Hola El Brujo !
Saludos de Valve
Del alemán al español sobre BUDERUS GUSS GmbH
Socio de desarrollo y fuente de ideas
Con el constante desarrollo y expansión de la cartera de productos de discos de freno, Buderus Guss persigue con éxito el objetivo de producir discos de freno de primera calidad para los requisitos cambiantes de los clientes bajo criterios sostenibles. Las innovaciones para la movilidad del futuro se desarrollan con socios fuertes
Buderus Guss
Fundación y Discos de freno
Buderus Guss es rival con Lingotes Especiales
La empresa familiar fue fundada el 14 de marzo de 1731 por Johann Wilhelm Buderus I y sus descendientes la expandieron gradualmente a lo largo de los siglos hasta convertirse en una de las empresas de fundición más grandes de Alemania y Europa. Era una de las grandes empresas más antiguas de Europa.
En 2003, lo que entonces era Buderus AG con sus tres filiales Buderus Heiztechnik GmbH , Buderus Guss GmbH y Edelstahlwerke Buderus AG fue adquirida por Robert Bosch GmbH . Edelstahlwerke Buderus AG, ahora Buderus Edelstahl GmbH , fue vendida a Böhler-Uddeholm AG de Austria en 2005. [1] Buderus Guss GmbH fue a la empresa de capital privado de Munich Orlando Management . [2] La antigua Buderus Heiztechnik GmbH opera bajo el nombre de Bosch-Thermotechnik GmbH y sigue perteneciendo a Robert Bosch GmbH. La marca "Buderus" seguirá utilizándose para productos del sector de la calefacción y sanitario
forma jurídica Cía
establecimiento 1731
resolución como una gran corporación en 2003
motivo de disolución Adquisición por parte de Robert Bosch GmbH
Asiento Wetzlar , Alemania
Número de empleados 9600 (2003)
El volumen de ventas
Hola a todos!. Estuve invertido hace mucho tiempo en Lingotes especiales (2013-2016) y tengo que reconocer que es un valor al que cogí mucho cariño. Recuerdo también a un gran número de inversores que compartían opiniones y comentarios en el malogrado y antiguo foro de invertia, algunos de ellos me los he vuelto a encontrar en otros foros, pero a otros, les perdí definitivamente la pista..
El otro día, por pura casualidad, eché un vistazo al valor, y me extrañó mucho verlo de nuevo por debajo de 8€, así que he desempolvado la información que tenía de aquella época y he actualizado algunos datos.
La compañía, por lo que he podido ver, llevó muy bien todo lo relacionado con la pandemia, pero no podemos decir lo mismo sobre este reciente periodo de inflación desatada, de hecho, ni siquiera en los años más difíciles de la década anterior recuerdo cifras tan desastrosas:
Como vemos en el cuadro, todo se descoloca a partir del segundo semestre del 2021, con márgenes negativos (nunca los había tenido antes), aunque es cierto también que todo parece indicar que las cifras de estos primeros meses del 2022 apuntan a una ligera mejoría de las cifras, pero aún muy lejanas de cifras normalizadas.
Da la sensación, al menos en el corto plazo, que la empresa no ha podido trasladar a sus clientes las subidas de precios en sus inputs. Pero si analizamos los componentes de gasto del 2021, que es la última información suministrada, vamos a poder ver dónde está el pinchazo:
Curiosamente, el coste de materia prima y gastos de personal han bajado, sin embargo, “Otros gastos de explotación”, y concretamente “Suministros”, dobla, pasando de 8,7MM€ a 14,6MM€: un disparate. Quiero pensar que se trata del consumo de energía (electricidad/gas). Estos son los consumos que reporta la empresa:
Y esto es lo que he podido averiguar sobre precios medios industriales de la electricidad, hablamos de un incremento de finales del 2020 a finales del 2021 de más de un 70%.
Es decir, aunque el consumo ha bajado en un 20%, los precios medios se han encarecido en una proporción mucho mayor, al menos en cuanto a electricidad se refiere. Imagino que lo mismo ha podido ocurrir con el gas
Lo malo es que estos primeros seis meses del 2022, estas rúbricas de gastos siguen disparados, y no parece haberse corregido: 18,2MM€ frente a 9,14MM€ del ejercicio pasado:
Y me temo también que este último año y medio se ha producido un deterioro severo en el balance de la compañía, con un significativo incremento del endeudamiento bancario. Si a finales del 2020 la Deuda Financiera Neta estaba en 9,2M , dieciocho meses después se ha colocado en más 21MM€, que son niveles nunca vistos. Hay que tener en cuenta que el pasado 2021 se pagaron 7MM€ de dividendo a cargo del 2019, que mermaron severamente la posición financiera. Me parece una completa locura haber tomado esa decisión, pero bueno.
