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unai.ansejo 03/08/26 04:37
Ha respondido al tema Indexa Capital
Hola de nuevo,Fe de erratas: hemos detectado que en la respuesta se invirtieron las cifras por error.Donde dice que una inversión de 10.000 € en el índice global de bonos valdría hoy 9.269 € y en nuestro plan de pensiones 9.815 €, debería decir lo contrario:Índice global de bonos: 9.815 €.Plan de pensiones: 9.269 €.Disculpad el error. El texto ya reflejaba correctamente que la diferencia se explica, en gran medida, por las comisiones y por las diferencias entre un índice teórico y un vehículo de inversión real.
unai.ansejo 03/08/26 03:21
Ha respondido al tema Indexa Capital
Gracias por la pregunta.No consideramos que la rentabilidad del plan haya sido desastrosa. El objetivo de Indexa Más Rentabilidad Bonos no es batir al mercado de renta fija, sino replicar el comportamiento del índice global de bonos, y eso es precisamente lo que ha hecho.El contexto tampoco ha ayudado. La renta fija ha atravesado una década muy complicada. Según datos de Morningstar, una inversión de 10.000 € en el índice global de bonos en 2016 valdría hoy unos 9.269 €. En el caso de nuestro plan de pensiones, esos mismos 10.000 € serían aproximadamente 9.815 €. La diferencia se explica, en gran medida, por las comisiones y por las diferencias entre el índice teórico y un vehículo de inversión real.Entiendo que, visto así, pueda parecer una mala inversión. Pero el problema no ha sido el plan, sino el comportamiento del mercado de bonos durante estos últimos diez años. Del mismo modo que las acciones han ofrecido una década muy buena, podrían atravesar un periodo mucho peor en los próximos diez años (y conviene recordar que los últimos 10 años podrían haber sido malos en acciones)Es cierto que el plan se ha comportado peor que la media de su categoría. La razón principal es que mantiene una vencimiento medio superior a la de muchos planes comparables (aproximadamente 7,9 años frente a 3,8 años) porque el índice tiene ese vencimiento (es decir, los planes de la categoría tienen un vencimiento medio muy inferior al del índice). En un entorno de fuertes subidas de tipos de interés, como el vivido recientemente, los bonos de mayor duración sufren más. Sin embargo, a largo plazo, asumir una mayor duración suele estar asociado a una mayor rentabilidad esperada, ya que normalmente prestar dinero a más largo plazo exige una mayor compensación.En cualquier caso, el papel de este plan no debe analizarse de forma aislada, sino dentro de una cartera diversificada. Combinado con un plan de renta variable, ha cumplido la función que se espera de la renta fija: actuar como elemento estabilizador o "parachoques" en momentos de tensión en los mercados, como ocurrió durante la pandemia.Un saludoUnai
unai.ansejo 31/07/26 03:06
Ha respondido al tema Indexa Capital
Buenos días @calamaros Gracias por compartir una reflexión tan bien argumentada y por el tono constructivo. Nos alegra especialmente que plantees este debate desde la satisfacción como cliente.Coincidimos en que la forma de invertir y de afrontar la jubilación está evolucionando. Como comentas, cada vez hay más personas que llegan a esa etapa con horizontes de inversión muy largos, porque no necesitan consumir inmediatamente su patrimonio, cuentan con otras fuentes de ingresos o invierten con un objetivo de legado. Es una realidad que seguimos con atención.En gestión discrecional, debemos construir carteras adecuadas para cada cliente de acuerdo con la normativa y con el resultado de la evaluación de idoneidad. En ese proceso intervienen múltiples factores, como el horizonte temporal, la situación financiera, la capacidad para asumir pérdidas, los conocimientos y experiencia y también la edad. La edad no es el único criterio, pero sí aporta información relevante sobre el horizonte de inversión y la capacidad de asumir determinados riesgos.Dicho esto, nuestro modelo no ha sido estático. Desde el comienzo de Indexa hemos ido aumentando progresivamente el riesgo de nuestras carteras. Por ejemplo, la cartera 10 pasó de tener aproximadamente un 78 % de renta variable a estar hoy invertida al 100 % en renta variable. Además, el perfilado para personas en edad de jubilación era inicialmente más restrictivo y lo flexibilizamos hace años precisamente tras escuchar las peticiones y la experiencia de nuestros clientes.También prestamos mucha atención al comportamiento real de los clientes durante las