caryve
12/05/17 12:17
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caryve
12/05/17 10:20
Ha respondido al tema FacePhi, próxima salida al Mab
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Yo no sé cuales son las bases para retirar la subvención, pero por como la han contabilizado no parece ser incondicionalmente a fondo perdido. Como la UE se de cuenta de que han utilizado más de la mitad para pagarse sueldos a la cúpula y se la retiren, veremos de donde sacan el dinero. Entonces sí que se puede liar gorda.
caryve
12/05/17 07:23
Ha respondido al tema FacePhi, próxima salida al Mab
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Hola, Bilvo,
Yo lo que veo es una facturación en el segundo semestre que es un 53% inferior a la del primer semestre. Además, en la memoria hablan de que la mayoría de las licencias son a perpetuidad, por lo que no va a ser facturación recurrente.
Me parece muy positivo haber recibido una subvención a fondo perdido de 1,7 millones de euros, y como dices hay que usarla, porque si no hay que devolverla.
Ahora, hay formas y formas de usarla. Que los gastos de personal sean de 1.149.000 euros y los gastos en publicidad, propaganda y relaciones públicas sean de 216288 euros llama la atención.
Llama la atención porque en lo que a la publicidad, propaganda y relaciones públicas se refiere, no tienen en 2016 a ningún empleado catalogado como comercial, vendedor o similares. Tenían uno en 2015 y ya no está.
Y que los gastos de personal sean básicamente para retribuir a las DOS personas que forman el consejo de dirección y alta dirección, que se llevan 123000 euros (consejo de administración) y 637967 euros (alta dirección),... Vamos, que 761000 euros se han ido a mandamases, en una empresa que aún no es capaz de dar beneficios. No cabe duda de que la subvención la están empleando...
Te guste o no, cuando en el primer semestre facturaron 1,3 millones de Euros, se llevaron la pasta de manera escandalosa, y ahora que han cobrado una subvención se la vuelven a llevar. Luego, cuando no quede dinero, le harán un préstamo a la empresa (después de descapitalizarla) y emitirán acciones a 0,3 con las que se pagarán a sí mismos (como ya hicieron el año pasado) diluyendo al resto de inversores. Y entonces sacarán una nota informativa con que han comido al lado de una mesa en la que había un tío que se parecía a Tim Cook y que podrían cerrar un megacontrato con Apple, la acción subirá y se pondrán a vender esas acciones como locos a 1 euro (como ya hicieron también el año pasado). Y mientras tanto tienes a todos esos que se metieron a comprar cuando salió a 1.23 euros y por encima preguntándose qué demonios hicieron con el dinero que recaudaron.
Ha respondido al tema Piezas de automóviles (Autoparts Makers)
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Bueno, pues ya tenemos los resultados semestrales de Actia...
Crecimiento de la cifra de negocio de un 12,5%. Crecimiento EBITDA 26,3%. Crecimiento resultado operativo 40,8% Mejora del margen del 3,9% al 4,9%, un punto de mejora sobre cuatro. Ratio de endeudamiento respecto a fondos propios disminuye del 114% (junio 2013) al 94% (estaba en el 100% en Diciembre). Mejoran las previsiones que eran de un margen del 4,3%. Y la direccion anticipa un crecimiento anual del 8% y un ratio de endeudaiento del 90%.
Ha respondido al tema Piezas de automóviles (Autoparts Makers)
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Pocos dias despues añadi la cifra de negocio del S1 publicada por Actia...
Resumo un poco el contexto. En 2013 facturó 303 millones de euros, aumentando un 5% la facturación de 2012. Incrementó el margen operativo del 3,54% al 5,56%.
Tuvo un cash flow operativo de +24,3M que le permitió gastar 10,7 millones en inversión, pagar en deuda y dividendos 6,7M y aún así tener un cash flow libre de 6,5M.
En el balance incrementó los fondos propios de 72 a 81 millones y redujo la deuda neta de 90,7 a 81,6 millones, por lo que el ratio de apalancamiento pasó del 126 al 100% (sigue siendo alto, como comenté), pero los intereses que paga son perfectamente asumibles porque el beneficio operativo antes de intereses representaba más de 6 veces el gasto financiero.
