Me parece un buen punto de vista, de ahí la pregunta que formulé respecto a que si no parecía una buena oportunidad a largo plazo. Es obvio que la pandemia no se solucionara de la noche de la mañana, pero no le doy vida mas allá de 2021. En el caso de una empresa en EEUU o Asia no vería problema puesto que la economía esta mejorando mas de lo esperado. Pero en el caso de España no veo tan claro tu punto de vista del ahorro de las familias y que el consumo vaya a aumentar mucho o de golpe, ya que está habiendo una destrucción de empleo enorme y de red empresarial (no se vosotros pero lo que veo en mi entorno es gente en paro, sin dinero y pasándolo mal); y creo que económicamente y por desgracia en nuestro país aun nos queda lo peor por ver. Es decir, en un caso en que la pandemia acabe como se espera en 2021 y con una economía en buen estado y recuperandose a buen ritmo si que vería tu punto de vista. Pero en el caso de España con una legislación inestable y la situación a peor, veo difícil una mejora rápida. Por el contrario soy de la opinión de que el escenario que se está descontando en el precio muestra una situación mucho peor de la real. En ese aspecto creo que si que ha influido y mucho el tema del dividendo. Es cierto que en el común de las empresas lo ideal es fijarse en el flujo de caja y su capacidad de generar beneficios, pero en este caso, al tratarse de una SOCIMI, no estamos hablando de una empresa normal, y no es que lo diga yo, es que por ley tiene un trato diferente al resto de sociedades. Estamos hablando de un vehículo de inversión inmobiliario que prioriza la distribución de dividendos sobre cualquier otra cosa. Es decir, la mayoría de los inversores utilizan este medio para percibir dividendos altos y no como medio de revalorización de su dinero. En resumen, creo que por un lado el inversor medio esta poniendo en una visión cortoplacista a 2 años vista, en donde aun seguiremos viendo efectos de la pandemia a nivel económico, mientras que por otro lado estamos viendo que el trato del inversor hacia como valorar Merlin viene mas decantado por el descuento de dividendos futuros que por el valor de sus inmuebles, lo que a simple vista puede generar una infravaloración de los mismos y una gran oportunidad. No hay que olvidar que al final lo que estamos comprando es una porción de toda la inversión inmobiliaria y probablemente si nos dijeran que podemos comprar una casa por un 60% de descuento no nos lo pensaríamos dos veces. Como se ha dicho anteriormente, Merlín no podría deshacerse de sus inmuebles por menos del 60% de su valor, pero es que valorar una empresa a precio de liquidación no es para nada real ni adecuado. Si valorásemos cada una de las empresas a nivel de liquidación veríamos como en el 70% de los casos el activo liquidable vale un 90% menos de lo que se dice, hablando del no-corriente, y ya del corriente ni hablamos, todo ello desde mi experiencia personal. La valoración en libros y estados financieros está especÍficamente implantada por ley para reflejar el valor de la compañía en pleno rendimiento y así viene especificado en el Plan General Contable (PGC).