crisis de mercado. Creemos que esa es la mejor forma de validar si nuestro algoritmo de perfilado está clasificando correctamente a cada inversor: si los clientes mantienen el rumbo cuando llegan las caídas, es una buena señal de que la cartera es adecuada para su perfil; si no fuera así de forma sistemática, sería una indicación de que deberíamos revisar el modelo. Por otro lado, si el porcentaje de clientes de Indexa que retiran en crisis es muy inferior a la media de lo que hacen los inversores en España, entonces nuestros clientes podrían asumir más riesgo.Nos apuntamos para el futuro hacer una análisis específico del comportamiento de nuestros clientes en períodos de crisis en edad de jubilación.Gracias de nuevo por compartir esta reflexión. Aunque, como dices, probablemente no sea una cuestión para resolver este verano, comentarios como el tuyo nos ayudan a seguir mejorando el servicio y a pensar en el largo plazo.Un saludo y que tengas un buen verano.Unai Ansejo
unai.ansejo 29/12/25 08:02
Ha respondido al tema Indexa Capital
Gracias @artasanoDe momento no tenemos a la vista lanzar un fondo monetario. Pensamos que en ese ámbito no tiene mucho sentido hacer un fondo de fondos y ya hay propuestas muy competitivas que invierten directamente en pagarés, letras o depósitos.Pero tenemos tu interés en cuenta para el futuro.Un saludo!Unai
unai.ansejo 21/02/23 00:44
Ha respondido al tema Indexa Capital
Gracias @Fernan2Nos apuntamos la sugerencia. En el artículo de revisión de rentabilidad que hicimos este enero, actualizamos el gráfico pero con datos anuales. Efectivamente 2022 ha sido un año muy diferente de los vividos los últimos 22.
unai.ansejo 20/02/23 09:00
Ha respondido al tema Indexa Capital
Gracias @aciago @fernan2 por vuestros comentarios.Efectivamente, en un entorno de tipos de interés muy bajos (como los de la última década) las rentabilidades esperadas han sido muy bajas. La duda surge en qué hacer en esa situación i) intentar encontrar el mejor momento para invertir en bonos vs. liquidez o ii) aceptar que las rentabilidades serán más bajas.En Indexa siempre hemos defendido que es mejor la segunda opción porque es imposible saber cuando va a ocurrir la subida de tipos, o la velocidad con la que esta va a ocurrir. Un inversor activo pendiente del nivel de tipos para invertir en renta fija, probablemente saldría de bonos gran parte de la década de los 2010 no sólo desde hace tres años. Anticipar el precio futuro de los bonos es igual de complicado que anticipar el de las acciones.Las carteras para las que más tiempo llevamos invirtiendo son las de fondos (desde 31/12/2015, un año más que los planes de pensiones). Debajo adjunto un gráfico con la rentabilidad de la cartera más conservadora (página de estadísticas en Indexa, 1/10) desde entonces hasta el 31/01/2023. Se puede observar que los fondos de renta fija mixta internacional de Inverco (que han tenido mucha menos duración y por tanto rentabilidad esperada), se han quedado por detrás (en parte por esa razón) a pesar de la duración de la cartera de renta fija. Cartera de fondos 1/10 vs. fondos de renta fija mixta internacional de InvercoSeguramente, si se extendiese este análisis a más tiempo, se reforzaría este argumento. Lo normal, es que invertir en bonos a 10 años sea más rentable que invertir en bonos a 1 año durante 10 años y en Indexa siempre tomamos decisiones primando el largo plazo.Un saludo 
unai.ansejo 20/02/23 04:34
Ha respondido al tema Indexa Capital
Hola @fernan2 Muchas gracias por tu mensaje.Básicamente es lo que dices: pensamos que la renta fija de largo plazo es mejor alternativa que la renta fija de corto plazo para diversificar una cartera de acciones a pesar de su mayor volatilidad, porque los bonos de corto plazo ofrecen una rentabilidad esperada aun menor y además diversifican peor la cartera de acciones (normalmente se aprecian menos cuando caen las acciones). El año pasado en enero, escribimos un artículo titulado ¿Por qué incluimos bonos en las carteras? hablando sobre este tema.Sobre reducir la duración de la cartera para reducir el riesgo de las carteras conservadoras: si quisiéramos reducir el riesgo de las carteras más conservadoras primero reduciríamos el peso en acciones antes que cambiar renta fija por monetarios o renta fija de corto plazo (lo que más riesgo tiene en la cartera conservadora es la parte de acciones).¡Un saludo!Unai
unai.ansejo 17/05/22 10:27
Ha respondido al tema Indexa Capital
¡Muchas gracias Carlota!
