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16/11/19 11:54
Ha respondido al tema Nicolas Correa (NEA)
No me había dado cuenta de tu mensaje ni de que la empresa ya lo había corregido. Ahora lo consultaré  para ver si efectivamente el error estaba en el pasivo corriente.
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16/11/19 11:42
Ha respondido al tema Nicolas Correa (NEA)
Creo que el error está en el pasivo corriente, porque a 30-6-19 su importe era de 26.989 y a 30-9-19 difícilmente puede ser 23.543 (caída del 13% en solo tres meses, teniendo presente que en esta partida se incluye la cuenta de acreedores comerciales que no hace más que subir). A mi entender el pasivo corriente debería de ser 26.353 (en vez de 23.543) y así todo cuadrática porque el total pasivo sería 48.697.
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15/11/19 09:25
Ha respondido al tema Azkoyen (AZK) despierta
Crecimientos de Ingresos y Beneficios desde 2015 a 2018, tomando como referencia el año anterior. En la última línea: Crecimiento del período 2014-2018 y tasa media anualizada del crecimiento 2014-2018 En  la tabla que encabeza este post, hemos  reflejado  la Cifra de Negocio y el Bº Neto Atribuible de Azkoyen correspondiente al período 2014-2018, con objeto de analizar la evolución de su progresión y deducir sus posibles causas.. Puede apreciarse  fácilmente que durante el quinquenio 2014-2018  la cifra de negocio creció a una tasa anual compuesta del 3,3% mientras que el Bº Neto atribuible  lo hacía a un tasa  anual  media del 43,5%. Este crecimiento de resultados tan espectacular no se debió al aumento de los ingresos como es obvio sino a la reducción de costes especialmente de dos: los gastos financieros y las amortizaciones. En 2009 la deuda de Azkoyen rozaba los 90 millones de euros y en 2018 era de solo 0,4 millones. Esta disminución de deuda hizo que los gastos financieros cada año fuesen menores por lo que a la misma facturación los beneficios aumentaban. Con la amortización sucedía lo mismo: En 2013, por ejemplo se destinaron a amortización y depreciación 8 millones de euros y en 2018 la mitad. Ha llegado un momento en que los resultados ya no pueden seguir creciendo por  disminución de costes  (por la inexistencia de gastos financieros y por tener todo el inmovilizado amortizado y porque  la reducción de costes tiene un límite). En un futuro,  el crecimiento de Azkoyen dependerá absolutamente del impulso que se pueda dar a los ingresos, que éstos no tienen límite. De hecho ya en este ejercicio de 2019 todo parece indicar que la cifra de negocio crecerá a las tasas de siempre (3,3%) mientras que el Bº Neto Atribuible descenderá. Con el objetivo de poner más foco en la generación de ingresos y no solamente en la reducción y control de costes, el Consejo de Administración  el  pasado 27 de febrero aprobó el “Plan Estratégico 2019-2021” donde se establecen  “palancas de crecimiento orgánico acelerado, junto a iniciativas dirigidas a dotar de recursos y apoyar el desarrollo de los negocios. Los beneficios del plan serán progresivos, previéndose alcanzar los mayores crecimientos de ventas y resultados en el ejercicio 2021”. A mi en particular, este Plan de Negocio  2019-2021 no me inspira mucha confianza por los motivos siguientes: 1.- No han hecho público los detalles de dicho Plan Estratégico  y lo poco que sabemos son inconcreciones y generalidades que podría anunciar hasta yo mismo que no conozco la empresa a fondo. Repasemos algunos puntos de dicho Plan Estrategico: - Aumento de la fuerza de ventas en mercados de mayor potencial y potenciación del marketing (es una obviedad:  si quieres ingresar más has de vender más). - Desarrollo tecnológico y de producto (¿pretenderán buscar alguna ventaja competitiva de las que actualmente carecen?). - Establecer determinadas palancas relevantes de crecimiento. (¿a qué se referirán?) - Priorización de posicionamiento internacional, (no van a crecer aquí que estamos casi en recesión). - Analizar oportunidades de crecimiento inorgánico (esto quizá sea lo más claro de todo). Además no se ha hecho público una cuantificación del Plan avanzándonos posibles cifras de  Ingresos, y EBITDA, (como mínimo).  Es decir: partiendo de una facturación actual de 140 millones, ¿Cuanto piensan facturar tras la aplicación del Plan?. Si ahora ganan 15 millones, ¿Cuál será el Bº Neto en 2021?. ¿A cuanto ascenderá el esfuerzo inversor para cumplir con el Plan, es decir: cuánto costará?. No lo dicen.  2.- La distribución el pasado mes de junio de un dividendo extraordinario de 25 millones, para lo que tuvo que negociar un préstamo de 20 millones a “Euribor+0,65%”, con suelo=0.  Si confiasen mucho en la rentabilidad del Plan Estratégico invertirían ese importe en la financiación de dicho Plan. Si no lo hacen quizá sea porque no confien mucho en él (en su rentabilidad) y los miembros de Consejo de Administración prefieran tener el dinero en su  bolsillo antes que invertirlo  y arriesgarlo en unas iniciativas de final incierto. La verdad es que el préstamo les ha salido muy barato, pero dado el esfuerzo inversor que requerirá la implantación de Plan Estratégico, ¿no podían guardarse el  esos 25 millones para coadyuvar a la financiación del Plan?. La deuda que era de casi cero a 31-12-2018  a 30-9-2019  ya es de 21,7 millones. Y seguro que aumentará si quieren seguir adelante con la implantación del Plan.  3.- La dimisión  de quien fue Director General de la compañía desde 2010. Eduardo Unzu ha sido el artífice de la “resurrección” de Azkoyen. La cogió en 2010 con una deuda de casi 100 millones y unas pérdidas de casi 4 y la deja a  finales de 2018  con una deuda de cero y un beneficio de 15,6 millones. Me imagino que si dimite es porque no debe de estar de acuerdo con alguna de las líneas maestras del Plan Estratégico.  Estimación por extrapolación de Ingresos y Beneficios de 2019 A causa de la implantación de dicho Plan Estratégico, el Bº Neto iniciaría en este Ejercicio de 2019 un descenso (10%) que se prolongaría a 2020 e incluso 2021, por el aumento de gastos financieros, de personal y amortizaciones, que es justo lo contrario de lo que les pasaba hasta ahora. Por consiguiente,  el precio de la acción podría caer hasta 5,9 e inclusive 5,3 en el peor de los casos y ahí podría rebotar, pues  en esta cota existe un importante soporte. La tesis de inversión sería esperar y ver hasta donde puede caer y ahí tomar posiciones porque es un valor de buenos márgenes y balance saneado que coyunturalmente podría empeorar (no sabemos si mucho o poco) a causa del Plan Estratégico, pero  de fracasar en estas aventuras que va a emprender siempre podría recuperar a medio plazo la situación de 31-12-2018 y ser un título  que se limite a mantener ingresos y resultados. En otras palabras: de fracasar el Plan Estratégico se convertiría con el tiempo en un valor tipo Zardoya, que ni siente ni padece. 