En ese contexto de generación de cash flow libre, pago de dividendos, amortización de deuda y crecimiento de fondos propios (hasta ahora han sido datos de 2013) publica una cifra de negocio del primer semestre de 2014 con una facturación un 12,5% superior a la de 2013 (en 2012 solo creció un 5%) y elevan su previsión de crecimiento del 5% original al 8%. Así que la empresa tiene un presente rentable, habiendo mejorado mucho en 2013 y presentando facturacion y margen mucho mejores en 2014, por lo que tiene una perspectiva de crecimiento positiva. Es de esperar que con ese crecimiento y la menor deuda con respecto a 2012 todos los ratios mejoren sustancialmente a final de año.
¿Y cuanto cuesta? Porque puede ser una joya, pero si está cara es una joya pero no es un chollo. Pues cuesta 81,6 millones de euros (costaba cuando lo publique, ahora ha subido un 17% desde entonces).... Lo mismo que representaban los fondos propios en 2013 (y menos de lo que representan ahora con seguridad, vistos los resultados).
Tal y como está el sector supongo que habrá una apreciación no demasiado importante, porque todas están publicando buenos resultados y al final corrigen y cierran en rojo. Pero para mi es cuestión de tiempo que el precio del activo represente su verdadero valor. Y no tengo prisa...
Saludos
PD: Publican los resultados del semestre el 10 de Septiembre.
Ha publicado el tema Piezas de automóviles (Autoparts Makers)
caryve
30/07/14 13:08
Ha respondido al tema FacePhi, próxima salida al Mab
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Yo no sé cómo de cierto es eso de la venta de los directivos, y si han vuelto a entrar o no. Es un tema complicado. Yo me pongo en situación de comprar una acción que tiene pinta de ir por debajo de 1 euro y no la pago a 1,7. Y si la recompro para la empresa, cuanto más barata la recompre mejor, por el bien de los accionistas. Es muy fácil manipularse a uno mismo en esa situación. Y por otra parte me parece humano (y no lo justifico) que si estás con el agua al cuello y llevas 8 años trabajando en un proyecto, te has endeudado hasta las cejas etc. etc. vendas una parte ridícula de la empresa por medio millón y respires. Insisto, no lo justifico, pero lo entiendo. El problema es que una parte ridícula de la empresa no debería valer medio millón.
¿Estas agobiado? ¿Necesitas financiación?
1.- Pide un crédito a un banco
2.- Saca bonos a un interés acorde con el riesgo que asumen los inversores.
3.- Acude al capital privado
4.- Haz una ampliación de capital, y entrega el 50% de la empresa a cambio de un millón de euros. Más vale un jamón para muchos que una mierda para uno solo.
Pero no, necesito financiación, te pido tres millones de euros y te doy el 15% de la empresa. Ese es el problema. Una vez en el mercado, una vez que ves que hay bofetadas por la empresa y sobre todo si no eres un estafador, la euforia te ciega, te crees que todo va a salir bien. Vendes un 2% de la empresa por medio millón y sales del atolladero en el que llevas 8 años sin poder conciliar el sueño. Es humano.
¿Si deberían comprar para frenar la caída? Pues no sé. Al fin y al cabo la cotización al empresario no le interesa tanto. El empresario tiene un % de propiedad de la empresa. Le corresponde un % de los beneficios. Dado que no está (en teoría) en la empresa para especular, para él la cotización tiene mucho menos valor que para nosotros. Es como si tu casa cotizara. Tú no te preocupas de en cuanto están tasando tu casa salvo que quieras venderla o pedir una hipoteca. La tasación constante que hace el mercado no tiene importancia para el propietario (o no debería). Su objetivo es que la empresa sea rentable, porque los beneficios de la empresa son sus beneficios. La valoración bursátil sólo tiene importancia si tienes previsto vender y si estamos diciendo que no deberían vender, tampoco deberían estar pendientes de la cotización. Dudo que los dueños de Volkswagen miren todos los días la cotización. Mirarán las cifras de ventas, los costes, la cuota de mercado, ... pero no la cotización.
caryve
30/07/14 10:42
Ha respondido al tema FacePhi, próxima salida al Mab
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A ver, es normal que después de lo que salió en El País haya 300000 títulos a la venta y apenas haya gente que quiera comprar. De hecho me sorprende que haya 22000 títulos comprados hoy. Yo, si quisiera entrar, esperaría a ver que los volúmenes se igualaran y ahí me lo plantearía. ¿Para qué entrar a 1,7 si quizá puedo entrar a 1,2 o muy probablemente más abajo? Porque no es de esperar que mañana haya una enorme presión compradora y se me escape la oportunidad... No me extrañaría que incluso los que estén comprando sean los de la empresa, porque hay que tener mucha fe para meterse a la compra en este contexto.