Si vemos la memoria a 31-12-21, que es la última presentada, nos encontramos con 2MM€ en cuentas bancarias y deudas bancarias por 21,9MM, estas últimos refinanciadas en su mayoría con garantía ICO del estado. Es cierto que están a muy bajo interés, y casi todo a tipo fijo, pero el calendario de amortización para los próximos años es muy exigente:
Es decir, este 2022 hay que amortizar préstamos por 6,48MM€, el 2023 5,84MM, 4,23M€ en el 2024… y así sucesivamente hasta el 2026. Por tanto, vienen, al menos, un par de años duros.
LGT nos dice que a 30-06-22 tiene 4,6MM€ en cuentas corrientes, pero que debe 25,8MM€ a entidades bancarias, es decir, sigue incrementando endeudamiento (imagino que está empezando a disponer de los 5,5MM€ de líneas de crédito que tenía sin disponer a 31-12-21) justo en un momento en el que su negocio y sobre todo su generación de caja han caído estrepitosamente.
LGT va a tener que recuperar muy pronto márgenes normales (15%) para poder generar caja, pagar sus gastos ordinarios y seguir invirtiendo (aunque solo sea manteniendo el equipo existente sin nuevas aventuras), lo que se llama, Free Cash flow, y con éste, poder pagar las amortizaciones de deuda que vienen estos años. Por lo que salvo milagrosa recuperación de márgenes en poco tiempo, me parece que los dividendos van a estar ausentes de la compañía durante al menos los próximos dos o tres años.
Una pena que la compañía no presente información trimestral, porque me temo que hasta finales de febrero no volveremos a tener ni idea de la marcha del negocio. Para mí la clave podría ser un abaratamiento en los costes de energía generales, (ya cuento con una mejora paulatina en los precios a clientes) porque si esto ocurriera, y volviera a precios normales, podríamos ver incrementado el EBITDA de modo considerable, solo por el mero hecho de volver a pagar la energía a los precios de estos últimos años, lo que facilitaría poder recuperar márgenes, que han estado alrededor del 15-16% de EBITDA/ventas. En ese caso, podría fácilmente alcanzarse un EBITDA normalizado de 20MM€, que generaría caja suficiente para poder afrontar los vencimientos la deuda y volver a retomar la generosa política de dividendos que la compañía siempre ha tenido con sus accionistas.
Ahora sí encuentro sentido a la bajada de la acción, e incluso, que pudiera seguir cayendo más. No obstante, LGT siempre ha sabido recuperarse de momentos difíciles, y fuerte apalancamiento operativo provoca muy buenas cifras cuando el viento viene de cola, así que estoy seguro que muy pronto cambiarán las tornas, con lo que si sigue bajando podría volver a darse una oportunidad histórica de compra para aquellos inversores que quieran asumir el riesgo, y tengan paciencia a la llegada de un nuevo ciclo. Se puede estar gestando una “multibagger” en toda regla.
Lingotes Especiales. Gráfico semanal, escala logarítmica. Se encuentra rebotando desde la base del mismo, del amplio canal alcista. Cada vez que lo ha tocado ha rebotado con fuerza hasta el techo del mismo. Siempre coincidiendo con puntos de sobreventa extrema (RSI) y con cruce alcista del MACD y estocástico en semanal. La situación actual parece muy similar a la de los rebotes previos. El techo del canal pasaría en una proyección temporal por la zona del 10,60.
Excelente análisis. Al final la recuperación de márgenes puede llegar antes de lo esperado.
El precio del mineral de hierro, su principal materia prima utilizada en el proceso de fundición, ha caído desde la zona de 150 de Mayo y 160 de primer trimestre del año a los 107 actuales.
El petróleo ha caído de la zona del 122 de Junio a los 86 actuales.
Esto tiene que repercutir sin duda en una recuperación de los márgenes de Lingotes Especiales
Y el precio de la energía en el mercado Mayorista se mantiene desde Junio claramente por debajo de media de los 150 euros, cuando en el primer semestre y sobre todo en el primero se mantenía entre los 200 y los 250, con una etapa de febrero y marzo con precios de hasta 550 euros por megavatio. Esto también debe beneficiarla.
