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Airol 21/12/21 16:00
Ha respondido al tema Análisis de Elecnor (ENO)
Que vendan no es sinónimo de que reciban esa cantidad!! si fuese como dice, hasta recuperarían los créditos fallidos de Elecnor Perú. Pero en analogía, se puede vender un inmueble por esa cantidad y el dinero recibirlo los (bancos) poseedores de la hipoteca, en lugar de los propietarios, incluso puede darse el caso que vendiendo tienes que aportar dinero al ser superiores las deudas al precio de venta!!!Está claro que en el comunicado falta información (si asumen la deuda…..), y  con la que se dispone, no se puede más que hacer conjeturas!!!Esperemos que este no sea otro proyecto ruinoso en Mexico, como el de DUNOR!!!
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Airol 21/12/21 05:56
Ha respondido al tema Análisis de Elecnor (ENO)
Gracias. Si como dice, fueran pequeñas plusvalias me parecería fenomenal. Pero vamos, no lo tengo claro.Según la memoria:- Valor en libros del Gasoducto de Morelos*  asciende a 19.732.000 €.- Prestamos concedidos por la matriz**, 7.993.000 € (el tipo de interés es a 7,5% y cobraron 2.600.000 € de intereses en 2020, por lo que parece que no pagaron todos los intereses devengados, salvo que hubiera movimientos entre el año, ya que el saldo es a 31/12/2020)- Prestamos concedidos por Elecnor Perú*** que ascendieron a 14.000.000 de dolares, (estos prestados al 2%). De esta cantidad se han provisionado 11.867.000 € y quedan pendientes 5.974.000 (el descuadre, pudiera ser por intereses devengados, por diferencias de cambio...)Por todo esto, entiendo que el riesgo "contable" es de 19.732 + 7.993 +5.974 = 33.702.000 €Veremos cuando salgan los importes, yo la verdad es que confío que no serán muy perjudiciales, si lo han querido comunicar a final de año, entiendo que es porque los ajustes contables, no castigaran los resultados del año. * Inversiones contabilizadas por el método de la participación Al 31 de diciembre de 2020 las participaciones en entidades asociadas y negocios conjuntos del Grupo Elecnor que se han valorado por el método de la participación (Nota 3.c) son las siguientes: Sociedad                                          Miles de euros Gasoducto de Morelos, S.A.P.I. de C.V. 19.364 Morelos O&M, SAPI de C.V.                           291 Morelos EPC, SAPI de C.V.                               77 **  En el ejercicio 2012, la Sociedad realizó diversas aportaciones a la sociedad dependiente Gasoducto de Morelos S.A.P.I. de C.V. en concepto de futuros aumentos de capital por un importe total de 33.483 miles de dólares, aproximadamente, instrumentalizándose parte de ellas en varios préstamos cuyo saldo a 31 de diciembre de 2020 y 2019 asciende a 7.993 miles de euros y 10.561 miles de euros, respectivamente, y que devengan intereses anuales del 7,5%. Durante el ejercicio 2020 la Sociedad ha cobrado aproximadamente 2,6 millones de euros en relación a estos créditos (5,8 millones de euros en el ejercicio 2019). ***   La Sociedad ha reclasificado el deterioro registrado en el crédito concedido a la Sociedad Elecnor Perú S.A.C a deterioro de la participación por importe de 11.867 miles de euros y el valor del crédito pendiente de cobro por importe de 5.974 miles de euros. Esta reclasificación no ha tenido impacto en la cuenta de resultados adjunta. 
