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Nowitzki71

Se registró el 14/07/2011

Sobre Nowitzki71

Seguidor del Value Investing, fan irredento de Warren Buffett y Charlie Munger y admirador de Monish Pabrai y Peter Lynch. Twitter: @CescRoadToValue

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Nowitzki71 11/09/14 04:47
Ha comentado en el artículo Royal Imtech: Un “real” pufo
Hola Dani, como cigar butt entiendo empresas de calidad mediocre pero tremendamente baratas, aquellas jugadas que salen muy bien cuándo la situación pasa de "pésima" a "mala", y Bestinver había invertido mucho en cíclica con deuda antes de la crisis; aún así tampoco me encaja la jugada en un contexto como el actual en el que apuestan por la calidad. Un saludo, Cesc
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Nowitzki71 10/09/14 18:07
Ha comentado en el artículo Royal Imtech: Un “real” pufo
Lo tienen muy jodido, la empresa pertenece a los deudores, si sobreviven será a base de diluir en rondas sucesivas, al lado de Imtech, Abengoa parece un blue chip para la tercera edad. Abundo en lo de Bestinver, creo que siguen tirando de cigar-butt en ocasiones, pero hay que reconocerles que si se equivocan nunca es en posiciones relevantes. Abrazo, Cesc
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Nowitzki71 09/09/14 15:18
Ha comentado en el artículo Royal Imtech: Un “real” pufo
Gracias Siamés, alguna reseña del CEO? O es un señor que viene a cobrar la nómina? Esto tiene una pinta pésima para los del equity,
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Nowitzki71 09/09/14 14:22
Ha comentado en el artículo Las Vegas Sands, hagan juego señores...
Gracias a tí por la lectura, por lo que parece el gobierno chino tiene un montón de fans en Rankia, cualquier día me llegará un whatsapp del ministerio de economía en el que agradecen la confianza depositada por los rankianos, jur jur. Te entiendo perfectamente, hay bastantes opciones burbujiles, pero mucho margen para el crecimiento una vez se completen las infraestructuras, también está en desarrollo la isla de Hengqiang (no se si lo escribo bien), con proyectos residenciales y turísticos (no gaming), si pasa algo, la empresa menos jodida del sector va a ser LVS. Abrazo, Cesc
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Nowitzki71 09/09/14 14:17
Ha comentado en el artículo Las Vegas Sands, hagan juego señores...
Hola Scoralstom, yo tampoco pondría todo mi patrimonio en LVS, solo se me pasaría por la cabeza algo remotamente parecido con BRK. Estamos más o menos de acuerdo, yo también prefiero Coke,Pepsi o Mastercard, pero están en precio, muy en precio diría yo, por lo tanto hay que irse más a la clase media-alta, o media donde todas las empresas tienen algún tipo de tara (temas regulatorios, cíclicas, deuda, ventas estancadas, management mediocre, foso estrecho....), dentro del menú que sirve Mr Market LVS me parece muy buena opción en cuánto a precio / calidad, si LVS tuviera su negocio en USA y el negocio creciera a las mismas tasas que lo hace en China, tendría otro precio, casi todo está en el precio, simplemente creo que el bajón no está justificado en relación a la caja que podría generar (o no) en 2/3 años. Un saludete, Cesc
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Nowitzki71 09/09/14 14:03
Ha comentado en el artículo Royal Imtech: Un “real” pufo
Muy buen post Danidrums, Hoy está cayendo a plomo -12,4%! capitaliza por 277 millones de euros, curiosamente la acción ha rebotado incluso teniendo en cuenta el rapapolvo de hoy, como lo ves? Rebote del gato muerto? alguien ve opciones de turnaround? Abrazo, Cesc
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Nowitzki71 09/09/14 13:58
Ha recomendado Royal Imtech: Un “real” pufo de
Nowitzki71 09/09/14 09:22
Ha comentado en el artículo ¿Dónde Invertir para el Largo Plazo de forma Sencilla?
