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alvarogl 19/12/21 07:53

Ha respondido al tema Seguimiento y opiniones de Clerhp Estructuras (CLR)

Es cierto que hay que tener mucha prudencia, pero CLERHP no es una inmobiliaria, es muy diferente su negocio.A mí sinceramente tanto la empresa como el equipo directivo me dan confianza y me parece, con perspectiva a 3-5 años de las mejores oportunidades rentabilidad/riesgo dentro de la bolsa española.El fondo que promueve el proyecto emitió el siguiente comunicado, que refuerza mi tesis:https://www.eddastockblacklionsinvestments.com/blog/portfolio/clerhp-estructuras-s-a-comunicado/

alvarogl 13/10/19 06:53

Ha recomendado Re: Nicolas Correa (NEA) de

alvarogl 16/02/19 17:59

Ha respondido al tema Natra (NAT) ¿Cómo lo veis?

Sí, pero eso tú lo ves y lo sabes porque te has formado y sabes de qué va el tema. Y como tú o yo, en enero de 2016 cuatro lo ven que no era tan comunes ampliaciones con obligaciones convertibles Pero la gran mayoría preguntaría al banquero de turno, que querrían lavarse las manos respecto a productos complejos y luego, si puede, colarles sus productos bancarios. Por lo que les aconsejarían vender los derechos y dejarse de "líos". Lo que al final supuso el completo fracaso del tramo minorista de la ampliación. Pero me hace mucha gracia que digas que 0,90 euros sea un buen precio cuando ni te has dignado a valorar el precio de la empresa ni sabes nada de ella, sólo basándote en una ampliación fallida por todo lo comentario anteriormente. Además con un resentimiento que lo veo completamente absurdo.

alvarogl 16/02/19 12:45

Ha respondido al tema Natra (NAT) ¿Cómo lo veis?

No hables de lo que no tienes ni idea anda que das vergüenza ajena. Esa ampliación se hizo en bonos convertibles con tiempo de espera para la primera ventana de conversión de dos años y ventanas sucesivas. ¿Sabes cuál fue el consejo de dos bancos a los que acudí para pedir información?Que no acudiera, y que esa opinión se la habían trasladado al resto de minoritarios. ¿Por qué? Los bonos convertibles son productos complejos, y en aquellos tiempos estaba en auge todo el problema de preferentes, swaps, cocos, convertibles... Si los bancos hubieran animado a acudir y hubiera habido algún problema con la compañía los bancos se veían objeto de demandas. Por eso quedó desierta la ampliación en el tramo minorista. Pudieron haberla hecho con acciones y seguramente se hubiera suscrito sin problema. Y ya te digo que fui a la ampliación, compré en el SEND y tengo algunos sin convertir pero lo que hicieron fue una oscura maniobra de toma de control por cuatro duros.

alvarogl 30/01/19 08:44

Ha respondido al tema Natra (NAT) ¿Cómo lo veis?

Menuda tontería de comentario, y conste que tengo bonos aún de Natra que no he convertido y no pienso ir a la OPA. A ver, aquí el problema es que el precio es completamente injusto en base a la situación actual de Natra, la situación futura esperada en base a su plan estratégico (que este año ha superado en un 30%) y comparando con sus semejantes. Y eso es independiente de si ha multiplicado por 6 por 15 o por un millón. La gente no fue por pánico minorista, la acción descontaba la ak y bajaba sin tregua pero friamente fue muy buena oportunidad. Como el tiempo quita y da razones veremos si logramos que no la excluyan a qué precio cotiza en dos o tres años.

alvarogl 23/03/17 18:43

Ha respondido al tema Natra (NAT) ¿Cómo lo veis?

Cada vez me gusta menos su comportamiento, y los resultados han sido una auténtica decepción. Creo que llegará a ese precio pero pon stop por si acaso sigue para abajo.

alvarogl 23/01/17 13:31

Ha respondido al tema Natra (NAT) ¿Cómo lo veis?

Está claro que Natra no está en condiciones de pagar dividendo, pero a mí es algo que me da igual, quiero que genere valor. Para el año 2017 pagará en torno a 7M€ de intereses de deuda. Ya verás como el panorama será distinto en cuanto a resultado neto. Pero igual para entonces será tarde para entrar, si no lo es ya después de haberse revalorizado un 350% desde mínimos

alvarogl 19/01/17 15:49

Ha respondido al tema Natra (NAT) ¿Cómo lo veis?

Refiriéndome a GAM y Sniace me refiero a fundamentales a día de hoy y que tienen más incertidumbres que Natra, y sin embargo su capitalización es alta. Por aspecto técnico no están nada mal realmente, y creo que tienen potencial.

alvarogl 19/01/17 07:37

Ha respondido al tema Natra (NAT) ¿Cómo lo veis?

