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Malpaso 29/10/22 08:10
Ha respondido al tema Formulario W-8BEN teniendo varios brokers
Una pregunta tenéis alguna experiencia de haber comprado bonos en USA para saber si retienen sobre cupones. Creo que en renta fija no hay retención pero no sé si hay que hacer el W-8BEN.
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Malpaso 13/10/20 07:10
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Malpaso 13/05/18 08:33
Ha comentado en el artículo Tesis de inversión en Boston Omaha. Argos Capital marzo 2018
Hola Miguel, No te disculpes por tardar en responder entiendo perfectamente que no puedas atender todos los mensajes que te llegan, y menos responder con rapidez. Pero bueno ya que estamos, y abusando un poco más de tu tiempo jejej… te planteo alguna cosas: Es cierto que los activos que han adquirido todavía no están generando todo el rendimiento que se pueda esperar, pero si lo comparamos con LAMAR los cálculos que me salen a grosso modo son: LAMAR tiene en total 350.000 displays y unas ventas de 1.500M lo que da un ratio de 4.300$ por display. Es cierto que de los 350.000 displays solo 150.000 son billboards, por lo que asumamos que el 90% de los 1500M proceden de los 150.000 billboards, lo que da un ratio de 9.000$ por billboard. BOMN tiene 864 displays que por 9.000$: 7,5M, es decir, un margen de mejora del 50%. Es verdad, que la digitalización puede disparar los ingresos, pero si hay ese incremento entiendo que lo normal es que parte de ese incremento lo capitalice el propietario de la localización, es decir, que éste lo alquile/venda por una cantidad mucho mayor. Si ya tienes la localización, sí puedes beneficiarte plenamente del incremento, pero si tienes que empezar ahora a construir el porfolio, supongo que tendrás que competir con otros pagando un mayor precio por unos mayores ingresos. Por otra parte, dado que todavía le queda mucho por crecer por las adquisiciones, los costes de transacción asociados a éstas deberían seguir existiendo por lo que los márgenes entiendo que deberían permanecer relativamente bajos durante mucho tiempo. Por último, comentas que proyectas un crecimiento a 10 años del 30%, es decir, que dentro de 10 años la ventas serán de 70/75M. En esta noticia que adjunto se dice que LAMAR compró a Clear Channel (otra de las grandes del sector aunque con márgenes mucho más bajos) 75M en ventas por 458M (6x ventas), es decir, que pagó ya 458M por tener ya 75M de ventas. En el caso de BOMN pagas a precios actuales 410M por tener 75M dentro de 10 años. Es verdad, que en todo esto que estoy diciendo no estoy teniendo en cuenta el negocio seguros pero salvo que este negocio sea la caña, y por lo que he visto también se encuentra en fase muy inicial (y por tanto también va a necesitar parte de esa liquidez), el precio pagado actualmente me sigue pareciendo elevado. Bueno, sin ánimo de polemizar, con esto me despido, espero haber aportado algo. Un saludo. “Clear Channel Outdoor Holdings, Inc. Closes Sales of Five Outdoor Markets to Lamar Advertising Company for $458.5 Million January 7, 2016 - New York, New York – Clear Channel Outdoor Holdings, Inc. (NYSE:CCO), a subsidiary of iHeartMedia, Inc. (OTCBB:IHRT), today announced the closing of two transactions involving the sale by its Clear Channel Outdoor Americas segment (CCOA) of non-strategic outdoor markets for $458.5 million, in the aggregate, to Lamar Advertising Company (Nasdaq: LAMR). The first transaction is the sale of Reno, NV; Seattle/Tacoma, WA; and Des Moines, IA. On a trailing 12-month basis ended September 30, 2015, these markets generated $40.9 million in net revenues and $18.9 million in OIBDAN1. The second transaction includes Cleveland, OH and Memphis, TN, which generated $35.6 million in net revenues and $17.8 million in OIBDAN1 on a trailing 12-month basis ended September 30, 2015. The aggregate purchase price of $458.5 million represents a blended multiple of 12.5x of the five markets’ OIBDAN1 on a trailing 12-month basis ended September 30, 2015. With these transactions, Clear Channel Outdoor Americas (CCOA) now has operations in 44 of the top 50 U.S. markets. “
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Malpaso 09/05/18 10:48
Ha comentado en el artículo Tesis de inversión en Boston Omaha. Argos Capital marzo 2018
