Sube el riesgo de quiebra con la prima en máximos (514 pb) y curva de tipos plana
La prima de riesgo se sitúa en los 514 puntos, un nuevo máximo de la era del euro, y el bono español a diez años alcanza el 6,48%, su rendimiento más alto desde noviembre de 2011.
El análisis técnico de Citigroup desvela un posible incremento en la prima de riesgo y en el rendimiento de los bonos a diez años, que “se acercan a los máximos recientes en el 6,51%”. El riesgo país “está haciendo nuevos máximos de tendencia” y afronta una nueva resistencia en los 532 puntos básicos, que sería el nivel más alto desde marzo de 1995, antes de la implantación del euro.
El mayor peligro lo constituye la tendencia creciente hacia una curva de tipos plana. Los bonos a corto plazo –que son un indicador más fiable de default crecen más en su rendimiento que los de largo, que refleja “la creciente preocupación sobre España”, además de suponer “un telón de fondo negativo para el Euro”, señalan en Citigroup.
Una curva de tipos plana es un indicador futuro de una recesión que ya está viviendo España. El empeoramiento de esta situación supondría una inversión de tipos, es decir, tipos de plazo más corto rindiendo por encima de los de largo plazo, lo que indicaría la quiebra de las finanzas públicas. Esa misma situación la sufrieron Portugal o Grecia.
Así, pese a que las rentabilidades de toda la deuda suben desde finales de marzo, la de los tramos cortos lo hace con más fuerza. El bono a dos años sube su rentabilidad al 4,54%, reduciendo su spread con el bono a diez años a 194 puntos básicos. A finales de marzo la brecha era de 286 puntos.
Con todo el agravamiento de la situación, en noviembre, tanto España como Italia vivieron un momento más delicado, con curvas de tipos cerca de estar invertidas, aunque con el riesgo país en niveles ligeramente inferiores. La quiebra y el rescate no tuvieron lugar. ¿Sucederá ahora lo mismo?
Según algunos analistas, los últimos acontecimientos deberían marcar una prima de riesgo aún más alta y sólo la posibilidad de una eventual inyección de liquidez por parte del BCE contendrían a los inversores de infligir un castigo mayor a España.
La prima de riesgo se ha disparado desde el viernes por encima de los 500 puntos básicos tras las declaraciones “poco afortunadas” de Artur Mas señalando que Cataluña no tenía liquidez para pagar las nóminas de sus empleados, declaraciones que “no ayudan en nada a tranquilizar a los inversores internacionales”, señalan en Linksecurities.
El aumento de la prima se sustanció ayer por culpa de “la falta de concreción sobre cómo pretende el Gobierno fiscalizar el rescate de Bankia”, el otro factor decisivo que mantiene a la prima de riesgo en sus máximos del euro.