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Ha comentado en el artículo Tesis de Inversión de Global Dominion Access (DOM)
Coincido en muchas partes del análisis pero creo que algunas afirmaciones que realizas son incorrectas. Por ejemplo "Además, Dominion ha conseguido este gran crecimiento sin deuda, ya que desde 2016 tiene un posición de caja neta sólida y sin dilución, por lo que es más meritorio." Esto da a entender que todo el crecimiento inorgánico se ha financiado con caja generada por la propia compañia cuando en realidad realizo ampliaciones de capital tanto cuando CIE la controlaba como en el momento de su salida a bolsa en 2016. De hecho la generación de caja efectiva en los últimos 8 años ha sido más bien discreta para una empresa tan activa en compras. Tampoco es cierto que hayan integrado muy bien las compañías que han comprado, o si eso es cierto su negocio pre-2014 ha desaparecido prácticamente. Además la posición de caja que mencionas es mucho menor pues recibe mas de €100m de financiación de una sociedad que consolida al 100% pero de la que realmente solo tiene el 75% (el otro 25% es de un accionista y consejero de Dominion), por lo que habría que ajustar la caja neta reportada. Este tema además me genera algunas dudas desde el punto de vista de gobierno corporativo. Respecto a los múltiplos me parecen muy elevados, sobre todo teniendo en cuenta las pocas barreras de entradas en algunos negocios donde están creciendo (retail y comercialización de energía) y la exposición geográfica de sus negocios de ingeniería, aunque entiendo que eso es totalmente opinable. Por último creo que la compañía ha intentado replicar el modelo CIE pero en negocios con menos barreras de entrada y peor calidad y los múltiplos actuales ya reflejan el cumplimiento de su plan, por lo que el riesgo de ejecución es a la baja. Yo estuve valorando invertir a principios de año cuando mucha prensa especializada recomendaba comprarla pero estos temas me dejaron un poco frío. Habiendo otras compañías con negocios más enfocados y más facilmente analizables a múltiplos más baratos de momento no me la juego con esta (no descarto una ampliación de capital antes del fin de su plan porque me da la sensación que para seguir creciendo necesitan comprar e invertir mas de lo que sugieren y su posición de caja como comentaba no es tan buena como la contabilidad parece indicar).
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