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Airol 31/03/21 03:57
Ha respondido al tema Análisis de Elecnor (ENO)
Es una buena noticia, aunque como bien dice, solo nos corresponde 10 % del pastel (vía 20% de Celeo). El beneficio económico de Elecnor Infraestructuras, no parece mas allá del mantenimiento que pudiera generar el negocio a futuro. Otra cosa es que somos el brazo técnico de AGP y en un fondo de este tamaño, eso es mucho.Sobre lo que comenta del peso chileno, realmente lo que nos influye es a partir del 31/12/2020, lo anterior, ya esta recogido en el balance. Como curiosidad, en Chile no se depende tanto del Peso como de lo que los chilenos denominan UF (unidad de fomento), ellos hablan de UF´s cuando van a pedir prestamos, pagos a la administracion… la verdad que todo muy curioso (ademas de oirles hablar de las "Lucas", que son los billetes de 1000 pesos). La UF es una referencia usada, para recoger la inflación (en la que influye mucho el cambio de divisa, ya que es un pais totalmente importador, salvo de algunas materias primas, sobre todo de cobre, primeros del mundo, y otros productos minoritarios en la economía como vino, frutas.....). Claramente, económicamente, para mi es el mejor pais de Latinoamérica.En la auditoria del 2020, se reflejaba lo siguiente en Diferencias de conversión de -104.729.000 € (solo de empresas participadas):"Diferencias de conversión se corresponden principalmente con la evolución negativa del real brasileño frente aleuro que ha pasado del 4,6 RBS/€ a 31 de diciembre de 2019 al 6,4 RBS/€ a 31 de diciembre de 2020"Además existe otra diferencia de conversión de -66.703.000 €, de los negocios consolidados (no por método de participación).Resumiendo, según indica en su auditoria: "Otro resultado global del ejercicio, neto de impuesto (182.950)"De los que una gran parte parecen del Real Brasileño y realmente creo que mientras no se revierta esta divisa, no va a haber un catalizador para Elecnor, porque incluso la otra joya, Enerfin, también esta muy implantada en este pais.Saludos.
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Airol 19/03/21 18:31
Ha respondido al tema Análisis de Elecnor (ENO)
Buenas tardes de nuevoUn fondo de comercio se genera cuando compras, no cuando vendes, es el diferencial de lo que  se valora a lo que se paga. En este caso concreto, APG tiene un fondo de comercio por este exceso en la compra. De celeo.Para elecnor, celeo es una participada, y no tiene posibilidad de amortización, Celeo amortizaría sus bienes dentro de su propia contabilidad..Cuando se produjo la venta, afloraron la plusvalía (incremento patrimonial) con el beneficio correspondiente. En ese momento las pérdidas acumuladas por la conversión del cambio de monedas que elecnor tenía en su balance (cargadas sobre el patrimonio neto, concretamente reservas) ,  también las eliminaron del balance, motivo por el cual el beneficio de la operación fue la diferencia de valoración más la prima que pago APG (su fondo de comercio), menos la diferencia negativa de cambio.que elecnor reflejaba en el balance. Ahora en cada ejercicio, en este caso concreto de monedas extranjeras,  celeo aumentará el valor o lo disminuirá en el balance (como bien dice, afectando al patrimonio neto) según se aprecien/ deprecien las divisas( más si cabe las depreciaciones, por el principio contable de pruedencia, imagen fiel...). Este año ha tocado perder, pero puede ser que el año que viene no lo sea (a fecha de hoy, el real brasileño se deprecia un 5% respecto al euro y por tanto se contabilizarían de nuevo pérdidas).Saludos
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Airol 19/03/21 09:25
Ha respondido al tema Análisis de Elecnor (ENO)
 Hay una diferencia de 213,713 M€. En 2020 ya redujo su valor en 100,364 M€ (ver cuadro) quedando pendiente un importe de (213,713 - 100,364 = 113,349 M€), para cargar a resultados en 2021. Disculpe, no entiendo muy bien lo que quiere decir cuando expresa que quedan 113.349 M€ pendientes para cargar a resultados en 2021.Yo entiendo que según lo que hagan las monedas (dólar, peso chileno, real brasileño..... ), además de otras posibles apreciaciones/depreciaciones de valor,  aumentará o disminuirá el valor de Celeo (y otras participadas) y no de lo que ya se haya aumentado o disminuido en años anteriores el valor de Celeo.Muchas gracias por el comentario
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Airol 11/11/20 16:54
Ha respondido al tema Análisis de Elecnor (ENO)