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13/11/19 13:35
Ha comentado en el artículo Mejoras en los foros de Rankia: incorporamos el autoguardado, ahora puedes mencionar y arrastrar imágenes y ¡más!
Cuando entras con "rankia.com" y sigues la secuencia Bolsa--> Foro--> Ultimos Mensajes sale el primer pantallazo de "Ultimos Mensajes" con el número 1 (abajo, en un circulo azul). Me quiero ir al segundo pantallazo de "Ultimos Mensajes". Pincho abajo en el "2" dentro de otro circulo azul, pero no hay manera, siempre aparece el "1". Es como si solo te dejara consultar el primer pantallazo de los "Ultimos mensajes". Esto ayer funcionaba. Si ahora no funciona es porque "algo" habeis hecho hoy. Saludos.
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13/11/19 08:24
Ha respondido al tema La CNMV aprueba la salida a bolsa de SOLARPACK (SPK)
 1.- Aproximación a los resultados-2019  de Solarpack extrapolando los resultados de los tres primeros trimestres. La estimación de resultados a 31-12-2019 está en la última columna de la siguiente tabla y se han calculado por extrapolación de los obtenidos en los tres trimestres anteriores. Estimación Ingresos y Resultados 2019 (última columna) Hasta finales de 2018  el negocio de Solarpack  era construir instalaciones fotovoltaicas para venderlas (Build & Sell) e iniciar nuevos proyectos. Ahora quiere también desarrollar proyectos Build&Own (Construir y mantener)  para tener ingresos más recurrentes, de altos márgenes y que permitan una mayor visibilidad de resultados futuros. Esta reorientación de actividad exige mayor nivel de inversión y de ahí estos resultados tan pobres que está obteniendo en este ejercicio de 2019 en relación a 2018. Tengamos en cuenta que con este EBITDA  (19) y este Bº Neto Atribuible (2) esperados  para 2019,  el PER será de 183 (a 11 euros/titulo, 11/0,06) y el ratio “DFN/EBITDA=20” (375/19). Estos ratios son inasumibles para cualquier empresa, aunque no tanto por tratarse de un sector que nos tiene acostumbrados a que estos dos ratios alcancen cifras muy elevadas.  2.- Estimación de los Resultados de 2020 La buena noticia es que estos múltiplos mejorarán en 2020 por la entrada en funcionamiento a finales de este año o a principios del que viene de tres centrales fotovoltaicas Build&Own (Granja=123Mw y Monclova+Grullas=112Mw), que suman un total de 235Mw a  incorporar a los 233Mw Build&Own, que ya se tenían, por lo que Solarpack  asumirá una potencia propia de 468Mw. Vamos a cuantificar los ingresos de 2020 manteniendo constantes (e igual a los de 2019) los  ingresos por DEVCON y Servicios  y aumentando los Ingresos por POWGEN de acuerdo con la nueva potencia generadora (468 Mw) atribuible a Solarpack. Empezamos por estimar los ingresos por POWGEN  en 2019 que serán 33,7 M€ según se justifica en la tabla siguiente: Solapack Generadora: Estimacion Ingresos 2019 por POWGEN:33,7 Si la potencia atribuible en 2020  es de 468Mw cada trimestre ingresará unos 23,4M€ (por correlación con los ingresos de 2019) y en todo el Ejercicio-2020 cuatro veces más -->  “23,4 * 4 = 93,6 M€”. Sólo por mayor producción de electricidad en el 2020 Solarpack ingresará (93,6 - 33,7) ≈ 60 millones de euros más (que en 2019) en ese año de 2020. Suponiendo que los ingresos por “Desarrollo y Construcción” y Servicios sean  los mismos que en 2019, obtenemos para 2020 unos ingresos de:   50  M euros (ingresos de todo 2019) +60 M euros  (diferencial de ingresos por POWGEN entre 2020 y 2019) =110 M euros  (estimación de Ingresos para 2020) El EBITDA-2020 sería de 44 M€ (por correlación con la 1ª tabla, hemos supuesto un margen sobre Ingresos  del 40%) y El Bº Neto Atribuible de 6 M€ (por correlación con la 1ª tabla hemos supuesto un margen  sobre Ingresos del 5,5%)  A partir de estas cifras ya se obtienen unos ratios más razonables PER=61 y DFN/EBITDA=8,5, cifras que están ya en concordancia con las de Solaria, (PER=50 y DFN/EBITDA=5).  El paso de “epecista” a  "generadora"  está provocando un derrumbe en las cuentas de Solarpack, pero ya en 2020 los resultados mejorarán y se encarrilarán por esa vía de  constante mejora que se empezará a visualizar a partir de año que viene. Invertir en Solarpack tiene sus riesgos, (retrasos en proyectos, licencias y permisos en un sector muy competitivo y altamente regulado y cuyos costes  casi siempre superan lo presupuestado), pero creemos que a largo plazo (tres años) será una buena inversión por la creciente aportación de las energías renovables a la transición energética. En dos o tres años el título  podría alcanzar los 16 euros. 
