Aberdeen Global World Equity Fund
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Aberdeen Global World Equity Fund
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    #1

    Aberdeen Global World Equity Fund

    Plynch

    Hola. Hoy voy a hablaros de un fondo que no destaca tanto por su rentabilidad a corto plazo, sino por su consistencia en el largo plazo, derivada de su buena gestión y de su enfoque conservador. El equipo de renta variable global de Aberdeen, formado por 12 integrantes y liderado por Stephen Docherty desde 1999, pone en práctica un disciplinado proceso de inversión bottom-up basado en un riguroso análisis de las compañías que se realiza a través de visitas y reuniones “examen” a sus equipos directivos. De esta forma, la selección de títulos se convierte en la principal fuente de rentabilidad, por lo que los factores top-down quedan en cierto modo relegados a un segundo plano en la construcción de la cartera y las asignaciones sectoriales y geográficas son más el resultado de la suma de las posiciones individuales que de una apuesta particular por una determinada temática o país. Sobre esta base, que, por cierto, constituye el denominador común de todos los productos de la casa (análisis intensivos y propios de cada compañía, enfoque de equipo a la hora gestionar, cartera concentrada y visión a largo plazo), el Aberdeen Global World Equity Fund reune en un solo producto las mejores ideas, aquellas sobre las que tienen una más alta convicción, que el equipo encuentra a nivel global. De esta forma, este fondo ofrece a los inversores diversificación geográfica real a través del acceso directo a las mejores y más sólidas empresas independientemente de donde se encuentren. Dichas empresas, además de su potencial de rentabilidad, están a su vez bien posicionadas para responder a un entorno comercial y económico en constante cambio.

     

    En términos generales, la cartera está gestionada de manera conservadora, poniendo énfasis en una estrategia buy-and-hold tradicional, lo que da lugar a una baja rotación. Así, el fondo suele tener posiciones con un ROE más alto y con un ratio de deuda/activo más bajo que la media del mercado. A la hora de seleccionar los nombres que va a incorporar en su cartera, el equipo gestor no solo busca rendimientos, si no empresas con sólidos modelos de negocios, que sean capaces de seguir expandiéndose en el futuro y que, por tanto, pueden ofrecer dividendos crecientes y sostenibles en el largo plazo. Alejado de cualquier índice de referencia, el equipo entiende que el principal riesgo es invertir en una empresa mal gestionada que no ofrezca resultados. O cómo los propios gestores dicen: “si algo huele mal, no invertimos”, por lo que si no les gusta una empresa, simplemente no invierten en ella. En cuanto al posicionamiento actual de la cartera por países destacar una diversificación real frente a una concentración del índice, en especial en EE.UU (60%). A día de hoy, Estados Unidos (30,8%), Reino Unido (15,7%) y Suiza (11,3%) son los tres países con más peso, aunque en conjunto el peso de Europa es superior al de Estados Unidos. En cuanto a sectores, destacan el consumo básico (17,1%), el financiero (16,1%) y el energético (14%). Saludos. http://gestionahorrofi.blogspot.com.es/2015/01/aberdeen-global-world-equity-fund.html

    #2

    Re: Aberdeen Global World Equity Fund

    Anelia Vasileva

    Buenos días Plynch!

    Buena entrada! De hecho ese fondo fue comentado en la jornada que se celebró en Valencia sobre Cómo batir a los mercados.

    Tiene un pequeño porcentaje en consumo cíclico (alrededor del 1%), crees que podría ser beneficioso si esa ponderación fuese mayor?

    Un saludo!

     

    #3

    Re: Aberdeen Global World Equity Fund

    Ellleo

    No esta mal, a 10 años es bueno, pero a 3 y 5 años esta por debajo del indice MSCI World claramente. Una opción para vigilar y tener en cuenta.

    Buen informe Plynch.

    Saludos

    #4

    Re: Aberdeen Global World Equity Fund

    Plynch

    Hola.

    Gracias a ambos. Es un poco lo que comentaba al principio. Se trata de un fondo que no destaca por su rentabilidad a corto-medio plazo. Se centra más en contener la volatibilidad, en la seguridad, y en los retornos a largo plazo.

    En mi opinión, lo de haberse quedado rezagado respecto al índice mundial es porque está infraponderado en USA, que es quien mejor lo está haciendo los últimos años (dentro del indice mundial me refiero). Este fondo me parece una opción válida de calidad para el muy largo plazo, y que te aporta una exposición más equilibrada a las bolsas mundiales.

    En cualquier caso, ya comento que no entra en mi perfil, ni en mi modo de trabajar la cartera.

    Un saludo.