unai.ansejo 17/05/22 10:26
Ha respondido al tema Indexa Capital
Buenos tardes @rafriki ,Muchas gracias por tu consulta y disculpa el retraso en la respuesta.No estoy tan convencido de que a largo plazo el dólar vaya a perder su condición de moneda refugio. Creo que nadie lo sabe y el dato actual es que el dólar sigue siendo una de las principales monedas reserva junto con el euro y el yuan.En cualquier caso, el efecto sería sería el siguiente:El dólar debería depreciarse contra el euro y otras muchas divisas.Como las inversiones de los clientes de Indexa se valoran en euros entonces caidas del valor de las posiciones en dólares no cubiertas (los fondos de acciones).Posiblemente el valor de las empresas de EEUU tendrían apreciaciones significativas dado que gran parte de su facturación está fuera de EEUU y esa facturación crecería por la devaluación del dólar.Un buen ejemplo que podemos observar ahora es la evolución de las acciones argentinas: el valor de las acciones de Argentina suelen subir mucho, mientras que el valor en euros de las acciones argentinas sube mucho menos (porque el peso argentino tiende a depreciarse).Un saludo
unai.ansejo 23/08/21 07:43
Ha respondido al tema Indexa Capital
Buenos días Pvila314.Muchas gracias por tu consulta. Pues a día de hoy no se pueden descargar desde Caser (https://www.caser.es/planes-de-pensiones/autor/indexa-renta-variable). Les hemos pedido que realicen el desarrollo para poder descargarlo.El dato de liquidativo lo calcula Caser con 9 decimales para los 7 días de la semana. Si hay alguna discrepancia, el dato bueno es el de Caser que es el responsable del cálculo.Un saludoUnai
unai.ansejo 15/07/21 10:32
Ha respondido al tema Indexa Capital
Buenas tardes @pvila314 ,Muchas gracias también por tu consulta (también muy pertienente). El objetivo de este cambio que hemos hecho en las carteras es precisamente ajustar la parte de bonos para que sea un mejor reflejo del importe emitido en bonos a nivel global. Las carteras más agresivas hasta ahora tenían una sobreponderación en bonos ligados a la inflación, que aunque ha funcionado bien, suponían claramente un sesgo.Como he indicado en la respuesta a @jreypo , esta sobreponderación proviene del proceso de creación de carteras que utilizamos inicialmente en Indexa. Este último cambio es para ajustar mejor las carteras de Indexa a la riqueza global.Con este cambio no estamos diciendo que pensemos que los bonos nominales lo van a hacer mejor en el futuro próximo que los bonos ligados a la inflación. No lo sabemos (nadie lo sabe). Y en ningún caso volveremos a la carteras anteriores porque cambiemos de opinión.Como lo vemos nosotros, es que estas nuevas carteras representan mejor que las anteriores la filosofía de inversión de Indexa: diversificación global, ponderación por capitalización y reducción de costes. En este sentido diría que son más indexadas que las anteriores.Encantado de comentar más en profundidad.Un saludoUnai
unai.ansejo 15/07/21 10:23
Ha respondido al tema Indexa Capital
Buenos días @jreypo ,Muchas gracias por tu mensaje y por la consulta que es muy pertienente.Con la introducción de los bonos de EEUU (corporativos y gobiernos) en las carteras hemos aprovechado para incrementar tambien la diversificación en la parte de bonos de los perfiles más agresivos que hasta la fecha sólo incorporaban bonos ligados a la inflación.Las primeras carteras que construimos en Indexa hace ya 5 años y medio, se construyeron a través de un proceso iterativo en el que dimos bastante importancia a Markowitz, siempre teniendo en cuenta criterios de diversificación. Markowitz es un proceso muy sensible a los parámetros de rentabilidad esperada y volatilidad esperada. El resultado fueron unas carteras que consideramos en aquel momento muy adecuadas.Con el paso del tiempo, hemos ido abandonando el proceso de Markowitz para centrarnos en una diversificar al máximo las carteras, reducir costes, y ponderar por capitalización o volumen de emisión en el caso de los bonos.Los cambios que hemos incorporado van en esta dirección: los bonos ligados a la inflación pesan aproximadamente un 10% de las emisiones de bonos nominales y ese es el peso al que apuntamos ahora. La división 50-50% nominal y ligado a la inflación, la verdad es que no recuerdo haberla hecho. El reparto entre bonos corporativos y de gobiernos son un 40%-60% y apuntamos también en esa dirección. Con este cambio, pensamos que las carteras son una mejor representación de la riqueza global.Un saludoUnai