Gfierro, gran post, muy práctico, ya sabes que yo prefiero la inversión activa pero una buena gestión pasiva a/ da resultados b/ es asequble para la gran mayoría; lástima la distribución de dividendos, no se porqué motivo Vanguard no resgistra fi de acumulación. Abrazo, Cesc
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Nowitzki71 09/09/14 08:54
Ha comentado en el artículo Las Vegas Sands, hagan juego señores...
Álex!, gracias por la lectura y comment. El artículo expone con claridad lo que está sucediendo, el mercado observa con preocupación el estancamiento del crecimiento en Macao, pero hay que tener en cuenta que el problema viene del "VIP rolling chip" gaming, el gobierno chino está apretando un poco las tuercas para evitar fuga de capitales y divisas, lo que genera preocupación para aquellos más expuestos al VIP gaming. Pero para mi los fundamentales siguen en su sitio, sobretodo por un motivo: el 70% del beneficio de juego de LVS viene del "mass gaming" vs 30% VIP y están haciendo un esfuerzo para captar jugadores "premium mass", ten en cuenta que la cuota de mercado de LVS en VIP en Macao es sólo de un 15-16% y es el doble en "mass market". Añade un balance impecable con deuda neta =1,3 Ebitda, activos que pueden monetizar por 10-15 billones $ (si no hay tormenta macro), una posición competitiva envidiable por lo menos hasta 2017. Por otra parte también creo que en escenario negativo, LVS lo pasaría bastante mejor que sus competidores. Abrazo, Cesc
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Nowitzki71 08/09/14 17:43
Ha comentado en el artículo Las Vegas Sands, hagan juego señores...
Lancastergate, gracias tío, me alegro de que el post te haya arrancado una sonrisa. Adelson es un "risk-taker", y suele ser el "first mover" del sector, y tal como dices LVS estuvo muy tocada con un pérdida de cotización para acojonar al más pintado, 10 billones de deuda en el balance con los proyectos a medias, pero, visto desde otro ángulo, no fue eso un "stress test"?, Si hubiera movida en China -algo por lo que Chanos apuesta desde hace tiempo y los Srs de Bestinver no-, mi tesis se va un poco al garete, pero el juego, las apuestas, el vínculo cultural con el azar no se va a romper. Lo de Eurovegas (Torrente 5) es la leche, al ser un proyecto cancelado no he indagado demasiado, así funcionan los negocios, el que invierte quiere ciertas garantías y prebendas y el regulador está para que se cumplan las normas o para marcarse un tanto ante el electorado, que todo puede ser. Abrazote, Cesc
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Nowitzki71 08/09/14 17:34
Ha comentado en el artículo Las Vegas Sands, hagan juego señores...
Gracias Merowingio, el VI para mi está entre los 80/90 usd, otros le pedirán un margen de seguridad mucho más amplio por todo lo comentado y porqué es un stock muy volátil, puede estar en 40$ en cuestión de segundos. Como dices es un tema de comodidad, a mi hace tiempo que me gustaba la empresa pero entiendo perfectamente que muchos inversores, entre ellos tú y Nel-lo la pongáis en la pila del "pass" o "too hard". A ver como evoluciona con el tiempo. Abrazo, Cesc
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Nowitzki71 08/09/14 17:30
Ha comentado en el artículo Las Vegas Sands, hagan juego señores...
Hey Nel-lo, Todo lo que comentas es correcto, el sector, la empresa y el CEO no tienen muy buena prensa, es efectivamente intensiva en capital, cíclica, hay un regulador, una posible burbuja... Hay otra forma de enfocarlo, sector con una tasa de cambio relativamente baja, es la empresa más potente, con un balance saneadísimo, con una capacidad tremenda para conseguir liquidez, que remunera bien al accionista, que puede reinvertir su capital, la que tiene mejores márgenes, la que genera más caja y que está a buen precio (esto último es lo más importante y lo que está por ver). Abrazo Nel-lo y gracias por leerlo. Cesc
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Nowitzki71 08/09/14 16:25
Ha comentado en el artículo Las Vegas Sands, hagan juego señores...
