#8326

Re: ¿Sacyr Vall (SCYR) seguirá subiendo?

Sacyr: Respaldada por muchos analistas tras cerrar hueco en 2,10
Todos sus proyectos los financia en gran parte  mediante deuda,  lo que implica elevados gastos financieros que se “comen” el 60% de su Resultado de Explotación, (EBIT). En el ejercicio de 2020, sin ir más lejos, frente a un Resultado de Explotación de 467 M€, el Gasto  Financiero Neto fue de 275 M€  equivalente a un 59% del EBIT. Se me podrá decir que en 2019 este “ratio”  fue del 71%, por lo que va mejorando, pero es solo una mejora ficticia. Esta  caída del  71 al 59 se debió a dos efectos:
-        Los cambios de vencimiento de la deuda a corto en deuda a largo con la consiguiente rebaja de tipos
-        La  conversión de  los intereses  a deuda, es decir  recalificar  los intereses a pagar como nueva deuda
De esta forma, se desembolsa menos por gastos financieros  (de momento),  pero la  “bola” de la deuda  va engordando pues los intereses se van sumando al principal. La Deuda Financiera Neta (DFN) ha crecido en 2020 un 21% pasando de los 4.315 M€ a 5.212 M€ y el ratio DFN/EBITDA ha alcanzado la cota de 7,2 (5.212/723,6),  que es una cifra solo admisible para una generadora renovable.
Según la referencia:
Sacyr  en 2025 facturará 5.500 M€. Eso es creíble porque representa un crecimiento de la Cifra de Negocio a un TACC del 4,86%.  Lo que es muy optimista es aventurar que el EBITDA en 2025 será de 1.200 M€, pues equivale a suponer un margen de EBITDA del 21,8%. No digo que sea imposible pero sí que el negocio concesional deberá de crecer muchísimo para que el  Grupo Sacyr  alcance ese margen del 21,8%.
 
Siguiendo por esa línea de optimismo el EBIT-2025 podría ser de 825 M€. De aquí hay que deducir lo siguiente (las cifras son aproximadas y las reales pueden diferir de las mostradas, pero es para dar una idea de los importes involucrados  y de su naturaleza): 
1.- Los Resultados Financieros (no menos de 350 M€ y me quedo corto pues solo representaría el 42% del EBIT), 
2.- Las Diferencias de Cambio por operar en países de divisas inestables  (50 M€), 
3.- Las variaciones de valor de los contratos de derivados  (100 M€, dependerá de la cotización de Repsol),  
4.- La consolidación de filiales por participadas (contribución positiva de Repsol de unos 150 M€,. En 2025 Repsol ya estará muy recuperada de los costes de su Transición Energética), 
5.- Impuestos, (175 M€), 
6.- Minoristas (100 M€). 
La suma de estas partidas  sería: 350+50+100-150+175+100=625 Total: que el Bº Neto  Atribuible se situaría alrededor de esos 200 M€ (825-625). Y si no llegan, enajenarán activos concesionales, operación que en Sacyr denominan “rotación de activos”.

Debido al modus operandi de Sacyr, necesita cubrirse con derivados sobre las acciones de Repsol, sobre los tipos de cambio, sobre los tipos de interés, sobre el riesgo país, incluso especula sobre la propia cotización de sus acciones. Todo esto hace que el paso de EBIT a BAI (o sea el Resultado  Atípico o Extraordinario, por llamarlo de alguna manera) sea incierto y difícil de pronosticar. Aunque siempre tiene el comodín de las “enajenaciones” para maquillar un mal Resultado Extraordinario.

Otro detalle es que en 2025 ya se habrá  convertido  en acciones  la emisión de bonos de 2019 por importe de 175 M€. Suponiendo que solo se canjee  el 75% de la emisión y que el precio de conversión sea de 2,85 €/acción, (+35% de la cotización de Sacyr el 25 de abril de 2019) el actual número de acciones se vería  aumentado en 46 millones (175*0,75/2,85), que representa un incremento de un 8%,  dando un total de 622,66 millones de acciones. Eso suponiendo que Sacyr  mantenga su autocartera de 16,847 millones de acciones.  Total: que el BPA-2025 (Bº por acción) sería de 0,32 euros, (200/622,66) que a un PER de 11 nos da un Precio Objetivo-2025 de 3,52 €/accion, equivalente a una revalorización del 65% en 4 años, (TACC=13,3%), que si a esto le sumamos una rentabilidad por dividendo del 3,1% (supongo un dividendo de 0,068 €/acción), obtenemos una rentabilidad anual del 16,4%, entrando ahora a 2,14.

CONCLUSION. 
Aparentemente es una buena inversión a los precios actuales (2,14€).  Pero Sacyr es una caja de sorpresas.  Según como evolucione Repsol (en Bolsa y en Resultados), su propia deuda, (la de Sacyr), su cotización (tiene contratos de derivados con subyacente la propia acción de Sacyr),   los tipos de interés, los tipos de cambio, el riesgo país, los cumplimientos de sus contratos, sus penalizaciones,  negociaciones, y litigios, etc. así presentará  sus cuentas. 

Depende de  tantos factores que es imposible predecir sus resultados con una mínima probabilidad de acierto.  En 2018 ganó 150 M€, en 2019 perdió 298 y en 2020 ganó 36. Depende de escenarios ajenos al sector constructor que son más típicos de un banco de inversión que de una concesionaria.

El camino que va a seguir Sacyr para llegar a 2025 no es lineal. Será un camino lleno de curvas, de subidas  y bajadas lo que desorienta al inversor más curtido.  En Sacyr lo importante es la inmediatez  y no el largo plazo, porque es capaz de  lo mejor y de lo peor. Hay que seguirlo  por análisis técnico, comprar en las caídas y vender cuando esté sobrecomprado.
En estos momentos para mi es un  “mantener”, pero aprovechando que el 92% de los analistas recomiendan su compra, tan pronto alcance la zona de los 2,75 yo vendería. No creo que sea un buen valor para estar tranquilo. Le puede suceder cualquier cosa y no siempre buena. 
Debido a la incertidumbre de sus “extraordinarios”  no es  apropiado  para  inversores de perfil conservador. Es la típica acción  que se ha de seguir por análisis técnico para especular con él.  De cara al largo plazo hay otros valores  más predecibles desde el punto de vista de sus resultados. 
Esto es una opinión muy particular. Cada inversor debería de proceder según su propio análisis del valor.
#8328

Re: ¿Sacyr Vall (SCYR) seguirá subiendo?

Por poco no ha dibujado una envolvente alcista, pero puede que sea suficiente para que mañana siga subiendo. 
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