Así que en mi opinión que caiga a este ritmo es completamente normal, porque hay mucha gente que quiere salir. Pero no olvidemos que esa gente que ahora quiere salir no sabe ni porqué entró. Porque como decía ayer los datos estaban ahí. Sí, vale, lo del Empire State no, pero vamos, la empresa estaba completamente sobrevalorada en su precio de salida. Pero si en el MAB no saben (o no quieren) contar ni con los dedos, ¿qué culpa tiene Facephi? Cualquiera de nosotros va a vender su Volkswagen Polo, lo lleva a la tienda y le dicen que puede pedir 700000 euros por él, y dice... "pues si me los dan bienvenidos sean!". La culpa no es de ellos, es de los que dijeron "de 700000 euros nada, toma millón y medio, que Volkswagen hace buenos coches". Y sí, es cierto, Volkswagen hace buenos coches. Pero eso no quiere decir que no haya que mirar cuanto te están pidiendo por él. Pues Facephi era una apuesta de futuro, como dijeron. Sin facturación en el presente, como dijeron. Sin un solo contrato, como dijeron. Y como los propios compradores dijeron, a la espera de la caída de la primera ficha de dominó, una apuesta de todo o nada. Y en eso no han cambiado el discurso.
Facebook salió sobrevalorada. Había muchas expectativas sobre ella. ¿Y qué pasó? Pues que los inversores dijeron "esta empresa no vale 38$ por acción". Y desde la salida llegó a perder un 50% hasta que empezó a recuperar, y tardó un año en alcanzar el precio de salida. Facebook sigue ahí pero en aquel entonces no valía eso y el mercado lo reflejó. Aquí, como preferimos soñar a leer, nos venden la ilusión. Y como la ilusión no tiene precio, pagamos lo que nos pidan. Y ahora a pedir explicaciones al proveedor de ilusión. Eso tampoco es. Hay que pedir explicaciones a quien firma esa valoración, a esos que decían que valía entre 10 y 100 millones. Como si vas a comprarte un IPhone, preguntas el precio y te dicen "pues está entre 1000 y 10000 euros...", vamos, que no hay diferencia. Ese cero de más suponía una diferencia de 90 millones de euros. Hay que pedir explicaciones al mercado que acepta esa entrada a ese precio. Y hay que pedir explicaciones a los medios que dieron bombo a la salida sin dedicar ni 10 minutos a mirar las cuentas. Los mismos que tras el publirreportaje ahora no dicen ni media. Y ojo, que yo no soy economista, no hacía falta ser ningún experto para verlo. Y finalmente hay que pedirse explicaciones a uno mismo. Nos pasamos horas mirando si elijo este hotel en booking o este otro porque hay una diferencia de 10 euros la noche y resulta que meto mis ahorros en el mercado secundario sin saber lo que estoy comprando. Mientras nos dediquemos a culpar a los demás en lugar de asumir la responsabilidad sobre nuestras decisiones es imposible que aprendamos de los errores, porque siempre estaremos a merced de lo que consideraremos los errores de los demás.
caryve
30/07/14 01:39
Ha respondido al tema FacePhi, próxima salida al Mab
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Hola, Muchas gracias por el cumplido y la bienvenida! Solo sigo dos sectores, telefonia movil y constructores de piezas de automovil. De telefonia movil a dia de hoy no tengo nada, entre en las ciclicas por el bajon de la bolsa. Por cierto, perdona por los acentos pero estoy en un teclado extranjero. Entre los autopartsmakers ahora mismo tengo Plastic Omnium, Faurecia y Actia group. De ellas actia group es la que mas interesante me parece a corto plazo. Ha bajado una barbaridad con un volumen bajo-moderado y se trata de una empresa que esta poniendo bajo control su deuda y tiene buena rentabilidad. Compre el primer paquete cuando estaba a 1,3. Publican resultados dentro de poco y, si no cambia la tendencia deberian seguir mejorando rentabilidad, disminuyendo deuda y por tanto reduciendo apalancamiento y gasto financiero. Asi que tenerla al menos por encima de 6 otra vez deberia ser cuestion de que el sector vuelva a gozar del beneplacito del Sr. Mercado. Esta en 4,17 Faurecia es un productor de asientos, interiores, exteriores y sistemas de emision muy bien posicionada. Ha aprovechado la crisis para crecer. El problema que tiene es de exceso de deuda y de bajo margen operativo. Publico resultados ayer mejorando tanto deuda como margen (y por tanto beneficios). La relacion ebitda valor de empresa es extraordinariamente baja con respecto a sus competidores, probablemente en relacion con el elevado coste de la deuda. Pero vamos a lo