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28/01/20 10:25
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Hola unopolecoSobre Navoi y sus contratos firmados lo que hago es usar una media de X libras por año firmado. Estos contratos son totalmente confidenciales y asi me han respondido desde Itochu. Es verdad que puede haber entregas de distinto tamaño por año y es por ello que cada uno lo modelizara como crea que es mejor. Pero generalmente estos contratos son por X libras/año.Sobre el inventario de las utilities americanas decirte que a 31/12/18 tenian un total de 111,6Mlb U308eq. Para saber el nº de años de inventario lo dividiremos entre las recargas totales habidas en sus reactores en 2018 que ha sido de 50,2Mlb U308eq y que nos da un inventario a 31/12/18 de 2,22 años. Desde el 2006 al 2018 (aun no hay datos oficiales del 2019) han tenido un minimo de 1,49 años (2006) y un maximo de 3,01 años (2016). Yo calculo que a cierre del 2019 estarán sobre los 2 años raspados por el bajo volumen de suministro habido en 2019 (116Mlb en total a nivel mundial, se debe sumar a esto el u/f y re-enrich.) para un consumo (mi estimación) de 176,5Mlb + 4,6Mlb de primeras recragas de nuevos reactores. Saludos
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16/01/20 10:30
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Ya vamos conociendo alguna información sobre algunos contratos que las utilities están firmando (en el 2019 un total de 96Mlb firmadas en contratos de LP). Sobre este dato poco podemos sacar en claro, los contratos se firman con una rigurosa confidencialidad entre ambas partes. Pero con Navoi es distinto, se puede sacar algún dato muy interesante sobre sus contratos firmados en los últimos años:- En 2017 firma un contrato por 7 años y por un importe total de 300M$ con utilities de EEUU. El comienzo de las entregas lo estimo para el 2020 hasta el 2026.- En 2019 firma con India un contrato por 2,9Mlb anuales durante 5 años. Primera entrega acordada en 2022 y ultima en 2026.- Acaba de firmar en 2020 un contrato con dos casas de trading de Japón por un importe total de 1.146M$ y por 8 años para el periodo 2023/2030.Navoi se fundo en 1958 y ha producido un total de 140.200tU hasta el 2018. Esto nos da una media anualizada de 6,1Mlb. El pico de producción se dio a mediados de los 80 llegando a las 9,88Mlb anuales. En los últimos 10 años su media anualizada ha sido de 6,25Mlb por lo que podemos intuir que en el futuro seguirá produciendo sobre su media histórica. Han tenido amagos de querer aumentar la producción pero esto ni es fácil ni mucho menos barato. Tras estas firmas tenemos la certeza de que durante 2023/2026 coincidirán las tres obligaciones de sus contratos, es decir, 2,9Mlb + (300/7)M$ + (1146/8)M$. Navoi debe suministrar 2,9Mlb + 143M$ (en lb U308) anuales. Si damos por buena la producción histórica de 6,25Mlb anuales, y pongo en mayusculas y condicionante Y SI NO AUMENTARAN LA PRODUCCION nos queda una producción libre de 3,35Mlb para esos 143M$. Esto nos da una media de 55,5$/lb. Navoi tendría (al ser estatal no proporcionan cuentas de PyG ni flujos) un AISC real equiparable al de Kazatomprom y Uranium One, ambos AISC reales ya analizados en otros posts. En los próximos meses habrá que estar muy atentos a los pasos que haga Navoi, tanto en posibles nuevos contratos (lo cual aumentaría el precio de cada libra vendida si se firmara para 2023/2026) como en un (improbable) aumento de producción (una cosa es tener dicho plan pero muy distinto es llevarlo a cabo, como ya les ha ocurrido en el pasado)Saludos
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11/01/20 05:42
