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Ha respondido al tema Algar Global Fund, ¿alguien conoce este fondo?
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Sí, sí, +8% anualizado... ya me gustaría a mí.
Comentario de los Gestores
El mes de
julio ha venido marcado por un par de tendencias novedosas. En primer lugar, el ciclo débil ahora no sólo está apoyado en indicadores macro sino también en los beneficios publicados del primer semestre, que no han sido buenos en muchos valores cíclicos europeos (a fecha de esta nota, el estoxx50 llevaba -2% vs +3% esperado, si bien USA aún ligeramente mejor); en segundo lugar, el recorte de tipos de la Reserva Federal (inicialmente modesto, quizás pueda continuar) confirma la debilidad del ciclo, que empieza a llegar a EEUU. El efecto neto de los beneficios débiles contrarrestados por el recorte de tipos de la Fed ha acabado haciendo que el índice Eurostoxx50 se quede más o menos plano en el mes de julio, poniendo freno a la intensa (quizás exagerada?) subida del primer semestre. Dado que seguimos esperando debilidad, mantenemos la cobertura parcial en Algar, al tiempo que continuamos incrementando la calidad de la cartera, por ejemplo con nuestras recientes compras de Vidrala, valor de alta calidad con buena tendencia de resultados, y reducción de posición en BCP a un nivel más modesto, dado su atractivo ahora menor
Ha respondido al tema Algar Global Fund, ¿alguien conoce este fondo?
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He visto que en la web de R4 ya aparece el informe mensual de mayo. Os lo pongo a continuación. Yo también estoy a la espera de los comentarios del gestor por estos lares.
Comentario de los Gestores
En el último mes el mercado ha mostrado debilidad, con una caída del 5,5% para el eurostoxx50, lo cual coincide con nuestros temores a una macro cada vez más débil y enturbiada por la pugna USAChina y el Brexit, sólo aliviada por unos tipos de interés persistentemente bajos (con caída reciente de los largos en usa) que indican debilidad económica esperada a largo plazo. De hecho, los valores cíclicos (metal, químicas, auto, papel, líneas aéreas, etc) han ido mal en lo que va de año, con perspectivas pobres en nuestra opinión. En este contexto, nuestra cartera ha pasado a ser bastante defensiva, centrada en alta calidad, al tiempo que mantenemos una cobertura parcial del índice vía opciones. Más concretamente, hemos vendido todo o parte de varios valores cíclicos, como por ejemplo Wizz Air o AMG, así como la pequeña posición en Focus Home, y comprado algunos otros menos sensibles a la macro.
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Por si le sirve a alguien, el informe mensual de abril dice lo siguiente:
A lo largo del año, las perspectivas económicas han ido mejorando en varios frentes: por un lado, ya no se esperan subidas de tipos en USA ni Europa; por otro, los beneficios empresariales parece que no están yendo del todo mal, con perspectivas de subidas modestas para el año 2019; y por otro (y esto es relativamente nuevo) parece que en USA se acepta un “enfoque japonés” del déficit público: con tipos de interés muy bajos, no importa endeudar al país. Esto último permitirá una política fiscal expansiva “estilo Trump” que añade fuerza a la economía, de ahí las subidas en el año, que por cierto están llevando a unos niveles de valoración cada vez más caros.
Algar empezó el año muy cubierto, perdiéndose mucha subida, pero a la luz de lo indicado hemos pasado a una cobertura distinta, basada en opciones, que aporta cierto soporte sin ser tan dañina cuando el índice sube.
Por otra parte, y en lo tocante a la cartera de valores, estamos invertidos por encima del 70%, con algunos cambios recientes, entre los cuales destacan las ventas de Akka y Soitec, valores que han llegado a nuestros precios objetivos. También destacan algunas compras, como por ejemplo Catalana Occidente, recientemente penalizada en mercado por salir del índice stoxx600, que no por fundamentos. Seguimos con una suave rotación de cartera buscando oportunidades, que pensamos siguen existiendo a pesar de que el mercado se ha encarecido con las subidas recientes.