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Participaciones del usuario jorgevf

26/05/20 03:52
Ha respondido al tema AzValor: Para los que estaban esperando su vuelta desde hace un año....
Igual leyendo toda esta porquería y sabiendo que no estamos a lo que estamos, los que deberían plantearse una denuncia por mala praxis y reclamar daños y perjuicios son los partícipes. Esto es una vergüenza y si tuviesen el mínimo interés en defender su honor y el de su gestora esto no habría llegado a dónde ha llegado. Si son 1,5M€, se pagan y punto y se habría evitado este daño reputacional. Lo peor de todo es que me temo a quién le van a dar la razón y dudo que sea a la gestora.
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24/05/20 20:38
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Felicidades a Gabriel por el trabajo brutal de comunicación, comparar sus esfuerzos y dedicación con otros a los que simplemente escribir una carta trimestral parece que les cuesta trabajo y llegan siempre tarde a pesar de las ‘incontables horas’ creo que dice mucho. El trabajo se demuestra con hechos, lo demás es marketing y no me vale la excusa de la propiedad intelectual. La comunicación de AZ y Cobas me vale para los años 90 o 2000. Estamos en 2020, o se adaptan o están condenados a morir. Hay que aportar algo más al partícipe  o la indexación se los llevará por delante.
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23/05/20 10:22
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Pues se puede estar expuesto al sector por muchos motivos:- Tener un horizonte temporal mayor que 6-9 meses.- No saber cuando va a ser el bottom y tener claro que aquí se descuenta el futuro e igual que ahora el mercado descuenta esos meses de desestocaje de inventarios y rates bajos, cuando lleguen ya descontará la recuperación. - Estar expuesto como hedge del oil o ante posibles rebrotes, incumplimientos, tensiones, sanciones, etc.- Creer que hay mas de un escenario posible y ahora mismo el mercado descuenta casi el más negativo.Es lo que venimos comentando hace semanas, los precios los mueve el sentimiento y el valor de las empresas ha cambiado bastante en el ultimo año, la mejora que hemos visto en TNK no desaparecerá con 6-9 meses de rates bajos. Aunque pierda dinero 1 trimestre o 2, cuando eso pase su situación será infinitamente mejor que hace 1 año y el sector en general también.¿Que probablemente bajen a corto plazo? Casi con total seguridad. A mi no me preocupa mucho, aunque entiendo que haya otros puntos de vista, estilos de inversión, etc. Si estuviese fuera del sector probablemente me pensaría empezar a construir una posición y creo que el bottom lo veremos en verano, aunque no lo se y es jugar a futurólogo. Pero no estoy fuera y no voy a vender, algunas de las que llevo tienen poco downside (DHT y EURN) y cobraré unos buenos dividendos mientras, en OET también. Y en otras como STNG tengo exposición a product que espero que se mantenga un poco mejor, aunque tiene mucho riesgo. Si tuviese que elegir y me preocupase la volatilidad aquellos más apalancados, con flotas más viejas, que no han fijado contratos en TCs o que no pagan dividendos estoy seguro que son peores sitios para tener el dinero estos próximos 6 meses pues evidentemente tendrán más volatilidad y downside. Por eso llevo diciendo varios posts atrás que veríamos muchas estrategias diferentes y que de ellas iba a depender el comportamiento de las acciones y sobre todo la posibilidad de cada tankera de perder dinero o no a corto plazo.En el caso OET en Q3 se tendría que ir a revenues <34M$ para perder dinero, bastante complicado teniendo unos 24M$ en TC contratados, una de las flotas más modernas y el mejor equipo de operaciones del sector. Podría pasar, con rates por debajo de 15k$/d en VLCC y <10k$/d en el resto. Pero sería puntual. Las estimaciones son de hace días, los supuestos eran muy optimistas y hay que tener en cuenta una parada se 45 días en un barco en Q3 no incluidas. Es simplemente ilustrativo de diferentes escenarios y para ver el colchón que suponen los TC:En el caso de DHT el downside en los resultados todavía está más controlado por los TC firmados hace un par de meses para casi 1/3 de la flota. Y cada una tiene sus características propias y hay que revisarlo bien y tener claro el posible downside/upside.A mi la call de TGP y la poca claridad acerca de los dividendos cuando los flujos son tan claros también me preocupa bastante. Y creo que deberían centrarse en eso o empezaré a pensar que podremos tener problemas para ver subir el dividendo ante la posibilidad de renovar flota en un futuro.