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Gracias por tus palabras Road.En el sector nuclear siempre ha sido el inventario el que se ha llevado los interrogantes. Sobre Rusia y China hay multitud de opiniones, y digo opiniones ya que nadie sabe a ciencia cierta el inventario que poseen por la opacidad que muestran sus respectivos gobiernos. En el caso de China hay opiniones que van desde los 260M hasta los 440M lb. Mi opinión es que China tiene una política mejor y mirando el largo plazo que Europa y EEUU.El inventario de EEUU se calcula a dia de hoy en 2,2 años de consumo y Europa 2,9 años. Estos inventarios están en forma de U308, UF6, enriquecido y U02. Es decir, son inventarios totales en cualquier forma. Recordemos que desde que se mina hasta que se convierte en U02 pasan 18-24 meses, hoy en dia mas cerca de 24 meses por el cuello de botella existente en la conversión. Sobre Japón mis cálculos están sobre los 90M lb. Hay muchas noticias que salen advirtiéndonos sobre la salida de uranio hacia otras partes del mundo. Tim Gitzel ya lo dijo hace meses, Japón es actualmente importadora de uranio por primera vez desde Fukushima. Esta semana también hemos sabido de un contrato firmado por dos casas de trading de Japón para 2023/2030 con Navoi Mining (Uzbekistán) por valor total de 1.000M$ (estoy seguro que una parte de este contrato ira a las centrales de Japón y aumentar su inventario visto su plan futur por aumentar el mix nuclear). Los detalles de la firma no se han hecho publicos, casi nunca lo hacen. De todos modos ya he mandado un mail a una de estas casas de trading con una serie de preguntas, otra cosa es que reciba contestación. Pero lo realmente importante no es el inventario (en el anterior bull market el inventario era mayor respecto a la demanda de entonces y encima en poco tiempo abrirían varias minas y además estaba el suministro del programa megatón to megawatt) sino el inventario móvil. Y aquí la definición de la conversión que hace la WNA es la siguiente "el precio de conversión es guiado por la disponibilidad de UF6" y este precio esta en máximos. También mencionar la Request que hizo Cameco por un solo millón de lb y las últimas 300.000lb no aparecían por ningún lado, no estaban bajo ningún precio ni ubicación. La disponibilidad de inventario es minima.En resumen, actualmente el precio spot no se mueve ya que las utilities siguen tirando de inventario pero esto no puede seguir mucho mas tiempo. Saludos
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11/01/20 04:05
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Hola unopolecoEn la oferta para este 2020 sigo manteniendo la producción de Cominak en los 2,9M lb y los 5,4M de Ranger. Lo mejor por el lado de la oferta es que estos 8,3M de lb desaparecerán por completo en 2021. Y no se ve reemplazo a estos en ningún lado (a no ser claro esta que el precio suba tanto que a los kazajos les merezca la pena aumentar la producccion a su máximo). Esto debería dar que pensar a todos los actores que conforman el ciclo nuclear. Pero parecen mostrar una dejadez que asombra hasta al mas pintado. Sobre el precio de las acciones coincido contigo,  en algunos valores habrá volatilidad tanto arriba como abajo pero si el uranio sigue a estos precios las subidas no son sosteniblesPedrob, en mi anterior mensaje y sobre las aperturas en ningún momento doy por seguro dichas conexiones en 2020 "A dia de hoy tenemos 392 GWe instalados. Durante el año y según la WNA se conectaran 17 GWe y desconectaran 3GWe. Por lo tanto es posible que finalicemos el año con una potencia de 406 GWe. Y digo es posible porque siempre puede haber retrasos y mas aun con los reactores nucleares (la gran mayoría de las conexiones serán en China por lo que es muy probable que cumplan en plazo). Por ello utilizo es posible, probable. Pero es indiferente que se conecten el 31/12/20 que el 01/01/21, la demanda ahí estará. Lo parte que no se consuma en 2020 se consumirá en 2021. Lo importante es que el déficit de uranio es estructural y a menos que empiecen a invertir ya mismo no hara mas que empeorar.Saludos
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10/01/20 09:36
