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Robeco Euro Government Bonds. Fondo de Renta Fija de bonos gubernamentales zona euro.

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Robeco Euro Government Bonds. Fondo de Renta Fija de bonos gubernamentales zona euro.
Robeco Euro Government Bonds. Fondo de Renta Fija de bonos gubernamentales zona euro.
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Robeco Euro Government Bonds. Fondo de Renta Fija de bonos gubernamentales zona euro.

El viernes 17 de febrero Jordi Sevilla apostó en Forinvest por una bajada drástica de los diferenciales de los bonos de España e Italia con Alemania al ponerse en marcha en junio los nuevos mecanismos creados para la zona euro. Buscando por ahí hemos encontrado este fondo de Robeco que sirve para invertir con esta ideas. He aquí algunos datos del gestor del Fondo que apoyan la idea. Italia ha sido uno de los países que peor se ha comportado en el 2011. En lo que llevamos de año, Italia es uno de los países que mejor lo está haciendo, convirtiéndose en nuestro fondo en la principal apuesta. A continuación pasamos a explicar nuestra posición:

¿Por qué vendimos Italia en el 2011?

Nuestra decisión de ‘salirnos’ de Italia el pasado año fue una de las principales razones por las que Robeco Euro Government Bonds obtuvo tan buenos resultados. Vendimos por tres razones: 1.Subida de tipos: los ‘spreads’ se ampliaron en toda la Europa periférica, pero especialmente en Italia, al representar su deuda un 120% del PIB, con lo que la subida fue especialmente cara para Italia. 2.La deuda italiana estaba en todas las carteras, ya que hasta entonces era considerada la más segura de todos los países de la periferia. 3.El gobierno italiano estaba desmoronándose, incapaz de tomar medidas de ajuste, mientras las agencias de rating pedían decisiones rápidas.

¿Qué ha cambiado?

El BCE ha incrementado su apoyo a los mercados de deuda, comprando €140.000 millones en deuda italiana y española, con lo que ha limitado la subida de los tipos en ambos países. En los primeros meses del 2011 los inversores han vendido más deuda al BCE que la que han emitido Italia y España, con lo que sus posiciones netas se fueron rediciendo. Sin embargo, en los últimos meses ha ocurrido lo opuesto: los inversores han aumentado sus posiciones, una buena indicación de que la presión de venta ha disminuido. El nuevo gobierno italiano ha implementado medidas para reducir su déficit, reformas laborales y liberalizadoras del mercado que, aunque no representará una inmediata vuelta al crecimiento, si acometen reformas estructurales imprescindibles. Además, el BCE ha aportado €489.000 millones en apoyo a los bancos. Italia, en concreto, ha vendido €40.000 millones en enero a tipos más bajos que meses anteriores (3,4%), aunque la mayoría en la parte corta de la curva.

¿Qué no ha cambiado?

En la parte positiva, Italia tiene escasa deuda privada y no sufre de una burbuja inmobiliaria, mientras ofrece los intereses más altos de los países desarrollados. Esto no es un camino recto pero el mercado está muy negativo en este aspecto por lo que creemos que no está descontado por el mercado.La estabilidad del gobierno Monti será un tema a vigilar.
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