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13/11/19 07:30
Ha respondido al tema ¿Que le pasa a Metrovacesa (MVC)?
El análisis lo hice yo  teniendo en cuenta lo que se  comunicó en el Informe del segundo trimestre-2019 acerca del retraso en entregas de viviendas.Mañana a ultima hora  publicarán los resultados del tercer trimestre. Veremos que ocurre.Éste es un sector (inmobiliarias promotoras) que ahora mismo no interesa por el ciclo económico recesivo que se avecina, problema que se verá agudizado por el nuevo gobierno de socialistas y comunistas. Un amigo mío estaba muy interesado en invertir en Metrovacesa (por el descuento sobre el NAV) y yo estaba empeñado en demostrarle que no lo hiciera al menos de momento. Que esperara un poco.  Y pienso que este "poco" se va a largar en el tiempo, porque no creo que la gente quiera endeudarse sobre todo si no  es funcionario. Ya que hice algunos números, decidi  colgarlos en rankia.Incorporo a este post un Gráfico de Metrovacesa. Su situación técnica no puede ser más dramática. Como siga por debajo de 8,27, que es donde está el último soporte, ni yo ni nadie puede intuir donde aterrizará. Además todos los consejos (al menos los de "investing"), son de  Venta.A ver si hoy mismo puedo colgar otro análisis de Solarpack que he  redactado en  base a los resultados del tercer trimestre, porque creo que quizá  el sector de renovables a largo plazo,  podría ser el menos perjudicado por las nuevas políticas.
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12/11/19 10:22
Ha respondido al tema ¿Que le pasa a Metrovacesa (MVC)?
 https://cnmv.es/portal/HR/verDoc.axd?t={8cf78598-57f1-47f8-a085-1862e548d5eb} En las páginas 13, 15 y 30  cita como objetivo de entrega  700 viviendas, pero debido a un cambio de contructora hay 95+198=293 viviendas afectadas que  muy probablemente no se terminarán hasta 1T2020.De aquí que las entrega-2019 se hayan revisado a la baja:En plan pesimista 700 - 293 = 407En plan optimista 700 - 195 =  505Saludos.
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11/11/19 10:17
Ha respondido al tema ¿Sacyr Vall (SCYR) seguirá subiendo?
Creemos que ha sido de lo más oportuno haber podido reunir un conjunto de cifras clave,  seleccionadas  a partir de la información que trimestralmente publica Sacyr. Más que nada porque ayuda a entender que el problema de su excesiva deuda no sería  tan peligroso como muchas veces se ha presentado,  incluso yo mismo. El conjunto de datos clave al que me refiero es el siguiente:Tras una primera revisión de las cifras mostradas, y a pesar de que la deuda ha ido aumentando semestre a semestre a tasas entorno el 9% semestral (columna tercera), verificamos lo siguiente:1.- El ratio DFN/EBITDA  tiende a decrecer2.- El Bº Neto Atribuible aumenta3.- La Cartera de Pedidos se mantiene en importes cercanos a los 42.000 euros. Todo ello significa que el pasivo de Sacyr es un riesgo que está controlado. Es una deuda que coadyuva al crecimiento de Sacyr. La potenciación de sus adeudos no está  impidiendo ni el agravamiento del ratio DFN/EBITDA, ni el incremento de sus beneficios, ni daña su Cartera de Pedidos.A pesar de ello,  esta situación de aumento del débito no puede alargarse indefinidamente en el tiempo, más que nada porque los Gastos Financieros Netos  (que representan entorno el 60% del EBIT) están impidiendo una mejora del Margen del Bº Neto. El objetivo sería que este Margen fuera aumentando año a año en 0,5 e incluso 1 pp  para ponerse a la altura de otras concesionarias como en su día fue  Abertis. Actualmente este Margen del BNA es del  3,73%, (intolerable para una concesionaria),  cuando lo ideal sería situarlo por encima del 10%.Este agrandamiento del +9% semestral de la deuda de Sacyr se produce porque su Cash Flow de Explotación no es  suficiente para  financiar sus inversiones,  (en 2017 Inversiones=582 M€ y Cash-Flow=292 M€. En  2018 Inversiones=954 M€ y Cash Flow=412 M€). Dicha financiación ha de hacerse mediante deuda y de ahí su progresivo crecimiento.Pienso que este escenario  de persistente aumento  de deuda de los años 2017, 2018 y 2019 se mantendrá hasta 2021. En este Ejercicio de 2021 entrarán en explotación las autopistas de Chile, Colombia e Italia (Pedemontana en su totalidad  y Roma-Latina) que son de gran tamaño  lo que se traducirá en unos ingresos muy importantes para Sacyr, que le permitirán financiar un porcentaje bastante más elevado de sus  inversiones con Cash-Flow. En consecuencia la deuda podría seguir creciendo pero a tasas semestrales muy inferiores al 8-9% actual o incluso estabilizarse si dichas inversiones  aparte de con CashFlow se financian con desinversiones (rotación de activos)A partir de 2021  Sacyr será una empresa de perfil más concesionario que ahora, por los motivos siguientes:-          El crecimiento de la deuda se desacelerará-          Los gastos financieros se estabilizarán y-          Los márgenes de la parte baja de la Cta de Resultados empezarán a aumentarEl mayor riesgo de una inversión en Sacyr es el geopolítico. Hay dos superpotencias interesadas en implantar regímenes bolivarianos en Sudamérica y países como Chile y Perú donde Sacyr tiene muchos intereses podrían cambiar de régimen por lo que Sacyr se vería muy perjudicada.A pesar de todo, muy probablemente el precio de la acción lo veamos a 3,20 euros dentro de unos meses. Será la respuesta anticipada del mercado  al inicio del giro que  experimentarán las cuentas de Sacyr en el Ejercicio de 2021.