Sacraframe, muchas gracias por leer y comentar. Respecto al precio, has acertado en tu apreciación, los que seguimos el "value investing" a menudo agarramos "cuchillos cayendo" siempre y cuando el precio sea inferior al valor percibido, también asumimos que si el precio baja es porqué los participantes en el mercado sueltan papel, y lo hacen porqué hay malas noticias, así es el juego, los value damos contrapartida a otros participantes del mercado y viceversa. El juego, el "gambling" está muy arraigado en China, la suerte, la habilidad, el destino, la sensación de control sobre el juego, es así, es así desde hace muchos siglos, Adelson lo sabe, la industria del juego en su conjunto lo sabe, por tanto apuesto sobre una tendencia basada en una tradición milenaria, no es el último gadget en electrónica de consumo, no es ropa de moda, ni el último retailer on-line, tampoco biotecnología ni cloud-computing, ni redes sociales, por supuesto puedo equivocarme pero globalmente los grandes grupos del sector han ido aumentando sus ventas incluso en los peores años de la crisis. EL juego on-line es a los casinos lo que MTV a los conciertos, los casinos difícilmente van a desaparecer mientras existan los jugadores, y los jugadores existirán porqué en conjunto los humanos tenemos una tendencia irrefrenable a apostar, que es la bolsa sino? Pueden cambiar los juegos, las cantidades, el soporte, pero dudo mucho que cambie la pulsión jugadora. Atlantic City se va al garete, pero Las Vegas no, China-Macao está en auge, Corea del Sur, Japón, hay mucho terreno que recorrer, por otra parte LVS milita en la zona alta del sector, tiene una oferta difícil de igualar precisamente en lo que tu citas de las Vegas, retail, entretenimiento, convenciones, Reitero que hay riesgo en LVS, ya lo he remarcado, el precio de la acción es muy sensitivo al ciclo, es consumo discreccional, si China sufre, LVS y el sector en Macao van a sufrir mucho, pueden haber temas regulatorios, fiscales etc...pero las autoridades chinas quieren tranquilidad, no quieren malestar, hay inversiones en marcha muy importantes...que cada uno haga su análisis y decida. Si me equivoco? habitualmente, por acción y omisión, intento que mis errores sean lo menos relevantes posible y aprender cada día un poquito más, que falta me hace. Plan B? No tengo plan B, si creo que estoy equivocado y que las acciones valen menos de lo que marca el precio venderé, si hay pánico vendedor sin que ello afecte los fundamentales aguantaré o compraré más. Un saludo, Cesc
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Nowitzki71 08/09/14 15:20
Ha comentado en el artículo Las Vegas Sands, hagan juego señores...