unai.ansejo 14/01/21 17:06
Ha respondido al tema Indexa Capital
Buenas tardes @dividendero1 ,Antes de nada perdona la tardanza en responder. Se me había quedado este mensaje pendiente. Es muy buena pregunta la que haces. La idea por la que tenemos bonos ligados a la inflación en los perfiles más agresivos es precisamente que protegen menos contra caidas y caen menos en períodos alcistas. De alguna manera su "duración efectiva" es menor. Como la cartera es agresiva asumimos que el inversor podrá asumir esta menor protección a cambio de perderse menos del período alcista.Dicho esto, es un tema opinable y quizá en futuras revisiones de las carteras optemos por diversificar la parte de renta fija también para los perfiles agresivos.Un saludo
unai.ansejo 30/12/20 15:29
Ha respondido al tema Indexa Capital
Gracias Dividendero1 por tu consulta. Efectivamente es un tema interesante y nos apuntamos hacer un artículo sobre el tema. De manera muy resumida:En el caso de las carteras de fondos de Indexa, la mayoría de las inversiones se realizan en fondos de Vanguard que están domiciliados en Irlanda. El tratamiento de los dividendos que cobran esos fondos dependen del tratado de doble imposición que tenga irlanda con cada uno de los países emisores. El caso más importante es el de EEUU donde se retiene un 30% que se pierde.En el caso de los planes de pensiones de Indexa, se invierte en ETF domiciliados en varios países del mundo mayoritariamente en EEUU y Europa. Los ETFs de EEUU pagan todos dividendos (son ETFs de distribución) mientras que en el caso de Europa son de acumulación. Los dividendos que pagan los ETFs de EEUU desde el 1 de enero tienen una retención virtualmente nula.Sobre esto habría que añadir la retención que sufren los dividendos de las acciones que forman parte de los diferentes ETFs. En el caso de ETFs de EEUU y acciones de EEUU la retención es 0.En el futuro artículo añadiremos más casos.Un saludo y feliz año.
unai.ansejo 02/11/20 17:34
Ha recomendado Re: Indexa Capital de hlopez48
unai.ansejo 02/11/20 06:52
Ha respondido al tema Indexa Capital
Gracias hlopez48,Todos los checks son buenos y personalmente agradezco que haya clientes vigilando y calculando porque nos ayuda a mejorar y nos pondría sobreaviso pronto en caso de que hubiera cualquier problema.Con respecto a la rentabildiad en euros de los ETFs lo que he hecho es simplemente calcular la rentabilidad en la divisa correspondiente con dividendos y después componer con la rentabilidad en el año de la divisa.Para calcular la rentabilidad con dividendos utilizo la función de bloomberg BDP buscando el campo CUST_TRR_RETURN_HOLDING_PER. No veo como subir la hoja excel en Rankia. Si quieres te la paso por correo.Un saludo
unai.ansejo 02/11/20 05:35
Ha respondido al tema Indexa Capital
Buenos días @hlopez48,Muchas gracias por tu análisis. La verdad es que es muy complicado hacer una comparativa entre índices y el plan de pensiones porque hay muchas sutilezas a tener en cuenta. Por ejemplo se me ocurren las siguientes: i) no todos los índices que seguimos siguen el MSCI ii) no es lo mismo asumir que inviertes a principio de año con unos pesos fijos y no reajustar (lo que estás haciendo tu) que reajustar periódicamente (lo que hace el plan de pensiones) iii) hay diferencias entre la rentabilidad de los ETF y el índice que sigue (Tracking error).El cálculo que suelo hacer yo como check de que la rentabilidad del plan de pensiones no se está  desviando mucho de lo que debería ser es comparar la rentabilidad en euros de los ETFs de la cartera con la rentabilidad del plan de pensiones. Te copio la tabla a continuación para el período 31/12/19 a 30/09/2020:Como puedes ver (haciendo clic en la imagen se ve bien) la rentabilidad es similar (-5,5% vs. -5,4%) . Este año el cash-drag ha jugado a favor (ya que la rentabilidad ha sido negativa) y probablemente la diferencia entre reajustar y no reajustar haya jugado también a favor compensando el efecto de las comisiones.En cualquier caso, teniendo en cuenta el tamaño que ya tiene el plan de pensiones, diría con bastante confianza que el comportamiento de la cartera de ETFs y del plan de pensiones no diferirá demasiadoUn saludo,Unai
unai.ansejo 29/10/20 03:42
Ha respondido al tema Indexa Capital
