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Pimco, perspectivas macroeconómicas: Nada es lo que parece

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Pimco, perspectivas macroeconómicas: Nada es lo que parece
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Pimco, perspectivas macroeconómicas: Nada es lo que parece

Jose Adell

Buenos días,

Os traigo las perspectivas macroeconómicas de Pimco para el 2015. En esta, Pimco hablará de EE.UU. y su subida de tipos para el 2015; Europa, sus previsiones de crecimiento y retos que deberá afrontar; Japón y su compromiso por reactivar su economía; y China y sus previsiomes más bajas de crecimiento. Espero que os sea de interés:

                                                        

Estados Unidos, subidas de tipos para 2015

Desde Pimco esperan que EE.UU. tenga un crecimiento sólido, pero no espectacular, superior a la media, entre un 2,5% y 3%. Esta previsión se basa en la expectativa de un crecimiento firme del consumo, sustentado por el fortalecimiento del mercado laboral y el impulso para los ingresos reales derivado de los bajos precios de las materias primas.
 
Pero, también existen previsiones negativas para EE.UU. Se espera un débil crecimiento de las exportaciones, debido a la apreciación del dólar, y la posibilidad de que la inversión de capital se vea afectada por una desaceleración de la inversión en el sector energético.
 
En Pimco esperan que la inflación general podría estar temporalmente en terreno negativo, afectada por los precios del petróleo, pero que en los próximos 4 meses esta repunte y se sitúe cerca del objetivo de la Fed del 2%.
 
En relación a la Fed, Pimco cree que el ciclo de subidas de tipos comenzará durante este año. También prevé que el ciclo de subidas diferirá en varios aspectos importante de los anteriores ciclos alcistas de la Fed, es decir, en lo que respecta tanto al ritmo (más lento) como al punto de destino (más bajo).
 

Zona Euro, un crecimiento lastrado

Desde Pimco creen que los bajos precios del petróleo, junto con la debilidad del euro y el QE del BCE presentan una coyuntura favorable para la zona euro. Incluso así, prevén un crecimiento cercano al 1,5% para los próximos doce meses. Los retos que se enfrenta la zona euro son los ya conocidos: exceso de deuda, ausencia de reformas estructurales y una acumulación de retos políticos que lastran la economía. Pimco prevé un crecimiento cerca al 2% en España y Alemania, y alrededor del 1% en Italia y Francia.
 
En Pimco prevén que la inflación aumentará desde el -0,5% actual hasta rondar el 1% a un año vista. La tasa subyacente se mantendrá estable rondando el 0,5%.
 
Aunque en vías de mejora, las perspectivas siguen apuntando a un panorama macro discreto, con un crecimiento económico de apenas un 2,5% en términos nominales. Este crecimiento es modesto y complejo, debido a la necesidad de desapalancamiento de los sectores público y privado en varios países.
 
En este entorno, el BCE podría necesitar ajustar al alza su programa de QE. Los obstáculos que afronta el crecimiento europeo a medio plazo hacen que la inestable dinámica de la deuda siga representando un riesgo secular importante.
 

Japón, posible expansión del QE

Desde Pimco prevén un crecimiento en torno al 1,5% y una inflación subyacente cerca del 1%. Estas previsiones se ven respaldadas por la visión de consenso de que el crecimiento del consumo se mantendrá firme en ausencia de una segunda subida del IVA, y que la inversión de capital se verá apoyada por unas condiciones financieras favorables. 
 
Respecto al BOJ (Banco de Japón), Pimco cree que está firmemente comprometido  y no escatimará sus esfuerzos para reactivar la economía japonesa, como se vio en octubre con la ampliación de su QE. Pimco prevé que el BOJ siga con su QE2, con la posibilidad de una expansión adicional en el segundo semestre si la economía muestra signos de debilidad. 
 
Al igual que en Europa, la inestable dinámica de la deuda sigue siendo un motivo de preocupación en el contexto de un crecimiento nominal débil.
 

China, menores previsiones de crecimiento

Pimco ha mantenido y mantiene una postura inferior al consenso respecto a las perspectivas de crecimiento de China. Los funcionarios chinos esperan para su economía un crecimiento cerca del 7%, pero en Pimco estima que en 2015 esté cercano al 6%.
 
Actualmente, China está lidiando con la explosión de una burbuja inmobiliaria y al desapalancamiento del sistema bancario paralelo (shadow banking).
 
El Banco Popular de China ha empezado a rebajar las tasas de interés y los requisitos de reservas para los bancos para instrumentar una desaceleración suave, y Pimco, espera nuevas medidas acomodaticias. 
 
En Pimco creen que es improbable que China se involucre en una guerra de divisas con una gran devaluación competitiva del yuan, ya que los funcionarios chinos parecen estar comprometidos a una transición de la economía a un modelo de crecimiento basado en el consumo nacional y a que el yuan se convierta en la moneda global.
 

Respecto a Grecia,  ¿qué efectos pensais que puede tener a nivel europeo un desenlace ''malo''? ¿Y uno ''bueno''?

 

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Jose Adell
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