Hola Miguel, Echándole un vistazo a la compañía la impresión que me da es que está bastante cara. Dejando aparte el negocio de seguros que no he analizado, no acabo de entender lo de que cada dólar en manos de la compañía puede vale 5. En la carta comentas que por cada dólar invertido (“Lo siguiente representa lo que supone un dólar invertido en el típico panel de 10.000 pies cuadrados tradicional…”) supone un dólar de ingresos que a su vez supone 0.45 de beneficio. Sin embargo, por los propios datos que ofrece la compañía para conseguir una 1$ de ingresos necesita invertir entorno a 6$: de 2015 a 2017 las ventas (billboards) han pasado de 0.7M a 5.3M y para ellos nos dicen que han invertido 35M. Si se mira por ejemplo LAMAR empresa líder del sector, ofrece datos similares, de 2015 a 2017 ha invertido en crecimiento unos 1.200M y las ventas les han crecido 200M. Lógicamente si asumimos que hacen un margen EBIT del 45% están pagando 13x EBIT por las adquisiciones que puede considerase un múltiplo más razonable, pero no veo como esa inversión puede valer 5 veces más. Y eso que digo asumiendo un margen del 45%, que creo que es optimista, porque LAMAR con una escala mucho más grande está haciendo márgenes del 30% (y son márgenes en máximos). Y supongo que en el mejor de los casos a Boston Omaha aun le quedarán unos cuantos años (algunos quemando bastante caja) para alcanzar y superar ampliamente los márgenes de un sector bastante maduro. Si asumimos que BOMN solo consigue los márgenes de LAMAR, BOMN estaría pagando 20x EBIT por las adquisiciones, que ya es un múltiplo mucho más exigente aunque para LAMAR puede tener sentido por su mayor escala y porque al ser un REIT no paga impuestos. Pero es que además el inversor en BOMN a precios actuales ni si quiera está pagando los múltiplos arriba mencionados sino un múltiplo superior ya que el market cap de la compañía está muy por encima del book value a pesar de que éste está compuesto en buena parte por liquidez. Con esto no digo que no pueda ser una buena inversión a muy largo plazo pero eso depende de la habilidad que tengan los gestores en el futuro para asignar capital. Comprar hoy a los precios de hoy, me parece hacer un private equity en el que de entrada nos cobran (debido a la prima sobre el valor en libros que se paga) una jugosa comisión por entrar y con unos gestores que no digo que no sean buenos pero que hasta la fecha no tienen un track record. Quizá el hecho de que sigan levantando capital a los precios actuales a pesar de que todavía no le has dado tiempo a colocar el que tienen de la salida a bolsa es una señal de que saben vender cuando toca. Ahora está por ver que también saben cuándo comprar. Saludos.
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Malpaso 27/12/17 08:44
Ha respondido al tema Tesis de inversión en Natural Health Trends Corp.
Buscando en internet hay informacion sobre la empresa indicando que podría ser un fraude tipo estafa piramidal.  Yo llevaría cuidado parece demasiado buena para ser verdad. Es una compañía con bastante liquidez >1M diario para que esté tan barata.  Saludos.
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Malpaso 22/12/17 06:34
Ha comentado en el artículo Tesis de Inversión en LSI Software
Interesante análisis. 1. Sabes la cuota de mercado que tiene la empresa en Polonia? Y otros posibles competidores directos en la región? 2. Y respecto a USA, no ves difícil que pueda entrar en ese mercado? Supongo que allí habrá otras muchas empresas que hagan lo mismo. Lo digo porque por lo que veo la manera de crecer de la compañía es adquiriendo licencias ya existentes. Desarrollar un licencia nueva y convencer a los clientes de que se cambien no debe ser fácil por los costes de cambio que ello comporta. La estrategia de comprar licencias de otros, veo que puede tener sentido en su propio ámbito (Polonia) o en otros países colindantes donde puede tener una ventaja por idioma, cultura ... Pero en USA veo difícil que una empresa extranjera pequeña pueda competir con otras más grandes allí establecidas. Salduos
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Malpaso 13/11/16 09:26
Ha respondido al tema Tú preguntas y Alejandro Estebaranz responde
Hola Alejandro, podrías comentarnos un poco la estrategia de coberturas de divisas que utilizas. Hay inversores value que no toman en cuenta este factor. Así que resultaría interesante que comentaras en qué casos resulta necesaria la cobertura y cuáles no. Saludos
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Malpaso 13/09/16 09:32
Ha comentado en el artículo (Video Tutorial) Análisis y valoración de acciones en detalle: Boyd Group, parte II
Gran video!! Muy instructivo. Deseando ver nuevos videos. Una pregunta cuáles son las principales fuentes que utlizas para conseguir ideas de inversión? Saludos.