Por si le sirvieran de ayuda estos apuntes:Según lo que yo leí en sus cuentas, la operación de Celeo AGP es de 603.536 M€ por el 49%. 560.624 M€ (valoración Deloitte) + 42.912 M€ de Prima.Tenga en cuenta las caídas durante el 2020 del real Brasileño y el Peso Chileno, al final estas fluctuaciones afectan al valor de Celeo (también de Enerfin, y entiendo, aunque en menor medida, a infraestructuras, al poder cubrir en parte la moneda para todo lo que se compre fuera de estos paises para desarrollar las EPC´s correspondientes)La venta del 49% de Celeo maquilló las perdidas de la compañia en infraestructura durante el 2019 (y seguramente acumuladas de años anteriores), sacando de debajo de la alfombra perdidas de proyectos ruinosos, a modo de ejemplo (recogido en su memoria): en la UTE Dunor Energía SAPI de CV (UTE Duro Felguera y Elecnor al 50%), han sido capaces de perder casi 38.110 M€ (36.111 M€ “perdidos en 2019”), en un proyecto de 107.342 M€ imputables para cada uno (o sea, en un proyecto conjunto de 214.684 m€ perder 76.220.000 €), una rentabilidad del -35,50 % (-36.110 / 84.700 = - 0.43 €/acción).No sé hasta que punto desconsolidar Celeo (ahora computa como participada), fue causal o casual. Lo cierto es que parecería que si hicieran lo mismo con Enerfin, el valor de Elecnor sería mucho mas visible. Además de sacar la deuda ligada a Enerfin (aunque sea sin recurso) del balance y poder valorarla como en celeo (603.536 M€ / 84.700 acciones = 7.12 €/acc), podría potenciar el musculo financiero para nuevos proyectos eólicos y aprovechar el tiron del sector, recordemos que en el acuerdo sobre Celeo, firmaron invertir 400.000.000 €  en 5 años, serían 1.200 MM, con el apalancamiento correspondiente. O sea, que te quedas con esta cartera de obras para infraestructura, por contrato, y luego su posterior mantenimiento (cierto es que en muchos contratos ya se incluye en el precio de adjudicación el mantenimiento a años vista).Supongo que en la presentación se les pasó indicar que de los 1225 MW de eólica, solo les son imputables 981, como indican en el cuadro adjunto de la presentación. Aprovecho para agradecerles a Cima Capital que hayan hecho publica su valoración (550.000 MM / 84.700 Acc = 6.49 €/acc).Personalmente creo que la cotización esta barata, 7.12 (AGP)+ 6.49 (CIMA Capital)= 13.61 € de excelentes negocios con apetito inversor como son las redes de distribución eléctrica y las energías renovables (además de otros, que a mi personalmente me parecen con mucho potencial, como el de las aguas); pero Elecnor siempre ha tenido poca atención y a los accionistas de referencia no les ha importado/preocupado. Como he comentado, si las monedas locales despegaran (quien sabe si irán correlacionadas con las MMPP, sobre todo en Brasil y Chile), si hicieran alguna operación similar a Celeo con Enerfin..... junto con el tirón de las energías renovables, podría ponerse un foco sobre Elecnor. Saludfos
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Airol 16/06/20 06:18
Ha respondido al tema 1nkemia
Pues según el balance, la empresa se encuentra en Quiebra técnica. Con un patrimonio neto de  -4.153.219,11 €. RESULTADO CONSOLIDADO DEL EJERCICIO (A.4+25)  3.387.694,87 -24.353.345,63 Parece que todo esta mas que preparado para la liquidación de la compañía. A saber cuando podremos compensar las perdidas.
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Airol 01/06/20 05:03
Ha respondido al tema MasMovil Ibercom (ICOM.MC)
Podemos decir que hemos participado en una empresa que ha ido cumpliendo siempre el mejor escenario posible.Reitero mis gracias a todos.Saludos.
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Airol 30/03/20 09:14
Ha respondido al tema Análisis de Elecnor (ENO)
Solo he echado un vistazo a las cuentas. Y no puedo valorar mucho. Pero lo que queda patente, es que elecnor ha tenido que aflorar societaria/contablemente plusvalías de  años anteriores (operación Celeo), para no dar pérdidas en el 2019.
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Airol 16/03/20 07:55
Ha comentado en el artículo El aislamiento social generalizado contra la epidemia de coronavirus: Una política absurda por ineficiente
Pues yo pienso que dentro de la mala gestión que ha hecho este gobierno, (parece surrealista que haya dos ministras (mas la mujer del presidente) contagiadas, cuando ellos nos tendrían que dar ejemplo de sentido de la responsabilidad), han actuado bien (tarde). Realmente Vd. se cree que no se colapsaría la sanidad si una familia (o solo un miembro) contrae el virus y tiene, por ejemplo, a uno de sus hijos asmático?. Realmente no cree que entrarían en pánico y lo primero que harían seria acudir a un hospital? Aunque luego no diera ni positivo!!! Vd. confiaría su suerte a una parte de la poblacion que es capaz de hacer un viaje a Liverpool (3000 personas, mayoritariamente madrileños) a ver a su equipo porque tenían todo pagado y bromeaban con Atleti hasta la muerte?. Yo no apostaría nada a que si el partido fuera mañana (y se lo permitieran), todos se quedarían en casa. Vd. habla desde el raciocinio de la sociedad, pero como se ha demostrado en economía, el componente conductual, en muchas ocasiones, es el que impera. Y realmente considero, que en esta situación concreta, se necesita que todos aporten (aunque sea coactivamente). Edito: La presidenta de la comunidad de Madrid, también afectada.