Hola Ismael, muchas gracias por la lectura y comentario. Desde mi interpretación es una simple cuestión de escala, si miras el mapa de propiedades del "terruño" de Cotai adyacente a Macao , verás que el "strip" prácticamente les pertenece y que van a tener 4 grandes propiedades a las que se accede por el Strip que interconectadas por pasillos, tienen más habitaciones, más gaming que ningún otro player y generan economías de escala que les convierte precisamente en el competidor más rentable. La competencia es fuerte, pero los proyectos necesitan previa autorización y son de dominio público y con la info que se conoce hasta 2017, LVS seguirá dominando el strip y ostentará la mayor oferta en habitaciones y juego. La última pregunta que haces es interesante; revisando las ventas de LVS, Wynn Resorts y MGM de los últimos 10 años podrás ver que de los 3. únicamente MGM "pincha" en 2009 con un bajón de un 15% de las ventas aprox, Wynn y LVS aumentaron ventas y ambos presentan Ebitda positivo en todos los ejercicios excepto Wynn en 2004. Dentro del sector puro lujo, mi favorita es Cie Financiere de Richemont y aumentó ventas y mejoró resultado operativo en 2009 respecto a 2008. Pero...los stocks del sector casino, sufrieron increiblemente en este período, LVS cayó a plomo, un 95%, increible pero cierto, muy posiblemente porqué la crisis les pilló en plena expansión (10 billones de capex entre 2008/2010) y con deuda en el balance. Creo que el lujo es un buen sector, aunque no me atrevería a calificarlo exactamente de "defensivo", creo que la etapa más fuerte de la crisis, los paises asiáticos sufrieron menos -en proporción-, y en estas culturas se valora mucho el lujo y el juego está culturalmente arraigado. Un abrazo, Cesc
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Nowitzki71 03/08/14 07:36
Ha comentado en el artículo Weight Watchers, una apuesta arriesgada
Gracias Mistery!, WTW es una empresa incómoda que carece de algunos atributos que Buffet exige a sus empresas, la deuda es una carga considerable y el bajón de ventas del último año no invita mucho al optimismo, sin embargo puede tener su lugar como apuesta más especulativa, porqué cuando baje la deuda, bajará el coste de intereses, aumentarán net income y FCF, tendrán más fuerza para recomprar acciones y si cuaja el turnaround puede ser un pelotazo, o no claro. Con precauciones. Abrazo, Cesc
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Nowitzki71 28/07/14 13:34
Ha comentado en el artículo Weight Watchers, una apuesta arriesgada
Hola Siamés, Entiendo tus objeciones, si quieres tarjeta de crédito necesitas Visa, Mastercard o Amex, si quieres un refresco de cola vas a Coke y si lo acompañas de patatas fritas, seguramente serán de PepsiCo, si eres responsable de IT de un gran banco y necesitas gestionar tus datos de forma rápida y segura, muy posiblemente acabes en los brazos de IBM (mainframe). Que haces si quieres perder peso? por lo general la gente habla con amigos, familiaries, alguno con médicos especializados, pero ciertamente casi nadie dice "me apunto a Weight Watchers"; pero 1) Funcionan 2) En USA tienen una "red retail" que les facilita el estar disponibles; 3) el coste es menor que otros participantes 4) Relaciones ya establecidas con empresas del SP5OO 5) Productos de consumo que llevan su sello 6) El mercado está hiper-fragmentado y si alguien puede pillar más cuota, para mi es WTW. Añadiría un matiz, por lo menos si que tienen un moat relativo respecto al resto de competidores; no es un Moat a lo "Walmart" pero si que para mi, van un par de pasos por delante de los competidores. Pero entiendo perfectamente que pienses lo contrario, yo si apostara por WTW eventualmente no haría una apuesta fuerte. Añado un link que un blog excelente que va más en la línea argumental tuya y de Danidrums http://punchcardblog.wordpress.com/2013/08/21/a-closer-look-at-weight-watchers-wtw/ Un saludete. Cesc
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Nowitzki71 24/07/14 13:48
Ha comentado en el artículo Te quiero, pero como amiga
Gracias Pelos sr; me quedo con tu última frase....muy gráfico. Echaremos un vistazo, Un saludete, Cesc
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Nowitzki71 24/07/14 13:47
Ha comentado en el artículo Te quiero, pero como amiga
Hola Merowingio, de las que comentas sólo conozco de "rasquis" OHL por estar en las mismas coordenadas que FER o ACS, a ver que se puede hacer. Gracias por el comentario, Un saludete, Cesc