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Buenas tardesYa estamos en el 2020 y lanzo mis previsiones de oferta y demanda de uranio para este año. Son mis propias previsiones por lo que si alguien no esta de acuerdo que se sienta libre de debatirlo. Son previsiones conservadoras y para que veais que es asi dare por hecho que las enriquecedoras trabajaran todo el año con un nivel de colas o tails del 0,16% U235 y combustible enriquecido al 4,2% U235- A dia de hoy tenemos 392 GWe instalados. Durante el año y según la WNA se conectaran 17 GWe y desconectaran 3GWe. Por lo tanto es posible que finalicemos el año con una potencia de 406 GWe. Y digo es posible porque siempre puede haber retrasos y mas aun con los reactores nucleares (la gran mayoría de las conexiones serán en China por lo que es muy probable que cumplan en plazo).- A nivel mundial tenemos 48 reactores de diseño canadiense, los Candu, que no necesitan de enriquecimiento para su combustible y que contabilizan un total de 24 GWe con un consumo anual de 7,7M lb.- Reactores que utilizan el MOX fuel son 40 y 20 GWe en total para un consumo equivalente de 8M lb (digo equivalente porque no necesita de U308 natural)- Nos quedan 362 GWe (17 de estos estimo un consumo del 1/3 para este año por no saber las fechas exactas de conexión). Estos reactores necesitaran de 164,1M lb. - La primera recarga de estos 17 GWe nuevos necesitaran de un extra de 15,3M lb (ya no lo necesitaran en el 2021)Todo esto me da una demanda estimada de 195M lb para este 2020En cuanto a la oferta- La oferta primaria la calculo en 142M lb. Los kazajos aumentaran su oferta en unos 3M lb respecto a los datos oficiales del 2018 (aun nos faltan los del 2019). En este 2020 apenas estan previstos la apertura de dos pequeñas minas en Finlandia y Ucrania que aportaran 1M lb entre los dos. Seguiran mandando en la produccion Kazatomprom, Orano, Cameco y Uranium One.- El re-enriquecimiento + underfeeding aportaran 19M lb según lo indicado por Brandon Munro en la WNA SymposiumOferta total de 161M lb + 8M del MOX (lo sumo aquí también por haberlo hecho en la demanda)El déficit que yo calculo para este 2020 es de 26M de libras. Para ser puristas debemos decir que desde que se mina el U308 pasan aproximadamente dos años a ser convertido en U02 por lo que es la producción del 2018 la que alimenta la demanda del 2020 (producción primaria ya oficial del 2018 = 139M lb)Y quiero recalcar que todos estos cálculos están hechos con unas colas conservadoras del 0,16%.A últimos de este mes es muy posible que Trump sancione a Iran y a todo aquel que trabaje con ellos, incluida Rusia. Yo este ultimo caso no lo veo. Rusia es el mayor enriquecedor de uranio mundial con un casi 44% de la oferta. Si se diera el caso habría unas consecuencias impredecibles en todo el ciclo del combustible nuclear y la cosa se pondría muy muy fea para las utilities. Por ahora tanto el precio del enriquecimiento como los tails desechan esta opción al mantenerse estables. SaludosPD. Si alguien me pregunta del porque las mineras no suben decirle que no tengo la contestacion a eso ni una bola de cristal, solo me dedico a estudiar los fundamentales del sector. Es verdad que llega a quemar esta situación de ver todo subir y tu verte debajo pero asi esta el mercado y asi hay que aceptarlo. Incluso hay que aceptar la mofa en un tweet de Trump diciendo que si en 2019 no has sacado una rentabilidad del 40% es que lo has hecho mal, XD
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03/01/20 16:17