mismo, al mejorar margenes, facturacion y reducir deuda, esta en el buen camino para revalorizarse. El primer paquete lo compre en 12. Ayer cerro en 27,94 Plastic Omnium es de las "caras". Es otra empresa del mismo sector con una gestion y una trayectoria intachables. Corrigio desde maximos a 22 y aposte ahi por ella como refugio. No esta especialmente barata (tampoco esta cara) pero es de las que no suelen fallar, asi que espero que vuelva a la senda alcista. Publico recientemente buenos resultados pero el Sr. Mercado no los valoro positivamente. Esta en 21.10 Aunque los primeros paquetes (en actia y faurecia) los compre bastante baratos mi precio medio es mas alto porque he reinvertido recientemente en ellas las plusvalias generadas por Montupet, segundo fabricante mundial de culatas en el que empece a entrar cuando estaba a 4,3 y sali de media en 61 (antes de que llegara por encima de 70!!) El sector ha subido mucho (y me ha venido de maravilla) asi que todas las empresas se han puesto bastante caras. Las unicas de las que conozco en buen precio son actia group y faurecia como digo, por eso estoy bastante concentrado en ellas. Considero que es cuestion de tiempo que esas empresas solventes vuelvan a recibir la atencion de los medios y de los fondos, que suelen ponerse de acuerdo para bajarlas, cargar titulos, promocionar y atraer al publico y soltarles lo cargado. Creo que estamos nuevamente en fase de carga silenciosa... Saludos
caryve
29/07/14 16:04
Ha respondido al tema FacePhi, próxima salida al Mab
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Gracias por los consejos...
Intento estar en empresas líderes de su mercado, no en empresas que pueden pasar de ir bien a ir mal de un momento a otro. Diversifico en varias empresas y así tengo el riesgo parcialmente controlado. Pero el principal control de riesgo es la selección del valor. Un valor que está dando un ROCE alto, con una valoración de empresa baja en relación a multiplos de EBITDA, que puede pagar su deuda porque su EBIT es claramente superior a su gasto financiero, que lleva una trayectoria larga de buena gestión, etc. es en sí misma un activo bastante seguro. Y si tienes 10 de esas, pues bueno, se puede torcer una. Pero esas empresas no quiebran de la noche a la mañana, antes de ello sus márgenes brutos empiezan a deteriorarse, la deuda empieza a aumentar, el cash flow operativo disminuye, etc. Y por supuesto hay que conocerlas muy bien, conocer la competencia, estar al tanto de sus resultados trimestrales, publicaciones semestrales y anuales (tanto de la empresa como de la competencia),....
Vengo del fórex que creo que es algo muy complicado para generar beneficios consistentes. Ahí, como hay apalancamiento, la gestión del riesgo es imprescindible. Hay que ajustar el tamaño de la posición para que el stop que elijamos y la distancia desde la entrada no superen un riesgo de como mucho un 2% de la posición...
Pero la operativa con stops automáticos en bolsa es fuente de riqueza para los fondos. Te buscan el stop, con una ridiculez de volumen con robots van goteando el precio hacia abajo, te salta el stop y zas, para arriba otra vez. Prefiero salir perdiendo un 2 o un 3% más determinando yo mismo el momento de salir. Está claro que no tiene que temblarte la mano para aceptar la pérdida (y eso que cuesta tanto lo aprendí a fuego en el fórex). Pero igual que nadie vende su casa asustado por si algún día no tiene ningún valor sólo porque las tasaciones digan ahora que vale la mitad que hace 8 años, una empresa solvente, con buenas rentabilidades y barata respecto a esa rentabilidad es una gran inversión y es bastante segura. Y no lo digo yo, lo dice Warren Buffett y antes de él Benjamin Graham, firmes defensores del value investing... Pero sí, todo puede pasar.
A la hora de salir, al contrario. Si todo el mundo está comprando y no para de subir, alerta para salir. Porque la capitalización ya es excesiva para los beneficios reales de la empresa y es cuestión de tiempo que se produzca un ajuste. De todos modos el mercado español no lo toco, me centro más en el sector autos del francés que lo conozco mejor. Y a día de hoy ya me cuesta encontrar empresas que no sean demasiado arriesgadas porque a pesar de su rentabilidad ya están la mayoría en precios que no las convierten en gangas. Salvo un par de excepciones, tocará esperar a una buena corrección para volver a entrar a precios de ganga.
Un saludo,