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Nowitzki71 24/07/14 13:44
Ha comentado en el artículo Weight Watchers, una apuesta arriesgada
Eps DaniDrums, Gracias por el link, soy fan de Grahamites y había leído el artículo, de todas formas no estoy de acuerdo con lo que dice el autor; es cierto que las ventas han decrecido y que los márgenes se han comprimido muy ligeramente, y el tema de apalancamiento operativo, es cierto pero no del todo. Respecto al moat, un planteamiento sería el de Warren Buffett "Give me 1 billion dollars to see how can I kill the guy", imagínate que tienes capital ilimitado, construir una red como la de WTW no me parece fácil, hay una imagen de marca (cierto es que no es Coke o Apple), un sistema que funciona, miles de personas que trabajan en su aplicación, y a nivel tecnológico, el CTO comentó que hay más de 1 millón de items de comida en la base de datos, datos de usuarios, aspectos nutricionales relativos a segmentos concretos de la población (mujeres, hombre, etnias...)te pongo un extracto de lo que digo el CTO en la última "earnings call" "No one is better positioned than Weight Watchers to be a hub of a weight loss, health and fitness ecosystem, fueled by the latest technology innovation" Evidentemente barre para casa, sólo faltaría que dijera que se van a hundir, en resumen yo creo que van a tener éxito, probablemente si la deuda no los machaca antes...y si lo tienen, creo que en 5 años van a estar mucho más arriba que ahora. Lo dicho, apuesta de riesgo pero que por lo menos ofrece un gran potencial. Un saludete, Cesc
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Nowitzki71 23/07/14 14:04
Ha comentado en el artículo Weight Watchers, una apuesta arriesgada
Hey Chaps, sips, lo cierto es que metido en faena WTW me ha gustado más que cuándo entré, todo hay que decirlo, estoy de acuerdo con lo que apuntas de los tipos de interés, otro "downgrade" de las agencias de rating también aumenta el diferencial que deben pagar de deuda, todo suma (o resta) en empresas con deuda, si las cosas van mal dadas está claro que a) hay dilución b) aumenta la posbilidad de default. Take care, Cesc
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Nowitzki71 23/07/14 14:00
Ha comentado en el artículo Weight Watchers, una apuesta arriesgada
Gracias Danidrums! Es una buena analogía, yo de entrada también soy muy reacio a entrar en empresas con deuda, de hecho si me salí fue por ello. Respecto al moat, está claro que WTW no es Wal Mart, pero como le comentaba a GFierro para mi hay moat, en el negocio de internete creo que no, pero la parte presencial si, hay una red de locales propios y franquiciados y una clientela relativamente fiel y que sabe que las terapias de modificación del comportamiento,los meetings y el sistema funcionan, y eso creo que es un buen trato por 43 usd al mes (más la pasta que se gastan en productos WTW) que es algo bastante más barato que Nutrisystem que está por debajo de WTW a todos los niveles (excepto que tiene mucha menos deuda o no tiene, no recuerdo bien), no diría exactamente que hay "network effect" ya que es algo más propio de E Bay o Mastercard, pero a mi no parecería fácil intentar replicar el sistema WTW, su nivel de implantación en USA, base de datos, relaciones con el sistema sanitario, empresas etc... UN abrazo, Cesc
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Nowitzki71 23/07/14 13:48
Ha comentado en el artículo Weight Watchers, una apuesta arriesgada
Hola Gfierro, Entiendo lo que dices y estoy en parte de acuerdo, por un lado hay una pandemia de obesidad en USA con todo lo que ello representa y WTW para mi es el actor mejor posicionado para hacer cierta labor de previsión y aliviar un poco el sistema sanitario (casos de hipertensión, diabetes...); bien es cierto que hasta el momento han sido muy muy torpes o simplemente tienes razón y no tienen foso y por ello no capturan más mercado; yo creo que lo tienen en su negocio presencial, hay un efecto network y nadie llega ni por asomo a su poder de convocatoria en forma de 40000 meetings semanales, 10000 líderes y aprox 1000000 asistentes; tienen relaciones que deben fortalecer con aseguradoras, empresas del SP500 y demás y además lo que hacen funciona, esto no es Herbalife. Respecto a la deuda, también de acuerdo, es un problema pero creo que ello también ha contribuido a presionar el precio y generar un gap más amplio, todo se verá Un abrazo, Cesc
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