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11/11/19 08:29
Ha comentado en el artículo ¿Por qué la siguiente crisis será la definitiva?
Estoy más de acuerdo con lo que dice Enrique Roca que con lo que dice el autor del artículo que debería haber resumido un poco más lo de Brandom Smith. En el año 1972 se formó una asociación llamada Club de Roma que predijo una apocalipsis mundial para el año 2000. Anteriormente ya Malthus predijo el fin de la humanidad porque la población crecía en progresión geométrica y los alimentos en progresion aritmética. Estoy de acuerdo que habrá problemas. Europa se está japonizando, pero los japoneses van tirando para adelante y nosotros también. Saludos.
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08/11/19 12:36
Ha respondido al tema ¿Que le pasa a Metrovacesa (MVC)?
Los resultados  del tercer trimestre se presentarán el jueves 14 de noviembre a las 18:30h (CET).  Veremos como va la entrega de viviendas y si se acercan a las 510 previstas para 2019.
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08/11/19 05:52
Ha respondido al tema Aedas Home (AEDAS): seguimiento de la acción
 En efecto, el precio medio de la vivienda es uno de los factores determinantes  para su compra. Dejando aparte los “off sides”  (casas prefabricadas) el precio medio de las promociones de Aedas está por encima de los 200.000 euros, siendo el desembolso inicial de un 20%+10% de gastos por lo que muchas familias no disponen de ese “cash” inicial.  Sin embargo, creo que el precio de la vivienda no es el principal factor a la hora de tomar una decisión sobre la compra de un hogar. Para mi el factor determinante a día de hoy es el temor a una nueva crisis económica junto al hecho de que los ministros en funciones insistan en que no se vislumbra tal crisis. ¿No decía Solbes lo mismo en el 2008?. Esta circunstancia de la crisis económica y la subsiguiente negación es la que desincentivan la compra de alojamientos. El cambio de ciclo sobre todo en el mercado inmobiliario  ya está ahí, por ser uno de los primeros sectores que se va a ver afectado. El ritmo de ventas no es que esté cayendo en picado, pero se está moderando. En este contexto lo que no es de recibo es el triunfalismo de los dirigentes de las inmobiliarias promotoras. La propia Aedas está publicando que las perspectivas de entrega de viviendas son inmejorables, pero la realidad va a ser muy distinta.   Sin ir más lejos en el Informe de Gestión de Aedas  correspondiente al tercer trimestre de 2019 (página 19)  se  publica lo siguiente: 7. Información Financiera 7.1 Cuenta de Resultados La cuenta de pérdidas y ganancias, en términos interanuales, refleja claramente la fase de despegue en la que se encuentra la compañía, habiéndose incrementado los ingresos en los primeros 9m 2019 en un 10% hasta 61 millones de € provenientes exclusivamente de la venta de viviendas. Estos ingresos, a pesar de haberse visto incrementados en términos interanuales, representan únicamente c.15% del objetivo previsto de ingresos para el año 2019 en el que una gran concentración de entregas está prevista para el cuarto trimestre del año. Debido a esta circunstancia, los ingresos previstos experimentarán un incremento significativo a cierre de 2019. El margen bruto en términos monetarios interanuales es de 15 Millones de € situándose en un 25%. Hay que tener en cuenta que las entregas producidas hasta el 30 de septiembre únicamente representan el c. 15%, en términos monetarios, de las previstas para todo el año.  No es creíble que los ingresos de 61 millones representen únicamente el 15% de los Ingresos de todo el año 2019. Si esto fuera así,  por las entregas del año se  ingresarían: 61/0,15=405 millones. Si las entregas  alcanzasen las 1.055 viviendas, el precio medio de cada vivienda vendida  sería:  405 M€/1055=0,384 M€=384.000 euros, cuando según la propia dirección  de Aedas  el precio medio de cada entrega  está en los 368.000 euros,  aunque la verdad es que al menos hasta ahora no han alcanzado ese precio medio. Mi estimación  es que  los Ingresos-2019 se situarán en el entorno de los 234 millones, es decir sólo un 58% de lo estimado por la propia empresa, (405 millones).  Este Ingreso de 234 millones se conseguirá entregando el 80% de las viviendas previstas. (Las previstas eran 1.055 y las entregadas 837). La única particularidad positiva de Aedas es que a final de Ejercicio  aún  vendiendo por debajo de lo previsto  tendrá beneficios, cuando hasta ahora tenía pérdidas y esa transición del “frio al calor”  levantará su cotización, pero no creo que la alegría dure mucho.  Los precios a los que pueda llegar la acción no serán ninguna ganga  por la desaceleración de la actividad económica. Lo normal sería que Aedas revisara a la baja su Plan Estratégico  para adecuarlo al nuevo escenario económico que se avecina (se  estima un crecimiento del PIB de solo el 1,5% en 2020). Pero el lanzamiento de este “profit warning” implicaría un descenso bursátil apreciable por lo que no habrá revisiones a la baja de las estimaciones iniciales. Estamos a las puertas de una ralentización de la economía  y el primero en sufrirlo será el mercado inmobiliario, por lo que quienes estén invertidos deberían de vigilar  la evolución de la cotización de Aedas por Análisis Técnico. A tal efecto incluyo Grafico y Comentario reciente sobre este valor de los analistas de “Invertir y Especular” que como verás tampoco le auguran buenas perspectivas.