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Airol 29/09/19 04:24
Ha respondido al tema 1nkemia
Yo sigo manteniendo la misma duda, si venden IUCT S.A., siendo inkemia la matriz del grupo, con que se queda?!Han traspasado IUCT empren S.L y IUCT espais?!La deuda, al menos los bonos, los emitió inkemia iuct group. La deuda la sigue manteniendo la matriz?!Comprarán también Inkemia iuct group. O sea las acciones que cotizan, al menos a los accionistas mayoritarios?!Volverá a cotizar?!Muchas preguntas sin respuesta.
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Airol 17/09/19 13:49
Ha respondido al tema Análisis de Elecnor (ENO)
Gracias por tus comentarios. Dentro del vídeo puedes ver cómo van desglosando la valoración. A la pata concesionaria la valoran en más de 1.200 millones, perteneciendo la deuda a esta.
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Airol 13/09/19 12:49
Ha respondido al tema Análisis de Elecnor (ENO)
https://youtu.be/dGGDPxpdLm4En el 1:03:55 del vídeo. Azvalor nos regala la valoración que tienen de elecnor, 2.195 MM de euros siendo conservador, dividido entre 85 MM de acciones con la autocartera. El valor que otorgan a elecnor es de  25,82€. No me extraña que esté entre sus principales posiciones y en la de distintos fondos Value.
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Airol 13/09/19 08:21
Ha respondido al tema 1nkemia
Buenos díasYo soy el socio que se abstiene en la junta de accionistas. Tuve la oportunidad de pasarme por tres Cantos y confirmar en primera mano lo que ya sabia al 99%. Y no es otra cosa, que he perdido mi inversión en inkemia. Ahora lo único que deseo es que esta perdida sea lo más limpia posible, que me permitan vender mis acciones en el mercado y no andar con la negociacion suspendida a perpetuidad. Lo que pude sacar en claro, percepción de una conversación entre los 4 asistentes sin revelaciones específicas del asunto por parte de los gestores,  es que entren algunos de los inversores interesados y eso significará una dilución enorme, no puede ser de otra manera viendo la situación de la empresa, que desde un principio ha quemado caja  sin parar para conseguir, al menos en el balance, unos activos intangibles que nunca pudimos cuantificar. Salvo por una valoración “independiente”, que no justificaba nada de lo expuesto y nunca más se supo. Como he dicho, mi preocupación era por cómo salir de la inversión, solicité que me informaran si habían decidido traspasar (diluirse, vender....) las acciones o vender los activos valiosos. Aunque la respuesta fue que la primera opción era la prioritaria, no me fui convencido que tengan el poder de decidir ante la pésima situación de la compañía (obvio estando en concurso). Veremos qué ocurre!!!. Sobre si volvería a cotizar a corto plazo, se remitieron a la comunicación a la CNMV, esperan que en este mes de septiembre se presenten las cuentas (auditadas), para permitírselo.Veremos cómo llega el final!!!.Saludos.Pd. Para mi Inkemia cierra mi inversión en la “lotería del MAB”. Después de Gowex y Másmovil (aquí realmente me quedan muy poquitas de las compradas a 0,80, postsplit) y aunque he salido beneficiado económicamente, sobre todo creo que salgo como mejor inversor, habiendo aprendido que en estas empresas estás a merced del destino y que no depende de ningún mérito (si es posible tenerlo para invertir).
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Airol 04/09/19 09:12
Ha respondido al tema AzValor Internacional: seguimiento y opiniones
Viendo la ponencia de los cursos de verano y aunque Alvaro no quiso hablar mucho, lo poco que lo hizo, fue dejando claro que mas pronto que tarde (1:34:08), habrá una explosión de "algunas materias primas" (1:43:20). O sea, que siguen creyendo en su tesis a pies juntillas.  https://www.youtube.com/watch?v=QKBWd2T91IY
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