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Hola JorgeGracias por pegar el link a la cuenta twitter de este usuario. Para mi sorpresa al pulsarlo me decía que no podía acceder por estar bloqueado por este. Me ha sorprendido ya que nunca he tenido ningún problema con nadie ni en Rankia ni en Twitter. Creo que como sociedad cada vez tenemos la piel mas fina. Después de desconectarme he visto el mensaje. Esto es lo que hace funcionar los mercados, la disparidad de opiniones. Uno de los puntos (y muy fuertes) que le veo a la inversión en enCore es precisamente el management comandado por Bill Sheriff y su equipo venido de Energy Metals. Personalmente a Bill lo pongo casi al lado de John Borshoff (ex Paladin y ahora en DYL, aunque este ultimo, como toda persona, también cometio errores en Paladin)) en lo mas alto.  Aparte están sus terrenos en Arizona y la posible repercusión de la decisión del Grupo de Trabajo sobre esta zona pero esto ya son especulaciones y no entrare ahí por ser solo eso, especulaciones.Como siempre el tiempo dara y quitara razonesSaludos
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03/01/20 03:06
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Buenos días SteelmanMuchas gracias por contarnos tu historia, muy interesante lo que cuentas sobre esta experiencia y donde seguro que aprendiste de manera notable. Coincido contigo en que entrar con todo en un único valor (o sector) puede llegar a ser una temeridad o al menos ser vista asi. Es la primera vez desde que estoy en los mercados financieros que pongo absolutamente todos los huevos en la misma cesta (una cesta de 13 mineras en un único sector). Soy muy consciente de que seguro que hay cosas que se me escapan, y mas aun en un mercado tan tan opaco como este. A modo de chiste me digo que una vez acabe esta inversión y vuelva a ser un inversor generalista todo me parecerá de agua cristalina... Si, estoy de acuerdo en que siempre hay cosas ocultas, y mas aun que las habrá en el uranio. Una vez mas, gracias por tu historia.Albertolari, hace como dos meses o asi publique mi cartera con el porcentaje exacto en cada valor pero no encuentro el link en mi perfil, no me da la opción de ir tan atras. Esta bastante diversificada, la primera posición es enCore (EU) con el 11,95% y la ultima Plateau (PLU) con el 3,92% pasando por Goviex, Fuels, Deep Yellow, Denison, Global, Nexgen, Forsys, UEX, Iso, Marenica y Purepoint. Las carteras mostradas esta semana por Inversor007, unopoleco y pedrob te pueden ser de gran ayuda. Saludos
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31/12/19 02:48
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Muy buenas a todosYa llega el fin de año y es hora de hacer balance. Balance y autocritica que es lo que hace que mejores como inversor. Este 2019 ha sido muy didáctico para los que hemos estado en mmpp. Jamas pude imaginar que pudieran apretar tanto. Los YTD solo sirven para la tabla Excel, lo importante siempre es el largo plazo y no una sola foto estatica. Pero eso no quita que haya que pensar en lo que se ha hecho bien y sobretodo en lo que se ha hecho mal. En mi caso particular termino el año con un pésimo -19% (a muy pocos puntos de superar el desastroso año para los mercados del 2008)  mientras el mercado ha subido de forma considerable y donde los Facebook y cia me han barrido de arriba a abajo. Este año también me he comido el mayor bajon porcentual (no asi en términos absolutos de la cartera) con Carbo. Ha sido error tras error. Os contare una anécdota: hace como 5 años me la pegue con un valor con un -50% (menos mal que también fue con un porcentaje muy pequeño de la cartera, como con CRR). Hubo varios fallos de valoración pero lo que llevo a prácticamente desaparecer la empresa fue que el mayor accionista era a la vez el mayor acreedor. La estrangularon sin contemplaciones. Tras esto me jure que jamas entraría donde hubiera accionistas mayoritarios siendo acreedores. Pues ya veis, el ser humano siempre tropieza dos veces en la misma piedra. Además en este caso de CRR se junto una posición corta del 45%, el 45%!!! Cuando estas en una empresa con una visión generalista y cometes estos errores es hora de pensar en la actitud personal, el ser incauto con una pizca de soberbia, el