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07/11/19 12:45
Ha respondido al tema Greenalia
Buenas tardes.Hoy Greenalia ha subido un 17,5% con un  volumen inusual de 22.500 titulos.¿Sabes a que se podría deber eso?. Desde luego que  motivos fundamentalistas no hay.Quizá adelanten la puesta en marcha de alguna eólica.Ha roto al alza el canal lateral por donde se desplazaba y está a precios del pasado mes de febrero. (7,70).Los máximos están en 8,50 que los rozó  el pasado mes de enero.Saludos.
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07/11/19 12:18
Ha respondido al tema BME en Bolsa
Segun los analistas tecnicos de "invertir y especular"  https://invertiryespecular.com/2019/11/07/bme-puede-haber-confirmado-el-final-de-una-abc-estructural/ BME puede haber confirmado el final de una abc estructural 7 noviembre 2019 a las 16:50 Invertir y Especular VALORES ESPAÑOLES 0 Comparando antes a BME con DB alemana me di cuenta del subidón de hoy y que había roto referencias técnicas al alza la de siempre claro , la EMA 200 y una polaridad negativa cotizando ahora en la bajista de canalización b-c. Si logra batir tal canal,  el objetivo será la vuelta alcista a 34 euros . Y quien entre a por ello pues ya sabe donde está el stop en lo mismo que ha roto al alza recientemente generando la señal de compra. Aún así  logrando tal objetivo su estado comparado con el resto de sociedades rectoras de bolsas es el peor. La gestión de BME deja mucho que desear tanto en contados como en derivados financieros dejándonos fuera de juego como plaza bursátil, así nos brilla luego el pelo en liquidez y solvencia como mercado.
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07/11/19 08:09
Ha respondido al tema Adl bionatur. Seguimiento del valor. - Bionaturis (BNT)
El reciente estudio de Check Point sobre ADL Bionatur,  predice para final de este ejercicio unas pérdidas de 6,5 millones lo que en cierta manera está en línea con las pérdidas a 30 de junio que fueron de 2,8. En cambio en el estudio del Banco de Sabadell estiman que acabará 2019 con un beneficio de 3,1 millones. Para ello en este segundo semestre ADL debería de ganar casi 6 millones lo cual se nos antoja muy difícil. Quiero decir que los de Check Point  tienen más probabilidades de quedarse más cerca del resultado final del ejercicio-2019 que los de Banco de Sabadell. En lo que ambas casas de análisis están de acuerdo es que su precio objetivo a un año será de 3,20 euros,  equivalente a una revalorización del 47%. A pesar de esa coincidencia en el precio objetivo y según las cifras del cuadro anterior recogidas de los respectivos informes de Sabadell y Check Point,  las estimaciones para 2020 vuelven a diferir, siendo más conservadoras y creibles las de Check Point, (Ingresos, 72 millones y Bº Neto=4 millones) que las de Sabadell (Ingresos, 60 millones y Bº Neto=5,9 millones). Fijémonos que en el caso de Check Point estaríamos hablando de un margen de Bº Neto sobre ventas de un 5,5% y  para el Banco de Sabadell este mismo margen sería de 9,8%. Es mucho más creíble un margen del 5,5%,  debido a los Gastos Financieros. Check Point supone unos gastos financieros-2020 de 6,3 millones y Sabadell de 2,2 millones, siendo mucho más probable la primera cifra que la segunda por los altos interés a que tiene pactado el préstamo de 25 millones. Para  finales de  2020  calculando el PER a precios actuales (2,11), pero  sobre los  beneficios de 2020  (4 millones según CheckPoint) estaríamos hablando de un valor de 20,7 para ese múltiplo. Es una cifra “algo” alta, pero no tanto si tenemos en cuenta que de cara  a 2021,  los beneficios se dispararán: un 38% según Banco Sabadell y un 187% según CheckPoint. En el peor de los supuestos (el del Banco de Sabadell) estaríamos hablando de un  Bº Neto-2021 de 8,3 millones y un PER de 15 al precio objetivo de 3,20 euros/acción.   Es decir lo que en principio por PER nos podría parecer una acción cara (a 2,11) no lo sería  en 2021, cuando cotizase a 3,20, porque su PER sería un múltiplo “normal”. La consecuencia es obvia y lo digo ahora que el valor está a 2,11 bajando un 2,3%: Salvo incidencia imprevista, entrando a los precios actuales  no es muy arriesgado predecir una rentabilidad  mínima de la inversión del 50% a un horizonte temporal de año y medio como mucho. 
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07/11/19 06:40
Ha respondido al tema BME en Bolsa
Analisis intertrimestral del Margen En este cuadro se demuestra que la caída de  márgenes de BME iniciada en 2017 se ha dado la vuelta en el tercer trimestre de 2019.  Ha pasado del 58,40% del tercer trimestre de 2018 al 59,86% del tercer trimestre de 2019. Es el primer ascenso intertrimestral en casi 3 años y si las previsiones  de su estrategia presentada en el Investor Day de  octubre de 2018 se cumplen, todo parece indicar que se ha  iniciado un proceso de recuperación de márgenes que podría catapultar en precio de la acción en tres o cuatro años. BME está afianzando su posición competitiva reorganizando su equipo directivo e incorporando a nuevos valores como Arturo Merino (exresponsable de IT de Morabanc) como Chief Data Officer (CDO) lo que será determinante en la innovación tecnológica y en la implementación de nuevos proyectos. BME no sólo no quiere ser opada sino que  dispone de hasta 600 millones para realizar compras. Pienso que los largoplacistas no deberían de vender. De desmentirse la OPA, el título volverá a caer, pero gracias al actual giro estratégico y a esa incipiente recuperación de márgenes,  BME reconquistará  los 26 euros. Eso sí a largo plazo, pero mientras tanto se seguirán cobrando los dividendos. 