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Malpaso 17/03/12 06:34
Ha comentado en el artículo Consulta al autor del blog
Hola Fernando, ¿Qué te parecen las preferentes Cajasol/Banca Cívica ES0128469022? Cotizan en SEND al 64%, y pagan E3M + 6,10 (mín 7%). A este precio saldría una cupón del 11%, y posibilidad de obtener una buena (aunque no espectacular) plusvalía. La parte mala es que Banca Cívica podría no declarar beneficios de un día para otro si no se fusiona con alguna otra entidad más solvente. Un saludo y gracias por anticipado.
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Malpaso 14/11/11 07:45
Ha comentado en el artículo Obligaciones Subordinadas La Caixa 2011 al 7.50% (ES0214970081) vs alternativas de inversión
Una ventaja adicional que veo yo en las preferentes de Fenosa sobre la deuda subordinada de La caixa es la siguiente:La Caixa (Caja de Ahorros), que es la que emite realmente las obligaciones y no Caixabank, se quedó con toda la basura inmobiliaria acumulada por la entidad hasta la transformación de Criteria en Caixabank.Para compensarla se adjudicó la participación que Criteria tenía en Gas Natural Fenosa, cuyos dividendos son, por tanto, la principal fuente de ingresos de La Caixa (Caja de Ahorros). Así pues, para que La Caixa pague el cupón del 7.5%, parece que depende del pago de dividendos de Gas Natural Fenosa, y como sabemos para que ésta última pueda pagar dividendos previamente debe haber pagado el cupón de las preferentes, de modo que por decirlo de alguna manera, parece que los preferentistas de Fenosa son una especie acreedores privilegiados y preferentes sobre los titulares de obligaciones de La Caixa.
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Malpaso 14/11/11 07:45
Ha comentado en el artículo Obligaciones Subordinadas La Caixa 2011 al 7.50% (ES0214970081) vs alternativas de inversión
Una ventaja adicional que veo yo en las preferentes de Fenosa sobre la deuda subordinada de La caixa es la siguiente:La Caixa (Caja de Ahorros), que es la que emite realmente las obligaciones y no Caixabank, se quedó con toda la basura inmobiliaria acumulada por la entidad hasta la transformación de Criteria en Caixabank.Para compensarla se adjudicó la participación que Criteria tenía en Gas Natural Fenosa, cuyos dividendos son, por tanto, la principal fuente de ingresos de La Caixa (Caja de Ahorros). Así pues, para que La Caixa pague el cupón del 7.5%, parece que depende del pago de dividendos de Gas Natural Fenosa, y como sabemos para que ésta última pueda pagar dividendos previamente debe haber pagado el cupón de las preferentes, de modo que por decirlo de alguna manera, parece que los preferentistas de Fenosa son una especie acreedores privilegiados y preferentes sobre los titulares de obligaciones de La Caixa.
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Malpaso 12/11/11 08:30
Ha respondido al tema Dividendos: Rumores de suspensión del dividendo en Banca Española.
¿No dijo alguien, de cuyo nombre no quiero acordarme, que estábamos en la Champions League del sistema financiero? ¿No decía el Sr. Rato hace unos pocos meses que Bankia repartiría un dividendo próximo al 7%? Ahora con las nuevas exigencias de capital, pufos como B.Valencia, CAM, y la cada vez mayor dificultad de esconder los cadáveres, perdón, los activos inmobiliarios dañados, ¿Siguen pensando lo mismo? Al menos, si dejan de pagar diviendos, algo que en la práctica ya están haciendo parcialmente con los llamados eufemísticamente dividendos flexibles en acciones, puede que podamos encontrar durante el próximo año preferentes a buenos precios para el largo plazo. Saludos.
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Malpaso 07/09/11 04:57
Ha respondido al tema Buscando preferentes baratas para comprar: Popular DE000A0BDW10, RBoS XS0205935470, Pastor XS0225590362...
Hola Fernan2, ¿Y no te da miedo que por ejemplo BES u otro banco del que se puedan comprar preferentes tengan en realidad pérdidas monstruosas? Lo digo porque tal y como se ha podido comprobar con la CAM hace unos días, (con Caja Sur y CCM pasó lo mismo) el hecho de que una entidad financiera declare o no beneficios parece ser un puro acuerdo de conveniencia entre las propias entidades, auditores y supervisores bancarios. Es una mera impresión personal pero me resulta extraño que con la que está cayendo en Portugal (y en el resto del Europa) BES declare benefcios. Me da la sensación de muchas entidades si se auditaran rigurosamente (como la CAM) pasarían de los beneficios a las pérdidades en cuestión de días. S2
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