Hola Hachiman, gracias por compartir tu opinión. -Los bonos no son obligatoriamente convertibles. Vencen en 2023 y rentan el 1%. Tienen ventanas de conversión voluntaria. Si has visto el balance verás que aparecen como pasivo no corriente que es lo que son hasta que se conviertan en acciones o se devuelva el capital. En la práctica se convertirá en capital y la deuda neta bajará 9,8M€. -Sobre la operación de emisión de bonos, hay que decir que el plazo de suscripción preferente fue a los accionistas, y la mayoría no acudió. En mi banco me dijeron que no acudiera de ninguna manera y que sólo 2 habían ido... ahora valen el triple de su valor. -A mí me parece que los 131 millones de capitalización que dices y te parece mucho se queda corto si pensamos que capitalización más deuda neta en 2018 (quitando obligaciones y estimando RJF en 30M€) será en torno a 110M€ + 138M€ = 250M€. Para unos beneficios que en mi caso estimo al año que viene en 35M€, y que este año si son normales estarán entre 26-30M€ y aún sin reflejar la bajada del cacao. Por lo que los ratios a este precio para finales de este año serían EV(250)/EBITDA (35)= 7,14 y DEUDA NETA(110)/EBITDA (35) = 3,14. Y eso sin contar que el consumo aumenta y que las empresas del sector crecen. Si sabéis de alguna empresa con un potencial o números parecidos me podéis decir. Yo veo empresas como GAM o Sniace y entonces sí que tendría que estar preocupado.

alvarogl 17/01/17 17:21

Ha respondido al tema Natra (NAT) ¿Cómo lo veis?

A efectos contables las obligaciones pasan del pasivo al capital. Pero creo que el dinero recaudado que es muy poco 14,76M - 5M de comisiones= 9,76m€ ha sido ya utilizado para amortizar deuda. Por otra parte creo que el precio actual ya descuenta el tema de los bonos, porque veo imposible que el precio baje al entorno de 0,30 para reflejar la dilución que viene en 2018 (sería EV/EBITDA de 5 aproximadamente). Aquí lo curioso a partir del 2018 va a ser que la banca acreedora va a pasar el máximo accionista por lo que pueda venir no se sabe. Venta a un grupo más importante del sector o fondo de inversión?OPA? Lo que es seguro es que querrán ganar pasta, cuanta más mejor jajaja

alvarogl 12/01/17 17:37

Ha respondido al tema Natra (NAT) ¿Cómo lo veis?

Gran análisis Daniel, hay un trabajo detrás de él. Sólo un par de apuntes. Los bonos empezaron a cotizar a 100 en el SEND aunque su valor nominal sea 133,2 (1000 acciones de 0,1332). Por otra parte, ¿en qué te has basado para estimar 0,90 como precio objetivo? Yo utilizando un EV/EBITDA de 10 (la única empresa del sector del cacao que conozco Barry Callebout cotiza a EV/EBITDA 14, claro que su estado no es ni parecido...) y estimando que logre a finales del año que viene 35M€ de EBITDA, cosa que no es descabellada si el precio del cacao sigue por estos niveles y la empresa no se duerme en los laureles comercialmente, me sale una valoración de deuda y capitalización de 350M€. Restando deuda neta de 150-26 de RJF sería una capitalización de 350-124=226M€. Cómo tras la ampliación en bonos hay (habrá, pero a mi parecer el mercado lo descuenta, por eso está tan baja) 160M de acciones, el precio objetivo sería 226/160=1,40€ aproximadamente. ¿Qué te parece? ¿Quizá demasiado optimista?

alvarogl 27/10/16 04:16

Ha respondido al tema Natra (NAT) ¿Cómo lo veis?

Resultados del tercer trimestre. Sube EBITDA, lo que es bueno pero la deuda sube igualmente. De donde sacan los márgenes, la división de consumo, no logra aumentar ventas. Así mal vamos...me huelo otra AK más pronto que tarde por desgracia. ¿Alguna interpretación adicional?

alvarogl 19/10/16 12:07

Ha respondido al tema Natra (NAT) ¿Cómo lo veis?

Por encima de 0,1332 casi seguro que sí, incluso con resultados por debajo de lo esperado. Si quiebra o se descubriera algo no conocido actualmente pues no. Pero si quieres comprar bonos tienes que tener en cuenta que cotizan al 255 por lo que no sería 0,1332 el precio de tu compra si no el que corresponda. Lo malo que no sabemos lo que pasará tras la dilución y no conozco un caso similar para plantear escenarios. Al ser de la banca la mayoría de los bonos se puede esperar cualquier cosa, desde que no vendan y se mantenga hasta que tiren el precio. Lo que más beneficio les suponga.

alvarogl 19/10/16 09:15

Ha respondido al tema Natra (NAT) ¿Cómo lo veis?

Gracias por contarnos tu experiencia. Si ellos en sus cláusulas pueden hacer ese tipo de actuaciones pues descartamos la operación. Aunque cuando he preguntado los operadores que conozco que operan acciones con cfds sobre acciones realmente compran/venden el subyacente por lo que les daría igual. También he preguntado a los brokers más conocidos y ninguno opera con Natra en corto. Así que tocará aguantar hasta 2018 y esperar que la empresa vaya teniendo buenos resultados.

alvarogl 19/10/16 08:16

Ha respondido al tema Natra (NAT) ¿Cómo lo veis?

