Ha comentado en el artículo Mercado de DERIVADOS Financieros (XXXI).- OPCIONES Financieras .- Estrategias con Opciones (IX).
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Buscando una configuración óptima.Lo ideal sería ejecutar una estrategia Put BackSpread para obtener un pequeño crédito neto, pero no siempre es posible y máxime si utilizas opciones a largo plazo (más de 3 meses), para dar tiempo a las acciones que puedan mover su precio. El mercado no es tonto ya que cuanto más tiempo le demos, la estrategia termina convirtiéndose en una estrategia de débito.Al igual que si se alejan mucho los strikes, también es complicado poder realizar una estrategia con crédito por pequeño que sea y aumentará el riesgo ya que la acción deberá moverse mucho a la baja para evitar que la estrategia tenga pérdidas.Una vez establecida la estrategia, si el subyacente se mueve hacia el strike menor (opciones compradas), podría generar buenas rentabilidades con un incremento de la volatilidad implícita que lleve al precio más allá del strike menor. Si por el contrario el precio se estanca alrededor del strike menor, el paso del tiempo comenzará a dañar la estrategia. Por lo tanto, como cobertura, la utilizaría en todo caso, con acciones muy volátiles (sector farmacéutico, sector bancario,…..)El efecto del deterioro por el paso del tiempo, dependerá principalmente de dos situaciones, analizar la situación del precio del subyacente en relación con los strikes que van a formar parte de la estrategia y si la estrategia se va a formar para un crédito o un débito neto.Con una estrategia de crédito neto, si la acción está por debajo del strike largo (put vendida), el paso del tiempo va a erosionar mucho mas el valor de las opciones compradas y será máximo a vencimiento si el precio del subyacente está en el strike corto (put compradas).Sin embargo, el paso del tiempo beneficiará la estrategia si el subyacente se sitúa en el strike mayor o por encima, ya que las opciones caducarían sin valor y se capturaría el pequeño crédito recibido.Para una estrategia de débito neto, el paso del tiempo es el peor enemigo ya que erosionará el valor de las opciones en todos los sentidos.Con respecto a la volatilidad en la Put BackSpread, el aumento de la volatilidad implícita casi siempre es bueno. La Vega combinada de las dos puts largas será generalmente mucho mayor que la Vega de la put corta. Aunque aumenta el valor de la opción vendida, también aumentará el valor de las dos opciones compradas. Pero si la estrategia es de crédito neto y el subyacente está por encima del strike largo, es posible que se quiera una disminución de la volatilidad para que todas caduquen sin valor y el pequeño crédito se quede como beneficio.Ante el peor escenario posible, como es el “valle de la muerte”, personalmente, analizaría dos variables. Por un lado la situación del mercado y su perspectiva (alcista, bajista o neutral) y por otro lado, la situación de la volatilidad del subyacente (subiendo, bajando o neutral). Si ambas situaciones son neutrales y no se tiene visión posible de modificar, lo mejor sería liquidar la posición. Para el resto de casos, indudablemente existen múltiples soluciones para transformar la estrategia según las distintas ocasiones, pero no quiero hacer “spoiler” de próximos post.Quizás he alargado demasiado la respuesta, pero espero haberte ayudado a concretar un poco la estrategia y responder a tu consulta. No dudes, por favor, en hacerme cualquier sugerencia, necesidad o mejora. Gracias por tu colaboración.