Buenos días @juankykas ,Puedes empezar el proceso de nuevo haciendo clic en el enlace de tu compañero y será el quien reciba el premio de la invitación (se lo lleva el último).Unai
unai.ansejo 02/10/20 12:33
Ha comentado en el artículo Unai Ansejo - "Una vida invirtiendo", episodio 2 del podcast de Juan Such
Hola @Rupingas,Gracias por tu comentario. Tienes razón, ahora las aportaciones que haces las puedes sacar 10 años después. A lo que nos referimos en el podcast es a que las aportaciones a planes de pensiones debe ser dinero que no se necesite en el corto/medio plazo ya que la liquidez es muy limitada.Un saludo
unai.ansejo 04/09/20 04:25
Ha respondido al tema Indexa Capital
Buenos días @dullinvestor,Es correcto. Hubo un cambio en convenio de doble imposición de EEUU y España y desde principo de año en los planes de pensiones no hay retención en los dividendos de ETFs americanos.En esta noticia de Expansión tienes más información sobre el tema:https://amp.expansion.com/juridico/actualidad-tendencias/2019/11/26/5ddd16a7e5fdeacd0b8b45bd.htmlUn saludo
unai.ansejo 19/05/20 07:15
Ha escrito el artículo El primer fondo de inversión de Indexa Capital obtiene una rentabilidad de 3,9 puntos por encima de la media
unai.ansejo 18/05/20 12:21
Ha respondido al tema Seguimiento y opiniones de Myinvestor
Hola @Compoundinterest,Muchas gracias por tu comentario. Tras haberlo pensado con calma hemos preferido mantener las carteras de gestión discrecional de fondos inversión con los pesos de acciones actuales (mínimo 13% en acciones y máximo 78%) y no incorporar un perfil adicional con 100% acciones.La principal razón por la cual no tenemos carteras de gestión discrecional con 100% invertido en acciones (renta variable) es la diversificación. Generalmente los años negativos de bolsa suelen serlo para casi todas las zonas geográficas y activos de riesgo. Se produce lo que se llama "fly to quality" o huida hacia la calidad. En estos escenarios los inversores corren en busca de activos seguros como los bonos de gobiernos que hacen que por tanto se aprecien sensiblemente. En Indexa buscamos maximizar la rentabilidad ponderada por riesgo y la mejor manera de conseguir este fin es crear carteras equilibradas por clase de activo. Por ello incluimos un mínimo de 21% de bonos en nuestras carteras de fondos de inversión (bonos europeos ligados a la inflación en las carteras de más de 10 mil euros o bonos globales con la divisa cubierta a euros en las carteras de menos de 10 mil euros).No obstante, cuando lancemos el fondo de fondos con 100% acciones entonces aquellos que quieran elegir un fondo 100% acciones podrán comprarlo directamente en una de las plataformas disponibles (ej. Renta4 o MyInvestor).En gestión de carteras somo responsables de definir el perfil de riesgo de los clientes y nuestra experiencia es que hay muy pocos inversores realmente dispuestos a invertir con un riesgo de 100% acciones, y no bajar su perfil después de caídas de bolsa, mientras que en la compra del fondo de fondos no tenemos esta responsabilidad (es el cliente el que elige lo que quiere).Un saludo,Unai
unai.ansejo 22/04/20 11:02
Ha escrito el artículo Indexa obtiene una rentabilidad acumulada de 18 puntos porcentuales mayor que los fondos comparables
unai.ansejo 27/03/20 10:49
Ha respondido al tema Indexa Capital
Buenas tardes @Illueca5000,Gracias por tu consulta. Como comentado por privado la razón por la cual se ha tardado más de lo habitual en invertir una de tus aportaciones, es que estaban pendientes de liquidación las suscripciones de una aportación anterior y en Indexa sólo se generan órdenes nuevas una vez que todas las anteriores están liquidadas (para asegurar que siempre se generan órdenes sobre una cartera definitiva)Un saludoUnai
unai.ansejo 26/03/20 08:45
Ha comentado en el artículo Una crisis bursátil más
Buenos días @lac80, Muchas gracias por tu comentario. Una de las cosas que menos me gusta de gestionar patrimonios es ver a clientes sufriendo por su dinero cuando tener dinero nunca debería ser un motivo de preocupación así que me alegro de que teniendo el perfil más elevado sigas manteniendo la tranquilidad. El periodo de recuperación lo cierto es que nadie lo sabe. En este enlace (https://www.investing.com/analysis/welcome-to-market-and-economic-reeducation-camp-200512086) he encontrado un gráfico de caídas del S&P500 y tiempo de recuperación donde puedes ver que el plazo puede variar mucho (va de meses a años). Ya siento no poder ayudar más con esto. Un saludo