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23/05/20 08:23
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Es complicado que pierdan mucho dinero, el breakeven para la flota spot es 10k$/d si no recuerdo mal. Que va a perder dinero algún trimestre yo lo veo muy probable, pero no creo que muchisimo y ese momento será el incentivo perfecto para que los que estén pensando si les compensa gastarse unos millones en special surveys, drydocks, instalación de scrubbers o lo que sea en barcos viejos se les quiten las dudas de golpe echando 4 numeros y decidan pasar por el desguace. Cuánto peor, mejor.
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23/05/20 08:17
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
JMintz creo que tampoco es muy bullish con TGP. Supongo que al final la cotización dependerá mucho de lo que decidan hacer con los dividendos en los próximos años y así la valorará el mercado una vez pase la incertidumbre acerca de la posibilidad de romper los contratos, etc. Pero otros están más capacitados que yo para opinar de TGP por aquí.
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23/05/20 06:35
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Si, son demasiado optimistas y a mi no me gusta a tantos meses vista hacer proyecciones con solo un nivel de rates. No sé cuando lo habrá actualizado, si lo ha hecho esta semana se esta autoengañando. Para Q2 donde la mayoría está contratado si veo bien hacerlo, pero para períodos donde no hay ninguna certidumbre lo lógico es usar como mínimo 3/5 escenarios si te vas a poner a estimar y ver los posibles resultados con diferentes niveles de rates.Vamos, si se cumpliesen sus estimaciones (muy poco probable) TNK doblaría seguro en poco tiempo. 
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22/05/20 13:41
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
En eso estamos todos de acuerdo. No se si serán 5k$/d, pero yo tengo claro que si todo va normal durante el tiempo que lleve recuperar unos niveles de inventarios normales incluso podría haber barcos que se queden sin navegar. Pero será temporal, igual que lo fueron los períodos de rates por encima de 200k$. También creo que los product tendrán un mejor comportamiento general.Como apunta Silvermoon, para mi la clave es que para “la tesis del orderbook y el superciclo” (soy consciente de que lo odias y también soy consciente de que sabrás poner la caña en su momento) lo que ha sucedido es el escenario perfecto: es mucho mejor 1 año de rates medios 60k$/d y después otro de 10k$/d (las cifras son ilustrativas) que dos años de rates medios estables entre 25/30k$/d:- Permite desapalancar, mejorar balances.- El período que viene servirá para incentivar scrapping y desincentivar nuevos pedidos.Esto sumado al orderbook es la combinación perfecta para que veamos un muy buen panorama a partir de 2022+, y JH también es megabullish en su escenario base.Como apunta Silvermoon, estar dentro puede servir como diversificación/hedge si llevas oil o simplemente si estas dispuesto a pasar por la fase mala del ciclo cobrando un dividendo y exponiéndote a posibles cambios en variables como: incumplimientos, nuevas sanciones, nuevos rebrotes, etc. Cada uno construye la cartera a su manera y tiene su estilo de inversión y debería saber qué función tiene en ella una tankera si la lleva.Es cierto, como apuntas, que TNK tendrá un “problema” con su flota, en la conference call se habló del tema y respondieron que no estaban en el negocio para crear un imperio, sino para hacer dinero (algo así, hablo de memoria), en referencia a la edad de la flota y la necesidad de renovarla o recomprar/otras decisiones de capital allocation. Las palabras puede llevárselas el viento y mucho más en el sector marítimo y por eso cada tankera es muy peculiar por configuraciones de flota y edades que en este momento harán que vaya a haber muchas estrategias diferentes en cuanto a fijar contratos/spot, recompras, posibles adquisiciones, etc. TNK tiene un breakeven durante un año para el resto de la flota de 10k$/d, será dificil que pierda mucho dinero. La cotización bajará seguro si no pasa nada raro.En el caso de DHT el breakeven es de 2,6k$/d, es imposible que pierda dinero. Si fijan algún TC más en algún momento incluso podrían llevar su breakeven a 0 o negativo para el resto de la flota. OET está en una situación bastante similar, con un breakeven bastante bajo, bastante más apalancada pero con una flota más moderna. NAT es carne de desguace y AKs. Cada una tiene una situación, pero todas se moverán al ritmo de los rates. JH lo sabe y por eso pone esos PO, igual que cuando estén en lo más bajo los rates los irá subiendo porque se descontará la mejora de demanda, los menores inventarios, una menor flota, etc. Para quien quiera jugarlo a corto plazo estoy seguro que veremos muy buenas oportunidades y sé que las aprovecharás. La semana pasada se publicaron precios de newbuilds en astilleros chinos por debajo d 85M$ y eso si es peligroso. Aunque ahora mismo confío bastante en que nadie se va a poner a encargar barcos como un loco, sería un suicidio.
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