PATRICIA COLINO, 5DIAS, 03.04.2004, pg.16
*Si los tipos de interés bajan la divisa pierde atractivo para los inversores. Si se deprecia mucho, el petróleo y otros productos importados se encarecen, lo que amenaza el control de los precios. Hay que tener en cuenta que enlos próximos meses los precios europeos mostrarán cierta volatilidad como consecuencia de las subidas de los, precios del petróleo y el crecimiento de los impuestos indirectos. El propio BCE reconocía en el boletín de marzo que ``es posible que la tasa de inflación se eleve de nuevo transitoriamente en el segundo trimestre de 2004´´. Eso tiene derivaciones indeseadas en muchas variables económicas, con lo que se pone en peligro la sostenibilidad del crecimiento económico en la zona.
*El BCE ha mostrado su preocupación ante ``el nivel de liquidez disponible en la zona´´ que es ``significativamente superior al necesario para financiar un crecimiento no inflacionista´´. Este exceso de liquidez puede manifestarse en una sobrevaloración de los activos reales y financieros, principalmente los activos de renta fija y vivienda. No en vano, en países como españa hace tiempo que se habla de burbuja inmobiliaria. El exceso de liquidez aumenta el interés de los inversores por el riesgo, lo que explica, por ejemplo, que haya aumentado tanto la demanda de bonos de países emergentes y que sus diferenciales conlos de los países desarrollados hayan caído. Aunque también las cotizaciones bursátiles hayan aumentado mucho desde mediados de 2003, están más avaladas por una recuperación de los resultados empresariales.
*Los ahorradores menos arriesgados que en países como España tienen rendimientos reales negativos ven mermada aún más la rentabilidad de sus depósitos y títulos de renta fija.
*El descenso de los tipos, al abaratar los créditos, impulsa aún más el endeudamiento de las familias. No hay que olvidar que el ratio de endeudamiento de los hogares españoles ha ascendido significativamente y se sitúa en el 63% del PIB, por encima del ratio de EEUU. La situación de endeudamiento familiar es especialmente grave en España como consecuencia del fuerte tirón del crédito hipotecario.
*El exceso de inversión en vivienda por el abaratamiento de los préstamos hipotecarios penaliza otro tipo de inversiones más productivas, con lo que, a la larga, el crecimiento económico sostenible se resiente.
*Los márgenes de los bancos se resienten y ya no tienen tanta capacidad, como hasta ahora, de compensarlo con un aumento del volumen de créditos. Los bancos que más sufren son los más volcados en el negocio doméstico y menos diversificados.
*Tipos de interés actuales:
BCE. 2,0% (desde el 05.06.2003).
Reserva Federal EEUU: 1,00%(desde el 25.06.2003).
*Cotización euro-dólar:
1,2155
*IPC armonizado en la UE:
1,6% en tasa interanual.
*Rendimientos de la deuda pública:
Zona euro: 4,8%
EEUU: 4,18%