    #5

    Re: Aberdeen Global World Equity Fund

    Bizkaitarra

    Es un fondo que me gusta aunque tenga una estrategia totalmente opuesta a los fondos índice.

    #6

    Nota mensual del Aberdeen Global World Equity Fund

    Os comparto una revisión mensual del fondo que nos llega desde Aberdeen sobre el  Aberdeen Global World Equity Fund 

    Repaso al comportamiento del fondo

    •  Ha sido un trimestre interesante en los mercados globales con un numero de eventos políticos claves incluyendo el éxito del partido político En Marche! en las elecciones en Francia y la perdida de la mayoría de los conservadores en el Reino Unido.
    • Disputas en los EEUU sobre las reformas de sanidad y las interferencias en las elecciones limitaron la agenda política.
    • En agosto los mercados globales de renta variable se mantuvieron planos en la mayoría de divisas. Los inversores se enfrentaron a mayores tensiones geopolíticas entre los EEUU y Corea del Norte y cayeron los precios del petróleo tras el Huracán Harvey. Los mercados no reaccionaron demasiado tras la  reunión de los bancos centrales y economistas en Jackson Hole, mientras que surgieron nuevas preocupaciones sobre las reformas fiscales. Por otro lado, los datos positivos de fabricación y construcción en China apoyaron la renta variable asiática.
    • Comportamiento muy positivo del fondo en el segundo trimestre, +6.15%, +1.95% sobre el mercado 

    Por Regiones:

    • Por regiones, Europa ex UK fue la que mejor comportamiento registró tras las subidas de  los mercados de renta fija tras el éxito de Macron en las elecciones en Francia
    • Los rendimientos en Asia se vieron  impulsados por China que subió tras la inclusión de las acciones de tipo A por MSCI en sus índices de mercados emergentes.
    • La caída en América Latina fue causada por tensiones políticas en Brasil tras la implicación del presidente Michel Temer en un escándelo de corrupción.  

    Por Sectores:

    • Las noticias positivas mitigaron el efecto Trump
    • Crecimiento fuerte en el sector informático
    • A pesar del fuerte repunte en el sector financiero, nuestro  equipo está siguiendo atentamente la actividad de los bancos globales tras eventos como la compra de Banco Popular por Santander y el rescate de Veneto Banca y Banca Popolare di Vicenza por el gobierno Italiano ya que puede reflejar problemas en el sector. 
    • El sector energético cayó  debido a la disminución en el precio del petróleo tras los problemas por parte de la OPEP para controlar la producción y por el elevado nivel de  inventarios en los EEUU

    Actividad Cartera

    • En Agosto, iniciamos una posición Diageo, un fabricante global de bebidas alcohólicas que tiene capacidad para eficiencias operacionales y está generando robustos flujos de caja
    • Incrementamos nuestra posición en EOG Resources y Schlumberger debido a la debilidad reciente en su precio, y a Sysmex debido a las previsiones atractivas de crecimiento de su negocio de diagnóstico
    • Redujimos la exposición a Japan Tobacco y Philip Morris para reducir la exposición de la cartera a tabacaleras  como consecuencia de las valoraciones y perspectivas
    • Redujimos la posición en Shin-Etsu Chemical, tras un periodo de fuerte crecimiento en el precio. También realizamos beneficios en City Developements.

    Datos de la Cartera

    Cambios en el múltiplo P/E debido en parte a la inclusión de Sysmex en la cartera pero más como consecuencia de una actualización de los ingresos de la empresa farmacéutica americana Perrigo que tuvo un efecto en el cálculo. Sin esta anomalía el ratio P/E es similar al trimestre anterior.

    Perspectiva del Mercado

    • El trimestre terminó con los mercados globales de renta variable en records históricos y  volatilidad en mínimos históricos, manteniéndose resistente a shocks esporádicos.   
    • Un gran número de dudas destacadas de nuevo por el Banco de Pagos Internacionales nos hace permanecer cautos. La inadecuada asignación de capital que destaca en su informe como consecuencia de la  política monetaria acomodaticia es algo de lo que hemos hablado antes, con un aumento en la proporción de compañías denominadas  “Zombie Companies.” Esto viene como consecuencia de la falta de limpieza del mercado, y es una de las razones para la baja productividad de la economía global.   
    • Sin embargo, con una retórica normalización de la política monetaria en los países desarrollados, los bancos centrales tendrán que tener mucho cuidado con respecto a los niveles crecientes de deuda.

    Saludos

Plynch
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Analista y selector de fondos de inversión en Zonavalue.com y KAU Markets EAFI. Ex moderador de Rankia.

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