Camionero
22/04/26 06:49
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¿La IA es el futuro?
La IA se mantendrá como fuerza estructural del mercado, incluso en medio de la alta volatilidadAnis Lahlou (Generali Investments) | El primer trimestre de 2026 comenzó con un impulso excepcional y terminó bajo la sombra de la guerra. La renta variable europea abrió el año con un fuerte repunte en enero. Los semiconductores lideraron la carrera desde el principio, las acciones del sector de la defensa se dispararon y los sectores cíclicos obtuvieron mejores resultados en general. Sin embargo, a finales de febrero, la operación militar coordinada entre Estados Unidos e Israel contra Irán transformó abruptamente el panorama inversor. El posterior cierre del estrecho de Ormuz desencadenó lo que la Agencia Internacional de la Energía ha calificado como la mayor interrupción del suministro en la historia del mercado mundial del petróleo.Creemos que la Inteligencia Artificial (IA) sigue siendo la fuerza estructural dominante que da forma a los mercados globales, pero el discurso al respecto está evolucionando rápidamente. La revolución de la IA ya no se centra en si funciona o no: se trata de en qué lado de la curva de disrupción te sitúas. La decisión de Block de recortar el 40% de su plantilla como parte de una reestructuración impulsada por la IA podría ser un presagio de lo que les espera a las empresas de software y tecnología financiera. La programación, como actividad humana, está siendo sustituida por agentes de la IA. El conflicto con Irán ha provocado una crisis energética de proporciones históricas, y abordamos sus implicaciones con los ojos bien abiertos. Tras ocho semanas de conflicto, reconocemos que este episodio está resultando más persistente de lo que sugerirían los precedentes históricos. Como ha señalado Sir Alex Younger, exjefe del MI6, es probable que Estados Unidos subestimara la cohesión del régimen iraní: al haber agarrado al tigre por la cola, no puede soltarlo sin que le muerda, a menos que el régimen se desmorone. Será necesario llegar a un acuerdo. Los riesgos son asimétricos: aunque creemos que el conflicto se resolverá en última instancia, es probable que el punto de llegada sea peor que el punto de partida, con el petróleo cargando con una prima de riesgo más duradera.Dado este contexto, identificamos distintos sectores bursátiles, cada uno de los cuales tiene una función clave. Los semiconductores permiten aprovechar la aceleración de la expansión de la infraestructura de IA. Las telecomunicaciones y empresas de servicios públicos (utilities) pretenden proporcionar una resiliencia defensiva del flujo de caja. Los valores energéticos sirven como cobertura directa contra la inflación. Y valores del sector defensa reflejan la realidad geopolítica. Dado que la dispersión de la renta variable europea sigue siendo elevada, seguimos creyendo que una selección de valores disciplinada y basada en la convicción será la principal fuente de rentabilidad diferenciada.