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07/11/19 05:40
Ha respondido al tema Aedas Home (AEDAS): seguimiento de la acción
Estimación del Resultado 2019 de Aedas. Un amigo mío que es accionista de Aedas (yo no todavía) me solicita que dé una idea de las cifras  que se incluirán en la Cuenta de Resultados de 2019 en base a las premisas de mi post anterior. Lo que allí estimaba era que el número de viviendas que se entregarían en 2019 era 837 (un 80% de las previstas por Aedas=1.055). Para satisfacer sus deseos, lo primero que  vamos a ver  es cuánto se ingresará por estas 837 viviendas a entregar antes del 31-12-2019. Por las 261 entregadas a  30-9-2019 se ingresaron 60,8 millones. El precio medio de la vivienda entregada fue:   60,8 M euros/261=0,233 M = 233.000 euros,  cifra que está muy por debajo de los 368.000 euros  que airean como precio medio de las viviendas comercializadas. Supongamos que las  “837 – 261” a entregar en este 4º trimestre, se vendieran a  un precio medio de 300.000 euros, (0,3 millones de euros), que ya es decir. Por esta entrega se ingresará:(837 – 261)  * 0,3 =   576 * 0,3 = 172,8 millones ≈ 173 millones que sumados a los 60,8 (digamos 61) obtenemos unos “Ingresos-2019” de  173+61 =  234 millones. El Margen Bruto será  56 millones (el 24% de los Ingresos) Marketing, Comisiones de venta, Sueldos y salarios  y “varios”.  Estos Gastos  Comerciales a  fecha 30 Setiembre ascendieron a 9,1 millones por 261 entregas. Ahora debido a las 576 entregas del cuarto trimestre (cifra un 120% por encima de las 261)  habrá que incrementar esta cifra  en un 100% más  como mínimo  por lo que el conjunto de  Gastos Comerciales del año ascendería a  18 millones.  Margen Neto = 56 -18 = 38 millones. A partir de aquí ya podrían calcularse los distintos tipos de Beneficios  en base a los datos ya conocidos  de las cuentas presentadas  correspondientes al tercer trimestre. EBITDA = Margen Neto – Costes Estructura  =  38 – 18 = 20 EBIT = EBITDA – Amortiz =  20 - 2 = 18 BAI = 18 – Gastos Financieros = 18 – 9 = 9 millones Pasamos de un resultado antes de impuestos de  "-18,5"  millones a 30 de Setiembre  a otro de "+9"  a fin de año. Muy probablemente sea así. En el post anterior por un error de transcripción puse 6, pero la cifra de BAI que estimo es 9. A medida que se acerque la fecha de publicación de resultados del Ejercicio, el valor lo descontará saliendo por arriba del actual canal bajista. 
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06/11/19 12:18
Ha respondido al tema Aedas Home (AEDAS): seguimiento de la acción
 Analizada la información que Aedas ha  hecho pública hoy, considero que habría que revisar las estimaciones que hice en su día. Para ello me baso en la información  facilitada por la empresa en la página 9 de la Presentación de los Resultados del tercer trimestre  que  me limito a incorporar a este post: Tal como figura en la columna “ENTREGAS  2019 Target Delivery”  el  objetivo de Aedas es entregar 1.055 viviendas en 2019.  Para general conocimiento aparecen detalladas promoción a promoción.  Como puede verificarse en el cuadro, de esta cifra total de 1.055 viviendas, a  fecha 30 de setiembre, había: A.- 482 viviendas con LPO (Licencia de Primera Ocupación) y B.- otras 573  viviendas cuyo LPO se estaba tramitando.   A.- De estas 482  se habían entregado 261 a 30 de setiembre, aunque posteriormente se dijo que a 9 de octubre ya había 300 entregadas.  Por consiguiente el  ratio “Viviendas entregadas/Viviendas con LPO”   podría ser 300/482=62%, que parece un porcentaje razonable. B.- Acerca de las 573 viviendas  con “LPO pendiente” vamos a suponer muy optimisticamente que antes de fin de año se concederá el LPO a  todas. En base a estas premisas, lanzamos nuestra hipótesis sobre el número de viviendas  que se entregarán en el Ejercicio-2019: Será la suma de las dos cifras siguientes: (1).- La totalidad de las viviendas con LPO concedido antes del 30 setiembre. Es decir 482. (A 9 de octubre las entregadas eran 300. La suposición es que a fin de año se alcanzará  la totalidad: 482). (2).-  El 62% de las viviendas  cuyo LPO  se concedió en el transcurso del último trimestre del año, (573). Por consiguiente el número de viviendas entregadas  (cuyo  LPO se concedió  en el último trimestre) será: 573 * 0,62 = 355.  La cifra total de viviendas entregadas a fin de año será la suma de las cifras de (1) y (2):  482  + 355  =  837  ya bastante cerca de las 1.055.  El objetivo se habrá alcanzado en un 80%, lo cual no está mal.  Debido a esta revisión de las entregas, he calculado que Aedas va a pasar de un resultado antes de impuestos de ” -18,5”  millones a 30-9 a otro de “+6” a  31-12. (Si alguien está interesado puedo incluir los cálculos en otro post). Muy probablemente estas estimaciones se acerquen a la realidad, por lo que  el valor lo descontará saliendo por arriba del actual canal bajista. 