Renta 4 también, sí...las cuentas son como las hace Alfred3. El problema si quieres hacer la operación es buscar brokers con cortos en Natra. No los he encontrado. Los bonos son muy ilíquidas. 100 bonos en oferta al mismo precio es muy difícil. Ten en cuenta que a la parte minorista sólo habrá unas 10.000 obligaciones creo (si mis cálculos son buenos).

alvarogl 18/10/16 06:18

Ha respondido al tema Natra (NAT) ¿Cómo lo veis?

A mí me parece todo muy extraño realmente con esta ampliación. Porque en teoría los accionistas de la compañía se puede decir que han regalado a la banca la empresa, ya que se emitirán más del doble de acciones de las que hay ahora en circulación con los mismos derechos. Y de esas acciones el 95% va a estar en poder de la banca. Nunca comprendí la razón última ni por qué tan poca gente la suscribió.

alvarogl 18/10/16 04:11

Ha respondido al tema Natra (NAT) ¿Cómo lo veis?

¿Por qué? Si tienes x acciones a 0,1332 pero convertibles en 2018 y ahora que cotizan a 0,72 te pones corto en el mismo número de acciones sabes que cuando tengas las acciones de las convertibles las plusvalías que vas a tener. Tienes que aportar garantías por si sube de precio pero no veo el problema. Si me puedes explicar tu argumentación te lo agradezco.

alvarogl 17/10/16 18:11

Ha respondido al tema Natra (NAT) ¿Cómo lo veis?

Muchas gracias. Tenemos que aguantar pese a que las plusvalías ahora serían muy jugosas. He buscado formas de intentar hacer arbitraje pero no he sido capaz de saber como ponerme corto en el valor... A ver que dicen los resultados de este año...si fuesen positivos a final de año yo creo que podríamos aspirar a una capitalización de la empresa de unos 120-140 millones...lo que sería contando la ampliación unos 0,75 a 0,90 euros. Si fuesen muy positivos y la deuda fuera posible devolverla igual pasa al entorno de 1,30 euros. Más no la veo, pero nunca se sabe.

alvarogl 17/10/16 17:17

Ha recomendado Re: Natra ¿Cómo lo veis? de

alvarogl 15/10/16 06:45

Ha respondido al tema Natra (NAT) ¿Cómo lo veis?

Hola Pedroluisfer, yo también llevo bonos. No sé si tú sabes más de su funcionamiento...¿el precio de conversión es fijo? Y segundo, ¿crees que el precio actual refleja la conversión de los bonos dentro de un año o que cuando salgan las nuevas acciones colapsará el precio? Esperemos que la empresa siga progresando en fundamentales. Gracias!

alvarogl 10/10/16 07:11

Ha respondido al tema Obligaciones de Eroski y Fagor

La verdad es que viendo los precios de las AFS de Eroski, las rentabilidades que suponen y la evolución reciente de la compañía parecen una alternativa muy válida de inversión. Sobre todo viendo el panorama que hay en renta fija actualemente.

alvarogl 07/10/16 04:22

Ha respondido al tema Natra (NAT) ¿Cómo lo veis?

El primer semestre es el más flojo, todavía no se ha notado el descenso en el precio del cacao y no computa la aportación de Reig Jofre. No han sido excelentes pero el ebitda ha subido un 30%, la evolución es buena. A ver si recuperan en el sector consumo y seguirá para arriba. Eso sí, la deuda sigue siendo bestial y si no logran rentabilidad igual hace falta otra ampliación.

alvarogl 06/08/16 12:21

Ha respondido al tema Ya tenemos suelo en OHL en 1.73.

Por volumen movido esta semana puede ser perfectamente. Pero a estas alturas decir eso es como decir que ha llovido después de ver el suelo mojado. El mérito está en quien es capaz de proponer un rango de forma previa a la caída. Sin embargo no dice en que se basa para calcular el objetivo que propone.

alvarogl 03/08/16 05:35

Ha respondido al tema Natra (NAT) ¿Cómo lo veis?

Si no explicas a que te refieres con que es "una gran mierda" tu opinión no vale nada. De momento objetivamente ha reestructurado deuda, ha sido capaz en el primer trimestre de que no le coman los gastos financieros y si el segundo trimestre siguen por la buena senda seguro que tiene margen de subida. Sigue al borde de la quiebra por su enorme deuda, por supuesto, por eso está donde está, pero que de momento ha mejorado es innegable.

alvarogl 30/12/15 18:23

Ha respondido al tema Natra (NAT) ¿Cómo lo veis?

Tienes razón. Gracias por tu respuesta. Difícil decisión. Tocará estudiar la empresa aunque no estoy convencido de meter más aquí. Saludos.