Tipos del BCE y crecimiento español

Reproduzco una parte del editorial de hoy en CincoDias.com titulado "El triple dilema de los tipos de interés":

"Hacen mal quienes desde responsabilidades institucionales presionan al BCE (como siempre); pero sería bueno para la zona euro que los tipos bajasen (esta vez sí), y finalmente, un recorte del precio del dinero es lo último que necesita España (ahora menos que nunca).

A los mensajes a favor de tipos más bajos lanzados por el canciller alemán y el primer ministro francés, ya antes de la última reunión del BCE, se han sumado ahora numerosas voces de políticos y economistas ante la de este jueves. El presidente del prestigioso IFO alemán considera llegada la hora de un recorte -las tasas permanecen en el 2% desde junio de 2003, el nivel más bajo desde 1948-. A la vez, miembros del BCE han reeditado la cacofonía de la era Duisenberg y recuerdan día sí día no la obviedad de que se tomará esa medida 'si fuera necesario'. El mismo Jean-Claude Trichet pareció mostrarse predispuesto a la bajada, tras destacar recientemente su preocupación por la débil confianza de los consumidores. En cualquier caso, se espera una señal y el consenso es que la bajada se producirá en mayo.

Desde la óptica de España, sin embargo, resulta difícil apoyar un recorte. Un movimiento que no haría sino traer más riesgo a un crecimiento basado sólo en el consumo y la construcción, y que estimularía aún más un crédito ya disparado. De hecho, si España tuviese todavía control sobre su política monetaria, un banco central independiente hubiese colocado ya los tipos un par de puntos por encima de su nivel actual.

Pero en clave europea es cierto que las débiles perspectivas, la caída de la confianza, la anemia del consumo y la fortaleza el euro aconsejan emplear el margen que hay para relajar la política monetaria. Y más con la inflación controlada. Ése es el dilema europeo. Razón de más para apoyar la independencia del BCE."
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Las preguntas que me/os hago son:

- ¿Es realmente cierto ese cliché de que el crecimiento español está basado "sólo en el consumo y la construcción". Es que no hay más tipos de inversión productiva que la construcción? Me parece muy simplista.

- Una bajada de tipos en la eurozona provocaría una mayor debilidad del euro frente al dólar y otras divisas, algo que necesitan perentoriamente muchas empresas exportadoras españolas que están viendo cómo se reducen sus ventas en el área dólar y cómo se venden cada vez con mayor facilidad las importaciones procedentes de países en desarrollo pagadas en dolares.

- Cuántas compras de consumo se hacen financiadas? (pago aplazado en tarjeta de crédito, financiación personal) ¿Realmente influye tanto una bajada adicional de los intereses en el consumo de las familias? ¿O será más importante las expectativas sobre el futuro y la estabilidad laboral en el nivel de consumo de las familias?

Just "food for thought" que dicen los anglos...

Respondiendo a tus preguntas, en la medidad de mis escasas posibilidades

- ¿Es realmente cierto ese cliché de que el crecimiento español está basado "sólo en el consumo y la construcción".

Estoy de acuerdo, excesivamente simplista, pero muy facilmente vendible. En su dia trabaje vendiendo serv. espcializados a pymes. Aun sigo mantniendo contacto con bastantes de ellas, y la verdad es que su esfuerzo por abrir nuevios mercados en el exterior, por crecer, etc..es destacable. Otra cosa es que el peso de la construccion haya sido muy fuerte en relacion con un tejdo empresarial que despertaba despues de años de atonia.

- Una bajada de tipos en la eurozona provocaría una mayor debilidad del euro frente al dólar y otras divisas, algo que necesitan perentoriamente muchas empresas exportadoras españolas.......

Yo no soy economista, pero de mis clases de economia recuerdo perfectamente que la competitividad basada en devaluaciones/depreciacions de la moneda tiene las patas bien cortas(relativamente rapido se piered esa ventaja). El marco de una economia abierta en seguida te pone en tu sitio, via inflacion p.ej.

- Cuántas compras de consumo se hacen financiadas? (pago aplazado en tarjeta de crédito, financiación personal) ¿Realmente influye tanto una bajada adicional de los intereses en el consumo de las familias? ¿O será más importante las expectativas sobre el futuro y la estabilidad laboral en el nivel de consumo de las familias?

Mas que la situacion actual, me preocupa la tendencia. Cada vez mas, al igual que en Estados Unidos las familias viven a credito. La cultura del ahorro ha muerto (claro que despues de tanto alabar el deficit publico algunos no me extraña que haya gente que lo asuma para sus economias individuales)
Ahora bien te doy la razon en que mas que 25 pipos arriba o abajo en los tipos de interes lo fundamental es la confianza, las expectativas. El impacto de ese cuarto de punto es muy limitado (algo mas de 200 pelillas por millon y mes en una hipoteca a 30 años). La rumorologia de cierres de empresas, de cambios en marcos fiscales o nprmas de competencia, pueden hacer muchi mas daño. Las empresas odian la incertidumbre. Y ante la duda el dinero es miedoso y no invierte. NO invierte el empresario en la linea d eproduccion, no invierte el taxista para renovar su coche, no invierte el trabajador para comprarse el piso, etc....Creo que es bien conocido que la economia es un estado mental en gran medida, y que para salir de una crisi lo primero que hay que hacer es pensar que se esta saliendo de ella. Para entrar, exactamente lo contrario...

saludos..

Algunos comentarios rápidos:

- Es verdad que la problemática de las Pymes, sobre todo las exportadoras, son poco conocidas, por los políticos y los ciudadanos de a pie. En la Comunidad Valenciana tenemos muchas y conozco bastante bien su problemática. Están en una situación muy, muy chunga. Cada vez entran más importaciones y cuesta horrores vender fuera.

"la competitividad basada en devaluaciones/depreciacions de la moneda tiene las patas bien cortas(relativamente rapido se piered esa ventaja). El marco de una economia abierta en seguida te pone en tu sitio, via inflacion p.ej."

Efectivamente la competitividad a largo plazo no se puede basar en devaluaciones. Eso es una cosa y otra haber pasado de tener que cambiar euros por 0,8-0,9 dolares a cambiarlos a 1,2 dolares en menos de dos años. El impacto de esa revalorización sobre las ventas en el área dólar es brutal y hasta las empresas más competitivas (en diferenciación de producto) de Alemania, Italia o Francia lo están acusando.

En lo tercero estamos de acuerdo: lo fundamental es la gestión de las expectativas de familias y empresas. Es más, como decía Keynes, llega un momento en que las bajadas adicionales de tipos no sirven para estimular la economía (lo llamaba "la trampa de la liquidez"). En Japón pasó algo así en los noventa...