creerte mas listo que esa gran posición corta, el no tirar atrás y pensar en aquella inversión de hace 5 años,...Respecto al 2020 y al futuro mas próximo sigo siendo muy muy alcista con las materias primas en su conjunto y con el uranio en particular. Solo es mi opinión, nadie sabe lo que pasara y es por ello del put your mouth where your money is. Y digo esto porque todo mi dinero esta metido en el uranio.Y también quiero felicitar a todo el foro, es un foro donde se aprende de todo y con gran nivel: barcos, automovilísticas, factura eléctrica, petróleo, tecnología,... Gracias a todos los que aportáis!Feliz año nuevo y os deseo lo mejor en la inversión pero sobretodo en lo personal, que al fin y al cabo es lo realmente importante en la vidaPD. Asi es Road, todo mi patrimonio (exceptuando la casa) esta en uranio. También debo decir que tengo cero pasivos, son todo activos
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13/12/19 08:22
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Muy buenasQue decir del mercado que no se haya dicho ya, sigue en su linea de los últimos meses/años y no parece que vaya a cambiar nada, al menos en el corto plazo. Esta semana hemos visto como el mercado ha destrozado la cotización de Tullow por un PW. No entrare a valorar los números del PW ni de la empresa pero caray, un -70% en un solo dia. Y aquí han pillado al que yo considero el mas listo de la clase (solo es una opinon, luego ya el como le caiga a cada uno ahí no entro) de lleno y siendo una de sus principales inversiones. Si esto les ha pasado a ellos (AZ) es un toque de atención a todos nosotros, a todo el mercado. Jamas he creido, y tampoco en inversión, ese dicho de "a mi no me pasara eso". A la minima duda el mercado masacra lo relacionado con las MMPP.Sobre el uranio ya se han dado muchos datos en este foro, no ahondare mas en ello. Lo ultimo que sabemos es de que hay rumores de que la resolución del grupo de Trabajo de EEUU se pospone otros tres meses mas. No me sorprende esta decisión, al fin y al cabo no dejan de ser burócratas. Esto no cambia en absoluto nada sobre la situación fundamental del uranio y su oferta/demanda. Cada dia que pasa los fundamentales son mas robustos y claros. Otra cosa es el sentimiento del mercado hacia este subsector y todo el sector de la energia. Por primera vez no soy nada optimista en este ámbito, en el sentimiento y percepción del mercado.  Incluso yo he caído en esta negatividad sobre el precio de las acciones (nada tiene que ver los fundamentales con el precio). Existe el dicho en bolsa que dice "los bull market nacen en el pesimismo", vamos a ver si se da tal caso.Gracias jpar y pedrob por el libro Deep Value, lo desconocia y me parece muy bueno. Siguiendo con libros también dar las gracias al forero (no recuerdo quien fue) que en su dia recomendó "Factfulness". No puedo estar mas de acuerdo con este libro, quien viaje por el mundo es consciente de que, aunque poco a poco, la desigualdad esta disminuyendo de forma clara. Como anécdota decir que tenemos unos buenos amigos en Togo que hace 4 años vivian en una casa de 20m2 (4personas) y una sola bombilla como luz. Este verano los visitamos y estaban en una nueva casa de unos 40m2, con luz, tv y lo mas importante, agua corriente. Solo es una anécdota, cada cual tendrá su opinión sobre este tema pero no dejan de ser opiniones, lo realmente importante son los datos (este libro da datos a paladas).Saludos
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28/11/19 16:17
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Ya son muchos meses que cada vez que te leo Jpar pienso “este tio me lee la mente a cada mensaje”. Si, como dice Az y muchos gestores, a ver si nos llevamos tal parte de la empresa “gratis”. Un placer compartir foro compañeroPD. Los dos pondriamos a la misma persona como Ministro de Economia
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