Información de Gamma

La Gamma es una de las letras griegas más importantes en las opciones. La Gamma mide el ratio de cambio de Delta, es expresada en porcentaje y explica la variación de la Delta en función de la variación del subyacente y es la segunda derivada de la prima en función del subyacente. Dicho de otra forma, mide cómo de rápido se mueve la Delta, recordamos que la Delta mide cómo afecta el subyacente a la prima de la opción.

A la hora de realizar coberturas con opciones la Gamma tiene un papel importante, pues las opciones con una Gamma pequeña facilitan la cobertura, ya que el ratio de cobertura no cambia mucho cuando fluctua el precio del activo subyacente.

Interpretación de la Gamma de una opción

La Gamma siempre tendrá un valor positivo para las posiciones largas y un valor negativo para las posiciones cortas. Supongamos que para las opciones call de una determinada acción con strike 50 la Delta es de 0.45 y para las opciones put de una determinada acción con strike 50 la Delta es de -0.55. La Gamma para ambas opciones es de 0.08.

Si el precio de la acción sube 1€:

• La delta de la opción Call pasaría a ser de 0.53 (0.45 + 1€*0.08)
• La delta de la opcón Put pasaría a ser de -0.47 (-0.55 + 1€*0.08)

Si el precio de la acción baja 1€:

• La delta de la opción Call pasaría a ser de 0.37 (0.45 - 1€*0.08)
• La delta de la opción Put pasaría a ser de -0.63 (-0.55 - 1€*0.08)

​En definitiva, un valor de Gamma positivo significa que el delta de las opciones call largas se hará más positivo (tenderá a 1.0) cuando el precio del subyacente suba, y menos positivo (tenderá a 0.0) cuando baje. Y que el delta de las opciones put largas se hará más negativo (tenderá a -1.0) cuando el precio del subyacente baje y menos negativo (tenderá a 0.0) cuando suba. Con las posiciones cortas sucede lo contrario.