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04/11/19 05:21
Ha respondido al tema Global Dominion (DOM)
 CONSIDERACIONES SOBRE EL EJERCICIO ACTUAL Qué duda cabe que el crecimiento de todos los tipos de beneficios  (EBITDA, EBITA, Bº Explotacion, BºNeto) ha sido espectacular  en esos 9 primeros meses del Ejercicio, (22,4% EBITA, 25,6% EBIT, 51,5% Bº Neto).  También hay que aplaudir la mejora de los márgenes de 9M2018 a 9M2019: 0,5 pp  en el EBITA (6,2% actual frente a 5,7% en 9M2018) 0,5 pp en el EBIT (5,6% actual frente a 5,1% en 9M2018) 1 pp en el Bº Neto Atribuible (3,8% actual frente a 2,8% en 9M2018) Sin embargo hay una serie de puntos sobre los que prestar atención: 1.- La venta de dispositivos ha caído un  25% en los  primeros meses de 2019. La venta de dispositivos es la diferencia entre la Cifra de Negocio y la Cifra de Negocio  Ajustada. Según esta definición, la venta de dispositivos en los 9M2018 fue de 203,2 millones (782,9-579,7) y en los 9M2019 de 152,7 millones, (807,3-654,6).  2.- Todos los márgenes (tanto los de 2018 como de 2019) están “hinchados”. Para Dominion existen dos Cifras de Negocio (el total y el ajustado), pero unos solos Beneficios (de Explotacion, Neto, etc)  sin ajustar. Para el cálculo de márgenes utilizan la “Cifra de Negocio ajustada”  junto a los distintos tipos de Beneficios (de Explotación, Neto, etc) sin ajustar.  Es decir: Mezclan magnitudes de distinta naturaleza. Utilizando la “Cifra de Negocio sin ajustar” con los distintos tipos de “Beneficios también sin ajustar” concluimos lo siguiente acerca de los resultados del tercer trimestre de 2019: El margen del EBITA no sería 6,2% (40,5/654,6) sino 5,0% (40,5/807,3) El margen del EBIT no sería 5,6% (36,8/654,6) sino 4,6% (36,8/807,3) El margen del Bº Neto no sería 3,8% (24,7/654,6) sino 3,1% (24,7/807,3) Este sistema de cálculo no influye en  el análisis de la evolución de los márgenes de un ejercicio a otro porque siempre se calculan con el mismo criterio, pero sí influye a efectos comparativos con otras empresas del sector como puede ser Elecnor cuyos márgenes están por encima de los “hichados” de Dominion. Si no los “hinchara” la diferencia sería todavía más perceptible.  3.- Lo que también nos podría estar sugiriendo este sistema de cálculo de márgenes es que el negocio de Phone House no es tal. Generaría escasos o nulos beneficios en relación al negocio B2B y para no hundir los márgenes ya estrechos del negocio de “Servicios y Soluciones”  eliminan del cálculo  de márgenes la aportación de Phone House a  las ventas totales. 4.- A pesar de lo que ha caído su cotización, su PER-2019  sigue siendo alto = 18 a un precio de 3,70 euros/acción frente al 12 de Elecnor.  La deducción de este PER la hemos efectuado estimando para 2019 un Bº Neto Atribuible (BNA) de 34,9 resultado de sumar al BNA de los 9 primeros meses (24,7) el BNA del tercer trimestre (10,2).  El Bº por acción (BPA) sería 34,9/169,497=0,206 euros/acción y el PER 3,70/0,206=17,96≈18. El dividendo con cargo a 2019 podría alcanzar los 0,07 euros/acción=un tercio del BPA-2019=(0,206/3). La rentabilidad por dividendo sería del 1,9% a 3,70 euros/acción.  ESTIMACIONES HORIZONTE 2022, (Revalorización anual del 12% desde 3,70 euros/accion). Consideraciones previas Es imposible hacer predicciones porque nos encontramos a las puertas de un ciclo económico recesivo, el índice manufacturero acumula cuatro meses de descenso y hay pocas esperanzas de recuperación a corto plazo. En el caso particular de Dominion por ser un negocio tan diversificado y difícil de entender no tengo claro si  un escenario económico de ralentización como el actual, le beneficia o perjudica. Le debería de perjudicar como a todo el mundo, pero en esta situación de contracción de la actividad, muchas empresas podrían decidirse por el “outsourcing” y  ahí estaría Dominion. Un punto negativo para Dominion es que su presencia en países problemáticos como Argentina, Chile y Ecuador  podría hacer disminuir su facturación en Latinoamérica que  representa el 29% de sus ingresos totales.  Valoración de la acción y Margen de BNA Para hacer estimaciones  a un horizonte temporal de varios años  con la intención de tratar de adivinar qué precio podría alcanzar este título  nos  basaremos en  el Plan Estratégico 2019-2022 donde la empresa se fija como  meta  la duplicación del Beneficio Neto Atribuible  (BNA) en esos cuatro años. Este objetivo es lo mismo que decir que el BNA  crecerá a una tasa anual acumulada del 19%. Partiendo del BNA-2019 = 34,9  millones deducimos que el BNA-2022  alcanzará los 58,8 millones. Consecuentemente el BPA-2022 será: 0,347 euros/acción. Suponiendo un PER de 15,  el precio del título en 2022 debería de alcanzar los 5,20 euros. Es decir debería de revalorizarse un 40,5% en tres años, o lo que es lo mismo anualmente un 12%, lo que no está nada mal. Y esto teniendo en cuenta solamente el crecimiento orgánico. De efectuar nuevas compras  y crecer inorganicamente la cotización del título sobrepasaría los 5,20 euros, pero  me es imposible determinar por cuanto, porque desconozco  el backlog de posibles adquisiciones.  En cuanto al margen del BNA sobre la cifra de negocio, en 2022 alcanzaría el 4,46%, demostrando una progresión optima desde el margen del 2,51% de 2018. Para el cálculo del 4,46% hemos supuesto un crecimiento de la Cifra de Negocio del 5% acumulado en el período 2019-2022. En el Plan Estratégico no queda claro si este crecimiento del 5% es sobre la Cifra de Negocio Total o la Cifra de Negocio Ajustada.  CONCLUSION. LA conclusión  es que a pesar de todos estos puntos débiles  y todas estas dudas e incertidumbres, DOMINION es un valor  que podríamos calificar de “resultón” dentro del sector de actividad económica en que se mueve.  De cara al largo plazo, (3 años) se podrían tomar posiciones en este valor pero a un precio de 3,70 o por debajo y situando el stoploss en 3,50. 
