Ha comentado en el artículo JP Morgan extrae el 47% de sus reservas de oro
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Jose Luis,
Creo que la información de tu interesante artículo no es del todo correcta.
Confundes los stocks eligible y registered del Comex. La reciente salida de stock eligible que comentas, no tiene nada que ver con “la solvencia” de un Bullion Bank “a la hora de hacer frente a una convertibilidad masiva de oro papel en oro físico”. No afecta al “ratio oro papel/oro físico 112”, ya que este se calcula vía stock registered.
Un stock eligible y otro registered están separados solo por un warrant, una certificación Comex de standares de entrega que puede obtenerse en cualquier momento. En 2013 la tasa de convertibilidad entre registered y eligible fue de 5millones de onza. El ratio papel/físico como lo llamas tú disminuye y se normaliza bastante en términos históricos si sumamos el stock eligible; en estos momentos hay más de 6millones de onzas eligible.
Personalmente también añadiría que no todo poseedor de un contrato de futuros acude a la entrega. Por varias razones. Porque es un especulador no interesado en la posesión física del producto que tradea. Porque un contrato de futuros te exige solo una margen para operar y llegado el vencimiento debes cubrir la posición total: número de contratos * 100oz cada uno; no todo el mundo dispone de esa liquidez etc… Por eso, del total de posiciones abiertas, históricamente solo una pequeña parte (un 2% aprox) acude a la entrega.
Otro punto que deberías considerar es que la entrega física no es la única forma de settlement de un contrato. Se puede transferir el warrant, la propiedad, sin que haya salida ni movimiento físico. O se puede liquidar vía EPF Exchange of Futures for Physical.
Y finalmente, dices que “debido a la presión de financiación de las mineras, los bancos consiguieron que las entradas de oro a las cámaras de custodia fueran mayores que las salida”. Analizando el COMEX YTD delivery report vemos que JPM ha sido el “stopper” de 6254 contratos (625.400oz) hasta Dic2013 en su house account, ¿por qué concluyes que ese metal tiene su origen de mineras? Yo veo que para el mismo periodo HSBC ha sido el “issuer” de 2707 contratos + 1537 contratos de Scotia + 496 de Jefferies…
En definitiva, parece que salen de un Bullion Bank para parar en otro: JPM…
Unai