Estimado Alvaro:
Un par de apuntes:
1) El mercado reasegurador carece de barreras de entrada -en comparación con otras industrias-. Sólo hace falta capital y know how. La suscripción de negocio es fácil a través de Brokers (AON, JLT, Marsh, Guy Carpenter) y lo único que realmente importa es el precio que estás dispuesto a aceptar por hacerte con un determinado riesgo. No olvides el reaseguro es un producto commodity.
2) El sector no cotiza a múltiplos elevados porque la industria y la empresa no crece -en comparación con otras industrias-, las miradas están puestas ahora mismo en Asia y LatAm, más primero deberá crecer el seguro y la seguridad jurídica. Es posible que aquí vengan sorpresas positivas. Hannover Re hace obtiene muy buen resultado desde la oficina de Colombia y acaba de abrir una en Mumbai.
3) Estimo por incorrecto decir que las pérdidas incurridas en catástrofes tienen un carácter cíclico, dado que no es un fenómeno periódico. La respuesta la dan los actuarios: en el futuro se esperan más siniestros y de mayor impacto (véase mayor concentración en núcleos urbanos, suscripción de cyber risks y cambio climático).
4) Hannover Re pagó el año pasado 5€ (3,5 + 1,5 special) en dividendos. Este año repitió los 5€, gracias principalmente a la venta del portfolio de stocks. Sin esta realización seguramente no hubiese sido posible debido al impacto de Irma, María y Mathew.
https://www.insurancejournal.com/news/international/2017/11/08/470746.htm
5) La empresa compró un sindicato de LLoys en Londres que aportará más prima (y siniestros). Se crece comprando a otros y no tanto suscribiendo más.
Considero tu análisis muy atrevido y quizás sea más prudente en este industria esperar al "The Big One", un mega evento que barra la parte más débil del mercado y deje en pie a los más capitalizados, con mejores ratings y más princing power. Ten encuenta que la industría fue capaz de absorver el impacto de los siniestros del año pasado de forma cómoda y esto no es buen indicador, dado deseas ver más presión, aversión, menos capacidad y apetito en el mercado.
But anyway, ha sido interesante leerte y good luck!
Saludos
Antonio