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31/10/19 11:09
Ha respondido al tema Seguimiento de Dia (DIA)
Entendido perfectamente. La clave está en que compraste las 2.890 iniciales a 1 euro. Entonces sí que vendiendo  conjuntamente todo el lote de  94.290 títulos  por encima de 0,14 ya le ganas.Saludos.
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31/10/19 11:01
Ha respondido al tema Seguimiento de Dia (DIA)
 Yo no tengo  tan claro como tú eso de que "la empresa no está tan mal".Precisamente hoy han publicado un artículo en Expansión donde la propia empresa advierte de los riesgos que entraña esa inversión. Su título es: Dia advierte de nuevos riesgos a los posibles inversores en la ampliación de capital https://www.expansion.com/empresas/distribucion/2019/10/31/5dbae552e5fdea48458b4586.html?intcmp=NOT002 Lo más destacable son los dos avisos siguientes: 1.- No dispone de un Plan de negocio, pero que de tenerlo podría ser que  los objetivos no se alcanzarán en el plazo previsto y que además está el problema de los costes. 2.- Puede no cumplir las condiciones de refinanciación y no podría continuar como negocio. Vamos que ni los mismos dueños lo ven claro. 
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31/10/19 09:21
Ha respondido al tema Seguimiento de Dia (DIA)
Obviamente no es un valor para permanecer en él porque te la pueden jugar en cualquier momento. Yo no soy accionista de DIA ni lo he sido nunca. Lo que yo pensaba hacer es comprar 10.000 derechos a 0,010  euros/derecho y luego suscribir 10.000 acciones nuevas  a 0,1 euros/accion. El coste total de la operación sería: 100 euros (derechos) + 1.000 euros (nuevas) = 1.100 euros. Coste de cada acción  1.100 euros/10.000 acciones=0,110 euros/accion. Cuando se admitan a cotización las nuevas, el precio podría caer a 0,100, pero  es cuestión de tiempo que vaya recuperando para vender por encima de 0,110. Al no ser antiguo accionista, no tendré el problema de la venta de las  acciones iniciales que me neutralicen las posibles  plusvalías, que obtendría con la venta de las 10.000 acciones nuevas.De todas maneras, tampoco es que me atraiga mucho la operación por la situación de la empresa, que prácticamente está quebrada. He hablado con alguna que otra ama de casa y todas dicen que a DIA le va a costar mucho recuperar la clientela. Tendría que hacerlo rebajando bastante los precios y así será imposible que generen "cash".
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31/10/19 09:00
Ha respondido al tema Seguimiento de Dia (DIA)
 A lo mejor vuelvo a equivocarme, (que me corrija “piticli”) pero el número de acciones que tendrás después de haber suscrito las 91.400 nuevas (28.900+62.500) será: 91.400 nuevas + 2.890 iniciales (las antiguas) = 94.290 acciones. Las 91.400 nuevas te habrán costado 10.140 euros =(2.890+1.000 (coste de los derechos)+6.250). Pero seguirás teniendo las 2.890 antiguas, que no sé cuánto te habrán costado. Por el tema FIFO (las primeras que  se vendan has de ser las primeras que salen) no puedes vender las 91.400 nuevas  sin antes haber vendido las 2.890 antiguas. O sea que tienes que vender todo el lote de 94.290 acciones. Supongamos que las 2.890 iniciales te costaron 8.670 euros (supongo que las compraste a 3 euros). Las 94.290 acciones te habrán costado 10.140 euros (las nuevas) + 8.670  euros (las antiguas) = 18.810 euros. El coste unitario  del lote será: 18.810 euros/94.290 acc = 0,200 euros/acc, redondeando. Si  el precio sigue a 0,200 ni ganas ni pierdes, pero si al  admitirse a cotización las nuevas el precio baja de 0,200 (porque todo el mundo querrá vender), entonces  la venta te generará minusvalías. Evidentemente corregidme si me equivoco. 
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31/10/19 07:20
Ha respondido al tema 500.000 euros, barrera de entrada del "Nuevo Selfbank"
A pesar de todo es innegable que el Servicio ha dejado mucho que desear desde mediados de setiembre.-Se tarda mucho en contestar a los mensajes y se contestan con evasivas, ahora bien muy educadamente eso sí.-Hay una ampliación de capital y se tardan dias y dias en poder comprar los derechos en la web. Está ocurriendo ahora mismo con los derechos de DIA y GAM. Es imposible comprarlos a través de la plataforma de Selfbank.Si algo funciona bien no se ha de tocar y es lo que vosotros estais haciendo, modificais una estructura que hasta ahora estaba funcionando bien.Saludos.
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